Ранее мы разобрали инвестиционную программу «Куйбышевазота». Компания направит на инвестиции более 40 млрд рублей до 2024 года, при этом ее выручка за 2019 год равна 54 млрд рублей.

Из-за коронавируса странам приходится закрывать границы и предприятия, из-за чего снижается спрос на сырье. Разберемся, как это повлияет на «Куйбышевазот» в 2020 году.

Ситуация в целом

«Куйбышевазот» получает 51% выручки от российских покупателей, 25% — от азиатских, 12% — от европейских и 12% — от остальных.

В феврале 2020 года Китаю пришлось закрыть многие предприятия, чтобы сдержать распространение коронавируса. Решение повлияло на экономику страны: предприятия перестали производить продукцию или значительно снизили ее выпуск. А значит, они перестали закупать сырье и импортировать продукцию иностранных компаний.

Китайские власти ведут индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе, который показывает активность менеджеров по закупкам в промышленных компаниях. Это можно считать индикатором, показывающим, растет экономика или падает. Данные собирают с помощью опроса менеджеров 700 китайских промышленных компаний: у них узнают количество заказов, объем выпуска продукции, степень занятости персонала, объем запасов и цены на продукцию.

Эта статья могла быть у вас в почте
Подпишитесь на Инвестник — рассылку для инвесторов, и получайте письмо с главными новостями каждый понедельник

Показатель выше 50 говорит о росте экономики, а ниже 50 — о ее падении. В феврале 2020 года значение индекса снизилось до 35,7 — это самый минимум за 15 лет.

Существует еще индекс деловой активности издания Caixin, которое опрашивает преимущественно малые и средние предприятия Китая. Значение этого индекса упало до 40,3 в феврале 2020 года.

В Европе тоже не все хорошо. Заводы постепенно закрывают, а прогнозное значение индекса деловой активности за март 2020 года составило 44,8, что ниже февральского значения.

Источник: Investing.com
Источник: Investing.com

В России с 28 марта по 5 апреля идет нерабочая неделя. Разрешено работать только небольшому числу организаций, включая продовольственные магазины, аптеки, банки и непрерывно действующие предприятия. Часть заводов начали закрывать.

Есть риск падения экспортной выручки «Куйбышевазота» в 2020 году из-за того, что азиатские и европейские покупатели, на которых приходится треть всей выручки, будут меньше покупать продукцию российской компании. Чем быстрее китайские заводы возобновят полноценную работу, тем меньший потенциальный урон будет нанесен финансам компании.

В Китае ситуация обостряется тем, что у ⅔ малых и средних предприятий на счетах осталось средств на 2 месяца. Затем возникнут проблемы с выплатой долгов по кредитам. Аналогичные проблемы и у российских предпринимателей.

С одной стороны, люди лишатся работы и у них не будет средств на приобретение товаров, с другой — часть неэффективных производителей из той же сферы, что и «Куйбышевазот», может уйти с рынка из-за банкротства. Тогда нормализуется спрос и предложение, из-за чего сможет вырасти цена на продукцию.

Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg

Что происходит в отрасли капролактама

Ключевой сегмент для «Куйбышевазота» — продажа капролактама и полиамида. За 2019 год этот сегмент принес 52% выручки. Капролактам используют в основном для производства полиамидных волокон и смол.

В сентябре 2019 года американский производитель полиамида AdvanSix отметил, что на рынке капролактама перепроизводство и большая его часть приходится на китайские предприятия. Возможно, если мелкие китайские производители не справятся с тяжелой финансовой ситуацией в стране и обанкротятся, это поможет отрасли стабилизировать спрос и предложение на горизонте ближайших 1—2 лет. А значит, цены смогут подрасти.

Мировое потребление капролактама и расходы на производство. Источник: презентация AdvanSix, стр. 7
Мировое потребление капролактама и расходы на производство. Источник: презентация AdvanSix, стр. 7

Еще из-за коронавируса компании не могут провести ремонтные работы. Например, китайская компания Fujian Tianchen Yaolong отложила ремонт на производстве капролактама на неопределенный срок, хотя должна была закончить его уже в марте 2020 года. Компания BASF тоже закрыла производство капролактама в Бельгии из-за поломок. Перенос ремонта на крупных китайских и европейских предприятиях также может помочь стабилизировать цены на капролактам.

Цены на капролактам в Европе в январе 2020 года упали на 20% год к году, в феврале — на 9% с учетом девальвации рубля. Скорее всего, аналогичная ситуация с ценами и в Азии.

Цены на капролактам в Европе за тонну

Январь 2019172 668 Р
Февраль161 027 Р
Март162 371 Р
Апрель160 197 Р
Май160 301 Р
Июнь158 552 Р
Июль153 239 Р
Август154 189 Р
Сентябрь158 473 Р
Октябрь151 078 Р
Ноябрь142 450 Р
Декабрь142 970 Р
Январь 2020139 716 Р
Февраль146 067 Р
Январь 2019
172 668 Р
Февраль
161 027 Р
Март
162 371 Р
Апрель
160 197 Р
Май
160 301 Р
Июнь
158 552 Р
Июль
153 239 Р
Август
154 189 Р
Сентябрь
158 473 Р
Октябрь
151 078 Р
Ноябрь
142 450 Р
Декабрь
142 970 Р
Январь 2020
139 716 Р
Февраль
146 067 Р

Что происходит со спросом на полиамид-6

Ключевой продукт, получаемый из капролактама, — полиамид-6. Его гранулы используют производители автомобилей и комплектующих, потому что материал обладает необходимой эластичностью и прочностью на растяжение. Например, материал заменяет металлические конструкции в двигателе, уменьшая массу транспорта, а следовательно, снижая объем потребляемого топлива и выбросов. По данным Reports and Data, снижение веса автомобиля на 10% увеличивает эффективность использования топлива на 6—8%.

MarketsandMarkets выделяют автомобильную отрасль как главный драйвер роста спроса на полиамид-6. Этот материал используют не только в двигателе, но и для рамок автомобильных фар, систем охлаждения, колпаков для колес и в производстве прочих элементов автомобиля.

Источник: Grand View Research
Источник: Grand View Research
Источник: Grand View Research
Источник: Grand View Research

В феврале 2020 года продажи автомобилей в Китае были ниже, чем в период кризиса 2008—2009 годов. Хуже ситуация обстояла только в начале 2000 года. Из-за падения продаж на складах компаний копятся непроданные автомобили, а производителям приходится снижать выпуск новых машин. Следовательно, есть риск, что снизятся покупки сырья для производства комплектующих, в том числе покупки полиамида-6.

Продажи автомобилей в Китае в миллионах единиц. Источник: CEIC
Продажи автомобилей в Китае в миллионах единиц. Источник: CEIC

Скорее всего, аналогичная ситуация с продажами автомобилей будет и в Европе в ближайшие месяцы. Там производители тоже начинают останавливать заводы, что скажется на спросе на полиамид-6.

Цены на полиамид-6 за январь 2020 года упали на 21% год к году в Европе и на 25% — в Китае.

Цены на полиамид-6 в Европе и Китае за тонну

ЕвропаКитай
Январь 2019262 615 Р229 506 Р
Февраль241 585 Р221 960 Р
Март237 927 Р218 652 Р
Апрель232 097 Р210 267 Р
Май230 426 Р204 155 Р
Июнь227 244 Р198 073 Р
Июль217 843 Р190 373 Р
Август218 453 Р191 173 Р
Сентябрь224 582 Р188 470 Р
Октябрь216 543 Р182 817 Р
Ноябрь213 179 Р179 428 Р
Декабрь212 897 Р179 851 Р
Январь 2020208 051 Р172 103 Р
Февраль213 280 РНет данных
Европа
Январь 2019
262 615 Р
Февраль
241 585 Р
Март
237 927 Р
Апрель
232 097 Р
Май
230 426 Р
Июнь
227 244 Р
Июль
217 843 Р
Август
218 453 Р
Сентябрь
224 582 Р
Октябрь
216 543 Р
Ноябрь
213 179 Р
Декабрь
212 897 Р
Январь 2020
208 051 Р
Февраль
213 280 Р
Китай
Январь 2019
229 506 Р
Февраль
221 960 Р
Март
218 652 Р
Апрель
210 267 Р
Май
204 155 Р
Июнь
198 073 Р
Июль
190 373 Р
Август
191 173 Р
Сентябрь
188 470 Р
Октябрь
182 817 Р
Ноябрь
179 428 Р
Декабрь
179 851 Р
Январь 2020
172 103 Р
Февраль
Нет данных

Что происходит в отрасли удобрений

Сегмент приносит «Куйбышевазоту» 36% выручки. Компания продает аммиак, аммиачную селитру, сульфат аммония, карбамид и другие удобрения. Две трети продаж в сегменте приходилось на Россию.

По большей части эти товары используют как удобрения, а значит, рост продаж зависит от роста населения. По прогнозам ООН, население Земли к 2050 году увеличится до 9,7 млрд человек.

Чуть реже данные вещества используют в специфических отраслях, от которых ожидают более быстрого роста спроса на продукцию. Аммиак используют в холодильных установках, карбамид — как жидкость в дизельных двигателях для очистки выхлопных газов, аммиачную селитру — как взрывчатку при строительстве транспортных путей или разработке месторождений.

Цены на аммиак находятся на многолетних минимумах в долларовом выражении. В рублевом эквиваленте цена топчется на одном уровне почти десять лет благодаря девальвации рубля в 2014—2015 годах. Росту мешает ввод новых производственных мощностей, а также низкая стоимость природного газа, который используют при производстве аммиак. Возможно, в 2020 году цены на аммиак подрастут благодаря закрытию части крупных китайских предприятий, которые производят удобрения.

Средняя цена на тонну аммиака за год

201115 252 Р
201216 915 Р
201315 255 Р
201419 172 Р
201523 774 Р
201615 887 Р
201715 580 Р
201818 060 Р
201915 213 Р
Март 202013 878 Р
2011
15 252 Р
2012
16 915 Р
2013
15 255 Р
2014
19 172 Р
2015
23 774 Р
2016
15 887 Р
2017
15 580 Р
2018
18 060 Р
2019
15 213 Р
Март 2020
13 878 Р

Цены на карбамид упали на 20% в январе и феврале 2020 года относительно аналогичного периода 2019 года.

Цена на карбамид за тонну

Январь 201917 277 Р
Февраль16 495 Р
Март16 100 Р
Апрель15 990 Р
Май16 059 Р
Июнь15 866 Р
Июль16 655 Р
Август17 243 Р
Сентябрь15 420 Р
Октябрь15 254 Р
Ноябрь14 334 Р
Декабрь13 740 Р
Январь 202013 336 Р
Февраль13 464 Р
Январь 2019
17 277 Р
Февраль
16 495 Р
Март
16 100 Р
Апрель
15 990 Р
Май
16 059 Р
Июнь
15 866 Р
Июль
16 655 Р
Август
17 243 Р
Сентябрь
15 420 Р
Октябрь
15 254 Р
Ноябрь
14 334 Р
Декабрь
13 740 Р
Январь 2020
13 336 Р
Февраль
13 464 Р

Продукцию «Куйбышевазота» можно приобрести через Санкт-Петербургскую международную товарно-сырьевую биржу. Пока кризис 2020 года не привел к падению цены.

Цена на 0,95 тонны аммиачной селитры «Куйбышевазота» марки Б

Июль 201913 900 Р
Август13 900 Р
СентябрьСделок не было
Октябрь13 200 Р
Ноябрь13 500 Р
Декабрь13 500 Р
Январь 202014 000 Р
Февраль14 600 Р
Март14 850 Р
Июль 2019
13 900 Р
Август
13 900 Р
Сентябрь
Сделок не было
Октябрь
13 200 Р
Ноябрь
13 500 Р
Декабрь
13 500 Р
Январь 2020
14 000 Р
Февраль
14 600 Р
Март
14 850 Р

В Великобритании цена аммиачной селитры упала примерно на 20% год к году в первых двух месяцах 2020 года.

Цена на тонну аммиачной селитры в Великобритании

Январь 201923 986 Р
Февраль22 445 Р
Март22 118 Р
Апрель21 401 Р
Май20 712 Р
Июнь20 257 Р
Июль19 499 Р
Август19 347 Р
Сентябрь19 890 Р
Октябрь19 574 Р
Ноябрь20 057 Р
Декабрь20 096 Р
Январь 202018 283 Р
Февраль18 416 Р
Январь 2019
23 986 Р
Февраль
22 445 Р
Март
22 118 Р
Апрель
21 401 Р
Май
20 712 Р
Июнь
20 257 Р
Июль
19 499 Р
Август
19 347 Р
Сентябрь
19 890 Р
Октябрь
19 574 Р
Ноябрь
20 057 Р
Декабрь
20 096 Р
Январь 2020
18 283 Р
Февраль
18 416 Р

Что дальше

«Куйбышевазот» сделал 52% выручки на капролактаме и полиамиде-6, 36% — на аммиаке и азотных удобрениях. Цены этих товаров за первые два месяца 2020 года упали на 9—20% относительно аналогичного периода прошлого года.

Треть спроса на полиамида-6 зависит от автомобильной отрасли. Данные по Китаю показали ее сильное падение в феврале 2020 года. Последние новости говорят о том, что постепенно жизнь в Китае налаживается, — возможно, через несколько месяцев спрос на автомобили, комплектующие и материалы для них восстановится.

Стоит ожидать падения выручки «Куйбышевазота» на четверть как минимум за 1 квартал 2020 года — а вместе с тем и падения прибыли. Но еще нужно посмотреть в последнем отчете, все ли у компании в порядке с долговой нагрузкой. Об этом скоро напишем, не переключайтесь.