Инвестидея: Vontier, потому что ударники промышленности

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции промышленной компании Vontier (NYSE: VNT), чтобы заработать на промышленном подъеме в США.

Потенциал роста и срок действия: 12% за 12 месяцев; 9% в год на протяжении 15 лет.

Почему акции могут вырасти: промышленные показатели в США лучше ожидаемого.

Как действуем: берем акции сейчас по 31,08 $.

Компания производит товары и оказывает услуги для предприятий, работающих в самых разных областях. Согласно отчету Vontier, ее выручка делится на два сегмента.

Технологии для мобильности — 77,18% от общей выручки. Это вещи, связанные с заправкой автотранспорта: системы мониторинга протечек, оборудование для улавливания паров, системы распределения топлива, ускорители зарядки для электрокаров, автоматизированные системы платежей для заправок, погружные турбинные насосы, облачное ПО для мониторинга и управления топливными системами и программное обеспечение для управления автопарком. Основные клиенты компании: заправочные станции, магазины шаговой доступности, коммерческий автотранспорт.

В этом сегменте существует такое направление, как телематика. Это ПО для мониторинга и управления автотранспортом. Клиенты компании работают в сфере коммерческого автотранспорта.

Еще один подраздел сегмента — «умный город». Это разные вещи для оптимизации и автоматизации регулирования движения автотранспорта в городах: решения для регулирования трафика, общественного транспорта. Основные клиенты компании — управляющие общественным транспортом и коммунальными службами.

Технологии диагностики и ремонта — 22,82% от общей выручки. Здесь товары и услуги компании разделяются на две категории: оборудование и ПО для ремонта и диагностики автомобилей, оборудование для ремонта и смены колес.

Компания также дает сведения о делении выручки по категориям клиентов и услуг:

1. Заправка автотранспорта — 30,42%.
2. Ремонт машин — 19,48%.
3. Услуги и возобновляемая выручка — 16,46%.
4. Розничные сети — 13,89%.
5. Защита окружающей среды — 8,71%.
6. Розничные сети — 6,7%.
7. Другое — 2,26%.
8. «Умные города» — 1,19%.
9. Общественный транспорт — 0,89%.

Товары компании составляют 90,95% от выручки, их валовая маржа — 46,07% от выручки сегмента, а услуги — 9,05% от выручки, их валовая маржа — 22,48% от выручки сегмента.

На США приходится 70% выручки компании. Остальная выручка распределяется на другие, неназванные страны: 9,45% выручки дают страны Западной Европы, 16,9% — некие «быстрорастущие рынки», остальное приходится на «прочие страны».

«Ну за то, что он молодец». По основным показателям это хороший, крепкий бизнес с отличной итоговой маржой — 12,65% от выручки. Компания пережила ужасный коронавирусный год без совсем ужасных потерь, что очень хорошо. P / E у нее не очень большой — 15,39, капитализация тоже — 5,24 млрд долларов. Поэтому акции могут вырасти за счет притока тех, кто ищет «надежные акции, чтобы пережить в них непростые времена».

Тем более для промышленности в США «непростые времена», судя по всему, уже закончились: основные промышленные показатели идут вверх, а значит, Vontier может ожидать некоторого роста заказов.

Вжух-вжух. В США во всех регионах страны растет мобильность населения, а это значит, что бизнес компании, который в значительной мере зависит от активности, связанной с автотранспортом, может рассчитывать на некоторое улучшение конъюнктуры.

Воспоминания о будущем. Vontier — это компания, ориентированная на оптимизацию технических процессов, а также на оказание услуг и производство товаров с высокой добавленной стоимостью в этой сфере. Проще говоря, Vontier работает на автоматизацию промышленности — в широком смысле слова, примерно как Cadence и Rockwell.

Вероятно, бизнес компании в долгосрочной перспективе себя покажет очень хорошо. Именно высокотехнологичная ориентация и уберегла Vontier от по-настоящему сильного падения продаж и серьезного снижения прибыли в 2020 году, когда весь остальной реальный сектор, и особенно автопром, плакал кровавыми слезами: достаточно посмотреть на General Electric и Volkswagen.

Еще велика вероятность покупки Vontier кем-то крупнее — может быть, даже General Motors, которая сейчас интенсивно развивает наиболее «наукоемкие» сегменты бизнеса, ведь Vontier стоит довольно дешево. Так компания проделает полный круг: до недавнего времени Vontier была подразделением Fortive, только в 2020 году Vontier стала отдельной компанией.

Полупроводники. Производство автомобилей в США начало понемногу падать в связи с острым дефицитом полупроводников. Ведь современные машины полагаются на сложную электронику, стоимость которой составляет уже под 40% стоимости машины, — для их производства нужны чипы. Поэтому следует быть готовыми к тому, что временная нехватка чипов отрицательно скажется на бизнесе Vontier.

Бухгалтерия. Согласно последнему отчету, у компании долгов на 1,795 млрд долларов, а вот на счетах у нее 380,5 млн — плюс 447,1 млн задолженностей контрагентов. В принципе, ничего ужасного в этом долге нет: компания не платит дивиденды и легко перекредитуется под приемлемый процент. Но все же стоит иметь этот момент в виду.

Акции можно взять сейчас за 31,08 $, а дальше есть два варианта действий:

1. дождаться, когда акции снова будут стоить 35 $. Я считаю, что с учетом всего вышесказанного не будет большой наглостью надеяться, что это произойдет в течение следующих 12 месяцев;
2. держать акции следующие 15 лет, чтобы увидеть, как компания станет бенефициаром происходящих в промышленности изменений. Также на длинной дистанции сильно возрастает возможность покупки компании кем-то — и уже не так страшны сезонные неприятности вроде временной нехватки чипов.