В марте 2023 года менеджмент Мосбиржи представил свой прогноз российского рынка IPO: в 2023 первое публичное размещение акций могут провести около 10 местных эмитентов. Первым таким эмитентом была медицинская компания «Генетико», а вторым может стать крупный провайдер облачной инфраструктуры Selectel.

По данным российских СМИ, в мае российская ИТ-компания начала подготовку к IPO. Менеджмент сначала намерен провести встречу с крупными потенциальными инвесторами, чтобы изучить их интерес к своему быстрорастущему активу. Предварительно данное мероприятие — NDR (non-deal roadshow) — должно состояться 16—18 мая.

Эти встречи пока ни к чему не обязывают и носят скорее ознакомительный характер. Сама компания не отрицает, что она хочет провести IPO в скором времени, но для этого ей сначала придется выбрать торговую площадку.

О бизнесе компании

Selectel — быстрорастущий российский провайдер ИТ-инфраструктуры с 14-летней историей, у него более 23 тысяч клиентов и команда из 800 человек. Компания работает на местном рынке IaaS- и PaaS-услуг.

Российский рынок IaaS-услуг, общерыночная доля компании:

  1. «Ростелеком» — 25%.
  2. Cloud (бывший SberCloud) — 17%.
  3. Selectel — 10%.
  4. YandexCloud — 10%.
  5. MTS Cloud — 9%.
  6. «Крок» — 6%.
  7. VK Cloud Solutions — 3%.
  8. OnCloud — 3%.
  9. ITGlobal — 2%.
  10. M1Cloud — 2%.

Основной бизнес компании — это сдача собственных серверов и вычислительных мощностей клиентам, которым необходимо решать задачи, связанные с хранением своих данных. Например, это может быть любой пользовательский веб-сайт или мобильное приложение.

Кроме этого, у Selectel еще есть 8 дата-центров: 6 собственных в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, а также 2 партнерских — в Новосибирске и Ташкенте.

Основные бизнес-сегменты Selectel следующие.

Приватные облака на базе выделенных серверов — компания предоставляет физический сервер. В 2022 году это подразделение принесло компании около 59% доходов в общем результате.

Публичные и приватные облака — облачные решения на базе OpenStack, облачные базы данных, объектное и файловое хранилище и прочие услуги. В прошлом году этот сегмент заработал 24%.

Услуги дата-центров — обеспечивает размещение оборудования клиента и аренду стоек в дата-центрах Selectel. В 2022 году это направление в общей структуре выручки заняло долю 12%.

Прочие услуги — к ним относятся: managed services, защита от DDoS, защищенное облако. Они приносят 5%.

Финансовые результаты

Selectel — это перспективная российская компания, которая растет быстрее своего основного рынка. За последние три года объем российского облачного рынка в среднем увеличивался на 45% каждый год, в то время как финансовые результаты эмитента прибавляли более 52% ежегодно.

В следующие 4 года рынок IaaS- и Paas-услуг в России продолжит развиваться ударными темпами: до 2026 года он должен увеличиться с текущих 86 до 302 млрд рублей. Среднегодовые темпы роста в этот период составят 37%. Учитывая тот факт, что Selectel — один из лидеров рынка, от компании также стоит ожидать впечатляющих показателей.

Что касается текущих результатов, то по итогам 2022 года ИТ-провайдер впервые в своей истории смог заработать положительный свободный денежный поток даже с учетом роста капитальных затрат. Свободный денежный поток в прошлом году составил 0,2 млрд рублей — против убытка в 1,5 млрд рублей в 2021 и убытка в 1,9 млрд рублей в 2020 году.

Финансовые показатели Selectel, млрд рублей

2018 2019 2020 2021 2022
Выручка 1,798 2,339 3,301 4,847 8,1
EBITDA 0,766 1,091 1,54 2,253 4,1
Рентабельность по EBITDA 43% 47% 47% 46% 51%
Чистая прибыль 0,063 0,132 0,253 0,31 1,4
Чистый долг 1,614 1,991 3,918 5,478 7
Чистый долг / EBITDA 2,1× 1,82× 2,54× 2,43× 1,7×
Выручка
2018
1,798
2019
2,339
2020
3,301
2021
4,847
2022
8,1
EBITDA
2018
0,766
2019
1,091
2020
1,54
2021
2,253
2022
4,1
Рентабельность по EBITDA
2018
43%
2019
47%
2020
47%
2021
46%
2022
51%
Чистая прибыль
2018
0,063
2019
0,132
2020
0,253
2021
0,31
2022
1,4
Чистый долг
2018
1,614
2019
1,991
2020
3,918
2021
5,478
2022
7
Чистый долг / EBITDA
2018
2,1×
2019
1,82×
2020
2,54×
2021
2,43×
2022
1,7×

Объем российского рынка облачных услуг, млрд рублей

2019 2022 2026
IaaS 23 75 259
PaaS 6 12 43
Всего 29 86 302
IaaS
2019
23
2022
75
2026
259
PaaS
2019
6
2022
12
2026
43
Всего
2019
29
2022
86
2026
302

Что в итоге

Будущее IPO Selectel способно вызвать повышенный интерес у российских инвесторов. Но все будет зависеть от рыночной оценки компании: согласно открытым данным, в рамках IPO провайдер хочет продать до 20% своих акций. Такую ИТ-компанию фондовый рынок может оценить в 40—50 млрд рублей, если верить расчетам аналитиков.

Возможная оценка Selectel:

  1. EV / EBITDA — 11,5—13,9.
  2. P / E — 29—35.

Такие мультипликаторы сложно назвать низкими: в декабре 2022 года другую российскую ИТ-компанию, Whoosh, рынок оценил в рамках IPO почти в два раза дешевле: EV / EBITDA — 7, P / E — 13. Текущие значения Whoosh на Мосбирже: EV / EBITDA — 8,6, P / E — 17,7.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique