«Лукойл» (MCX: LKOH) — вторая компания по объемам производства нефти в России. Входит в число крупнейших в мире нефтегазовых компаний с полным циклом производства по объемам доказанных запасов и добычи углеводородов.

10 марта компания опубликовала консолидированную финансовую отчетность по итогам 2020 года, где отразила падение выручки до многолетнего минимума и снижение чистой прибыли в 42 раза год к году.

Слабые финансовые результаты связаны с кризисом в нефтегазовой отрасли, который снизил спрос и цены на углеводороды и вынудил крупнейших нефтяных игроков снизить объемы добычи.

Параметры сделки ОПЕК+

Потребление углеводородов в мире сократилось из-за введения ограничительных мер в 1 половине 2020 года на фоне распространения коронавируса. В апреле прошлого года крупнейшие страны — экспортеры нефти договорились о новом сокращении объемов добычи нефти до рекордного уровня.

По соглашению страны ОПЕК+ приняли решение сократить объемы добычи на 9,7 млн баррелей в сутки с 1 мая 2020 года и постепенно повышать по мере восстановления спроса и цен нефтяном на рынке.

Но в декабре 2020 года страны ОПЕК+ пересмотрели изначальные планы и договорились увеличить добычу с января 2021 года не на 1,9, а лишь на 0,5 млн баррелей в сутки. Общий объем ограничений на начало 2021 года составил 7,2 млн баррелей.

В марте состоялась новая встреча, где страны, вопреки рыночным ожиданиям, приняли решение сохранить добычу на прежнем уровне, за исключением двух стран: России разрешили увеличить добычу на 130 тысяч баррелей, а Казахстану — на 20 тысяч.

Параметры апрельской сделки по сокращению объемов добычи нефти странами ОПЕК+ в миллионах баррелей в сутки

С 1 мая до 31 мая 2020 года На 9,7
С 1 июня до 31 декабря 2020 года На 7,7
С 1 января 2021 года до 1 мая 2022 года На 5,8
С 1 мая до 31 мая 2020 года
На 9,7
С 1 июня до 31 декабря 2020 года
На 7,7
С 1 января 2021 года до 1 мая 2022 года
На 5,8

Операционные показатели

Добыча. Из-за соглашения ОПЕК+ и неблагоприятной рыночной ситуации с 1 мая «Лукойл» снизил объемы добычи нефти в России примерно на 310 тысяч БНЭ в сутки. По мере восстановления рыночного спроса компания повысила объемы добычи к концу 2020 года примерно на 100 тысяч БНЭ в сутки.

В результате общий объем добычи углеводородов снизился на 11% год к году — до 2,12 млн БНЭ в сутки. А добыча нефти и жидких углеводородов сократилась на 9% — до 1,65 млн БНЭ в сутки.

Переработка. Вслед за добычей сократились и объемы переработки нефти на нефтеперерабатывающих заводах компании на 15% год к году — до 1,17 млн БНЭ в сутки.

Добыча углеводородов в миллионах БНЭ в сутки

2016 2,28
2017 2,27
2018 2,35
2019 2,38
2020 2,12
2016
2,28
2017
2,27
2018
2,35
2019
2,38
2020
2,12

Добыча нефти и жидких углеводородов в миллионах БНЭ в сутки

2016 1,88
2017 1,8
2018 1,81
2019 1,82
2020 1,65
2016
1,88
2017
1,8
2018
1,81
2019
1,82
2020
1,65

Переработка нефти на НПЗ группы в миллионах БНЭ в сутки

2016 1,32
2017 1,35
2018 1,35
2019 1,38
2020 1,17
2016
1,32
2017
1,35
2018
1,35
2019
1,38
2020
1,17

Финансовые показатели

Выручка «Лукойла» на фоне падения добычи и цен реализации углеводородов сократилась на 28% год к году — до 5639,4 млрд рублей.

Самый большой доход компании принесла продажа нефтепродуктов — 59,1% от всей выручки по итогам 2020 года. На втором месте идет продажа сырой нефти с долей 34,4%.

При этом почти 82% выручки компания получает от экспортных поставок, а на Россию приходится менее 18%.

Операционная прибыль. На фоне падения цен на углеводороды «Лукойл» сократил расходы на приобретение нефти, газа и продуктов их переработки на 30% год к году — до 3000,9 млрд рублей.

Транспортные расходы выросли на 5% — до 292,9 млрд рублей — за счет роста стоимости перевозки и расходов на хранение продукции.

Расходы по налогам, не считая налога на прибыль, сократились на 39% год к году — до 569,1 млрд рублей. Это связано со снижением налоговой ставки на 33,1% из-за падения цен на нефть и объемов ее добычи.

В результате операционная прибыль сократилась почти в 3 раза год к году — до 281,7 млрд рублей.

Финансовые расходы компании остались на уровне 2019 года и составили чуть больше 44 млрд рублей. Но финансовые доходы упали почти в 2 раза — с 25,1 до 13,1 млрд рублей — из-за снижения ставки доходности и уменьшения объема денег на банковских депозитах.

Из-за валютной переоценки по причине девальвации рубля бизнес зафиксировал убыток в размере 26,1 млрд рублей — против прибыли 0,9 млрд рублей год к году.

Дополнительным негативным фактором стало увеличение прочих расходов с 27,7 до 137,2 млрд рублей по причине убытка от обесценения активов на сумму 114,7 млрд рублей на фоне неблагоприятной рыночной ситуации.

В итоге чистая прибыль «Лукойла» рухнула в 42 раза год к году: с 640,2 до 15,2 млрд рублей.

Структура выручки от продаж по видам продукции

Нефть 34,4%
Нефтепродукты 59,1%
Продукты нефтехимии 1,7%
Газ 1,8%
Реализация энергии и сопутствующих услуг 1,1%
Прочие продажи 1,9%
Нефть
34,4%
Нефтепродукты
59,1%
Продукты нефтехимии
1,7%
Газ
1,8%
Реализация энергии и сопутствующих услуг
1,1%
Прочие продажи
1,9%

Динамика выручки в миллиардах рублей

2016 5227
2017 5936,7
2018 8035,9
2019 7841,2
2020 5639,4
2016
5227
2017
5936,7
2018
8035,9
2019
7841,2
2020
5639,4

Динамика операционной прибыли в миллиардах рублей

2016 419,1
2017 506,5
2018 771,7
2019 821,1
2020 281,7
2016
419,1
2017
506,5
2018
771,7
2019
821,1
2020
281,7

Динамика чистой прибыли в миллиардах рублей

2016 206,8
2017 418,8
2018 619,2
2019 640,2
2020 15,2
2016
206,8
2017
418,8
2018
619,2
2019
640,2
2020
15,2

Долги и инвестиции

Чистый долг «Лукойла» за 12 месяцев 2020 года вырос с 37,2 до 315,9 млрд рублей по двум причинам:

  1. Объем денег и их эквивалентов на счетах компании сократился с 516 до 343,8 млрд рублей.
  2. 99% финансовых долговых обязательств компании размещены в долларах и евро, поэтому девальвация рубля привела к их переоценке.

Инвестиции. Несмотря на кризис в нефтегазовой отрасли, компания продолжила реализацию инвестиционной программы. Капитальные расходы «Лукойла» выросли на 10% год к году — до 495,4 млрд рублей.

В 2020 году компания воспользовалась снижением объемов производства для того, чтобы отремонтировать и модернизировать свои нефтеперерабатывающие заводы за рубежом. Кроме того, компания активно инвестировала в обустройство нефтегазовых месторождений в Тимано-Печоре и на Каспии, а также построила нефтеперерабатывающий завод в Нижнем Новгороде.

Динамика чистого долга на 31 декабря в миллиардах рублей

2016 437,2
2017 286
2018 42,4
2019 37,2
2020 315,9
2016
437,2
2017
286
2018
42,4
2019
37,2
2020
315,9

Динамика капитальных вложений в миллиардах рублей

2016 497,1
2017 511,5
2018 451,5
2019 450
2020 495,4
2016
497,1
2017
511,5
2018
451,5
2019
450
2020
495,4

Дивиденды

Последнюю редакцию дивидендной политики «Лукойла» утвердили в декабре 2019 года. В ней говорится, что на дивиденды может направляться не менее 100% от свободного денежного потока за отчетный период. При этом выплата осуществляется дважды в год по итогам каждого полугодия.

В 2020 году свободный поток компании на фоне кризиса сократился в 2,5 раза год к году — до 281,1 млрд рублей.

По итогам 1 полугодия компания выплатила акционерам 32 млрд рублей, или 46 Р на акцию. По итогам 2 полугодия менеджмент планирует направить на выплату дивидендов еще 147 млрд рублей, или 213 Р на акцию.

Динамика свободного денежного потока в миллиардах рублей

2016 255,1
2017 247
2018 555,1
2019 701,9
2020 281,1
2016
255,1
2017
247
2018
555,1
2019
701,9
2020
281,1

Размер дивидендов на акцию в рублях

2016 120
2017 215
2018 250
2019 542
2020 259
2016
120
2017
215
2018
250
2019
542
2020
259

Что в итоге

Финансовые результаты «Лукойла» отражают последствия тяжелой ситуации, в которой оказалась нефтегазовая отрасль в 2020 году на фоне резкого падения спроса и цен на углеводороды в 1 половине года.

Основной доход компании приносит продажа нефти и нефтепродуктов на зарубежных рынках, поэтому результаты бизнеса во многом определяются мировой рыночной конъюнктурой.

Несмотря на слабые финансовые итоги прошедшего года, стоит отметить, что ситуацию на нефтегазовом рынке удалось стабилизировать во 2 полугодии благодаря соглашению между странами ОПЕК+. Сегодня цены на нефть вернулись на докризисные уровни, а с учетом девальвации национальной валюты рублевые цены находятся в районе максимумов последних лет. Это создает позитивные ожидания относительно финансовых результатов компании в 1 квартале этого года.

Но ограничения на добычу нефти продолжают действовать, поэтому у компании вряд ли получится вернуть объемы добычи на докризисные уровни в ближайшее время.

На 2021 год менеджмент планирует нарастить объем добычи углеводородов примерно на 2% относительно 2020 года. То есть добыча в этом году может составить около 2,16 млн БНЭ в сутки. При этом инвестиции холдинга на текущий год запланированы на уровне 450 млрд рублей без учета совместного с партнерами проекта в Ираке «Западная Курна — 2».