Пачка инвестновостей: Samsung, Call of Duty и Dungeons & Dragons

Zendesk решила не расширяться и не продаваться. Samsung повышает зарплаты с последствиями для всех корейских эмитентов. Hasbro может отпустить создателей Dungeons & Dragons в свободное плавание. Activision Blizzard откладывает выпуск новой Call of Duty.

Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Новость первая: акционеры таки принудили менеджмент убыточной CRM-компании Zendesk (NYSE: ZEN) отказаться от покупки убыточного стартапа Momentive. Подробно мы разбирали эту историю в одном из предыдущих выпусков инвестновостей.

Новости эти скорее хорошие для акционеров: расширение Zendesk на предложенных условиях происходило за счет основной массы акционеров и выгоды им никакой не несло.

Также менеджмент Zendesk отказался от продажи компании консорциуму инвесторов из-за низкой цены предложения. Эти новости уже не такие хорошие: независимое существование убыточного Zendesk в эпоху подорожания займов видится сопряженным с большими трудностями, если не сказать хуже. Но, с другой стороны, предложенная цена покупки Zendesk оказалась ниже ее исторических максимумов. Может быть, она сможет найти на себя покупателя по более высокой цене.

Больше 100 тысяч работников корейского технологического гиганта Samsung Electronics требует у руководства компании прибавку к зарплате в районе 16%.

Новость эта довольно важная. Средняя зарплата в компании составляет примерно 106 тысяч долларов в год, что довольно много. Если работники Samsung получат прибавку, то, скорее всего, всем прочим корейским компаниям вроде LG Display (NYSE: LPL) и SK Telecom (NYSE: SKM) придется тоже поднять зарплаты: уровень зарплаты в Samsung — это своеобразный ориентир для всей страны. А значит, тем, кто инвестирует в корейских эмитентов, следует принять эти новости к сведению.

Инвестфонд Alta Fox Capital Management начал кампанию против руководства Hasbro (NASDAQ: HAS) — американского конгломерата, производящего игрушки и настольные игры. Цель атаки — выделить в отдельного эмитента подразделение Wizards of the Coast.

Вот что нужно знать об этом инвесторам:

• Wizards of the Coast отвечает за легендарные настольные игры Magic: The Gathering и Dungeons & Dragons, а также за видеоигры на их основе;
• выручка подразделения составляет 1,286 млрд — или 20% выручки единой Hasbro;
• в 2021 выручка подразделения росла быстрее, чем у других сегментов Hasbro, — на 42%. Ближайший по темпам роста сегмент музыки, кино и медиа вырос на 27%. А основной игрушечный бизнес компании вырос всего на 9%, в 2020 году он вообще показал снижение на 6%;
• Wizards of the Coast — самое маржинальное подразделение Hasbro. Его операционная маржа составляет 42,5% от его выручки. Для сравнения: операционная маржа игрушечного сегмента составляет 10,08%, а медиасегмент последние несколько лет вообще убыточный;
• игроки уже много лет жалуются на качество работы Hasbro с подразделением: от оформления и дизайна игр до внутриигрового баланса;
• глава Alta Fox — заядлый игрок в игры компании, и его кандидаты в совет директоров Hasbro — это другие любители игр Hasbro с большим опытом игры. Многие из предлагаемых им изменений были сформулированы в ходе опроса игроков;
• Alta Fox также хочет, чтобы Wizards of the Coast развивали многопользовательский онлайн-сегмент с турнирами.

Другие претензии Alta Fox заключаются в следующем: Hasbro развивала медиабизнес в ущерб компании в целом, что снизило ценность ее акций. Думаю, не будет преувеличением сказать, что именно высокомаржинальная Wizards of the Coast позволяет оплачивать Hasbro свои прожекты.

Мне кажется, что кампания Alta Fox, даже если и не придет к успешному завершению, все равно может в перспективе привести к выделению Wizards of the Coast в отдельную компанию — что будет плюсом для акционеров Hasbro. Глобальная проблема превосходства Wizards of the Coast над всей остальной компанией, которую подсветил фонд, должна волновать всех инвесторов Hasbro — и Hasbro придется ее как-то решать.

Activision Blizzard (NASDAQ: ATVI) откладывает выпуск новой Call of Duty: игра должна была выйти осенью 2022, но теперь, вероятно, выйдет только в 2023 или даже позже.

Событие практически историческое: начиная с 2003 каждый год выходила новая игра этой серии, а в 2004 вышло дополнение к первой части — United Offensive. Тут выход откладывается — и причины не называются. Рискну предположить, что причин на самом деле может быть три — и они не исключают, а вполне дополняют друг друга.

Известные события. Они могли повлиять на восприятие наполнения новой игры критиками и игроками. Очень возможно, что ATVI решила отправить игру на переработку с учетом того, что происходит в мире сейчас.

Относительный неуспех последней части Call of Duty: Vanguard. Vanguard продалась не так хорошо, как хотелось руководству компании. Возможным «виновником» такого положения дел в компании некоторые считают бесплатную Call of Duty: Warzone. Ее успех вполне мог отвлечь часть игроков от платной Vanguard. Поэтому новую часть серии отправили на качественную переработку с учетом «веяний времени». Каков будет результат — посмотрим в будущем.

Проблемы разработки игр в условиях вечной пандемии. Хотя ИТ-отрасль пострадала от коронакризиса меньше прочих, а игроделы получили скачок спроса за счет запертых дома игроков, есть и некоторые проблемы, связанные с новым режимом работы.

Для разработки крупных, сложных проектов людям нужно общаться более-менее постоянно — и в формате удаленной работы это получается не очень хорошо. Так что, скорее всего, новую Call of Duty отправили на доработку из-за того, что игра не соответствует внутренним стандартам качества серии.

Параллельно развивается история с продажей ATVI компании Microsoft. Последняя, чтобы упредить возражения антимонопольных регуляторов, пообещала, что Call of Duty продолжит выходить на приставках своих конкурентов Sony и Nintendo.

Но пока что сделка остается незакрытой — пусть и вероятность ее успешного заключения мне видится достаточно высокой. Но чем быстрее ее закроют, тем лучше. Невыход новой Call of Duty в этом году негативно повлияет на отчетность ATVI в конце года. Конечно, компания работает над новыми играми других серий, но я не уверен, что они смогут повторить успех Call of Duty, которая при всех своих проблемах выступает, конечно, предсказуемой инвестицией для компании: с большой и верной базой фанатов.