Обзор «Института стволовых клеток человека»: риски могут потянуть акции вниз

12
Обзор «Института стволовых клеток человека»: риски могут потянуть акции вниз
Аватар автора

Роман Мамчиц

частный инвестор

«Институт стволовых клеток человека» (MCX: ISKJ) — крупный биотехнологический холдинг, первая в России биотехнологическая компания, разместившая ценные бумаги на Мосбирже.

О компании

На бирже в публичном доступе в настоящий момент торгуются обыкновенные акции ПАО «ИСКЧ» — тикер ISKJ. Они относятся к сектору рынка инноваций и инвестиций, первичное размещение было проведено в 2009 году, акции включены в индекс MOEXINN рынка инноваций и инвестиций с момента его создания в 2011 году. Из компаний, входящих в холдинг, листинг на Мосбирже есть у ПАО «ММЦБ», облигации, тикер GEMA.

Обе ценные бумаги группы компаний относятся к третьему котировальному списку — малоликвидным инструментам фондового рынка. Акции знамениты своей волатильностью, сравнимой разве что только с акциями ПАО «Белуга Групп». На новостях о разработке группой компаний вакцины против коронавируса ее акции за три дня выросли более чем на 30% — правда, затем несколько упали. При этом положительных данных о финансовом состоянии компании не наблюдалось.

История компании. Историю ПАО «ИСКЧ» было бы корректней всего начинать с 1972 года, когда на базе НМИЦ онкологии им. Блохина был создан предшественник этой компании — криобанк биоматериалов. До 1982 года велась только экспериментальная работа, но в 1982 году была проведена первая в СССР операция по пересадке костного мозга. В 1994 году, уже после распада СССР, была впервые заморожена пуповинная кровь. В 2003 году на базе криобанка было создано ОАО «Институт стволовых клеток человека». Сам криобанк не перестал существовать — сейчас он ведет самостоятельную деятельность. Некоторые разработки велись совместно с ИСКЧ и криобанком.

С 2006 года ведется заготовка стволовых клеток. С 2010 года предоставляется услуга SPRS-терапии, с 2011 года выпускается препарат «Неоваскулген», с 2012 года реализуется проект Genetico. С 2015 года предприятия, входящие в группу компаний, представлены в технопарке «Сколково», создан многопрофильный центр медицинских технологий НИОКР. С 2016 года ведется сотрудничество с США и Канадой в сфере разработки препарата против ишемии.

На протяжении всей своей истории ИСКЧ активно диверсифицировал продукцию, услуги и направления научной деятельности, а также старался выйти на зарубежные рынки, что является сильными сторонами группы компаний.

Состав группы компаний. Всего в ПАО «ИСКЧ» входит 16 компаний, из которых 12 — дочерние предприятия, две — ассоциированные компании с долей ПАО в капитале более 20%, две — компании с долей ПАО в капитале более 10% с перспективой роста.

Состав группы компаний ПАО «ИСКЧ»

Представляемый брендСтатусСегмент
ООО «НекстГен»«Неоваскулген»Дочерняя компанияГенная терапия
ООО «НекстГен Фарма»«Неоваскулген»Дочерняя компанияГенная терапия
ООО «Ангиогенезис»«Неоваскулген»Дочерняя компанияГенная терапия
ООО «Гистографт»«Гистографт»Доля в УК больше 10% с перспективой ростаГенная терапия
Artgen Inc. (США)ArtGeneДоля в УК больше 10% с перспективой ростаГенная терапия
ООО «Витацел»SPRS-терапияДочерняя компанияКлеточные технологии и тканевая инженерия
ООО «Скинцел»SPRS-терапияДочерняя компанияКлеточные технологии и тканевая инженерия
ООО «Гены и Клетки»Научно-практический журнал «Гены и Клетки»Ассоциированная компания (>20%)Клеточные технологии и тканевая инженерия
ПАО «ММЦБ»Банк стволовых клеток «Гемабанк»Дочерняя компанияБиобанкирование
АО «Крионикс»Банк стволовых клеток «Гемабанк»Дочерняя компанияБиобанкирование
ООО «Репролаб»Банк репродуктивных тканей «Репробанк»Дочерняя компанияБиобанкирование
АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“»GeneticoДочерняя компанияГенетические исследования для медицинских и научных целей, в том числе в сфере репродуктивных технологий
ООО «Бетувакс»BetuVaxДочерняя компанияБиофармацевтика: вакцины, антитела, биопрепараты
ООО «Развитие биотехнологий»Ассоциированная компания (>20%)Биофармацевтика: вакцины, антитела, биопрепараты
ООО «ЛКТ»Дочерняя компанияДержатель IP. Участие в капитале целевых профильных компаний
ООО «АйсГен 2»Дочерняя компанияДержатель IP. Участие в капитале целевых профильных компаний

Состав группы компаний ПАО «ИСКЧ»

Представляемый бренд
ООО «НекстГен»«Неоваскулген»
ООО «НекстГен Фарма»«Неоваскулген»
ООО «Ангиогенезис»«Неоваскулген»
ООО «Гистографт»«Гистографт»
Artgen Inc. (США)ArtGene
ООО «Витацел»SPRS-терапия
ООО «Скинцел»SPRS-терапия
ООО «Гены и Клетки»Научно-практический журнал «Гены и Клетки»
ПАО «ММЦБ»Банк стволовых клеток «Гемабанк»
АО «Крионикс»Банк стволовых клеток «Гемабанк»
ООО «Репролаб»Банк репродуктивных тканей «Репробанк»
АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“»Genetico
ООО «Бетувакс»BetuVax
ООО «Развитие биотехнологий»
ООО «ЛКТ»
ООО «АйсГен 2»
Статус
ООО «НекстГен»Дочерняя компания
ООО «НекстГен Фарма»Дочерняя компания
ООО «Ангиогенезис»Дочерняя компания
ООО «Гистографт»Доля в УК больше 10% с перспективой роста
Artgen Inc. (США)Доля в УК больше 10% с перспективой роста
ООО «Витацел»Дочерняя компания
ООО «Скинцел»Дочерняя компания
ООО «Гены и Клетки»Ассоциированная компания (>20%)
ПАО «ММЦБ»Дочерняя компания
АО «Крионикс»Дочерняя компания
ООО «Репролаб»Дочерняя компания
АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“»Дочерняя компания
ООО «Бетувакс»Дочерняя компания
ООО «Развитие биотехнологий»Ассоциированная компания (>20%)
ООО «ЛКТ»Дочерняя компания
ООО «АйсГен 2»Дочерняя компания
Сегмент
ООО «НекстГен»Генная терапия
ООО «НекстГен Фарма»Генная терапия
ООО «Ангиогенезис»Генная терапия
ООО «Гистографт»Генная терапия
Artgen Inc. (США)Генная терапия
ООО «Витацел»Клеточные технологии и тканевая инженерия
ООО «Скинцел»Клеточные технологии и тканевая инженерия
ООО «Гены и Клетки»Клеточные технологии и тканевая инженерия
ПАО «ММЦБ»Биобанкирование
АО «Крионикс»Биобанкирование
ООО «Репролаб»Биобанкирование
АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“»Генетические исследования для медицинских и научных целей, в том числе в сфере репродуктивных технологий
ООО «Бетувакс»Биофармацевтика: вакцины, антитела, биопрепараты
ООО «Развитие биотехнологий»Биофармацевтика: вакцины, антитела, биопрепараты
ООО «ЛКТ»Держатель IP. Участие в капитале целевых профильных компаний
ООО «АйсГен 2»Держатель IP. Участие в капитале целевых профильных компаний

Наибольшее количество компаний относится к сегменту генной терапии. Две компании, ЛКТ и «АйсГен 2», — это держатели интеллектуальной собственности и инвестиционные компании, они несут вспомогательную функцию. Еще вспомогательную функцию — аренду и управление собственным или арендованным имуществом — несет ООО «Развитие биотехнологий».

Акционеры. Наибольшая доля в капитале группы компаний у Марии Исаевой, матери бывшего генерального директора и основателя холдинга Артура Исаева. Сейчас он генеральный директор АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“», должность же генерального директора ПАО «ИСКЧ» перешла к Сергею Масюку. При этом компании Dynamic Solutions Ltd и «МирМам» косвенно контролируются Исаевым.

У семьи Исаевых почти полный контроль над группой компаний, хотя на самого Артура Исаева официально приходится незначительная доля акций: у всего совета директоров 3,23% от их количества. В 2014 году Исаев передал свою долю компании Dynamic Solutions Ltd.

Состав акционеров ПАО «ИСКЧ»

Исаева Мария Ильинична31,72%
Dynamic Solutions Ltd25,65%
ООО «МирМам»16,88%
Члены совета директоров ПАО «ИСКЧ»3,23%
ООО «АйсГен 2»2,87%
Free float19,65%

Состав акционеров ПАО «ИСКЧ»

Исаева Мария Ильинична31,72%
Dynamic Solutions Ltd25,65%
ООО «МирМам»16,88%
Члены совета директоров ПАО «ИСКЧ»3,23%
ООО «АйсГен 2»2,87%
Free float19,65%

На чем зарабатывает

Как понятно из названия компании, основная ее деятельность концентрируется вокруг использования стволовых клеток. Это вид клеток, который отвечает за регенерацию других клеток организма. Эти клетки не до конца дифференцированы, что позволяет происходящим от них клеткам развиваться в разных направлениях. Именно из-за этих клеток, в частности, происходит регенерация утраченных конечностей у саламандр и тритонов.

Оптимальный способ получения стволовых клеток с генотипом человека — из соединительной ткани пуповинного канатика у новорожденного. Но это не единственный источник, у взрослых людей тоже есть возможность получения из организма стволовых клеток. Нетрудно догадаться, что в медицине стволовые клетки используются для регенерации тканей. Поскольку с возрастом количество стволовых клеток уменьшается, теоретически, вводя их в организм, можно продлить жизнь.

Банкирование в «Гемабанке» биоматериалов. ПАО «ММЦБ», АО «Крионикс». Сохранение стволовых клеток пуповинной крови и ткани пупочного канатика, мезенхимных стволовых клеток — зародышевых клеток, в малых количествах содержащихся у человека в костном мозге, пульпе зуба, жировой ткани, выделение стволовых клеток из тканей человека и их криоконсервация с последующим хранением.

Банкирование в «Репробанке» репродуктивных клеток и тканей. ООО «Репролаб». Сохранение спермы, яйцеклеток и клеток эмбрионов для реализации возможности в будущем деторождения при угрозе бесплодия. Например, перед лечением онкологии, а также для получения при бесплодии донорской спермы.

SPRS-терапия. ООО «Витацел», ООО «Скинцел». Клеточная омолаживающая терапия кожи препаратом, содержащим ее собственные фибробласты, банкирование клеток кожи, НИОКР в этой области.

Генная терапия. ООО «НекстГен», ООО «НекстГен Фарма», ООО «Ангиогенезис», Artgen Inc. Терапия первым в России геннотерапевтическим препаратом для ангиогенеза «Неоваскулген» — применяется при ишемии нижних конечностей, инфаркте миокарда, ишемической болезни сердца вместо хирургических методов в силу их неэффективности или противопоказаний. А также научные исследования в этом направлении, разработка и коммерциализация аналогичного препарата в США и Канаде.

Тканевая инженерия. ООО «Гистографт». Производство ген-активированных материалов для остеопластики по методике «Гистографт».

Генетика и исследования. АО «Центр генетики и репродуктивной медицины „ГЕНЕТИКО“». Генетика, репродуктивная генетика, онкогенетика, диагностическое тестирование на базе генетической технологии, генетические исследования Genetico, неинвазивное пренатальное тестирование, НИОКР в этих направлениях, а также разработка методов преимплантационного генетического тестирования.

Биоинформатика. АО «Центр генетики и репродуктивной медицины „ГЕНЕТИКО“». Компьютерные методы исследования ДНК и белков человека в рамках генетических исследований Genetico.

Разработка методов тестирования на антитела к коронавирусу SARS-CoV-2. ООО «Бетувакс». Выявления иммунитета к возбудителю атипичной пневмонии и ряда других коронавирусов, НИОКР в области разработки, регистрации и коммерциализации вакцин против коронавируса COVID-19 в рамках системы исследований BetuVax.

Выпуск научно-практического журнала ВАК «Гены и Клетки». ООО «Гены и Клетки» при поддержке компаний, входящих в структуру «Гемабанка»: ПАО «ММЦБ» и АО «Крионикс».

Структура выручки. В 2020 году у ПАО «ИСКЧ» появилась новая услуга: тестирование и тест-системы на новый коронавирус SARS-CoV-2. Поскольку спрос в разгар пандемии был высоким, эта услуга принесла доход, фактически сравнимый с одной из базовых услуг группы компаний — «Гемабанком». По выручке тестирование на коронавирус и антитела к нему попало на третье место среди всех услуг. По приросту выручки за 2020 год на первом месте оказалось «прочее», показавшее изменение показателя на баснословные 2756,91%. К «прочим» услугам относятся биоинформатика, а также тканевая инженерия и остеопластика «Гистографт».

Финансовые результаты хозяйственной деятельности ООО «Гены и Клетки» несущественны. Стратегия группы компаний включает в себя инвестиции в остеопластику, которые продолжились и в этом году, поэтому следует ждать дальнейшего увеличения доходов от этой отрасли.

Структура доходов ПАО «ИСКЧ» в 2019 и 2020 годах, тысяч рублей

20192020Изменение
Услуги тестирования и тест-системы: COVID-19219 120
Прочая выручка49214 0562756,91%
«Неоваскулген»: продажи лекарственного препарата74 883140 61287,78%
«Репробанк»: донация, персональное хранение, транспортировка репродуктивных материалов85 871100 59517,15%
Услуги «Гемабанка»: криоконсервация и персональное хранение биоматериалов241 677245 2361,47%
SPRS-терапия, включая долгосрочное криохранение собственных фибробластов кожи39 75235 442−10,84%
Услуги Genetico: генетические исследования и тестирование392 900328 962−16,27%

Структура доходов ПАО «ИСКЧ» в 2019 и 2020 годах, тысяч рублей

Услуги тестирования и тест-системы: COVID-19
2019
2020219 120
Изменение
Прочая выручка
2019492
202014 056
Изменение2756,91%
«Неоваскулген»: продажи лекарственного препарата
201974 883
2020140 612
Изменение87,78%
«Репробанк»: донация, персональное хранение, транспортировка репродуктивных материалов
201985 871
2020100 595
Изменение17,15%
Услуги «Гемабанка»: криоконсервация и персональное хранение биоматериалов
2019241 677
2020245 236
Изменение1,47%
SPRS-терапия, включая долгосрочное криохранение собственных фибробластов кожи
201939 752
202035 442
Изменение−10,84%
Услуги Genetico: генетические исследования и тестирование
2019392 900
2020328 962
Изменение−16,27%

То, что в 2020 году SPRS и Genetico показали негативную динамику выручки, вполне объяснимо: в условиях экономического кризиса, вызванного коронавирусом, россиянам не до косметологии и генетических исследований, жизненно и социально важные услуги более востребованы.

О кризисе в косметологической отрасли свидетельствует то, что владельцы салонов красоты опасаются массового ухода сотрудников в самозанятые из-за вакцинации. Ассоциация предпринимателей индустрии красоты обратилась в разгар коронавирусной инфекции к властям с просьбой о государственной поддержке. Поэтому снижение выручки этих двух сегментов негативным результатом считать не стоит.

Результаты за первое полугодие 2021 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года демонстрируют, что на первый план вышел ряд базовых услуг, однако у «Гемабанка» прирост выручки ниже среднего. С одной стороны, это невозможно расценить как положительный фактор, поскольку базовая деятельность группы компаний не показала повышения доходности, с другой стороны, это свидетельствует о дифференцировании направлений бизнеса.

Тревожный фактор: выручка от продаж «Неоваскулгена» упала на 25%. Это можно связать только с общим экономическим кризисом, вызванным пандемией, больше ни с чем. Данных о снижении спроса на лечение сосудистых заболеваний нет.

Структура доходов ПАО «ИСКЧ» в первом полугодии 2020 и 2021 годов, тысяч рублей

6м20206м2021Изменение
«Репробанк»: донация, персональное хранение, транспортировка репродуктивных материалов, тестирование на COVID-1946 099131 844186%
Услуги Genetico: генетические исследования и тестирование151 967194 49328%
Услуги «Гемабанка»: криоконсервация и персональное хранение биоматериалов114 244130 25914%
SPRS-терапия и прочие112 709116 3993%
«Неоваскулген»: продажи лекарственного препарата108 26881 161−25%
Выручка итого453 153556 75423%

Структура доходов ПАО «ИСКЧ» в первом полугодии 2020 и 2021 годов, тысяч рублей

«Репробанк»: донация, персональное хранение, транспортировка репродуктивных материалов, тестирование на COVID-19
6м202046 099
6м2021131 844
Изменение186%
Услуги Genetico: генетические исследования и тестирование
6м2020151 967
6м2021194 493
Изменение28%
Услуги «Гемабанка»: криоконсервация и персональное хранение биоматериалов
6м2020114 244
6м2021130 259
Изменение14%
SPRS-терапия и прочие
6м2020112 709
6м2021116 399
Изменение3%
«Неоваскулген»: продажи лекарственного препарата
6м2020108 268
6м202181 161
Изменение−25%
Выручка итого
6м2020453 153
6м2021556 754
Изменение23%

Финансовые результаты деятельности. За 2020 год только три основных финансовых показателя ПАО «ИСКЧ» показали рост: OIBDA, операционная прибыль и EBITDA. Все остальные показатели показывают отрицательную динамику, причем выручка — наихудшую.

Правда, в первом полугодии 2021 года выручка выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Но все остальные показатели были еще хуже, чем за 2020 год.

Можно сделать вывод, что финансовое положение группы компаний ухудшается, причем значительно. Наблюдающийся рост акций не обоснован с точки зрения финансовых показателей ПАО, и этот рост происходит на новостях на фоне спекуляций, что нередко наблюдается в случае с неликвидными ценными бумагами.

Финансовые показатели ПАО «ИСКЧ», тысяч рублей

20192020Изменение
OIBDA240 544272 85813,43%
Операционная прибыль180 522197 9669,66%
EBITDA198 106204 5613,26%
Чистая прибыль111 335103 404−7,12%
Совокупный доход111 335103 404−7,12%
Маржа OIBDA0,29%0,25%−12,50%
Маржа операционной прибыли0,22%0,18%−15,28%
Маржа EBITDA0,24%0,19%−20,25%
Маржа чистой прибыли0,13%0,10%−28,57%
Выручка835 575184 023−77,98

Финансовые показатели ПАО «ИСКЧ», тысяч рублей

OIBDA
2019240 544
2020272 858
Изменение13,43%
Операционная прибыль
2019180 522
2020197 966
Изменение9,66%
EBITDA
2019198 106
2020204 561
Изменение3,26%
Чистая прибыль
2019111 335
2020103 404
Изменение−7,12%
Совокупный доход
2019111 335
2020103 404
Изменение−7,12%
Маржа OIBDA
20190,29%
20200,25%
Изменение−12,50%
Маржа операционной прибыли
20190,22%
20200,18%
Изменение−15,28%
Маржа EBITDA
20190,24%
20200,19%
Изменение−20,25%
Маржа чистой прибыли
20190,13%
20200,10%
Изменение−28,57%
Выручка
2019835 575
2020184 023
Изменение−77,98

Финансовые результаты первого полугодия, тысяч рублей

6м20206м2021Изменение
Выручка453 153556 75422,86%
EBITDA130 06579 249−39,07%
OIBDA172 311102 528−40,50%
Маржа EBITDA0,29%0,14%−50,52%
Маржа OIBDA0,38%0,18%−51,58%
Операционная прибыль137 15165 721−52,08%
Маржа операционной прибыли0,30%0,12%−61,06%
Чистая прибыль92 27225 845−71,99%
Совокупный доход92 27225 845−71,99%
Маржа чистой прибыли0,20%0,05%−77,45%

Финансовые результаты первого полугодия, тысяч рублей

Выручка
6м2020453 153
6м2021556 754
Изменение22,86%
EBITDA
6м2020130 065
6м202179 249
Изменение−39,07%
OIBDA
6м2020172 311
6м2021102 528
Изменение−40,50%
Маржа EBITDA
6м20200,29%
6м20210,14%
Изменение−50,52%
Маржа OIBDA
6м20200,38%
6м20210,18%
Изменение−51,58%
Операционная прибыль
6м2020137 151
6м202165 721
Изменение−52,08%
Маржа операционной прибыли
6м20200,30%
6м20210,12%
Изменение−61,06%
Чистая прибыль
6м202092 272
6м202125 845
Изменение−71,99%
Совокупный доход
6м202092 272
6м202125 845
Изменение−71,99%
Маржа чистой прибыли
6м20200,20%
6м20210,05%
Изменение−77,45%

Планы

Общая стратегия группы компаний. В качестве сильной стороны ПАО «ИСКЧ» можно отметить стремление занять мажоритарную долю на рынке, что частично выполняется: у некоторых услуг нет аналогов на российском рынке биотехнологий, например у «Гемабанка». Еще один положительный фактор — практика вложений в стартапы. Отметить можно дифференциацию форм инвестирования: помимо банального долевого участия в предприятиях, практикуется также мезонинное финансирование и вложения в лицензии.

Планы на будущее. Основной план группы компаний — увеличение производства услуг в рамках пандемии коронавирусной инфекции. Тестирование на наличие коронавируса и антитела к нему — приоритетная отрасль ПАО. Все остальное — претензию на то, чтобы стать ведущим в мире производителем стволовых клеток, и прочее — нельзя пока рассматривать как реальные перспективы.

Риски

Основной риск — это внутренний рынок. Единственное исключение — проект производства в США аналога препарата «Неоваскулген», поэтому доходность бизнеса у ИСКЧ уязвима. Заболеваемость населения России COVID-19 остается высокой, и поэтому потенциальные потребители услуг заботятся больше о том, чтобы не умереть от инфекции, чем о нарушении репродуктивной функции, не говоря уже об остальном, что и показывает динамика продаж в первом полугодии 2021 года.

Продажи «Неоваскулгена» значительно снизились, продажи услуги SPRS не показали значительного увеличения. Вообще, в целом в России доходы граждан сократились из-за кризиса, вызванного пандемией, поэтому наивно думать, что какая-либо значительная часть населения будет заботиться об омоложении организма стволовыми клетками, не говоря уже об омоложении кожи.

Не следует сбрасывать со счетов и то, что вокруг всех направлений бизнеса на стволовых клетках сейчас наблюдаются дискуссии, результаты которых не в пользу спроса на услуги и продукцию ПАО «ИСКЧ». Еще в 2005 году в российских СМИ появились публикации о том, что президент Украины Виктор Ющенко не был отравлен диоксином, а то, что случилось с его лицом, результат неудачной терапии стволовыми клетками. В 2010 году поднялась волна публикаций в прессе по поводу смертей от онкологических заболеваний актеров Олега Янковского, Александра Абдулова, Любови Полищук, Анны Самохиной, которые вводили в организм стволовые клетки. Впоследствии к этому списку журналисты добавили Клару Лучко и Владимира «Динамита» Турчинского. Правда, их смерти не были связаны с онкологическими заболеваниями, но в тот момент был важен хайп.

Менеджмент самой компании обратил внимание на «журналистский риск» еще во время допэмиссии в 2016 году, назвав этот риск «повышенным вниманием со стороны журналистского сообщества». В проспекте допэмиссии сказано, что деятельность компании зависит от того, как ее воспринимают клиенты. Материалы о риске лечения стволовыми клетками продолжают в последнее время появляться, это могут быть как переводы иностранных СМИ, так и оригинальные материалы российских авторов. Упор везде делается на то, что стволовые клетки могут вызвать онкологические заболевания.

Что касается искусственной репродукции человека, которая является одним из базовых направлений деятельности ПАО «ИСКЧ», то ее оценка как специалистами, так и обществом также неоднозначна. Православная церковь в России считает, что пренатальная диагностика неэтична, так как при диагностированных отклонениях может привести к аборту. В суннитском исламе ханафитского мазхаба, к которому относится большинство мусульман России, мнения богословов разделяются по поводу сроков прерывания беременности. Но аборт, даже если известно, что ребенок родится с каким-то заболеванием, в любом случае является нежелательным поступком. Православие порицает искусственное оплодотворение.

Можно разделить риски на три группы:

  1. Снижение материальной возможности россиян покупать продукты и услуги группы компаний на фоне их дороговизны.
  2. Наличие в обществе опасений по поводу лечения стволовыми клетками на фоне негативных публикаций в СМИ.
  3. Негативная этическая оценка верующей частью общества технологии искусственного оплодотворения и пренатальной диагностики, если она приводит к аборту.

Выводы

По сравнению с сильными сторонами компании ее риски весьма значительны. В первую очередь следует учитывать негативную динамику финансовых показателей группы компаний на фоне наблюдающегося роста акций на новостях при чрезвычайной волатильности их динамики. Это, впрочем, характерно и для других низколиквидных акций, но не до такой степени. Рост акций группы компаний, скорее всего, можно отнести к категории спекулятивных явлений, когда какое-то малозначительное событие вызывает некоторый подъем котировок, большое же количество розничных инвесторов в ажиотаже бросается скупать неликвид, который они считают недооцененным, не вникая в финансовые показатели эмитента.

Можно признать, что работы по производству вакцины, на новостях о которых, видимо, и начали рост акции, сейчас актуальны, учитывая пандемическую ситуацию в России и неясные перспективы победы над коронавирусом. Но базовые услуги компании не показывают динамику, сопоставимую с динамикой акций. К тому же риски бизнеса на стволовых клетках и искусственной репродукции в целом остаются значительными.

Отношение в обществе к подобным отраслям медицины не улучшается, даже несмотря на то, что в России один из самых высоких уровней распространения бесплодия в мире: процент бесплодных женщин в три раза выше, чем в США.

Для долгосрочного и среднесрочного инвестора акции группы компаний в настоящий момент — это слишком большой риск. Говорить о покупке акций можно будет, только если покупательная способность населения страны восстановится после экономического кризиса, вызванного пандемией. При этом работы в сфере вакцинирования не компенсируют не самые положительные результаты в других сферах деятельности группы компаний.

И не следует сбрасывать со счетов то, что риск негативного общественного отношения к предоставляемым компанией услугам и продуктам никуда не исчезнет даже после нормализации положения в экономике.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

Все у компании будет хорошо. Покупательская способность упала - риск для всех компаний, которые производят или предоставляют продукт не первой необходимости.
Неоваскулген разрабатывается с 2000х годов и перспектива у него на десятилетия вперёд, особенно если сможет вывести в другие страны. Плюс у вас ошибка в сравнении выручки за 19 и 20год. Выше приводили сравнение выручки по дочкам и даже не удосужились сложить? Только на тестах компания сделала 200+, а вы пишете всего за 20й год чуть больше 180.
Косячите вы, а побегут продавать люди, которые вам доверяют.

2

Проверил по отчёту. Выручка 20го выросла в сравнении с 19м годом на 29%.

0
0

За 6мес 20г выручка 453 млн., а за весь 2020г. 184 млн?) и это при том, что выручка считается накопительным итогом.
Где-то у автора закрался в расчетах подвох

2
0

Вы в 10 раз ошиблись в выручке

2

Сергей, да вообще обзор так себе

1
0

Роман, спасибо за Ваш аналитический обзор! Мы рады, что инвесторы начали проявлять интерес к ИСКЧ.
Тем не менее, мы бы хотели прокомментировать некоторые неточности в публикации, чтобы не вводить в заблуждение читателей:

1) «С 2016 года ведется сотрудничество с США и Канадой в сфере разработки препарата против ишемии».

Комментарий ИСКЧ: Мы не ведем сотрудничество с США и Канадой, но в США есть компания Artgene, которая имеет лицензию от ИСКЧ на разработку линейки генно-терапевтических препаратов.

2) «Еще вспомогательную функцию — аренду и управление собственным или арендованным имуществом — несет ООО «Развитие биотехнологий».

Комментарий ИСКЧ: ООО «Развитие биотехнологий» - компания, которая внедряет платформу для разработки противовирусных вакцин-кандидатов на основе рекомбинантных белков на наночастицах. В планах компании — участие в разработке вакцины против коронавируса, а также разработка вакцин от гриппа и вируса папилломы человека. Платформа показала в доклинических исследованиях высокий профиль безопасности и необходимый уровень иммуногенности и эффективности. Проект развивает команда ученых с хорошими опытом и компетенциями в области разработки вакцин.

3) «Как понятно из названия компании, основная ее деятельность концентрируется вокруг использования стволовых клеток».

Комментарий ИСКЧ: Основная деятельность ИСКЧ - инвестирование в активы, связанные с разработкой и коммерциализацией инновационных лекарственных препаратов, изделий медицинского назначения, новых методов генетической диагностики и генетических исследований, а также ряда других высокотехнологичных продуктов и услуг в сфере биомедицины и здравоохранения.

4) «Тревожный фактор: выручка от продаж «Неоваскулгена» упала на 25%».

Комментарий ИСКЧ: Доходы от реализации лекарственного препарата Неоваскулген® (геннотерапевтического препарата для лечения ишемии нижних конечностей атеросклеротического генеза) на фоне увеличения госпитальных закупок в регионах РФ продемонстрировали рост на 20%, а доходы от реализации тест-систем для выявления антител к SARS-CoV-2 снизились на фоне облегчения эпидемиологической ситуации, а также снижения интереса к данным видам тестов. Эта информация есть в пресс-релизе по результатам деятельности Группы ИСКЧ за 1 полугодие 2021 г. по МСФО.

5) «Все остальное — претензию на то, чтобы стать ведущим в мире производителем стволовых клеток…»

Комментарий ИСКЧ: Компания не производит стволовые клетки, а выделяет их из пуповинной крови и хранит в криохранилищах по долгосрочным договорам с клиентами.

Веселого Рождества и счастливого Нового года!

2
0

Помню недавно многие ТГ каналы пампили эту акцию

1
0
Герой

даже не знал что у нас такая экзотика есть. спасибо большое Роман! очень познавательно.

0
0

Услуги связанные со стволовыми клетками (Гемабанк) занимают лишь пятую часть в выручке ИСКЧ и будет занимать еще меньше потому что остальные бизнесы растут

0
0

Стволовые клетки пуповинной крови (СК ПК) это не "страшная технология, вызывающая недоверие". Это широко распространенная услуга во многих странах. С помощью сохраненной при рождении пуповинной крови можно лечить человека от болезней Паркинсона, синдрома Дауна и рака крови.

0
0

В России у этой услуги огромный апсайд

0
0

В выручку НекстГен включена выручка тест-систем от ковида и от продаж Неоваскулгена. Продажи последнего не "значительно снизились", как вы пишете, а выросли на 20% по отношению к 1п2020.

0

Сообщество