«Группа ЛСР» — один из ведущих застройщиков России с присутствием в Санкт-Петербурге, Москве и Екатеринбурге. Компания основана в Санкт-Петербурге в 1993 год. ЛСР — вертикально интегрированная компания с собственной ресурсной базой и производством строительных материалов.
О компании
Бизнес группы состоит из двух основных сегментов:
- Недвижимость и строительство.
- Производство и продажа строительных материалов.
Компания строит недвижимость в основном масс- и бизнес-класса и ориентируется на средний класс населения и наиболее благополучные экономически регионы.
Сектор строительных материалов состоит из подразделений по производству бетона, кирпича, газобетона, щебня, песка, железобетонных конструкций, есть подразделение, предоставляющее услуги работы строительных кранов.
Большая часть добычи и производства строительных материалов осуществляется в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Собственные производства позволяют компании, кроме продаж строительных материалов сторонним покупателям, также контролировать полные цепочки производств — от добычи нерудных материалов до постройки и продажи готовой недвижимости.
Большую часть выручки компания получает в Санкт-Петербурге, где также осваивает новый большой проект по строительству жилого комплекса на Васильевском острове. В сентябре 2020 года группа ЛСР получила право на застройку площади 143 га. Перед началом строительства сделают предварительный намыв песка для поднятия высоты и стабилизации территории. Предполагается, что эти работы займут 3—4 года, весь же проект планируется завершить к 2034 году. Площадь квартир, по предварительным оценкам, будет составлять 700 тысяч квадратных метров.
Существенную часть выручки компания зарабатывает в Москве, где флагманские проекты — это ЖК «Зиларт» и «Лучи» — 62 и 20% в объеме продаж по Московскому региону за 2020 год.
Выручка по сегментам
| Недвижимость и строительство | 81% |
| Строительные материалы | 15% |
| Прочее | 4% |
Распределение недвижимости по стоимости сегментов
| Масс-маркет | 43% |
| Бизнес-сегмент | 35% |
| Элитный сегмент | 12% |
| Коммерческая недвижимость | 8% |
| Бизнес-центры | 2% |
Выручка по регионам, млн рублей
| Санкт-Петербург | 55 385 |
| Москва | 31 593 |
| Екатеринбург | 9036 |
Финансовые показатели
Выручка росла до 2018 года, когда компания вышла на пиковые продажи ключевых проектов, затем наметился некоторый спад. В 2020 году, несмотря на пандемию, компания смогла показать достойные результаты: повлияли возросшие цены на недвижимость и программа льготной ипотеки.
Чистый долг компании последние три года снижается и в целом остается на комфортном уровне. Руководство гибко управляет долговой нагрузкой и держит ее под контролем.
Показатели компании
| Выручка, млн рублей | Чистая прибыль, млн рублей | Чистый долг, млн рублей | Чистый долг / EBITDA | |
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 86 830 | 10 646 | 12 584 | 0,68 |
| 2016 | 98 072 | 9163 | 30 065 | 1,56 |
| 2017 | 138 494 | 15 871 | 43 073 | 1,17 |
| 2018 | 146 376 | 16 230 | 30 290 | 0,83 |
| 2019 | 110 438 | 7469 | 22 760 | 1,08 |
| 2020 | 118 052 | 12 025 | 16 830 | 0,61 |
Дивиденды
Долгое время компания платила по 78 Р годовых дивидендов на акцию, затем в 2019 году снизила их до 30 Р. В 2020 вновь наметилась тенденция к увеличению дивидендов, дополнительно к этому объявили программу обратного выкупа акций на сумму до 5 млрд рублей.
Согласно дивидендной политике, компания выплачивает акционерам не менее 20% чистой прибыли по МСФО. В реальности за 2020 год выплатили 6 млрд рублей при чистой прибыли в 12 млрд, что составляет 50%, или 59 Р на акцию.
Структура акционеров
Значительная доля акций принадлежит генеральному директору компании Андрею Молчанову, есть также небольшие доли других менеджеров и казначейские акции. Процент акций в свободном обращении достаточно большой для российского рынка, это делает акции привлекательными в глазах миноритарных акционеров: это уменьшает вероятность манипуляций ценой или принудительного выкупа по несправедливой цене, а также увеличивает вероятность попадания в различные индексы.
Положение в отрасли
По объемам ввода жилья в эксплуатацию за 2020 год «Группа ЛСР» заняла третье место. В Санкт-Петербурге «Группа ЛСР» заняла второе место, в Москве — семнадцатое, в Свердловской области — третье. Позиции компании на рынках строительства в Санкт-Петербурге и на Урале высоки, в Москве же она не входит в число лидеров.Объем вводимого в эксплуатацию жилья за 2020 год по регионам
| Регион | Объем жилья у «Группы ЛСР», тысяч кв. метров | Объем жилья у лидера региона, тысяч кв. метров | Место «Группы ЛСР» по объему жилья в регионе |
|---|---|---|---|
| Санкт-Петербург | 362 | 703 — Setl Group | 2 |
| Москва | 82 | 1023 — ПИК | 17 |
| Свердловская область | 94 | 144 — «Атомстройкомплекс» | 3 |
| Россия | 538 | 2340 — ПИК | 3 |
Возможные драйверы роста акций
Рост цен на недвижимость. На июль 2021 года цены на недвижимость в Москве продолжают расти, в Санкт-Петербурге тоже.
Продление программы льготной ипотеки. Программу льготной ипотеки продлили до июля 2022 года. Как отмечает компания в операционном отчете за 2020 год, доля купленных квартир с использованием ипотеки выросла до 64 с 47% в 2019 году.
Растет объем ввода в эксплуатацию нового жилья. Государство ставит цель ввести в эксплуатацию 120 млн квадратных метров жилья к 2030 году. В 2019 году ввели 80 млн квадратных метров. Получается прогнозный рост на 50%.
Консолидация строительной отрасли на фоне введения счетов эскроу. До июля 2018 года деньги клиента поступали напрямую к застройщику. Из-за этого на рынке присутствовало множество мелких игроков. Их банкротство приводило к проблеме обманутых дольщиков, для предотвращения которой государство и ввело счета эскроу: деньги с них могли использоваться только на строительство объектов. С июля 2019 года ставка, по которой компания-застройщик может взять кредит в банке, связана с суммой на счетах эскроу — более мелким игрокам получить финансирование будет сложнее.
Рост населения Москвы и Санкт-Петербурга. Согласно прогнозу Мосстата, до 2036 года население Москвы будет расти каждый год и вырастет к 2036 году примерно на 1,6%.
По прогнозу Петростата, население Санкт-Петербурга к 2036 году вырастет примерно на 3%, а население Ленинградской области — на 12,5%.
Реализация текущих и новых крупных проектов. Земельный банк компании составляет более 8,2 млн квадратных метров чистой продаваемой площади с рыночной стоимостью около 276 млрд рублей. 62% проектов находится на стадии разработки концепции или проектирования.
Возможные риски
Ухудшение платежеспособности населения. Реальные доходы населения снижались с 2014 по 2017 год примерно на 2,15% в год, за 2018 и 2019 годы показали незначительный рост — на 0,1 и 1% соответственно. В 2020 году произошло падение на 3,5%, что во многом было связано с пандемией. Быстрого роста реальных доходов населения в ближайшее время не ожидается.
Демографический кризис. После 1985 года начался спад рождаемости, после распада СССР в 90-е годы он усилился. В 2021 году людям, которые родились после 1985 года, исполнилось от 20 до 35 лет — в таком возрасте многие покупают свою первую квартиру для себя и семьи. Сокращенная доля населения данного возраста может повлиять на спрос на недвижимость.
Рост процентных ставок и снижение привлекательности ипотеки. В России начался новый цикл роста ключевой ставки. С минимальных значений в 4,25% ставка выросла до 5%. С ростом процентной ставки может начаться рост ставок ипотеки, что снизит спрос на квартиры в новостройках.
По результатам 1 квартала 2021 года у ЛСР наметилось некоторое снижение операционных показателей. Снижение продаж на 14% год к году менеджмент компании объясняет завершением крупных проектов «Шуваловский» и «Новая Охта» в Санкт-Петербурге.
В итоге
«Группа ЛСР» — один из лидеров строительного сектора России в целом и рынка застройщиков Санкт-Петербурга в частности. Компания показывает устойчивые финансовые результаты, но инвестирование в нее несет глобальные риски всего строительного сектора.
Nikita, на основании чего такое мнение? Чем оно подкреплено? У меня работа связанна с постоянным перемещениям в основном новостроек, то есть за плёчами многие тысячи квартир. Качество Лср всегда было не ниже твёрдой 4+ и то смотря по каким критериям вы их рассматриваете. Я рассматриваю с точки зрения качества стен (5), внутренние камуникации (4+), теплоэффективность (4+), планировка (4+), лестничные клетки (5), парковочные места (4), прилегающая территория (4-).
Исправьте млрд на миллионы в таблицах.
Nikita, почему?? А мы хотели купить в зиларте, но они подняли цены до небес, дешевле в европе купить, чем у нмх
было бы отлично если бы на ММВБ была бы хотя бы одна компания торгующая только стройматериалами.
Alex, У таких компаний настолько низкие показатели, что на бирже им делать нечего.
Есть ЛСР, которая имеет своё крупнейшее производство бетона, газобетона и кирпича. Это одно из основных направлений деятельности компании. И именно это направление, наряду с собственными песчаными карьерами, может вытянуть компанию в марте 2022 года на уровень высокой реализации.
Екатерина, убрали подозрительную ссылку в соответствии с первым пунктом правил: https://journal.tinkoff.ru/comments-rules/
УСПЕШНЫЙ ИНВЕСТОР
Судя по графику, бумаги ЛСР пробили пандемийное днище 2020 года (30.03.2020-28.05.2020).
Следующее дно 29.09.2015 - 569 за акцию.
Анализ ситуации говорит о том, что готовится крупный выкуп акций, и, на новостях 2019 года, что Андрей Молчанов продал 9,71% акций группы ЛСР, возможно готовится смена владельца контрольного пакета.
Максимальный пик был 29.01.2021, на новости: "Проект Стратегии развития строительной отрасли и ЖКХ представят на утверждение Правительству в начале февраля". Акции ЛСР достигли 942,6 рублей за бумагу.
13.10.2021 Минстрой представил проект стратегии развития строительной отрасли и ЖКХ до 2030 года. но это никак не изменило ситуацию с падением, ПОТОМУ, ЧТО:
Основная цель стратегии — достижение ежегодного объема ввода жилья на уровне 120 млн кв. м к 2030 году, по оценкам Минстроя, потребует более 70 трлн руб. частных средств и около 7 трлн руб. инвестиций в создание инфраструктуры для жилищного строительства.
Ключевым риском недостижения цели в 120 млн кв. м Минстрой считает рост ставок по ипотеке, который «в сочетании с опережающим ростом цен на жилье сокращает спрос на новостройки, в результате снижаются запуски новых проектов».
ТО ЕСТЬ, рост ставок по ипотеке, который возник из-за роста ставки ЦБ РФ - это реализация того самого КЛЮЧЕВОГО РИСКА, о котором говорил Минстрой. Плюс комментарии недовольных новосёлов, которые въехали в пустой дом и хотят, чтоб застройщик или управляющая компания прогревала весь ЖК зимой, а не только их квартиру. Но платить за это они, естественно, НЕ ХОТЯТ.
МОЁ МНЕНИЕ: Если ставка ЦБ РФ растёт - это плохо для застройщиков и для инвесторов. Покупательская способность снижается, банки вынуждены поднимать ставки по ипотеке и государство вынуждено субсидировать их часть из бюджета. Дефицит жилья превращается в профицит (избыток). Возникают такие квартиры, как "залежавшиеся", с плесенью и остальными недостатками, так как дома не вводят в эксплуатацию. Ведь надо их отапливать. А застройщик не может содержать пустые дома и целые ЖК за свой счёт и за счёт инвесторов, если в этих домах никто не живёт. Появляются недовольные дольщики-новосёлы, которые своим недалёким умом снижают через соцсети и форумы и без того низкий уровень стоимости акций девелопера. То есть застройщик идёт на финансовый риск и ради 50-100 идиотов сдаёт ЖК, в котором больше половины квартир пустуют, а жильцы не в состоянии обогреть все 9 этажей зимой. У них осыпается штукатурка, появляется плесень и ржавчина. Жильцы недовольны, жильцы хотят тепла и уюта, но не хотят платить за обогрев пустых квартир. Жильцы не понимают, что они живут в большом каменном склепе, и если что-то случится с этим склепом - пострадают все.
Пока у каждого покупателя будет такой менталитет, девелоперы и инвесторы будут в ж...пе, а, значит в том же месте будут и сами покупатели жилья. ЛСР отмоется от грязных обвинений туповатых обладателей новых квартир, а вот эти новые жильцы вряд ли когда-то поумнеют. Так и будут жить в своём человейнике, споря с соседями за место на парковке.....