«Полюс» — крупнейшая золотодобывающая компания в России и вторая в мире по величине запасов золота. В предыдущей статье я рассмотрел производственные показатели группы: компания великолепно отработала прошлый год за счет вывода Наталкинского ГОК на проектную мощность и благодаря другим факторам. Компания объявила финансовые результаты своей деятельности за 2019 год. Вот они.

Финансовые результаты

«Полюс» увеличил выручку на 37% относительно 2018 года: с 2,9 до 4 млрд долларов. Этому способствовал рост продаж на 23%, а также высокие цены на золото во второй половине года.

Операционная прибыль выросла на 45%: с 1,5 до 2,2 млрд долларов. Из негативного: на 36% выросла себестоимость реализации золота из-за снижения его содержания на крупнейшем месторождении Олимпиада.

В результате переоценки деривативов компания заработала 0,1 млрд долларов — вместо 0,3 млрд долларов убытка в 2018 году. Деривативы — это договоры на поставку золота в определенную дату по фиксированной цене. Такие контракты нужны, чтобы гарантировать минимальную цену продажи золота и застраховаться от значительного падения цен. При этом компания выигрывает от повышения цены до определенного уровня, на котором она фиксируется. В 2019 году, когда цены на золото выросли, компания переоценила справедливую стоимость деривативов в большую сторону и получила прибыль.

В результате курсовой переоценки «Полюс» также получил прибыль в 0,3 млрд долларов — против убытка в 0,5 млрд долларов в 2018 году. Финансовые расходы увеличились на 26% — до 0,3 млрд долларов.

Чистая прибыль выросла на 310%: с 0,5 до 1,9 млрд долларов. Серьезный вклад в рост внесли бумажные статьи от переоценки деривативов и курсовой переоценки. Чтобы убрать искажения, компания считает скорректированный показатель чистой прибыли, в расчете которой не используют бумажные доходы и расходы. Показатель вырос всего на 20%: с 1,3 до 1,6 млрд долларов.

Бумажные статьи — это нереализованная прибыль, которая возникает в результате переоценки тех или иных активов. Например, в результате изменения курса валюты, или роста рыночных котировок ценных бумаг, которыми владеет компания. Пока прибыль не зафиксирована, она остается только на бумаге и может в любой момент превратится в бумажные убытки, если, в результате рыночных колебаний, цены пойдут в обратном направлении.

Активы

«Полюс» увеличил активы на 38% относительно 2018 года: с 6 до 8,3 млрд долларов. Это произошло из-за четырехкратного роста капитала — с 0,4 до 1,9 млрд долларов — и роста размера обязательств на 15%: с 5,6 до 6,4 млрд долларов.

В 2016 году у «Полюса» был отрицательный капитал в 0,4 млрд долларов. Компания выкупила на фондовом рынке около 31,75% уставного капитала. Акции выкупили у контролирующего акционера Polyus Gold International. На это потратили 3,7 млрд долларов. В 2017 году компания провела SPO и разместила выкупленные акции на Лондонской и Московской биржах, после чего капитал вернулся в положительную зону.

В последние годы «Полюс» много инвестирует в разработку новых месторождений. Пик инвестиций пришелся на 2017 год, когда компания вложила более 0,8 млрд долларов. Тогда она вкладывалась в Наталкинское месторождение. А в 2019 году акционеры и инвесторы увидели плоды инвестиций: добыча золота на площадке выросла в три раза, а Наталка вошла в тройку месторождений «Полюса» по объему добычи.

В 2019 году инвестиции в бизнес упали на 14% относительно 2018 года: с 0,7 до 0,6 млрд долларов. Компания завершила работы на Наталкинском месторождении, которое вышло на проектную мощность в конце 2018 года.

Менеджмент планирует инвестировать в бизнес 0,7—0,75 млрд долларов в 2020 году. Деньги потратят на увеличение производственных мощностей Вернинской золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ), модернизацию Наталкинской ЗИФ и инвестиции в другие предприятия.

Дивиденды

«Полюс» выплачивает дивиденды раз в полгода в размере 30% из показателя «скорректированная EBITDA» за полугодие. Есть условие: долговая нагрузка, или показатель «чистый долг / скорректированная EBITDA», должна быть меньше 2,5 на момент определения размеров выплаты.

Если у показателя значение выше 2,5, то руководство будет ориентироваться на множество факторов, и что будет с дивидендами, сказать сложно.

В 2019 году скорректированная EBITDA выросла на 44% относительно 2018 года: с 1,9 до 2,7 млрд долларов. На дивиденды направили 30% от суммы, или 0,8 млрд долларов. Чистый долг вырос на 6%: с 3,1 до 3,3 млрд долларов. В результате показатель «чистый долг / скорректированная EBITDA» снизился с 1,7 до 1,2. Сейчас дивидендам компании ничто не угрожает.

Что в итоге

Для «Полюса» 2019 год стал прорывным. Активные инвестиции в собственное развитие, которые компания осуществляла в последние годы, помогли вывести финансовые и операционные показатели на рекордный уровень.

Этому способствует и спрос на золото со стороны инвесторов, которые покупают актив для защиты капитала от экономической и геополитической нестабильности в мире, а также от негативных ожиданий относительно будущих темпов роста мировой экономики.

У «Полюса» есть перспективы для дальнейшего роста. В 2017 году компания приобрела месторождение Сухой Лог в Иркутской области, которое обладает крупнейшими золоторудными запасами в России. Ресурсная база Сухого Лога оценивается в 63 млн унций золота, или треть всех запасов компании. Пока на участке ведут геологоразведочные работы, которые должны завершиться уже в этом году.