Обзор банка «Санкт-Петербург»

3
Обзор банка «Санкт-Петербург»
Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Банк «Санкт-Петербург» (MOEX: BSPB) — это крупный российский региональный банк, у которого более чем 30-летняя история развития. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

Источник: годовой отчет банка «Санкт-Петербург», стр. 3

Структура бизнеса

Основная деятельность банка разделена на четыре бизнес-сегмента.

Корпоративные банковские операции — услуги обслуживания счетов организаций в банке, привлечения депозитов, предоставления кредитов и кредитных линий.

Розничные банковские операции — банковские услуги физлицам, например открытие и ведение расчетных счетов, потребительское, ипотечное и иные виды кредитования, привлечение вкладов и многое другое.

Операции на финансовых рынках — торговые операции с финансовыми инструментами, предоставление кредитов и привлечение депозитов на межбанковском рынке, операции с иностранной валютой и производными финансовыми инструментами.

Нераспределенные статьи — результат внутреннего фондирования, который образуется за счет перераспределения ресурсов внутри банка в ходе обычной деятельности между бизнес-сегментами.

Структура доходов банка Санкт-Петербург, млрд рублей

Чистый операционный доходДоля в общих результатах
Корпоративные банковские операции9,09247%
Розничные банковские операции5,24727%
Операции на финансовых рынках1,1546%
Нераспределенные статьи3,88320%

Структура доходов банка Санкт-Петербург, млрд рублей

Корпоративные банковские операции
Чистый операционный доход9,092
Доля в общих результатах47%
Розничные банковские операции
Чистый операционный доход5,247
Доля в общих результатах27%
Операции на финансовых рынках
Чистый операционный доход1,154
Доля в общих результатах6%
Нераспределенные статьи
Чистый операционный доход3,883
Доля в общих результатах20%

Активы банка

Основной финансовый актив банка — его кредитный портфель, который за последние 5 лет вырос на 43% и по состоянию на 30 июня 2021 года составлял 507,3 млрд рублей.

Источник: годовой отчет банка «Санкт-Петербург», стр. 28, 31

Активы банка

Кредиты и авансы клиентов63%
Ценные бумаги и РЕПО24%
Основные средства и прочие активы5%
Деньги4%
Кредиты банков4%

Активы банка

Кредиты и авансы клиентов63%
Ценные бумаги и РЕПО24%
Основные средства и прочие активы5%
Деньги4%
Кредиты банков4%

Структура кредитного портфеля банка «Санкт-Петербург»

Физические лица24,6%
Торговля14,6%
Лизинг и финансовые услуги11,6%
Недвижимость10,6%
Тяжелое машиностроение и судостроение7,5%
Нефть и газ6,2%
Производство и пищевая промышленность5,6%
Строительство5,4%
Государственные учреждения5,1%
Транспорт4,2%
Спорт и здоровье1,5%
Прочие3,1%

Структура кредитного портфеля банка «Санкт-Петербург»

Физические лица25%
Торговля15%
Лизинг и финансовые услуги12%
Недвижимость11%
Тяжелое машиностроение и судостроение8%
Нефть и газ6,20%
Производство и пищевая промышленность5,60%
Строительство5,40%
Государственные учреждения5,10%
Транспорт4,20%
Спорт и здоровье1,50%
Прочие3,10%

Акционерный капитал и распределение прибыли

Главная особенность компании — низкая оценка по отношению к своему капиталу, которая во многом объясняется дивидендной политикой банка «Санкт-Петербург».

Уставный капитал банка разделен на 475 554 232 обыкновенных акции, которые торгуются на Московской бирже под тикером BSPB, и 20 100 000 привилегированных акций, которые также торгуются на Московской бирже под тикером BSPBP.

Банк «Санкт-Петербург» обладает одним из самых низких на российском фондовом рынке коэффициентов распределения чистой прибыли по МСФО на обыкновенные акции — 20%. По привилегированным бумагам компания фиксированно выплачивает по 0,11 ₽ ежегодно.

Низкий коэффициент распределения прибыли компания старается компенсировать байбэком. Последний обратный выкуп объявили 6 августа 2021 года, в ходе него банк планирует пропорционально приобрести у акционеров 14 млн обыкновенных акций по цене 75 ₽.

Источник: банк «Санкт-Петербург»

Стратегия банка на 2021—2023 годы и финансовые показатели

Последние пять лет банк «Санкт-Петербург» демонстрирует сильные финансовые результаты, показывая двузначную рентабельность капитала и рост чистой прибыли.

В конце 2020 года компания обновила свой план развития на ближайшие три года. В прошлой версии стратегии на 2018—2020 банк рассчитывал выйти на следующие показатели:

  1. Обеспечить рост активов до 700 млрд рублей. Цель выполнена, результат 2020 года — 730 млрд рублей.
  2. Достигнуть устойчивой рентабельности капитала, превышающей 15%. Цель не выполнена, результат 2020 года — 12,9%.
  3. Увеличить рыночную стоимость банка в 3 раза — до 75 млрд рублей. Цель не выполнена, результат 2020 года — 24,6 млрд рублей.

Новые цели на 2023 год, млрд рублей

Результаты 2020 годаЦель на 2023 год
Кредитный портфель460600
Кредиты юрлиц350440
Кредиты физлиц110160
Выручка3750
Чистая прибыль1017
CIR36%34%
Показатель H1.29,9%> 9,5%
Рентабельность капитала12,9%15%

Новые цели на 2023 год, млрд рублей

Кредитный портфель
Результаты 2020 года460
Цель на 2023 год600
Кредиты юрлиц
Результаты 2020 года350
Цель на 2023 год440
Кредиты физлиц
Результаты 2020 года110
Цель на 2023 год160
Выручка
Результаты 2020 года37
Цель на 2023 год50
Чистая прибыль
Результаты 2020 года10
Цель на 2023 год17
CIR
Результаты 2020 года36%
Цель на 2023 год34%
Показатель H1.2
Результаты 2020 года9,90%
Цель на 2023 год> 9,5%
Рентабельность капитала
Результаты 2020 года12,90%
Цель на 2023 год15%

Финансовые показатели компании, млрд рублей

Чистый процентный доходЧистая прибыльРентабельность капитала (ROAE)Рентабельность активов (ROA)
201621,3584,2787,3%0,7%
201719,6587,49111,4%1,3%
201821,8959,04712,3%1,4%
201923,2817,90610,2%1,2%
202025,52310,82712,9%1,5%
1п202113,0967,26916,1%2%

Финансовые показатели компании, млрд рублей

Чистый процентный доход
201621,358
201719,658
201821,895
201923,281
202025,523
1п202113,096
Чистая прибыль
20164,278
20177,491
20189,047
20197,906
202010,827
1п20217,269
Рентабельность капитала (ROAE)
20167,3%
201711,4%
201812,3%
201910,2%
202012,9%
1п202116,1%
Рентабельность активов (ROA)
20160,7%
20171,3%
20181,4%
20191,2%
20201,5%
1п20212%

Сравнение с конкурентами

P / EP / BVROE
Банк «Санкт-Петербург»2,450,3816,1%
Сбербанк6,741,4525,3%
ВТБ5,930,6118,5%
TCS Group24,189,1238%

Сравнение с конкурентами

P / E
Банк «Санкт-Петербург»2,45
Сбербанк6,74
ВТБ5,93
TCS Group24,18
P / BV
Банк «Санкт-Петербург»0,38
Сбербанк1,45
ВТБ0,61
TCS Group9,12
ROE
Банк «Санкт-Петербург»16,1%
Сбербанк25,3%
ВТБ18,5%
TCS Group38%

Аргументы за

Оценка. Мультипликаторы банка «Санкт-Петербург» сильно отстали от всех конкурентов.

Высокая рентабельность. По состоянию на 1 полугодие 2021 года рентабельность капитала банка — 16,1%.

Уменьшение уставного капитала. Компания после проведения байбэка погашает выкупленные акции.

Рост ВВП России. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, рост экономики России в этом году составит 3,9%.

Аргументы против

Норма распределения прибыли. Банк выделяет 20% чистой прибыли по МСФО на дивиденды — против 50% у Сбербанка и ВТБ.

Низкая оценка акций при выкупе. Компания объявила цену последнего байбэка — 75 ₽ за обыкновенную акцию, это соответствует оценке P / BV в 0,38.

Что в итоге

Банк «Санкт-Петербург» идеально подходит для долгосрочных инвестиций в расчете на неплохую дивидендную доходность 6—8% и сильную недооценку в сравнении с конкурентами. Банк способен кратно вырасти, если менеджмент компании решит улучшить свою дивидендную политику до нормы распределения выплат лидеров банковского сектора — 50% чистой прибыли.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

очень толковая идея спасибо!

1
0

Основной источник доходов - Корпоративные банковские операции. Если капнуть чуть глубже, то увидите что это завышенные (по сравнению с конкурентами) комиссии за обслуживание юр.лиц, непонятные платежи, не очевидные сборы и зачастую просто списания сумм (порой очень значительных) со счетов юр.лиц с позиции авось прокатит (часто прокатывает).
Такая политика на первых парах даёт значительный прирост доходов. Но в итоге приведёт к потере значительной доли клиентов (у меня нет точных данных, но полагаю, что данный процесс уже начался, будет интересно взглянуть на ту же статью доходов через год-два, предполагаю что она значительно уменьшится).

1
0

Почему-то про долг ничего не указано, а он около 130%
Или я пропустил?

0

Сообщество