Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции производителя стройматериалов Louisiana-Pacific (NYSE: LPX), дабы заработать на росте спроса на ее продукцию.

Потенциал роста и срок действия: 15% за 14 месяцев без учета дивидендов.

Почему акции могут вырасти: в США строительный бум.

Как действуем: берем акции сейчас по 57,8 $.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.


И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Компания делает стройматериалы из древесины. Согласно годовому отчету, ее выручка делится так:

  1. Деревянный сайдинг — 34%. Маржа скорректированной EBITDA сегмента — 26% от его выручки.
  2. Ориентированно-стружечные плиты — 44%. Маржа скорректированной EBITDA сегмента — 43% от его выручки.
  3. Инженерные изделия из дерева — 14%. Маржа скорректированной EBITDA сегмента — 6% от его выручки.
  4. Продажи в Южной Америке — 5,7%. Маржа скорректированной EBITDA сегмента — 25% от его выручки.
  5. Загадочное «другое» — 2,3%. Это услуги установки каркасных конструкций, продажа неиспользованной древесины, а также различные мелкие товары и услуги. Сегмент убыточный: маржа его скорректированной EBITDA составляет −36,53% от его выручки.

Выручка компании по регионам распределяется следующим образом:

  1. США — 74,54%. Операционная маржа региона — 25,07% от его выручки.
  2. Канада — 19,76%. Операционная маржа региона — 7,77% от его выручки.
  3. Южная Америка — 5,7%. Операционная маржа региона — 18,91% от его выручки.
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Стройки не останавливаются. Основной аргумент здесь такой же, как в идеях по UFP и Boise: в США мощный рост спроса на недвижимость, и потому производители стройматериалов могут рассчитывать на рост заказов.

Цена. Компания стоит недорого: P / E 8 и капитализация 5,91 млрд долларов, что создает хорошую основу для накачки акций. Это может произойти за счет притока инвесторов, которые считают, что «строительство — это перспективная тема, надо брать производителей стройматериалов». Мы уже разобрались, что строительство — это действительно перспективная тема.

Что может помешать

Учитывайте выплаты. Компания платит 0,64 $ дивидендов на акцию в год, при текущей цене акций — 1,1% годовых. Это недостаточно большая доходность для того, чтобы привлечь в акции любителей выплат, но на это компания тратит 68 млн долларов в год — примерно 8,6% от ее прибыли за последние 12 месяцев. На самом деле траты не ужасно большие, и с бухгалтерией компании все пристойно. На 930 млн долларов задолженностей, из которых 360 млн нужно погасить в течение года, у компании есть достаточно денег: 645 млн на счетах и 264 млн задолженностей контрагентов.

Вряд ли компания будет снижать или отменять дивиденды в ближайшем будущем. Но такой вариант никогда нельзя исключать полностью, и следует к нему быть готовым: обычно от урезания выплат акции падают.

Те же минусы, что и у коллег. Рост цен на древесину — не такой ужасный минус, потому что у компании довольно крутая итоговая маржа, заметно выше, чем у коллег. Так что возросшая стоимость древесины может и не отразиться на отчетности слишком уж явно.

Спрос на стройматериалы может упасть из-за замедления потребительской активности на рынке недвижимости. В теории дикий рост цен на дома может повредить продажам в будущем — но это не точно. Строительство домов все-таки очень маржинальный бизнес, даже при понижении цен на дома. Так что здесь мы сможем увидеть в ближайшие полгода, насколько рост цен на дома может подпортить продажи компании.

Что в итоге

Взять акции можно сейчас по 57,8 $. Думаю, что в течение следующих 14 месяцев мы можем ожидать роста акций до 67 $ за штуку — заметно меньше, чем они стоили еще в мае этого года.