Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции нефтесервисной компании Schlumberger (NYSE: SLB), дабы заработать на росте инвестиций в добычу нефти.

Потенциал роста и срок действия: 14,5% без учета дивидендов в течение 14 месяцев; 28% за 2,5 года без учета дивидендов; 11% годовых в течение 9 лет с учетом дивидендов. Во всех вариантах учитывается вероятность выделения одного из подразделений компании в отдельного эмитента.

Почему акции могут вырасти: потому что нефтедобывающие компании мотивированы добывать нефть — что стимулирует спрос на услуги Schlumberger.

Как действуем: берем сейчас по 37 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

SLB занимается обслуживанием нефтегазовых компаний — продает товары собственного производства и оказывает связанные услуги.

Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится так:

  1. Цифровые услуги и интеграция — 14,34%. Различные технологические услуги, включая ПО. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 34,68%  от его выручки.
  2. Производительность добычи — 20,05%. Решения для НИОКР в сфере увеличения показателей добычи. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 14,09% от его выручки.
  3. Скважины — 37,96%. Все, что связано с бурением, строительством и дальнейшим обслуживанием скважин. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 13,72% от его выручки.
  4. Системы добычи — 27,65%. Оборудование для транспортировки, бурения, разведки. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 9,44% от его выручки.

Бизнес компании разделяется на товары, которые приносят 31,96% выручки компании, и услуги, которые приносят 68,04% выручки компании.

Выручка по регионам:

  1. Ближний Восток и Азия — 36%.
  2. Европа, СНГ и Африка — 25%.
  3. Латинская Америка — 19%.
  4. Северная Америка — 19%.
  5. Другие регионы — 1%.
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

Нефть. В связи с известными событиями и фактической блокадой России цены на нефть выросли и, скорее всего, долго будут оставаться высокими. Полностью заместить Россию на рынке нефти не получится, и даже для того уровня замещения, который планируют провести США и ЕС, нужны чудовищные инвестиции в добычу углеводородов — в противном случае в западных странах могут начаться события, аналогичные тем, что вдохновили Джорджа Миллера придумать «Безумного Макса». А это значит, что вырастет спрос на товары и услуги SLB.

«Никогда нельзя недооценивать предсказуемость тупизны». Последние опросы управляющих инвестфондами показывают, что подавляющее большинство верует в то, что нефть будет самым прибыльным вложением в 2022 году. Я думаю, что их вера приведет к накачке значительной части связанных с нефтедобычей компаний, исходя из мотивации «я тут в Wall Street Journal читал, что нефть сейчас очень перспективное вложение».

Это важный момент, поскольку капитализация у SLB около 51 млрд долларов, так что позитивное отношение институциональных инвесторов тут будет очень значительным для накачки акций компании.

Стреляли по рынку, а попали по компании. Акции SLB недавно сильно упали вместе с погромами на рынке: еще 10 июня за них просили 47 $, а сейчас они стоят 37 $. Это довольно бессмысленное с точки зрения экономического фундамента падение, поскольку конъюнктура для компании улучшается. Я считаю, что у нас есть редкая возможность подобрать акции, для падения которых никакого уважительного повода вообще не было, — и заработать на отскоке.

Дивиденды. Компания платит 0,7 $ на акцию в год, что дает 1,91% годовых. Это само по себе не так чтобы совсем мало, но в условиях ожидаемого роста доходов компании можно рассчитывать если не на серьезное увеличение дивидендов, то хотя бы на разовые крупные выплаты.

Поделитесь, ребята. Подразделение «Цифровые услуги и интеграция» выглядит очень круто, и, как мне кажется, его вполне могут выпустить на биржу в течение следующих 5 лет в качестве отдельного эмитента. И думаю, акции этой отдельной компании будут расти пободрее, чем у SLB.

Что может помешать

Цена. P / S у компании 2,33, а P / E — 26,25. Великого греха в этом нет, но чудовищно недооцененной компанию не назвать.

«Гуляй, мужик». У компании 26,328 млрд задолженностей, из которых свыше 10 млрд нужно погасить в течение года. Денег в ее распоряжении не так чтобы много: 1,6 млрд на счетах и 5,713 млрд задолженностей контрагентов. В условиях роста ставок и подорожания займов это будет отпугивать часть инвесторов и грозить урезанием дивидендов, а также мешать их росту.

Великая неизвестность. Ритуальное унижение всех нефтяных компаний, имевшее место весной 2020, когда цены на нефть стали отрицательными (sic!), может повториться и привести к потерям для SLB.

Могут не качнуть. Памятуя об ужасах весны 2020 года, многие нефтедобывающие компании сейчас ограничивают инвестиции в добычу нефти и предпочитают излишки денег тратить на закрытие долгов. Это может существенно тормозить рост доходов SLB.

Россия. В РФ у компании 5% выручки и активов на 800 млн — если по каким-то причинам SLB придется быстро прекратить все операции в стране и экстренно продать активы, то в пределах одного-двух кварталов это будет крайне негативно сказываться на ее отчетности.

Что в итоге

Можно взять акции сейчас по 37 $. А дальше есть следующие варианты развития событий:

  1. держать до 42 $. Думаю, тут лучше рассчитывать на 14 месяцев;
  2. держать до возвращения акций к уровню 47 $. Тут лучше рассчитывать на 2,5 года ожидания;
  3. держать акции следующие 9 лет в ожидании того, что компания выпустит на биржу свое самое технологичное и маржинальное подразделение в качестве отдельного эмитента.

Дивиденды 1,91% годовых, которые акции компании дают сейчас, не приносят гигантской доходности, поэтому можно не караулить новости о сокращении или отмене выплат.