Обзор финансовых результатов Caterpillar за 3 квартал

4
Обзор финансовых результатов Caterpillar за 3 квартал
Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

Caterpillar (NYSE: CAT) — американская корпорация, которая проектирует, разрабатывает и продает спецтехнику. Компания известна на весь мир как ведущий производитель строительной и горной техники, в своем составе содержит 20 различных брендов.

О компании

Caterpillar делит бизнес на четыре основных сегмента:

  1. Строительная техника.
  2. Машины для горнодобывающей промышленности.
  3. Оборудование для энергетической и транспортной отрасли.
  4. Финансовые продукты.

Строительная техника. Производство техники для нужд строительной, инфраструктурной, лесной и других отраслей. Потребительские запросы для каждого региона в этом сегменте отличаются. Например, в развивающихся странах важна стоимость, а в развитых — производительность, потому что она приводит к большей экономии. По этой причине состав дочерних компаний у Caterpillar настолько разнообразен. Основная продукция в этом сегменте:

  • экскаваторы;
  • экскаваторы-погрузчики;
  • средние и малые тракторы;
  • автогрейдеры;
  • компактные гусеничные и колесные погрузчики;
  • сверхмалые колесные погрузчики;
  • машины UTV;
  • продукция дочернего китайского подразделения SEM.
Модельный ряд сегмента строительной техники. Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 12
Модельный ряд сегмента строительной техники. Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 12

Оборудование для энергетической и транспортной отрасли. Второй по доходам сегмент, который производит технику для нефтегазовой, энергетической, морской, железнодорожной и промышленной отраслей.

Кроме этого, компания сотрудничает с министерством энергетики США для развития систем на водородном топливе. Основная продукция в этом сегменте:

  • поршневые двигатели;
  • генераторные установки;
  • газовые турбины;
  • услуги восстановления двигателей и компонентов;
  • дизель-электрические локомотивы и их компоненты;
  • другие товары и услуги, связанные с железнодорожным транспортом.
Модельный ряд сегмента оборудования для энергетической и транспортной отраслей. Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 14
Модельный ряд сегмента оборудования для энергетической и транспортной отраслей. Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 14

Машины для горнодобывающей промышленности. Производство оборудования для открытых и подземных горных работ, а также поставка запчастей: трансмиссии, гидравлические системы, электроника — и программного обеспечения. Оборудование компании применяется для добычи и транспортировки меди, железной руды, угля, нефтеносных песков, золота и других полезных ископаемых.

Модельный ряд сегмента машин для горнодобывающей промышленности. Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 13
Модельный ряд сегмента машин для горнодобывающей промышленности. Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 13

Финансовые продукты. Через дочернее предприятие Cat Financial компания предоставляет различные услуги для клиентов и дилеров: от покупки или аренды техники Caterpillar в кредит, рассрочку или под другой вид займа до страхования и обслуживания.

Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 7
Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 7

География продаж Caterpillar, млрд долларов

Северная АмерикаЕвропа, Африка и Ближний ВостокАзия и Тихоокеанский регионЛатинская АмерикаОбщий результат
Строительная техника2,4171,2401,0760,5295,255
Оборудование для энергетической и транспортной отраслей1,9241,1440,7440,3295,077
Машины для горнодобывающей промышленности0,6740,4560,7440,4172,406
Финансовые продукты0,4780,1050,1110,0680,762

География продаж Caterpillar, млрд долларов

Строительная техника
Северная Америка2,417
Европа, Африка и Ближний Восток1,240
Азия и Тихоокеанский регион1,076
Латинская Америка0,529
Общий результат5,255
Оборудование для энергетической и транспортной отраслей
Северная Америка1,924
Европа, Африка и Ближний Восток1,144
Азия и Тихоокеанский регион0,744
Латинская Америка0,329
Общий результат5,077
Машины для горнодобывающей промышленности
Северная Америка0,674
Европа, Африка и Ближний Восток0,456
Азия и Тихоокеанский регион0,744
Латинская Америка0,417
Общий результат2,406
Финансовые продукты
Северная Америка0,478
Европа, Африка и Ближний Восток0,105
Азия и Тихоокеанский регион0,111
Латинская Америка0,068
Общий результат0,762

Текущие результаты

Caterpillar — финансово устойчивая компания, которая неплохо растет на фоне рыночных бенчмарков. В 2020 году компания столкнулась с трудностями в связи с низким спросом из-за пандемии коронавируса, но уже в 2021 году ситуация резко изменилась. Компания восстанавливает производственные и финансовые показатели, а за 9 месяцев уже заработала больше, чем за весь прошлый год.

  1. В 4 квартале компания ожидает сильный спрос по всем регионам: в США — благодаря президентскому закону об инвестициях в инфраструктуру, в Азиатско-Тихоокеанском регионе — в связи с благоприятной сырьевой конъюнктурой, в Европе, Африке и на Ближнем Востоке — благодаря государственным стимулирующим мерам, а в Латинской Америке — ввиду восстановления добычи полезных ископаемых.
  2. Сезонность и высокий спрос в трех основных сегментах: строительной техники, машин для горнодобывающей промышленности и оборудования для энергетической и транспортной отрасли — приведут к более высоким продажам в четвертом квартале по сравнению с третьим.
  3. В 4 квартале будет зафиксирована более низкая скорректированная операционная прибыль в связи с сезонностью и проблемами в цепочке поставок.
  4. Капитальные затраты Caterpillar в 2021 году составят от 1 до 1,1 млрд долларов, а эффективная налоговая ставка — 26%.

Финансовые результаты компании на конец периода, млрд долларов

ВыручкаEBITDAЧистая прибыльЧистый долг
201638,5374,785−0,06729,615
201745,4627,3530,75426,617
201854,72211,0836,14728,696
201953,80010,8956,09329,373
202041,4786,9992,99827,811
9м202137,1737,0334,36927,338

Финансовые результаты компании на конец периода, млрд долларов

Выручка
201638,537
201745,462
201854,722
201953,800
202041,478
9м202137,173
EBITDA
20164,785
20177,353
201811,083
201910,895
20206,999
9м20217,033
Чистая прибыль
2016−0,067
20170,754
20186,147
20196,093
20202,998
9м20214,369
Чистый долг
201629,615
201726,617
201828,696
201929,373
202027,811
9м202127,338

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDAP / EЧистый долг / EBITDA
Caterpillar14,9920,983,03
Deere & Company15,2518,683,71
AGCO14,6719,461,61
Oshkosh10,7515,93−0,86
Terex10,1917,511,00

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDA
Caterpillar14,99
Deere & Company15,25
AGCO14,67
Oshkosh10,75
Terex10,19
P / E
Caterpillar20,98
Deere & Company18,68
AGCO19,46
Oshkosh15,93
Terex17,51
Чистый долг / EBITDA
Caterpillar3,03
Deere & Company3,71
AGCO1,61
Oshkosh−0,86
Terex1,00

Дивиденды

Caterpillar более 27 лет подряд увеличивает свои дивидендные выплаты, которые на текущий момент приносят акционерам годовую доходность в размере 2,2%. За прошедший период компания выплатила 1,11 $ на акцию в качестве дивидендов. Следующую выплату инвесторам стоит ожидать уже в следующем году, перед публикацией финансовых результатов за 4 квартал.

Кроме выплаты дивидендов компания также проводит и обратный выкуп акций. За 9 месяцев 2021 года Caterpillar выкупила с рынка бумаг на сумму 1,6 млрд долларов, при этом выкуп в 3 квартале заметно ускорился и составил 1,4 млрд долларов против 0,2 млрд долларов в 2 квартале.

Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 6
Источник: годовой отчет Caterpillar, стр. 6

Аргументы за

Инфраструктурный план Байдена. Президент США планирует инвестировать в американскую инфраструктуру около 1,2 трлн долларов, из которых 165 млрд долларов уйдут на строительство дорог и мостов, а также на модернизацию железных дорог. В связи с этим Caterpillar, как самый крупный производитель строительной техники, в ближайшее время столкнется с повышенным спросом на продукцию.

Дивидендный аристократ. Компания уже более 27 лет непрерывно выплачивает и повышает выплаты акционерам.

Еще больше дивидендов. Компания планирует увеличить выплаты до 100% свободного денежного потока, который за 9 месяцев текущего года равен 4,2 млрд долларов. За три квартала 2021 года компания потратила на дивиденды и байбэки 3,4 млрд долларов.

Инвестиции в водород. Caterpillar делает свои первые шаги в переходе на экологически чистое топливо. Для ускорения процесса компания заключила два соглашения о сотрудничестве в области водородных исследований с Microsoft и Chevron, но и это еще не все. С конца 2021 года компания начнет продажи своей первой водородной генераторной установки.

Аргументы против

Проблемы с логистикой. Caterpillar, как и многие другие промышленные предприятия, столкнулась с проблемами в цепочке поставок. В 2021 году это привело к снижению прибыли, из-за чего руководству пришлось дважды поднимать цены на продукцию, чтобы компенсировать рост себестоимости. Менеджмент не исключает дальнейшего повышения цен по всем направлениям, так как на текущий момент ситуация сильно не изменилась.

Долговая нагрузка. У Caterpillar большая долговая нагрузка, которая не позволяет выплачивать своим акционерам 100% свободного денежного потока. Чистый долг предприятия на 30 сентября 2021 года составляет 27,338 млрд долларов, а показатель «чистый долг / EBITDA» за этот же период равен 3,03.

Новый штамм все портит. В конце ноября в Африке обнаружили новый штамм коронавируса — «омикрон». Вирус уже обнаружили почти во всех крупных странах, включая США. В случае если все пойдет по негативному сценарию — вакцины не справятся, а правительства стран введут локдауны, — Caterpillar зафиксирует падение финансовых результатов из-за низкого спроса.

Что в итоге

Caterpillar — ведущий американский производитель строительной техники, который выплачивает своим акционерам более 80% свободного денежного потока. Компания может заинтересовать среднесрочных инвесторов, потому что инфраструктурные преображения Америки в ближайшие несколько лет помогут компании укрепить свои позиции на рынке.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество