Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея — взять акции сети магазинов Walmart с расчетом на рост выручки компании в период праздников в США.

Потенциал роста: 7—10% в абсолюте.

Срок действия: от нескольких дней до нескольких месяцев.

Почему акции могут вырасти: потому что в США в этом сезоне растут продажи на праздники.

Как действуем: подождем и возьмем акции в следующем квартале, за пару дней до отчета.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем зарабатывает компания

Walmart — это огромная сеть магазинов, которая продает практически все — от конфет и одежды до овощей и пистолетов. Согласно годовому отчету 65% выручки компании приходится на США, остальное — на другие страны.

Аргументы в пользу компании

Сезон продаж. В США основные продажи происходят в День благодарения и после него (всякие «черные пятницы»), а также на Рождество. Продажи в День благодарения и в последующие дни в этом году были очень хорошими: рост составил 14% по сравнению с прошлым годом. На Рождество ожидается рост розничных продаж на 3,2%, что при объеме рынка около 1 трлн долларов означает рост на десятки миллиардов.

Walmart — крупная розничная сеть и должна заработать на этом процессе. В отчет, который выйдет 18 февраля 2020 года, войдут результаты продаж всего праздничного сезона. Я ожидаю, что отчет будет хорошим.

Узнаваемый бренд. Согласно опросу, проведенному исследовательской компанией Morning Consult, большая часть американских потребителей планируют закупаться в Walmart на эти праздники, что вкупе с прогнозами на увеличение продаж означает фактически гарантированный рост выручки Walmart в этом квартале.

Про онлайн-коммерцию тоже не забываем. Онлайн-продажи растут быстрее обычных. Несмотря на то что Walmart — сеть, явно заточенная на продажи в физических магазинах, компания инвестирует в развитие онлайн-продаж, что приносит результаты.

К сожалению, нельзя сказать, сколько компания зарабатывает именно на онлайн-продажах. Человек может купить товар на сайте, но без доставки, и прийти забрать самостоятельно в магазин. Считать это как онлайн-продажу или продажу в магазине?

В любом случае онлайн-продажи — отличное подспорье для компании. Я думаю, что судьба сети Macy’s, страдающей от падения продаж в физических магазинах, Walmart не грозит, потому что Walmart идет в ногу со временем.

Риски: мексиканцы, бухгалтеры, Amazon и дальнобойщики

Проблемы продаж в вечно развивающихся странах. Примерно треть продаж Walmart делает за пределами США. Особенно проблемной мне видится Мексика, где расположено чуть меньше половины «неамериканских» магазинов компании. Со времен выхода фильма «От заката до рассвета» в Мексике изменилось не так много, а если и изменилось, то не в лучшую сторону. Например, добавилась война государства и наркокартелей, победителей в которой не видно, а еще там небольшой экономический кризис. Поэтому стоит быть морально готовыми к тому, что падение продаж в Мексике подпортит квартальный отчет.

В других странах вроде КНР дела обстоят чуть лучше. Однако сильный доллар делает продажу в валютах других стран для Walmart менее выгодной. С другой стороны, сильный доллар поддерживает потребительскую активность внутри США на должном уровне.

В последние годы доход от магазинов Walmart за пределами США падает. Учитывая то, что доллар довольно дорогой, в новом отчете Walmart доход может оказаться ниже ожиданий, поскольку продажи за пределами США оказались хуже ожиданий. В отчетности всё считают в долларах, а значит, юани и песо, потраченные в магазинах за пределами США, превращаются в меньшее количество долларов, если курс доллара был слишком высок.

Много долгов. Согласно последнему отчету в распоряжении компании — 14,2 млрд долларов, а вот сумма всех ее задолженностей составляет почти 139 млрд долларов. На мой взгляд, соотношение плохое.

Враги повсюду. У компании много конкурентов, и это представляет проблему сразу на нескольких уровнях.

Во-первых, обычные розничные сети вроде Best Buy и Target тоже будут бороться за внимание потребителей и даже могут в этом преуспеть.

Во-вторых, гигант онлайн-коммерции Amazon — это уже достаточная угроза компании. Чтобы Walmart могла преуспеть в этой сфере, компании приходится тратиться на развитие онлайн-коммерции, что отнимает время и деньги. Но это неравный бой: Amazon занимает 37% рынка онлайн-коммерции, на который компания пришла раньше конкурентов, а у Walmart доля продаж в онлайн-секторе — около 4,6%.

В-третьих, Amazon не так давно предложил своим клиентам доставку в течение дня, от чего его выручка выросла, но прибыль сильно упала. Walmart и другие компании вынуждены тоже внедрять такие решения, чтобы не упустить долю рынка, но конкуренция в скорости доставки плохо влияет на прибыль.

Дураков дорога учит. В сезон праздников и активных продаж вполне возможны пробки на дорогах, срыв поставок, рост цен на доставку. Из-за этого могут вырасти логистические издержки Walmart.

Что в итоге

18 февраля 2020 года компания выпустит новый квартальный отчет, и я считаю, что следует взять акции за несколько дней до отчета. Будем надеяться, что американские потребители позволят нам заработать вместе с Walmart.

У вас есть инвестидея? Расскажите, во что, по вашему мнению, стоит вложить свои кровные.