Инвестидея: Skyworks Solutions, потому что чипы спешат на помощь

Сегодня у нас спекулятивная идея: взять производителя полупроводниковых компонентов Skyworks Solutions (NASDAQ: SWKS), дабы заработать на отскоке этих акций после сильного падения.

Потенциал роста и срок действия: 16% за 14 месяцев без учета дивидендов; 24,5% за два года без учета дивидендов; 11% годовых в течение 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: они сильно упали, а вообще на продукцию компании есть большой спрос.

Как действуем: берем акции сейчас по 153,89 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Skyworks производит сложную электронику типа диодов, усилителей, систем настройки антенн, циркуляторов и изоляторов, фильтров данных. Если вкратце — все, что нужно для производства высокотехнологичной продукции.

Годовой отчет компании полон технических подробностей, но информации по сегментам бизнеса там нет.

Конечные потребители продукции Skyworks — это такие компании: Amazon, Apple, Arris, Bose, Cisco, DJI, Ericsson, Foxconn, Garmin, Thales, General Electric, Fibocom, Google, Honeywell, Itron, Lenovo, LG Electronics, Microsoft, Motorola, Netgear, Northrop Grumman, OPPO, Rockwell Collins, Samsung, Sierra Wireless, Sonos, Technicolor, VIVO, Xiaomi, ZTE, Analog Devices, Broadcom, Cirrus Logic, Murata Manufacturing, NXP Semiconductors, Qorvo и Qualcomm.

Прямые поставки товара клиентам дают только 11,14% выручки компании — остальные 88,86% выручки Skyworks дают перепродавцы-распространители.

Выручка компании по странам и регионам:

1. США — 63,18%.
2. КНР — 19,45%.
3. Тайвань — 7,91%.
4. Южная Корея — 5,17%.
5. Европа, Ближний Восток и Африка — 3,52%.
6. Другие регионы — 0,77%.

Упало. С лета акции компании ощутимо подешевели с 192 до 153,89 $. Так что мы можем взять акции в расчете на отскок.

Легенды завтрашнего дня. Спрос на продукцию компании будет расти по мере того, как мировая экономика будет все больше зависеть от высокотехнологичных структур в диапазоне от интернета вещей до роботизации труда. Компоненты для всех этих секторов и решений поставляет Skyworks. Да и сейчас на ее железки есть большой спрос.

Так что конъюнктура для бизнеса компании изменится в худшую сторону, только если власть на планете захватят луддиты и всю сложную технику запретят, подобно тому как во вселенной «Дюны» запретили «мыслящие машины». Ну и еще есть неясность с Apple.

Недорого. Для компании, работающей в перспективной сфере, Skyworks стоит недорого: P / S у нее 5,04, P / E — 17,17. При этом это успешный, прибыльный бизнес с огромной итоговой маржой — под 30% от выручки.

Могут купить. Учитывая все вышесказанное, я бы не стал исключать возможности покупки компании кем-то крупнее на фоне крупных слияний и поглощений в сфере полупроводников. Капитализация у Skyworks не самая большая — 25,48 млрд долларов, так что ее покупка с приличной премией к текущей цене будет вполне по карману какому-нибудь промышленному конгломерату.

Дребеденды. Компания платит дивиденды: 2,24 $ на акцию в год, что составляет примерно 1,45% годовых. На это у нее уходит 242,15 млн в год, или 16,13% от ее прибыли за минувшие 12 месяцев. Мне кажется, что, учитывая благоприятную конъюнктуру для бизнеса компании, весьма велика вероятность, что выплаты вполне могут увеличить раза в два в течение ближайшего года.

Концентрация. Согласно годовому отчету компании, на Apple приходится 59% ее выручки как через прямые заказы, так и через поставки контрагентам Apple. Такая зависимость — это большая проблема для Skyworks.

Во-первых, есть некоторая вероятность того, что Apple откажется от продукции Skyworks, чтобы самостоятельно делать нужные ей компоненты. Так ли это, узнаем со временем, причем не скоро: эффект от перехода Apple на производство собственных аналогичных компонентов может проявиться через 3—5 лет — и не факт, что у Apple получится это сделать. Это если таковой переход вообще состоится: может быть, Apple решит купить Skyworks вместо того, чтобы долго, дорого и мучительно создавать собственное подразделение, которое будет производить нужные компоненты.

Во-вторых, сама Apple стремится к уменьшению доли устройств в своей выручке в пользу сектора услуг — и она просто может снизить объем заказов или просто заказы останутся на некоем минимальном уровне. Это лишь предположение, поскольку с победой Epic Games над Apple в суде хитрый план Apple по переходу в сектор услуг начал рушиться. Этот факт будет тормозить снижение доли устройств в выручке Apple. Но в любом случае в интересах Skyworks и ее акционеров снижение зависимости компании от Apple.

Логистика. Основные производственные мощности у компании расположены за пределами США — в Мексике, Японии и Сингапуре. Это, с одной стороны, плюс: нынешний рост стоимости труда в США не будет сильно влиять на отчетность компании. Но вот растущая стоимость перевозок точно повлияет на отчетность не лучшим образом.

Бухгалтерия. У компании 3,293 млрд долларов задолженностей, из которых 658,5 млн ей нужно погасить в течение года. В принципе, денег в ее распоряжении достаточно: 882,9 млн на счетах и 756,2 млн задолженностей контрагентов. Но все же крупный объем задолженностей будет мешать компании увеличивать дивиденды и, может, даже повлияет на решение менеджмента сократить уже имеющиеся выплаты, что может привести к падению акций.

Берем акции сейчас по 153,89 $. А дальше есть несколько вариантов действий:

1. ждать роста до 179 $. Тут нужно готовиться ждать 14 месяцев;
2. держать акции до 192 $, которые за них просили еще в июле 2021. Тут придется ждать около двух лет;
3. держать акции следующие 15 лет в горе и радости.

Также не помешает поглядывать на раздел новостей на сайте компании, чтобы успеть продать акции на «СПб-бирже», прежде чем на новости о сокращении дивидендов отреагируют инвесторы. Хотя я сомневаюсь, что такие новости сильно повлияют на котировки: там не такая большая доходность.

И да, неясность ситуации с Apple, конечно, будет висеть над этими акциями подобно дамоклову мечу. Если инициатива Apple по развитию собственного производства нужных компонентов получит дальнейшее развитие, то акции Skyworks и ее бизнес серьезно пострадают.