Инвестидея: Turtle Beach, потому что первому игроку приготовиться

Сегодня у меня долгосрочная и очень рискованная идея: взять акции производителя игровых аксессуаров Turtle Beach. Расчет на то, что котировки компании взлетят еще выше благодаря спросу со стороны инвесторов или покупке компании более крупным предприятием.

Потенциал роста: порядка 6,5% годовых в долгосрочной перспективе. Если компанию купят, акции могут взлететь на 100—150% в абсолюте. Тогда доходность в годовых будет зависеть от того, когда это произойдет.

Срок действия: до 15 лет.

Почему акции могут вырасти: ажиотаж вокруг игровых и околоигровых бизнесов заставит акции расти. Этому поможет прибыльность бизнеса компании, нетипичная для большинства технологических стартапов.

Как действуем: берем акции сейчас по 17,7 $.

Turtle Beach делает и продает под своим брендом игровые гарнитуры. Еще она продает игровые мыши и клавиатуры под брендом купленной в 2019 году компании ROCCAT.

Отчет компании практически бесполезен, поскольку не рассказывает нам о структуре продаж. Можно лишь предположить, что основные деньги приносят продажи игровых гарнитур.

The game is on. Йохан Хёйзинга в своей работе «Человек играющий» пишет, что вся активность более-менее разумных существ сводится к играм в том или ином виде. Никогда это утверждение не было так близко к истине, как сегодня, когда выручка игровых компаний и производителей железа для игр активно растет.

У меня уже было много идей про игры и компьютерное оборудование, например Activision Blizzard, Take-Two Interactive, Intel, Nvidia, Electronic Arts, со статистикой и данными по развитию этого рынка. Повторяться не буду, лишь напомню главное.

Игры — это относительно доступное развлечение для широких масс. Хотя в случае Turtle Beach речь идет о специализированных аксессуарах, которые нужны не всем игрокам, но спрос на такое есть.

В социальном плане игры выполняют важную функцию: исключают из процесса борьбы за место под солнцем множество людей, которым автоматизация труда закроет возможности увеличения доходов и уровня жизни. Чтобы они не пытались протестовать, их можно занять играми.

Для Turtle Beach это означает, что в перспективе компания может рассчитывать на некоторое увеличение продаж. При этом на фондовом рынке нет переизбытка игровых компаний, поэтому массовый инвестор будет скупать все, что хоть как-то связано с играми.

В долгосрочной перспективе мы можем рассчитывать на спекулятивный рост котировок Turtle Beach.

Один аргумент спекулятивнее другого. Отдельным бонусом для компании станет развитие киберспорта. Выручка в этой сфере растет, и прогнозируется дальнейший рост. Пандемия коронавируса, убившая нормальный спорт с массовыми мероприятиями, здесь очень помогла. В отрасли уже крутятся крупные деньги.

Turtle Beach может преуспеть, нарастив продажи гарнитур, без которых сложно представить киберспорт. Ну а инвесторы, надеясь на рост прибыли, будут скупать акции компаний, связанных с киберспортом.

На мой взгляд, сама концепция киберспорта звучит как дистопический бред. Но вот, например, в США люди на полном серьезе нанимают своим детям тренера по игре в Fortnite за 12,5 $ в час. Над киберспортом можно смеяться, но грех не попытаться заработать на этом вместе с Turtle Beach.

Кайфуй, если можешь! А если не можешь, все равно кайфуй! Вопреки ожиданиям, последний отчет компании, вышедший 7 мая и покрывающий период за коронавирусный квартал, когда все предположительно сидели дома, играли в видеоигры и покупали продукцию компании, показал падение выручки и убыток. Акции сначала упали, но потом снова выросли и с тех пор подорожали более чем на 50%.

Похоже, инвесторов не беспокоят убытки, и они инвестируют в Turtle Beach, потому что это видеоигры и киберспорт. Если они продолжат накачивать котировки, нам это будет только на руку.

Компанию можем купить не только мы. Не исключено, что эту компанию решит купить кто-то крупный. В пользу такого события говорят несколько факторов.

Во-первых, это малая капитализация: компания стоит меньше 260 млн долларов. Для какой-нибудь Microsoft это вообще не деньги.

Во-вторых, с 2018 года Turtle Beach — это прибыльная компания, за исключением последнего квартала. Это важное отличие от многих стартапов: компания зарабатывает деньги, а не теряет их.

В-третьих, P / E около 40 довольно высокий, но в пределах ожидаемого для технологического бизнеса. Вряд ли это отпугнет потенциальных покупателей из Microsoft или Nvidia.

В-четвертых, Turtle Beach занимает 43,4% рынка игровых гарнитур для приставок в Северной Америке. С приобретением этой компании покупатель получит большое преимущество над конкурентами. Особенно это актуально в свете того, что к концу года на рынке появятся новые поколения игровых приставок от Sony и Microsoft и Turtle Beach может начать работу над эксклюзивными решениями для них. Впрочем, многие из уже имеющихся в продаже гарнитур компании совместимы с еще не вышедшей PS5.

От покупки Turtle Beach крупным инвестором акции компании вырастут очень сильно, что нам только на руку.

All your base are belong to us. Согласно данным самой компании, мировой рынок игровых аксессуаров в период 2019—2021 годов вырастет на 12,1%. Рынок же игровых гарнитур за это время не вырастет вообще, и не факт, что Turtle Beach сможет хорошо развить продажи своих аксессуаров для игры на ПК.

Даже если предположить, что компания сможет нарастить продажи, то среднегодовой рост рынка, на который она ориентируется, получается чуть больше 4%. Это неплохо, но это не колоссальные темпы роста. В следующие несколько лет Turtle Beach может рассчитывать на рост продаж благодаря прогнозируемому увеличению продаж консолей, но это временный эффект.

Бизнес без изысков. Выручка и прибыль компании растут неравномерно, что связано со стагнацией рынка консолей. Не стоит рассчитывать на стабильный и мощный рост выручки и прибыли.

Американские горки. Высокий P / E компании и ее текущая убыточность практически гарантируют, что акции будут очень волатильными. Инвесторы будут реагировать на любой шум, разгоняя и роняя котировки. Придется терпеть и ждать. Если вы не любите волатильные акции, то от Turtle Beach вам лучше держаться подальше.

Вам подсунули ложного идола. Киберспорт — это бумажный тигр, точнее виртуальный. Реально эта отрасль не приносит прибыли.

Когда спонсоры, обеспечивающие значительную часть выручки отрасли, поймут, что толку от нее нет, они уйдут с рынка. Производители сопутствующего оборудования останутся в печальном положении — с избытком товара на складах и упавшими ценами на продукцию при отсутствии прежнего спроса.

Когда рынок киберспорта обрушится и случится ли это вообще, мы не знаем. Но если случится, это сильно ударит по продажам Turtle Beach, потому что желающих стать киберспортсменами станет меньше. Стоит помнить об этом риске.

Это крайне спекулятивная идея, поэтому никакой день не будет достаточно хорошим или плохим для того, чтобы взять акции Turtle Beach. Их можно купить по текущей цене, то есть за 17,7 $, и держать следующие 15 лет.

Я считаю, что в пределах этого срока они могут вырасти до 45 $ за штуку. Это гораздо дороже, чем сейчас, но почти в два раза меньше, чем 84 $, которые эти акции стоили в мае 2013 года, когда компания вообще ничего не зарабатывала. Также на такой длинной дистанции сильно увеличивается шанс того, что компанию купит кто-то крупный, что заметно увеличит котировки.

Не стоит инвестировать в эти акции деньги, которые вы не готовы потерять. Все-таки игры и киберспорт — это весьма специфическая сфера, и не факт, что все пойдет так, как хочется.