Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять производителя промышленной продукции Parker-Hannifin (NYSE: PH), дабы заработать на благоприятной для бизнеса компании конъюнктуре.

Потенциал роста и срок действия: 15,5% за 15 месяцев без учета дивидендов; 11% в год на протяжении 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: скоро роботы захватят все, а компании вложатся в обновление оборудования.

Как действуем: берем акции сейчас по 289,9 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т⁠—⁠Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

PH производит компоненты и системы для движения и контроля оборудования.

Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится на следующие сегменты.

Промышленность Северной Америки — 47%. Системы контроля и движения для самых разных производственных компаний. Операционная маржа сегмента — 18,67% от его выручки.

Международная промышленность — 33%. Системы контроля и движения для самых разных производственных компаний для других регионов, кроме Северной Америки. Операционная маржа сегмента — 18,69% от его выручки.

Выручка в процентах от двух сегментов по видам продукции:

  1. Контроль движения — 25,7%. Аккумуляторы, кулеры, цилиндры.
  2. Контроль жидкостей — 34,34%. Вентили, фильтры.
  3. Товары для фильтрации и инженерные материалы — 39,96%.

Аэрокосмическая отрасль — 20%. Компоненты для гражданских и военных заказчиков. Операционная маржа сегмента — 16,87% от его выручки.

Клиенты компании приходят из самых разных отраслей.

Выручка компании по странам и регионам:

  1. Северная Америка — 63%.
  2. Остальной мир — 37%. Европа дает 20% выручки, Азиатско-Тихоокеанский регион — 15%, Латинская Америка — 2%.

Разбивки по странам в отчете нет. Известно только, что США — единственная страна, дающая более 10% выручки.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Траты текущие и будущие. PH — такой же бенефициар промышленного роста в США и мире, как TE Connectivity, Amphenol и другие компании из наших идей по промышленности. На руку PH сыграет как текущий спрос на ее продукцию, так и будущий вал заказов со стороны заводов и производственных предприятий, инвестирующих в обновление основных фондов.

Также можно ожидать больших результатов от подразделения компании, занимающегося контролем движения: тут можно надеяться на вал заказов по тем же причинам, что и у UiPath. Грядет волна автоматизации промышленности, и такие прикладные решения, как у PH, будут очень востребованны. К слову, у нас есть похожая идея по Emerson Electric — там был примерно такой же набор аргументов в пользу компании.

Диверсификация. Согласно годовому отчету, ни один из клиентов компании не дает ей более 3% выручки. Это хорошо: нивелируются риски потери кого-то из клиентов и одновременно у компании есть сильная переговорная позиция.

Цена. У компании не очень высокий P / E — 21,72. Это выгодно отличает ее от многих других промышленных предприятий, у которых этот показатель раза в полтора выше.

Что может помешать

Производственные болячки. Как известно, астрологи объявили 2021 годом инфляции, так что компания может пострадать от роста расходов на сырье, логистику и труд. Если случится новый масштабный карантин, то это тоже негативно повлияет на отчетность.

Не взлетело. Авиационный компонент бизнеса компании может тянуть отчетность вниз: пока нет причин считать, что спрос на коммерческую авиацию в ближайшие годы вернется к показателям эпохи до пандемии.

Бухгалтерия. Компания платит 4,12 $ дивидендов на акцию в год — примерно 1,42% годовых. Это чуть больше средней дивидендной доходности по S&P 500 и вряд ли будет способствовать росту котировок. Зато может поспособствовать их падению.

Согласно последнему отчету, у компании 11,297 млрд долларов задолженностей, из которых 3,096 млрд нужно погасить в течение года. Денег в ее распоряжении не так много: 733,1 млн на счетах и 2,183 млрд задолженностей контрагентов.

Скоро долговое бремя PH станет еще тяжелее: компания покупает за 8,69 млрд долларов производителя авиационной техники Meggitt.

На дивиденды у PH уходит 475,1 млн в год — примерно 27,14% от прибыли PH за минувшие 12 месяцев. Учитывая огромный долг компании и ее траты, дивиденды вполне могут порезать, что может привести к исходу из этих акций дивидендных инвесторов.

На длинной дистанции крупный долг компании может отпугивать инвесторов, учитывающих рост ставок и подорожание кредитов.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 289,9 $. А дальше есть два пути:

  1. дождаться, когда акции превысят исторические максимумы в 321 $, ранее достигнутые в мае, и станут стоить 335 $. Думаю, что этого уровня мы достигнем за следующие 15 месяцев;
  2. держать акции следующие 15 лет, чтобы увидеть, как компания в полной мере реализует себя как поставщика компонентов для трансформации экономики в сторону автоматизации. И заодно заработает на вале инвестиций корпоративного сектора в новое оборудование.