Инвестидея: Mastercard, потому что быть вторым не стыдно
Сегодня у нас очень консервативная идея: купить акции платежной системы Mastercard, потому что компания работает в растущем секторе обработки безналичных платежей.
Потенциал роста: 10% в год.
Срок действия: от 5 лет и больше.
Почему акции могут вырасти: растет объем обрабатываемых безналичных платежей — это создает постоянно растущий источник спроса на услуги компании.
Как действуем: можно взять акции сейчас и держать много лет; любители спекуляций могут подождать падения акций до 250 $ за штуку; можно взять ближе к отчету, чтобы заработать на увеличении трат американцев в период праздников.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем зарабатывает компания
Как и Visa, Mastercard зарабатывает на проведении безналичных платежей — компания берет за это комиссию. На графике ниже можно посмотреть структуру платежей, проходящих через процессинговую систему компании. Здесь укажем только на то, что большая часть платежей относится к потребительскому сектору.
Годовой отчет компании не богат на географические подробности выручки. Говорят только о том, что в США генерируется 33% выручки компании, а среди остальных стран ни одна не дает больше 10%.
Аргументы в пользу компании
Железная поступь финтеха. Переход всего населения планеты на преимущественно безналичный расчет — это уже вопрос решенный, остановить этот процесс может только глобальное обрушение технологического уклада. Даже в кризисном 2008 году выручка компании росла. В целом сценарий мы уже подробно обсуждали в статьях про Visa и PayPal, Square и Discover Financial.
Сезон продаж. В статье про Walmart мы говорили о радужных прогнозах продаж на этот сезон праздников. Судя по последним данным, сезон действительно вышел знатный: в последнюю субботу перед Рождеством американцы закупились на рекордные 34,4 млрд долларов. Наибольший рост показал сегмент онлайн-продаж — это очень хорошо для тех, кто обрабатывает безналичные платежи. Ну а возросшие объемы платежей — это рост доходов с комиссий для Mastercard.
Что может помешать: положение, конкуренты и бухгалтерия
Первые в отрасли, но только после Visa. Через Mastercard проходит 25,6% безналичных платежей в мире — это ставит компанию на второе место после Visa с ее 50% рынка. Visa может использовать свое положение для давления на Mastercard и отжать у нее долю рынка, хотя эта угроза больше гипотетическая: в текущих обстоятельствах обе компании все устраивает.
Региональные конкуренты. Заметная доля роста финтехсектора приходится на вечно развивающиеся страны, в которых население только-только начало приучаться к безналичным платежам. И здесь у Mastercard, как и у Visa, есть проблема с расширением: за пределами США уже появились свои платежные системы вроде RuPay в Индии.
Маловероятно, что местные национальные платежные системы смогут конкурировать с Mastercard в других странах, но их появление и развитие может поставить под угрозу рост выручки Mastercard в соответствующих странах. К слову, в Китае безналичные платежи составляют больше 90% от общего числа — и от всего этого богатства Visa и Mastercard не досталось ничего: бал в КНР правит национальная платежная система UnionPay.
Альтернативные платежные системы могут переманить клиентов-предпринимателей. В статье про Synchrony Financial мы рассуждали, почему Visa и Mastercard раздражают корпоративных клиентов: деньги поступают на счет не всегда своевременно, высокие комиссии, невыгодные для предпринимателей многоходовочки с кэшбэком и прочее.
Конечно, полностью отказаться от услуг традиционных платежных систем у предпринимателей не получится, но вот смещение в сторону альтернативных методов приема оплаты, например выпуск своих платежных карт для приема платежей от постоянных клиентов компании, может ограничить рост выручки Mastercard в будущем.
Деньги тратятся на всякие глупости. На графике ниже видно, как компания расходует свободные средства: примерно 5 млрд долларов в год у нее уходит на выкуп акций. При этом у Mastercard 7,73 млрд долларов долгосрочных долгов. Я считаю, что, пока дела идут хорошо и есть такой излишек денег, компания могла бы найти им куда лучшее применение.
Что в итоге
У нас несколько вариантов:
- можно взять акции за пару дней до отчета, который опубликуют 29 января, если вы хотите заработать непосредственно на росте доходов компании с возросших объемов продаж в рознице;
- можно взять сейчас и держать эти акции много лет. P / E на уровне 44 — это, возможно, многовато, но его можно оправдать положением компании на рынке и ростом основной базы ее доходов;
- можно подождать падения акций до 250 $ и подхватить где-то в этом районе.
