Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции трубопроводного бизнеса Williams (NYSE: WMB), дабы заработать на спросе на газ.

Потенциал роста и срок действия: 18% за 18 месяцев без учета дивидендов; 7% в год на протяжении 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: в дивиденды набегут любители того, чтобы деньги работали.

Как действуем: берем акции сейчас по 31,83 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

WMB — это сеть трубопроводов и терминалов для транспортировки энергоресурсов, в основном газа.

Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится следующим образом:

  1. Услуги — 56,46%. Все, что связано с основным бизнесом компании: транспортировкой, хранением.
  2. Услуги с сырьем — 2,28%. Оплата услуг компании «натурой» — в форме продуктов газопереработки.
  3. Продажи — 42,68%. Перепродажа чужого газа, но с использованием транспортировочной инфраструктуры самой Williams.

Получается немножко больше 100%, потому что компания еще занимается деривативами на основе сырья — и операции с этими инструментами приносят ей убытки, в результате которых получается ровно 100%.

C инфраструктурной точки зрения WMB — это две компании, одна из которых охватывает Северо-Запад США, а другая — восточные прибрежные штаты.

Выручка компании по типам клиентов:

  1. ЖКХ и генерация энергии — 66%.
  2. СПГ и промышленность — 9%.
  3. Производители газа — 8%.
  4. Компании, торгующие энергоресурсами, — 12%.
  5. Другие — 4%.

Работает компания только в США.

Годовые показатели компании в долларах. Источник: TradingView
Годовые показатели компании в долларах. Источник: TradingView
Империя Williams. Источник: сайт компании
Империя Williams. Источник: сайт компании

Аргументы в пользу компании

Основные аргументы в пользу компании похожи на аргументы в пользу ее конкурентов-коллег из Kinder Morgan.

СПГ. Известные события в Европе привели к росту цен на газ и создали серьезную мотивацию для наращивания экспорта СПГ из США в другие страны. Мощности WMB на Востоке США хорошо подходят для СПГ-компаний, так что я бы ожидал большого спроса на ее услуги.

Надежность. Через компанию проходит примерно 30% американского газа, что делает ее практически незаменимой, а ее бизнес — очень стабильным. Это должно помочь нагнать в ее акции много инвесторов, которые хотят иметь хоть какую-то уверенность.

Дивиденды. Как и Kinder, WMB предлагает инвесторам хороший пассивный доход: 1,7 $ на акцию в год, что дает 5,29% годовых. Это должно привлечь в акции компании тех, кто очень хочет, чтобы «деньги работали».

Поднятие ставки ФРС и ожидаемое увеличение ставок по депозитам в США не сильно испортят перспективы дивидендных акций. Банки в США под завязку набиты деньгами, с которыми им и делать-то особо нечего. Так что проценты по вкладам в США, которые сейчас находятся ниже плинтуса, не должны сильно вырасти. И это заставит многих искать себе дивидендные акции — типа WMB, «чтобы и платили много, и надежно было».

ESG. Компания хвастается своими достижениями в сфере ESG: вот она и количество метановых выбросов сократила с 2012 на 58%, и 29% директоров в ее совете не белые и не мужчины, и аварий у нее с 2017 меньше на 80%.

Еще у нее есть медали, подтверждающие ее невероятные ESG-заслуги: S&P дала ей первое место в ее отраслевой подгруппе, Sustainalytics тоже дала ей высокую оценку — 18-е место из 198 среди похожих компаний. Климатический оценщик CDP дал ей рейтинг B, это выше, чем B− в ее секторе, и выше, чем C по Северной Америке в среднем.

Учитывая растущую мощь ESG-лобби, это может позитивно сказаться как на котировках компании, так и на доступности кредитов, которые ей, к сожалению, очень нужны.

Что может помешать

Бухгалтерия. У компании объем задолженностей превышает 31 млрд, из которых 4,972 млрд нужно погасить в течение года. Денег в распоряжении WMB не так чтобы много: 1,68 млрд на счетах и 1,986 млрд задолженностей контрагентов. Думаю, в сочетании с дорожающими займами это формирует фактор, который может отпугивать от этих акций часть инвесторов.

Еще необходимо учитывать, что компания платит дивидендов больше, чем зарабатывает. Да, по существу, деньги у нее есть: высокие расходы остаются «бумажными» — это амортизация и износ оборудования. Реально деньги WMB платит акционерам только из прибыли, не влезая в долги чисто ради дивидендов. Но, по сути, ей все равно приходится инвестировать в обновление своих мощностей, и стоит это дорого. Может получиться так, что она порежет дивиденды, чтобы осуществить свою масштабную инвестпрограмму.

А если выплаты порежут, то акции сильно упадут — ибо большая часть их привлекательности исчезнет. Так что убытки по износу и амортизации не бумажные — они вполне настоящие, просто отсроченные: время обновлять и чинить мощности еще не наступило, но оно наступит — и все это влетит WMB в копеечку.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 31,83 $. А дальше есть два варианта:

  1. дождаться роста котировок до 38 $. Я считаю, что истерия вокруг цен на энергоносители и СПГ в сочетании с иными факторами вполне может накачать котировки до этого уровня. Здесь следует рассчитывать примерно на 18 месяцев;
  2. держать акции следующие 15 лет и получать дивиденды, которые, смею надеяться, будут увеличиваться.

Учитывая дивидендный фактор в идее, не забывайте смотреть на раздел новостей на сайте компании, чтобы успеть продать акции на «СПб-бирже» до того, как американский рынок отреагирует. Впрочем, сейчас временного преимущества у нас нет: «СПб-биржа» теперь открывается поздно. Надеюсь, скоро это изменится.