Банк «Санкт-Петербург» (MOEX: BSPB) — это крупный российский региональный банк, у которого более чем 30-летняя история развития. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге.
Структура бизнеса
Основная деятельность банка разделена на четыре бизнес-сегмента.
Корпоративные банковские операции — услуги обслуживания счетов организаций в банке, привлечения депозитов, предоставления кредитов и кредитных линий.
Розничные банковские операции — банковские услуги физлицам, например открытие и ведение расчетных счетов, потребительское, ипотечное и иные виды кредитования, привлечение вкладов и многое другое.
Как сделать ремонт и не сойти с ума
Операции на финансовых рынках — торговые операции с финансовыми инструментами, предоставление кредитов и привлечение депозитов на межбанковском рынке, операции с иностранной валютой и производными финансовыми инструментами.
Нераспределенные статьи — результат внутреннего фондирования, который образуется за счет перераспределения ресурсов внутри банка в ходе обычной деятельности между бизнес-сегментами.
Структура доходов банка Санкт-Петербург, млрд рублей
| Чистый операционный доход | Доля в общих результатах | |
|---|---|---|
| Корпоративные банковские операции | 9,092 | 47% |
| Розничные банковские операции | 5,247 | 27% |
| Операции на финансовых рынках | 1,154 | 6% |
| Нераспределенные статьи | 3,883 | 20% |
Активы банка
Основной финансовый актив банка — его кредитный портфель, который за последние 5 лет вырос на 43% и по состоянию на 30 июня 2021 года составлял 507,3 млрд рублей.
Активы банка
| Кредиты и авансы клиентов | 63% |
| Ценные бумаги и РЕПО | 24% |
| Основные средства и прочие активы | 5% |
| Деньги | 4% |
| Кредиты банков | 4% |
Структура кредитного портфеля банка «Санкт-Петербург»
| Физические лица | 24,6% |
| Торговля | 14,6% |
| Лизинг и финансовые услуги | 11,6% |
| Недвижимость | 10,6% |
| Тяжелое машиностроение и судостроение | 7,5% |
| Нефть и газ | 6,2% |
| Производство и пищевая промышленность | 5,6% |
| Строительство | 5,4% |
| Государственные учреждения | 5,1% |
| Транспорт | 4,2% |
| Спорт и здоровье | 1,5% |
| Прочие | 3,1% |
Акционерный капитал и распределение прибыли
Главная особенность компании — низкая оценка по отношению к своему капиталу, которая во многом объясняется дивидендной политикой банка «Санкт-Петербург».
Уставный капитал банка разделен на 475 554 232 обыкновенных акции, которые торгуются на Московской бирже под тикером BSPB, и 20 100 000 привилегированных акций, которые также торгуются на Московской бирже под тикером BSPBP.
Банк «Санкт-Петербург» обладает одним из самых низких на российском фондовом рынке коэффициентов распределения чистой прибыли по МСФО на обыкновенные акции — 20%. По привилегированным бумагам компания фиксированно выплачивает по 0,11 Р ежегодно.
Низкий коэффициент распределения прибыли компания старается компенсировать байбэком. Последний обратный выкуп объявили 6 августа 2021 года, в ходе него банк планирует пропорционально приобрести у акционеров 14 млн обыкновенных акций по цене 75 Р.
Стратегия банка на 2021—2023 годы и финансовые показатели
Последние пять лет банк «Санкт-Петербург» демонстрирует сильные финансовые результаты, показывая двузначную рентабельность капитала и рост чистой прибыли.
В конце 2020 года компания обновила свой план развития на ближайшие три года. В прошлой версии стратегии на 2018—2020 банк рассчитывал выйти на следующие показатели:
- Обеспечить рост активов до 700 млрд рублей. Цель выполнена, результат 2020 года — 730 млрд рублей.
- Достигнуть устойчивой рентабельности капитала, превышающей 15%. Цель не выполнена, результат 2020 года — 12,9%.
- Увеличить рыночную стоимость банка в 3 раза — до 75 млрд рублей. Цель не выполнена, результат 2020 года — 24,6 млрд рублей.
Новые цели на 2023 год, млрд рублей
| Результаты 2020 года | Цель на 2023 год | |
|---|---|---|
| Кредитный портфель | 460 | 600 |
| Кредиты юрлиц | 350 | 440 |
| Кредиты физлиц | 110 | 160 |
| Выручка | 37 | 50 |
| Чистая прибыль | 10 | 17 |
| CIR | 36% | 34% |
| Показатель H1.2 | 9,9% | > 9,5% |
| Рентабельность капитала | 12,9% | 15% |
Финансовые показатели компании, млрд рублей
| Чистый процентный доход | Чистая прибыль | Рентабельность капитала (ROAE) | Рентабельность активов (ROA) | |
|---|---|---|---|---|
| 2016 | 21,358 | 4,278 | 7,3% | 0,7% |
| 2017 | 19,658 | 7,491 | 11,4% | 1,3% |
| 2018 | 21,895 | 9,047 | 12,3% | 1,4% |
| 2019 | 23,281 | 7,906 | 10,2% | 1,2% |
| 2020 | 25,523 | 10,827 | 12,9% | 1,5% |
| 1п2021 | 13,096 | 7,269 | 16,1% | 2% |
Сравнение с конкурентами
| P / E | P / BV | ROE | |
|---|---|---|---|
| Банк «Санкт-Петербург» | 2,45 | 0,38 | 16,1% |
| Сбербанк | 6,74 | 1,45 | 25,3% |
| ВТБ | 5,93 | 0,61 | 18,5% |
| TCS Group | 24,18 | 9,12 | 38% |
Аргументы за
Оценка. Мультипликаторы банка «Санкт-Петербург» сильно отстали от всех конкурентов.
Высокая рентабельность. По состоянию на 1 полугодие 2021 года рентабельность капитала банка — 16,1%.
Уменьшение уставного капитала. Компания после проведения байбэка погашает выкупленные акции.
Рост ВВП России. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, рост экономики России в этом году составит 3,9%.
Аргументы против
Норма распределения прибыли. Банк выделяет 20% чистой прибыли по МСФО на дивиденды — против 50% у Сбербанка и ВТБ.
Низкая оценка акций при выкупе. Компания объявила цену последнего байбэка — 75 Р за обыкновенную акцию, это соответствует оценке P / BV в 0,38.
Что в итоге
Банк «Санкт-Петербург» идеально подходит для долгосрочных инвестиций в расчете на неплохую дивидендную доходность 6—8% и сильную недооценку в сравнении с конкурентами. Банк способен кратно вырасти, если менеджмент компании решит улучшить свою дивидендную политику до нормы распределения выплат лидеров банковского сектора — 50% чистой прибыли.
очень толковая идея спасибо!
Основной источник доходов - Корпоративные банковские операции. Если капнуть чуть глубже, то увидите что это завышенные (по сравнению с конкурентами) комиссии за обслуживание юр.лиц, непонятные платежи, не очевидные сборы и зачастую просто списания сумм (порой очень значительных) со счетов юр.лиц с позиции авось прокатит (часто прокатывает).
Такая политика на первых парах даёт значительный прирост доходов. Но в итоге приведёт к потере значительной доли клиентов (у меня нет точных данных, но полагаю, что данный процесс уже начался, будет интересно взглянуть на ту же статью доходов через год-два, предполагаю что она значительно уменьшится).
Почему-то про долг ничего не указано, а он около 130%
Или я пропустил?