Обзор «Абрау-Дюрсо»: рост акций благодаря новостям на фоне скромных финансовых показателей

ПАО «Абрау-Дюрсо» — это управляющая компания одноименной группы компаний, главная из них — ЗАО «Абрау-Дюрсо».

Остальные предприятия можно квалифицировать как вспомогательные: это виноградарские и винодельческие предприятия, купленные группой компаний, предприятия сферы торговли, строительства или перевозок, необходимые для основной отрасли ПАО — винодельческой.

ПАО «Абрау-Дюрсо», по сути, единственная винодельческая компания, у которой есть листинг на Мосбирже.

Основную продукцию группы компаний составляют игристые вина, в качестве дополнительной продукции выпускаются тихие вина и безалкогольные напитки. В последнее время группа компаний практикует винодельческий туризм и позиционирует себя как самое посещаемое туристами винодельческое предприятие в Европе. Одна из специализаций группы компаний — образование в сфере виноделия, у прямых конкурентов такой услуги нет.

География экспорта группы компаний включает 24 страны мира, крупнейшие потребители: Германия, Великобритания, Чехия, Венгрия, Греция, Финляндия, Индия, Япония, а также страны Балтии и СНГ. В этом году возобновились поставки в США, где группа компаний выступает единственным поставщиком российских вин.

Финансовые показатели

За 2020 год ЗАО «Абрау-Дюрсо», как головное предприятие группы компаний, занимает только седьмое место среди первой десятки винодельческих предприятий Краснодарского края по приросту выручки, а по объему выручки — третье место. ООО «Лоза», которое входит в десятку кубанских винодельческих заводов, вообще снизило выручку за 2020 год.

Годовые финансовые показатели компании

	2019	2020
Норма чистой прибыли	313,60%	140,60%
Коэффициент оборачиваемости активов	0,07 раз	0,05 раз
Рентабельность активов	23,28%	6,80%
Рентабельность собственного капитала	27,60%	9,57%

Причины плохих показателей

Снижение покупательной способности населения. В России, да и в ряде других стран, куда экспортируется продукция «Абрау-Дюрсо», из-за кризиса упала покупательная способность. Продукция «Абрау-Дюрсо» достаточно дорогая на фоне других кубанских конкурентов компании, которые выпускают более дешевые вина в тетрапаках. Это сказалось на сбыте, который с 2020 года продолжает падать.

Повышение транспортных расходов. Второй негативный для группы компаний момент тоже связан с коронавирусом: до вступления в силу закона о статусе российского вина и винных напитков ЗАО «Абрау-Дюрсо» закупали значительную часть виноматериала за рубежом. Из-за коронавирусных ограничений транспортные расходы в 2020 году у группы выросли в 7 раз по сравнению с 2019 годом.

Новый федеральный закон. Вступление в силу закона «О виноградарстве и виноделии в Российской Федерации», по которому российским вином может считаться только продукт, произведенный из российского виноматериала, а также ужесточение контроля за использованием виноматериала неизвестного происхождения повлияло на отчетность компании.

До вступления в силу этого закона летом 2020 года у ЗАО «Абрау-Дюрсо» около 15% используемого в производстве виноматериала поставлялось из-за границы, еще около 40% виноматериала было неизвестного происхождения, остальное сырье компания брала с собственных виноградников.

После принятия закона компания прекратила использовать импортный виноматериал и сократила использование виноматериала неизвестного происхождения. Из-за этого вина производства «Абрау-Дюрсо» подорожали, повысилась их себестоимость, и снизился спрос на них из-за экономического кризиса. Еще компании пришлось потратиться на покупку дополнительных площадей виноградников, чтобы компенсировать отсутствие зарубежного виноматериала.

Конъюнктура рынка: почему акции компании могут вырасти

Взлет из-за заявления президента. На динамику цен акций ПАО «Абрау-Дюрсо» на Мосбирже влияют не столько его финансовые результаты, сколько новости. Эта тенденция характерна и для других малоликвидных акций. 25 января этого года акции взлетели за одну торговую сессию на 11% после шуточного заявления на онлайн-встрече со студентами президента России Владимира Путина о том, что после ухода со своего поста он пойдет в ПАО «Абрау-Дюрсо» работать советником Павла Титова в области юриспруденции. После заявления объем сделок с акциями ПАО 25 января составил 19,2 млн рублей, в то время как с начала 2021 года этот показатель не превышал 3 млн рублей.

Расширение производственных мощностей. После выхода нового закона ПАО приобрело четыре предприятия: ООО «Агроферма „Ахтанизовская“», ООО «Агроферма „Юбилейная“», ООО «Винодельня „Юбилейная“» и ООО «Агроферма „Старотитаровская“». Все они расположены в Краснодарском крае.

В день покупки акции ПАО взлетели на 40%. Остальные расширения производственных мощностей не вызвали такого резонанса, но есть основания полагать, что, когда купленные виноградники начнут использоваться, акции получат дополнительный потенциал роста.

Расширение экспорта. В 2020 году, несмотря на пандемию, компания инвестировала в создание новых брендов вина на одной из австралийских виноделен — бренд The Cape — и на чилийской винодельне — бренды Ten Ten и El Caleuche. Также компания вложилась в создание собственного торгового дома в китайском Шанхае для оптовой продажи своей продукции. О том, насколько могут вырасти акции, можно судить по тому, какое влияние на рынок оказала 17 июня этого года новость о возобновлении экспорта продукции «Абрау-Дюрсо» в США. В тот день уже в начале торговой сессии цена акций взлетела более чем на 7%.

Можно предполагать, что запуск таких проектов в Австралии, Чили и Китае положительно скажется на стоимости акций компании. Наращивание экспорта в США тоже повлияет на цену.

Риски

Защищенная географическая территория Кубань зарегистрирована и признана США, но в ней находится не только предприятие «Абрау-Дюрсо». Большая часть конкурентов из первой десятки кубанских винодельческих предприятий уже получила лицензию на регистрацию в этой территории с таким же статусом. На практике пока никто из них даже и не пытался выйти на американский рынок, но теоретически возможно все.

До запрета экспорта, который произошел 5 лет назад, туда поставлялось 10% продукции компании, и в соответствии с заключенным договором следует ожидать, что в ближайшее время доля будет такой же, если не выше.

Смена ориентиров. Многие аналитики отрасли считают, что Россия превращается в винную страну. Но суть в том, что на фоне снижения доходов населения основной спрос сформировался на относительно дешевые бренды вина, и в первую очередь на тихие вина, а не на игристые. Продукция «Абрау-Дюрсо к дешевым не относится и из-за последних событий подорожала еще больше. Учитывая продолжающееся снижение доходов населения из-за уже третьей волны коронавируса, можно прогнозировать, что потребление дорогих вин будет снижаться.

В итоге

Учитывая склонность акций «Абрау-Дюрсо» к росту на новостях, можно ожидать, что акции этой группы компаний будут расти. И это даже несмотря на риски и снижение финансовых показателей компании во время коронавируса по сравнению с конкурентами. Рост этих акций на новостях велик даже на фоне других малоликвидных акций, у которых также наблюдается такая склонность. Расширение производственных мощностей и географии экспорта тоже будет способствовать росту этих акций.