Изучаем отчет «Циана» за 1 квартал 2022 года

Обсудить
Изучаем отчет «Циана» за 1 квартал 2022 года

«Циан» (MOEX: CIAN) — российская ИТ−компания, которая разрабатывает одну из крупнейших в России онлайн-платформ по продаже и аренде недвижимости. В 2021 году ресурсы «Циана» ежемесячно посещали более 20 млн уникальных пользователей.


Что с российскими депозитарными расписками

В 2022 году инвесторы наблюдали два обвала депозитарных расписок (ARD и GDR). Первый случился в конце апреля на фоне роста инфраструктурных рисков: владельцы бумаг боялись, что акции в будущем могут «зависнуть» после отказа западных фондовых бирж от сотрудничества с Россией.

Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

Второй обвал произошел совсем недавно — в начале июня, после публикации шестого пакета санкций ЕС, в который попал Национальный расчетный депозитарий (НРД). Инвесторы снова заволновались о том, что торги российскими GDR могут быть частично заблокированы, поскольку НРД — это их конечный держатель.

Основной удар от санкций ЕС для российских инвесторов такой: дивидендные и купонные выплаты по российским распискам они не смогут получить, если компании будут их проводить через европейскую финансовую систему. Но данные ограничения уже неформально действуют с марта 2022 года.

Источник: Google Finance
Источник: Google Finance

Структура продаж компании

«Циан» зарабатывает благодаря собственному онлайн-сервису по продаже и аренде недвижимости, где пользователи размещают объявления. Для удобства я разделил бизнес компании на четыре направления:

  1. Ключевой сегмент — доходы от размещения объявлений, лидогенерации и медийной рекламы.
  2. Ипотека — сотрудничество с банками. «Циан» рекламирует ипотечные продукты, а взамен получает комиссию за размещение объявлений и привлечение новых клиентов.
  3. Оценка и аналитика — исследования российского рынка недвижимости и предоставление информации за плату.
  4. Комплексные решения — сборы от проведения онлайн-сделок с недвижимостью.

В 1 квартале 2022 года «Циану» удалось избежать проблем, с которыми столкнулась вся отрасль. Выручка компании в первые три месяца увеличилась на 38% — до 1,726 млрд рублей — благодаря повышенному спросу на услуги и сильным показателям ключевого сегмента.

Результаты сегментов «Циана», млрд рублей

1к20211к2022Изменение
Ключевой сегмент1,1911,62236%
Ипотечное направление0,0450,06953%
Оценка и аналитика0,0120,01417%
Комплексные решения00,021
Общая выручка1,2481,72638%

Результаты сегментов «Циана», млрд рублей

Ключевой сегмент
1к20211,191
1к20221,622
Изменение36%
Ипотечное направление
1к20210,045
1к20220,069
Изменение53%
Оценка и аналитика
1к20210,012
1к20220,014
Изменение17%
Комплексные решения
1к20210
1к20220,021
Изменение
Общая выручка
1к20211,248
1к20221,726
Изменение38%

Дополнительное деление доходов ключевого сегмента «Циана», млрд рублей

1к20211к2022Изменение
Размещение объявлений0,7540,99832%
Лидогенерация0,3000,47358%
Медийная реклама0,1340,1469%
Итого1,1911,62236%

Дополнительное деление доходов ключевого сегмента «Циана», млрд рублей

Размещение объявлений
1к20210,754
1к20220,998
Изменение32%
Лидогенерация
1к20210,3
1к20220,473
Изменение58%
Медийная реклама
1к20210,134
1к20220,146
Изменение9%
Итого
1к20211,191
1к20221,622
Изменение36%

Основные финансовые и операционные результаты

С учетом значительного снижения трафика «Циану» в 1 квартале 2022 года удалось улучшить свои финансовые результаты и впервые заработать чистую прибыль, которая составила 0,044 млрд рублей, — против убытка 0,383 млрд рублей в прошлом году.

Аналогичная тенденция наблюдалась и по скорректированной EBITDA: компании удалось вывести показатель в положительную зону, улучшив результат с −0,068 до 0,056 млрд рублей благодаря сильным результатам ключевого сегмента в Москве и Московской области.

Главным негативным моментом в отчете стоит считать среднемесячное снижение трафика, которое объясняется тремя причинами: высокой базой 2021 года, повышением ключевой ставки до 20% в 1 квартале 2022 года и сильным ростом цен на российскую недвижимость за последний год.

Источник: пресс-релиз «Циана»

Основные финансовые результаты компании, млрд долларов

1к20211к2022Изменение
Выручка1,2481,72638%
Скорректированная EBITDA−0,0680,056
Рентабельность по EBITDA−5%3%8 п. п.
Чистая прибыль−0,3830,044
Среднемесячный трафик, млн пользователей21,219,2−9%
Чистый долг−0,268−2,578

Основные финансовые результаты компании, млрд долларов

Выручка
1к20211,248
1к20221,726
Изменение38%
Скорректированная EBITDA
1к2021−0,068
1к20220,056
Изменение
Рентабельность по EBITDA
1к2021−5%
1к20223%
Изменение8 п. п.
Чистая прибыль
1к2021−0,383
1к20220,044
Изменение
Среднемесячный трафик, млн пользователей
1к202121,2
1к202219,2
Изменение−9%
Чистый долг
1к2021−0,268
1к2022−2,578
Изменение

Российский рынок недвижимости

В 1 квартале российский рынок недвижимости столкнулся со снижением спроса и перераспределением покупателей со вторичного рынка на первичный, вследствие чего «Циан» зафиксировал падение трафика на 9%.

Тем не менее в 2 половине 2022 года трафик может восстановиться, так как цены пошли вниз — впервые с допандемийного 2019 года. В апреле 2022 года средняя стоимость вторичного жилья в России снизилась на 0,5%, а некоторые участники рынка прогнозируют дальнейшее падение цен.

Также не стоит забывать, что ЦБ РФ на последнем заседании уменьшил ключевую ставку до 9,5%. Это приведет к снижению процентных ставок по ипотеке и позитивно скажется на рынке недвижимости в целом и на бизнесе «Циана» в частности, поскольку поможет вернуть трафик на докризисный уровень.

Сравнение с девелоперами и быстрорастущим российским бизнесом

EV / EBITDAP / EP / SЧистый долг / EBITDA
«Циан»40,33Отриц.3,13−5,83
HeadHunter4,966,622,540,31
«Группа Позитив»17,9923,646,920,19
ПИК3,632,660,851,59
ЛСР3,303,030,381,92
«Самолет»8,4416,811,522,32

Сравнение с девелоперами и быстрорастущим российским бизнесом

EV / EBITDA
«Циан»40,33
HeadHunter4,96
«Группа Позитив»17,99
ПИК3,63
ЛСР3,3
«Самолет»8,44
P / E
«Циан»Отриц.
HeadHunter6,62
«Группа Позитив»23,64
ПИК2,66
ЛСР3,03
«Самолет»16,81
P / S
«Циан»3,13
HeadHunter2,54
«Группа Позитив»6,92
ПИК0,85
ЛСР0,38
«Самолет»1,52
Чистый долг / EBITDA
«Циан»−5,83
HeadHunter0,31
«Группа Позитив»0,19
ПИК1,59
ЛСР1,92
«Самолет»2,32

Что в итоге

Благодаря успехам в Москве и Московской области финансовые результаты в первом квартале 2022 года для «Циана» оказались неплохими. Выручка выросла на 38%, а чистая прибыль впервые оказалась в положительной зоне. Если бы не санкции ЕС, котировки онлайн-платформы, вероятно, переписывали бы свои максимумы, но акционеры с горечью наблюдают за падением капитализации на 70%.

Инвестировать сейчас в акции «Циана» — большой риск, несмотря на низкую цену. А пока лучше дождаться снятия европейских санкций с российского Национального расчетного депозитария.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество