Обзор Home Depot: американская сеть магазинов товаров для дома

Обсудить
Обзор Home Depot: американская сеть магазинов товаров для дома

Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

Home Depot (NYSE: HD) — американская торговая сеть по продаже инструментов и стройматериалов. Кроме США компания развивает свой бизнес в Канаде и Мексике.

О компании

Home Depot занимается розничной торговлей в Северной Америке всевозможными предметами домашнего обихода, начиная от оборудования и бытовой техники, заканчивая строительными материалами и мелкими декоративными изделиями для сада.

Структура продаж. Географически менеджмент Home Depot делит бизнес на два рынка: внутренний и внешний. Внутренний рынок — основной для компании, так как приносит 92% доходов благодаря расположению ключевых активов в США.

Кроме географического еще есть операционное деление, которое также состоит из двух подразделений. Первое — продажа товаров, которое приносит 96% от общих доходов. Второе — продажа сервисных услуг клиентам: установки, доставки, обслуживания и ремонта купленных товаров.

Активы. Главный актив Home Depot — масштабная сеть специализированных магазинов, которая на конец 2021 года насчитывает 2317 точек. Из них около 2006 магазинов в США, 182 — в Канаде и 129 — в Мексике. Площадь одного магазина в среднем около 10 000 м², а доход с одного квадратного метра — 604,74 $. Кроме розничной сети Home Depot активно развивает онлайн-продажи.

Детальная разбивка выручки в 2021 году, млрд долларов

Товары для внутреннего сада15,54610,3%
Бытовая техника14,2329,4%
Электрические приборы13,4738,9%
Пиломатериалы13,3448,8%
Инструменты11,9947,9%
Сантехника10,9387,2%
Краска10,4536,9%
Кухня и ванная10,4326,9%
Товары для открытого сада10,3176,8%
Строительные материалы9,8236,5%
Напольные покрытия9,2256,1%
Оборудование7,8735,2%
Столярные изделия7,4124,9%
Декор6,0954%

Детальная разбивка выручки в 2021 году, млрд долларов

Товары для внутреннего сада
15,54610,30%
Бытовая техника
14,2329,40%
Электрические приборы
13,4738,90%
Пиломатериалы
13,3448,80%
Инструменты
11,9947,90%
Сантехника
10,9387,20%
Краска
10,4536,90%
Кухня и ванная
10,4326,90%
Товары для открытого сада
10,3176,80%
Строительные материалы
9,8236,50%
Напольные покрытия
9,2256,10%
Оборудование
7,8735,20%
Столярные изделия
7,4124,90%
Декор
6,0954%

Количество магазинов по годам, штук

20172284
20182287
20192291
20202296
20212317

Количество магазинов по годам, штук

20172284
20182287
20192291
20202296
20212317

Почему акции могут вырасти

Home Depot обладает двумя основными драйверами роста:

  1. Лидерство на американском рынке товаров для дома. По прогнозам аналитиков, в следующие 5 лет рынок вырастет на 15% до 621 млрд долларов.
  2. Дивиденды и обратные выкупы. Текущая норма распределения заработанной чистой прибыли Home Depot близка к 100%.
Источник: Statista
Источник: Statista

Динамика распределения прибыли

20172018201920202021
Годовой дивиденд3,56 $4,12 $5,44 $6 $6,6 $
Количество акций, млн штук11571104107410771033

Динамика распределения прибыли

Годовой дивиденд
20173,56 $
20184,12 $
20195,44 $
20206 $
20216,6 $
Количество акций, млн штук
20171157
20181104
20191074
20201077
20211033

Прогнозы менеджмента и сравнение с конкурентами

Home Depot из года в год демонстрирует стабильные финансовые результаты, и в 2022 году тренд продолжится — менеджмент американской компании планирует выйти на следующие финансовые показатели:

  • общий объем продаж увеличится на 3% до 155,6 млрд долларов;
  • операционная прибыль вырастет на 4% до 23,96 млрд долларов;
  • операционная рентабельность прибавит 0,2% до 15,4%;
  • чистые процентные расходы будут на уровне 1,6 млрд долларов;
  • налоговая ставка в 2022 году составит 24,6%;
  • чистая прибыль на акцию увеличится до 16,35 $.

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDAP / EЧистый долг / EBITDA
Home Depot12,8117,511,52
Lowe’s10,4414,111,84
Walmart10,2724,951,01
Costco Wholesale18,9932,87−0,56
Target Corporation7,9512,061,26
Tractor Supply12,6019,630,36

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDA
Home Depot12,81
Lowe’s10,44
Walmart10,27
Costco Wholesale18,99
Target Corporation7,95
Tractor Supply12,6
P / E
Home Depot17,51
Lowe’s14,11
Walmart24,95
Costco Wholesale32,87
Target Corporation12,06
Tractor Supply19,63
Чистый долг / EBITDA
Home Depot1,52
Lowe’s1,84
Walmart1,01
Costco Wholesale−0,56
Target Corporation1,26
Tractor Supply0,36

Аргументы за

Уверенное положение. Home Depot — лидер сектора в Северной Америке как в офлайне, так и в онлайне. В цифровом сегменте ретейлер уверенно занимает вторую строчку после Amazon, опережая основного конкурента Lowe’s по продажам почти в четыре раза.

Сила бренда. Компания обладает большой нематериальной ценностью — в первую очередь это касается бренда Home Depot, который в отрасли «Ретейлинг и потребительские товары» занимает пятое место, уступая Amazon, Alibaba, Nike и Louis Vuitton. Текущая стоимость бренда сети оценивается в 70 млрд долларов.

Оценка брендов сектора «Ретейлинг и потребительские товары», млрд долларов

Amazon684
Alibaba197
Nike84
Louis Vuitton76
Home Depot70
Walmart59
Marlboro57
Chanel47
Hermes46

Оценка брендов сектора «Ретейлинг и потребительские товары», млрд долларов

Amazon684
Alibaba197
Nike84
Louis Vuitton76
Home Depot70
Walmart59
Marlboro57
Chanel47
Hermes46

Выплаты акционерам. Низкий уровень капитальных затрат ретейлера приводит к тому, что всю заработанную чистую прибыль менеджмент тратит на дивиденды и обратный выкуп акций. За последние два коронавирусных года Home Depot выплатил порядка 29 млрд долларов. С учетом текущей капитализации компании в 290 млрд долларов это эквивалентно дивидендной доходности 10%.

Рост быстрее рынка. Высокий уровень дивидендных выплат позволил акциям американского ретейлера показать более впечатляющую динамику в сравнении с S&P 500 и отраслевыми конкурентами: с конца 2016 года биржевые котировки Home Depot выросли на 297%.

Динамика Home Depot в сравнении с рыночными бенчмарками

201720182019202020212022
Home Depot100 $153 $139 $177 $215 $298 $
S&P Retail Composite Index100 $145 $153 $184 $261 $276 $
S&P 500100 $128 $123 $149 $175 $212 $

Динамика Home Depot в сравнении с рыночными бенчмарками

Home Depot
2017100 $
2018153 $
2019139 $
2020177 $
2021215 $
2022298 $
S&P Retail Composite Index
2017100 $
2018145 $
2019153 $
2020184 $
2021261 $
2022276 $
S&P 500
2017100 $
2018128 $
2019123 $
2020149 $
2021175 $
2022212 $

Аргументы против

Отрицательный собственный капитал. Из-за невероятной щедрости Home Depot ее собственный капитал ушел в отрицательную зону. В краткосрочной перспективе это несет минимальные риски, в долгосрочной — приведет к снижению объемов обратного выкупа, например как это было в 2020 году.

Высокая оценка. Мультипликаторы Home Depot в среднем на 20% выше других отраслевых компаний с похожими темпами роста, например основного конкурента Lowe’s. Учитывая годовой рост продаж 3%, оценка рейтелера по мультипликатору EV / EBITDA близкая к 13 и P / E больше 17 выглядит завышенной.

Что в итоге

Home Depot — защитная история в американском секторе ретейлинга, которая растет быстрее рынка благодаря устойчивым дивидендным выплатам и байбэкам. На данный момент годовая доходность сети магазинов — 5% против 4% в среднем по индексу S&P 500. Наиболее удачным моментом новых покупок акций компании стоит считать оценку EV / EBITDA около 12 и ниже, что соответствует значению 260 $.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество