5 декабря начинает действовать эмбарго на морские поставки российской нефти в Европу.

Импорт нефтепродуктов в ЕС должен прекратиться с февраля 2023 года. Кроме того, европейским организациям будет запрещено оказывать услуги морской перевозки, технического содействия, посредничества, финансирования и страхования или перестрахования любых сделок по продаже российской нефти и нефтепродуктов третьим странам.

Совет Евросоюза утвердил решение о потолке цен на российскую нефть в 60 $ за баррель. Если при поставке цена будет ниже установленного потолка, то запрет на сопровождение сделок с российской нефтью снимут. К этому механизму присоединились страны ЕС, Великобритания, США, Канада, Австралия и Япония. Китай, Индия и Турция — крупнейшие покупатели российской нефти — к этой инициативе не присоединились.

Вице-премьер Александр Новак, который курирует в правительстве направление энергетики, неоднократно заявлял, что Россия не будет поставлять нефть в страны, которые ввели потолок цен.

Как делать деньги из денег
Лучшее об инвестициях за неделю — в вашей почте каждый понедельник. Бесплатно.

Что происходило с российским экспортом до введения эмбарго

В марте эмбарго на российскую нефть ввели США, Канада и Великобритания. Тогда же Евросоюз ввел санкции против «Роснефти», «Газпром-нефти», «Транснефти» и запретил транзакции с этими компаниями. Ограничения касались только танкерных перевозок нефти, поставки по трубе они не затрагивали.

До февраля 2022 года Россия экспортировала около 5 млн баррелей сырой нефти в сутки. Половина из них отправлялась в страны ЕС, остальное в основном в Азию. Из них 3,5 млн баррелей — это танкерные поставки. Последние месяцы, судя по данным танкерного трекинга, Россия экспортирует около 3 млн баррелей в сутки.

Сокращение произошло за счет Европы. Раньше туда отправлялось 1,8 млн баррелей. На 18 ноября поставки в Европу были на уровне 0,88 млн баррелей в сутки. То есть поставки сократились на миллион баррелей.

Этот миллион баррелей Россия отправила в Азию. В Европе эту нефть заместили поставки из Саудовской Аравии и Северной Африки, которые, в свою очередь, сняли эти объемы с Азии.

До февраля 2022 скидка на российскую нефть марки Urals — то есть разница между ценой Urals и Brent — была в пределах 2 $. После февраля она выросла до 30—35 $, а затем снова начала сокращаться по мере того, как налаживалась логистика. С конца августа скидка была в районе 25 $ за баррель.

Какими будут последствия эмбарго для Европы

Большинство западных консультантов пришло к консенсусу в своих прогнозах. По их мнению, российский экспорт потеряет миллион баррелей в сутки в следующем году. Российский экспорт с учетом нефтепродуктов — это 7,5 млн баррелей в сутки. То есть сокращение будет на 13%.

Прогноз аналитиков Института энергетики и финансов более умеренный — минус 7%. То есть сокращение где-то на 500 тысяч баррелей в сутки.

Чем западные рынки будут замещать этот объем. Нефть — это товар с низкоэластичным спросом в краткосрочный период, то есть потребители не могут резко сократить свое потребление на миллион баррелей, а альтернативных поставщиков такого объема сейчас нет.

Такими поставщиками могли бы стать Иран и Венесуэла. В переговорах с Венесуэлой сейчас наибольший прогресс. Минфин США разрешил американской компании Chevron возобновить добычу в Венесуэле.

Chevron управляет несколькими крупными месторождениями в Венесуэле, и это единственная западная компания, которая там осталась. Она может нарастить добычу, но ненамного.

Венесуэла добывает всего 700 тысяч баррелей в сутки. К этому объему Chevron сможет добавить 100—200 тысяч баррелей, и это максимум, потому что месторождения находятся в очень плохом состоянии. Нефтяная отрасль Венесуэлы под санкциями, плохо управляется, у нее куча технологических проблем, рассчитывать на Венесуэлу в ближайшей перспективе невозможно.

С Ираном другая история: он может добавить миллион баррелей в сутки за 6—8 месяцев, у него есть запасы нефти в хранилищах. Но по геополитическим причинам США сейчас вряд ли сможет договориться с Ираном.

Страны ОПЕК своим решением сократить добычу, которое они приняли в октябре, показывают, что не готовы поддерживать ограничения против России.

Американские компании тоже не спешат наращивать добычу. Все это в совокупности приводит к тому, что Западу сейчас сложно вводить эффективные санкции против России.

Если предложение не увеличится, это будет значить, что для Европы будет расти цена. Россия будет продавать свою нефть со скидкой в Азию, а Саудовская Аравия — без скидки в Европу.

Какими будут последствия для России

С 5 декабря для России начнет действовать сразу два ограничения — эмбарго и потолок цен.

Установленный потолок цен в 60 $ фактически соответствует текущим ценам на Urals и заложенной в российский бюджет цене нефти и особого влияния на объем экспорта не окажет.

Вероятно, смысл потолка в том, чтобы потянуть время и посмотреть, как это будет работать. Механизм контроля не до конца понятен. Евросоюз будет собирать документацию, смотреть, анализировать и, возможно, через год сделает потолок другим. А вот эмбарго, скорее всего, приведет к просадке экспорта.

Вот каких стоит ждать последствий.

Скидка на Urals снова может вырасти до 30 $. России опять придется увеличивать скидку, потому что для контрагентов возрастает риск вторичных санкций. Если российскому правительству удастся решить проблему со страхованием и танкерами, то скидка снова может начать снижаться.

В начале года экспорт российской нефти может сильно просесть. Сейчас уже многие компании заняли выжидательную позицию, чтобы понять, как будут работать ограничения и на какие скидки они смогут претендовать.

Потом этот обвал будет выравниваться: будут настраиваться логистика и другие процессы, найдутся пути обхода. После того как пройдет стадия обвала, ожидается сокращение за год на 500 тысяч баррелей в сутки, хотя изначально просадка будет больше.

В этом смысле можно посмотреть на уголь, с ним была похожая история: резкий обвал экспорта после введения эмбарго и восстановление и даже рост к концу года. Хотя полностью нефтяной экспорт не восстановится, какие-то объемы будут потеряны.

Падение цен на нефть будет давить на рубль. Сейчас из-за валютных ограничений цена нефти и курс рубля связаны теснее, чем обычно. В декабре, январе и феврале можно ждать сильной просадки объемов экспорта, и цена российской нефти, а значит, и рубль, скорее всего, начнут падать.

Российский бюджет будет терять деньги. Дополнительная скидка в 5 $ за баррель стоит экономике 4 млрд долларов в год. Сокращение экспорта на 500 тысяч баррелей в сутки будет стоить еще 11—12 млрд в год. То есть суммарно прямые потери бюджета без учета налоговых — 20—25 млрд долларов.

Но гораздо сильнее, чем эмбарго и потолок цен, России и ее нефтяным доходам угрожает мировая рецессия. В 2009 году во время мирового кризиса падение российского ВВП было более значительным, чем оно прогнозируется на следующий год. Тогда ВВП России упал почти на 8%. Прогноз следующего года — минус 3—3,5%. Российская экономика будет оставаться устойчивой, если нефть будет дорогой.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.