Обзор Cabot Oil & Gas: инвестируем в американскую добычу нефти и газа

4
Обзор Cabot Oil & Gas: инвестируем в американскую добычу нефти и газа
Аватар автора

Михаил Городилов

зарабатывает на инвестициях

Страница автора

Cabot Oil & Gas (NYSE: COG) — американская нефтегазовая компания. Скоро у нее произойдет слияние на выгодных условиях с другой компанией, и конъюнктура для ее бизнеса выглядит неплохо. Но есть ряд нюансов.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ.

Что тут происходит

Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса иностранных эмитентов. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.

На чем зарабатывают

Бизнес компании мы уже разбирали, так что здесь повторяться не будем.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в млрд долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в млрд долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Аргументы в пользу компании

  • акционеры Cabot получат 49,5% акций новой компании, а акционерам Cimarex достанется 50,5% акций;
  • Cimarex добывает в основном нефть и работает в Техасе, Нью-Мексико и Оклахоме. Cabot добывает в основном газ в Аппалачах;
  • объединение компаний позволит им вместе экономить до 100 млн долларов в год.

В целом это объединение — благо для Cabot, что видно по условиям слияния.

Могут прикупить. Учитывая тренд на консолидацию в американском нефтегазовом секторе, существует очень высокая вероятность, что новую объединенную компанию купит кто-то из крупных игроков. Особенной привлекательности объединенной Cabot добавит наличие у нее крупных активов в Пермском бассейне.

Вы нужны. И нефть, и газ сейчас стоят ощутимо дороже, чем полгода назад, и даже дороже «довоенного» декабря 2019. Так что это ощутимый плюс для бухгалтерии компании. Этому в немалой степени способствует высокий спрос при том, что запасы как нефти, так и газа снижаются.

В то же время недостаток инвестиций в разведку и добычу нефти в течение следующих нескольких лет может привести к более серьезному дефициту нефти и газа. Цены от этого, может быть, и не вырастут, но по крайней мере останутся на оптимальном для Cabot уровне. Это не точно, и здесь есть нюансы, но с чисто экономической точки зрения среднесрочная конъюнктура для компании выглядит неплохо.

Источник: презентация Cabot, слайд 4
Источник: презентация Cabot, слайд 4
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal
Источник: The Daily Shot
Источник: The Daily Shot

Что может помешать

ESG. Каждый день приходят новости об очередных крупных победах ESG-лобби, и по большому счету можно сказать, что ESG теперь — это мейнстрим в мире инвестирования. В таком контексте котировки Cabot могут бесконечно топтаться на месте даже в случае сильного улучшения показателей бизнеса просто потому, что крупные инвесторы будут игнорировать акции по экологическим соображениям.

Также несоответствие заповедям ESG-учения может и, скорее всего, будет проявляться в сложностях получения компанией займов. Не сказать, что у Cabot особенно ужасная бухгалтерия — денег там хватает на закрытие самых срочных задолженностей, но сложности с получением кредитов ни одной компании привлекательности не прибавляют.

Могут повторить. Величайший парадокс и трагедия нефтегазовых компаний состоит в том, что, являясь поставщиками имеющего огромную цивилизационную важность ресурса, они не имеют практически никакого контроля — и их постоянно мешают с грязью. Отрицательные цены на нефть в первой половине 2020 года — это именно что ритуальное унижение сырьевых компаний и демонстративное насмехательство над экономикой. Тот момент, что эта история вообще прошла без последствий, показывает, что она может повторяться еще много раз. Но и без отрицательных цен здесь вполне возможно падение цен из-за, например, внезапного скачка добычи энергоресурсов и избытка предложения на рынке. Хотя, с учетом сказанного ранее, это маловероятно. Зато новый масштабный карантин компании точно ничего хорошего не сулит.

Считайте чужие выплаты. Cabot платит 44 цента дивидендов на акцию в год — это примерно 2% годовых. Если бы речь шла о производственном предприятии, я бы сказал, что на эти небольшие дивиденды может слететься достаточно любителей пассивной доходности. Но риски нефтегазовой отрасли всем очевидны, так что эта доходность является абсолютно недостаточной для инвесторов в случае Cabot. При этом на дивиденды уходит примерно 61,5% прибыли компании, так что учитывая сложности, описанные выше, выплаты могут и порезать.

Резюме

Cabot — это не самый плохой вариант, чтобы инвестировать в американский сырьевой сектор. Особенно учитывая, что компания на более выгодных для себя условиях устроит слияние с Cimarex. Но перечисленные риски здесь все же достаточно велики. Поэтому инвестировать в эти акции можно, только отдавая себе отчет обо всех рисках.

  • Roman DoroshenkoКомпания сама по себе хорошая, но инвестировать в нефтегаз лучше такой, куда адептам ESG учения хода нет. Эти компании и станут наращивать нефтегазодобычу, пока несчастные Shell, BP и их аналоги будут платить и каяться, строя ветряки.1
  • Михаил ГородиловRoman, ничего не могу возразить, но субъективное ощущение таково что все идёт к полному остракизму сектора чтобы лишние деньги туда не шли.0
  • Roman DoroshenkoМихаил, придётся избегать юрисдикций, где этот сектор подвергается остракизму, и вкладываться там, где к сектору более адекватное отношение (за пределами США и ЕС). Отсутствие ESG активистов в составе акционеров - это по нынешним временам огромное счастье для нефтегазовой компании. Если «нефть» - это новый «табак», то стоит искать правильные компании, которые будут заниматься своей обычной деятельностью и не сильно переживать «ах, наша деятельность убивает людей, кококо».1
  • Константин КругловСлушай дружище, разбери ка мне по косточкам Фейсбук , Гугл, Яндекс и Твиттер - сделай одолжение.0

Сообщество