Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: взять акции компании KnowBe4 (NASDAQ: KNBE), работающей в сфере кибербезопасности, дабы заработать на шумихе в этой сфере.

Потенциал роста и срок действия: 19,5% за 18 месяцев; 49% за 5 лет.

Почему акции могут вырасти: новости будут стимулировать рост котировок.

Как действуем: берем сейчас по 22,58 $.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Это облачная платформа, на которой клиенты пользуются ее программным обеспечением.

Компания вышла на биржу совсем недавно — с весны 2021 года. Согласно регистрационному проспекту, все деньги компания получает по модели подписки и на основе продляемых контрактов, сегменты в отчете не указаны.

Вот что компания предлагает своим клиентам.

KMSAT — Kevin Mitnick Security Awareness Training — названо в честь того самого Митника, который теперь работает в компании. Виртуальная программа подготовки работников по вопросам соблюдения кибербезопасности. Как это выглядит, можно посмотреть на сайте компании.

PhishER. Программа для автоматизации работы экспертов по кибербезопасности в области анализа угроз, исходящих от возможности атаки на виртуальную сферу работы предприятия через использование ее работников.

KCM — KnowBe4 Compliance Manager — программа для анализа рисков и автоматизации управления функциями аудита системы и проверки соответствия работы предприятия законодательству.

К сожалению, компания не рассказывает, какой продукт приносит ей больше выручки, но, судя по упору в отчете на истории «социальный хакинг», думаю, что KMSAT дает большую часть.

Географически выручка компании, согласно ее презентации, распределяется так:

Компания до недавнего времени была убыточной, но последние несколько кварталов приносит прибыль.

Аргументы в пользу компании

«Речь идет о трехзначных суммах!» Наверное, здесь можно ничего не писать, кроме того, что «сектор кибербезопасности очень перспективный, там большие деньги крутятся». Вспомните хотя бы одну из многих удачных идей — Tenable.

Хакерских атак с целью выкупа все больше — причем часто объектами атаки становятся образовательные, правительственные и медицинские ведомства, что грозит серьезными последствиями для общества. Представьте, что случится, если хакеры «возьмут в заложники» крупную больницу. И ущерб от таких атак растет: если в 2017 году они наносили ущерба на 5 млрд долларов, то в этом году он составит около 20 млрд долларов.

Стоимость страхования ущерба от возможных кибератак сильно растет, и многие страховые компании даже ограничивают объемы страхования по этой статье ущерба, главным образом потому, что уровень защиты у клиентов недостаточен.

Человеческий фактор в стиле «прошел по ссылке в подозрительном письме», «залогинился с неавторизованного устройства в рабочую почту» играет ключевую роль в большинстве историй о масштабных взломах. Скорее всего, компании во всех отраслях будут активно тратиться на подготовку и переподготовку персонала в сфере кибербезопасности. Поэтому KnowBe4 может рассчитывать на дальнейший рост выручки.

Ну и тот факт, что у нее небольшая капитализация — 3,83 млрд долларов, — облегчит рост котировок. Эти акции могут подорожать просто благодаря притоку в них розничных инвесторов. Ведь новости о масштабных взломах нынче появляются все чаще и чаще, а от них KnowBe4 будет расти просто на спекулятивных ожиданиях инвесторов.

Упало. Акции компании подешевели на треть от максимумов, достигнутых в июне, так что можно взять их сейчас с расчетом на отскок. Текущая цена не так уж и далека от цены IPO — 16 $, так что с учетом позитивной конъюнктуры здесь видится хороший потенциал для отскока.

Не так уже и убыточно. Последние несколько кварталов компания показывает небольшую, но все же прибыль. Это большой плюс на общем фоне: компании в сфере кибербезопасности могут быть убыточными долгие-долгие годы. Тот факт, что KnowBe4 сейчас приносит прибыль, может послужить дополнительным аргументом в пользу покупки ее акций многими инвесторами, в том числе и институциональными. С учетом небольшой капитализации компании это может привести к быстрому росту котировок.

Могут купить. Сочетание описанных выше факторов может привлечь к компании покупателя из числа самых крупных предприятий в этой отрасли.

Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg
Источник: Financial Times
Источник: Financial Times
Источник: Financial Times
Источник: Financial Times

Что может помешать

Нескладушечка. Согласно оценкам самой компании, размер ее целевого рынка — это 15 млрд долларов в год. С прогнозной годовой выручкой в 2021 в районе 231 млн долларов компания будет занимать 1,54% целевого рынка. Но с текущей капитализацией компания стоит как 25,53% целевого рынка. В общем, она выглядит переоцененной, и мы можем лишь надеяться, что инвесторы, ослепленные высокими темпами роста выручки и держащие в уме абстрактную «перспективность сектора», не смогут додуматься до осознания этого фактора. В противном случае акции компании могут подешеветь еще раза в 3—4.

Клиенты. Согласно проспекту компании, уровень удержания выручки у нее составляет 89%. Для бизнеса, работающего по подписке, это нормальные показатели, но это не так хорошо, как 100% и более, — у компаний в этом секторе нередко можно встретить уровень удержания выручки выше 100%. Это значит, что отток клиентов у KnowBe4 весьма заметный и ей приходится сильно тратиться на привлечение новых клиентов и удержание старых.

Конкуренты. Есть много компаний, которые кроме защитного ПО предоставляют также услуги обучения персонала на предприятиях клиентов: например, Proofpoint, Cofense и Mimecast. Правда, кто-то может сказать, что KnowBe4 находится в лучшем положении, поскольку в отличие от конкурентов она концентрируется на общем обучении без привязки к продаваемым ею программам, а ее конкуренты предлагают обучение исключительно на основе своих программ, что сужает круг потенциальных покупателей. Но все же наличие конкурентов будет портить маржу KnowBe4 и затруднять привлечение клиентов.

Убыточность может вернуться. Пока компания не продержалась целый год без убытков, и ее нельзя считать полноценно прибыльной. При этом у нее довольно большой объем задолженностей: 155,355 млн долларов срочных задолженностей и 88 млн несрочных. Денег в ее распоряжении не так много: 94,647 млн на счетах и 37,261 млн задолженностей контрагентов. А вероятность, что компания снова станет убыточной, в преддверии увеличения ставок и подорожания кредитов, конечно, настораживает.

Что в итоге

Берем акции сейчас по 22,58 $. А дальше у нас есть следующие варианты действий:

  1. дождаться, когда акции вырастут до 27 $. Думаю, что со всеми позитивными моментами это вполне возможно за следующие 18 месяцев;
  2. дождаться цены 33,66 $ — исторического максимума, достигнутого компанией в минувшем июне. Мы можем дождаться этого исхода в течение следующих пяти лет.

Но все же следует иметь в виду, что идея эта очень спекулятивная, поэтому если не готовы терпеть волатильность, то не притрагивайтесь к этим акциям.