«Институт стволовых клеток человека» (MCX: ISKJ) — крупный биотехнологический холдинг, первая в России биотехнологическая компания, разместившая ценные бумаги на Мосбирже.

О компании

На бирже в публичном доступе в настоящий момент торгуются обыкновенные акции ПАО «ИСКЧ» — тикер ISKJ. Они относятся к сектору рынка инноваций и инвестиций, первичное размещение было проведено в 2009 году, акции включены в индекс MOEXINN рынка инноваций и инвестиций с момента его создания в 2011 году. Из компаний, входящих в холдинг, листинг на Мосбирже есть у ПАО «ММЦБ», облигации, тикер GEMA.

Обе ценные бумаги группы компаний относятся к третьему котировальному списку — малоликвидным инструментам фондового рынка. Акции знамениты своей волатильностью, сравнимой разве что только с акциями ПАО «Белуга Групп». На новостях о разработке группой компаний вакцины против коронавируса ее акции за три дня выросли более чем на 30% — правда, затем несколько упали. При этом положительных данных о финансовом состоянии компании не наблюдалось.

История компании. Историю ПАО «ИСКЧ» было бы корректней всего начинать с 1972 года, когда на базе НМИЦ онкологии им. Блохина был создан предшественник этой компании — криобанк биоматериалов. До 1982 года велась только экспериментальная работа, но в 1982 году была проведена первая в СССР операция по пересадке костного мозга. В 1994 году, уже после распада СССР, была впервые заморожена пуповинная кровь. В 2003 году на базе криобанка было создано ОАО «Институт стволовых клеток человека». Сам криобанк не перестал существовать — сейчас он ведет самостоятельную деятельность. Некоторые разработки велись совместно с ИСКЧ и криобанком.

С 2006 года ведется заготовка стволовых клеток. С 2010 года предоставляется услуга SPRS-терапии, с 2011 года выпускается препарат «Неоваскулген», с 2012 года реализуется проект Genetico. С 2015 года предприятия, входящие в группу компаний, представлены в технопарке «Сколково», создан многопрофильный центр медицинских технологий НИОКР. С 2016 года ведется сотрудничество с США и Канадой в сфере разработки препарата против ишемии.

На протяжении всей своей истории ИСКЧ активно диверсифицировал продукцию, услуги и направления научной деятельности, а также старался выйти на зарубежные рынки, что является сильными сторонами группы компаний.

Состав группы компаний. Всего в ПАО «ИСКЧ» входит 16 компаний, из которых 12 — дочерние предприятия, две — ассоциированные компании с долей ПАО в капитале более 20%, две — компании с долей ПАО в капитале более 10% с перспективой роста.

Состав группы компаний ПАО «ИСКЧ»

Представляемый бренд Статус Сегмент
ООО «НекстГен» «Неоваскулген» Дочерняя компания Генная терапия
ООО «НекстГен Фарма» «Неоваскулген» Дочерняя компания Генная терапия
ООО «Ангиогенезис» «Неоваскулген» Дочерняя компания Генная терапия
ООО «Гистографт» «Гистографт» Доля в УК больше 10% с перспективой роста Генная терапия
Artgen Inc. (США) ArtGene Доля в УК больше 10% с перспективой роста Генная терапия
ООО «Витацел» SPRS-терапия Дочерняя компания Клеточные технологии и тканевая инженерия
ООО «Скинцел» SPRS-терапия Дочерняя компания Клеточные технологии и тканевая инженерия
ООО «Гены и Клетки» Научно-практический журнал «Гены и Клетки» Ассоциированная компания (>20%) Клеточные технологии и тканевая инженерия
ПАО «ММЦБ» Банк стволовых клеток «Гемабанк» Дочерняя компания Биобанкирование
АО «Крионикс» Банк стволовых клеток «Гемабанк» Дочерняя компания Биобанкирование
ООО «Репролаб» Банк репродуктивных тканей «Репробанк» Дочерняя компания Биобанкирование
АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“» Genetico Дочерняя компания Генетические исследования для медицинских и научных целей, в том числе в сфере репродуктивных технологий
ООО «Бетувакс» BetuVax Дочерняя компания Биофармацевтика: вакцины, антитела, биопрепараты
ООО «Развитие биотехнологий» Ассоциированная компания (>20%) Биофармацевтика: вакцины, антитела, биопрепараты
ООО «ЛКТ» Дочерняя компания Держатель IP. Участие в капитале целевых профильных компаний
ООО «АйсГен 2» Дочерняя компания Держатель IP. Участие в капитале целевых профильных компаний
Представляемый бренд
ООО «НекстГен»
«Неоваскулген»
ООО «НекстГен Фарма»
«Неоваскулген»
ООО «Ангиогенезис»
«Неоваскулген»
ООО «Гистографт»
«Гистографт»
Artgen Inc. (США)
ArtGene
ООО «Витацел»
SPRS-терапия
ООО «Скинцел»
SPRS-терапия
ООО «Гены и Клетки»
Научно-практический журнал «Гены и Клетки»
ПАО «ММЦБ»
Банк стволовых клеток «Гемабанк»
АО «Крионикс»
Банк стволовых клеток «Гемабанк»
ООО «Репролаб»
Банк репродуктивных тканей «Репробанк»
АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“»
Genetico
ООО «Бетувакс»
BetuVax
ООО «Развитие биотехнологий»
ООО «ЛКТ»
ООО «АйсГен 2»
Статус
ООО «НекстГен»
Дочерняя компания
ООО «НекстГен Фарма»
Дочерняя компания
ООО «Ангиогенезис»
Дочерняя компания
ООО «Гистографт»
Доля в УК больше 10% с перспективой роста
Artgen Inc. (США)
Доля в УК больше 10% с перспективой роста
ООО «Витацел»
Дочерняя компания
ООО «Скинцел»
Дочерняя компания
ООО «Гены и Клетки»
Ассоциированная компания (>20%)
ПАО «ММЦБ»
Дочерняя компания
АО «Крионикс»
Дочерняя компания
ООО «Репролаб»
Дочерняя компания
АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“»
Дочерняя компания
ООО «Бетувакс»
Дочерняя компания
ООО «Развитие биотехнологий»
Ассоциированная компания (>20%)
ООО «ЛКТ»
Дочерняя компания
ООО «АйсГен 2»
Дочерняя компания
Сегмент
ООО «НекстГен»
Генная терапия
ООО «НекстГен Фарма»
Генная терапия
ООО «Ангиогенезис»
Генная терапия
ООО «Гистографт»
Генная терапия
Artgen Inc. (США)
Генная терапия
ООО «Витацел»
Клеточные технологии и тканевая инженерия
ООО «Скинцел»
Клеточные технологии и тканевая инженерия
ООО «Гены и Клетки»
Клеточные технологии и тканевая инженерия
ПАО «ММЦБ»
Биобанкирование
АО «Крионикс»
Биобанкирование
ООО «Репролаб»
Биобанкирование
АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“»
Генетические исследования для медицинских и научных целей, в том числе в сфере репродуктивных технологий
ООО «Бетувакс»
Биофармацевтика: вакцины, антитела, биопрепараты
ООО «Развитие биотехнологий»
Биофармацевтика: вакцины, антитела, биопрепараты
ООО «ЛКТ»
Держатель IP. Участие в капитале целевых профильных компаний
ООО «АйсГен 2»
Держатель IP. Участие в капитале целевых профильных компаний

Наибольшее количество компаний относится к сегменту генной терапии. Две компании, ЛКТ и «АйсГен 2», — это держатели интеллектуальной собственности и инвестиционные компании, они несут вспомогательную функцию. Еще вспомогательную функцию — аренду и управление собственным или арендованным имуществом — несет ООО «Развитие биотехнологий».

Акционеры. Наибольшая доля в капитале группы компаний у Марии Исаевой, матери бывшего генерального директора и основателя холдинга Артура Исаева. Сейчас он генеральный директор АО «ЦГРМ „ГЕНЕТИКО“», должность же генерального директора ПАО «ИСКЧ» перешла к Сергею Масюку. При этом компании Dynamic Solutions Ltd и «МирМам» косвенно контролируются Исаевым.

У семьи Исаевых почти полный контроль над группой компаний, хотя на самого Артура Исаева официально приходится незначительная доля акций: у всего совета директоров 3,23% от их количества. В 2014 году Исаев передал свою долю компании Dynamic Solutions Ltd.

Состав акционеров ПАО «ИСКЧ»

Исаева Мария Ильинична 31,72%
Dynamic Solutions Ltd 25,65%
ООО «МирМам» 16,88%
Члены совета директоров ПАО «ИСКЧ» 3,23%
ООО «АйсГен 2» 2,87%
Free float 19,65%
Исаева Мария Ильинична
31,72%
Dynamic Solutions Ltd
25,65%
ООО «МирМам»
16,88%
Члены совета директоров ПАО «ИСКЧ»
3,23%
ООО «АйсГен 2»
2,87%
Free float
19,65%

На чем зарабатывает

Как понятно из названия компании, основная ее деятельность концентрируется вокруг использования стволовых клеток. Это вид клеток, который отвечает за регенерацию других клеток организма. Эти клетки не до конца дифференцированы, что позволяет происходящим от них клеткам развиваться в разных направлениях. Именно из-за этих клеток, в частности, происходит регенерация утраченных конечностей у саламандр и тритонов.

Оптимальный способ получения стволовых клеток с генотипом человека — из соединительной ткани пуповинного канатика у новорожденного. Но это не единственный источник, у взрослых людей тоже есть возможность получения из организма стволовых клеток. Нетрудно догадаться, что в медицине стволовые клетки используются для регенерации тканей. Поскольку с возрастом количество стволовых клеток уменьшается, теоретически, вводя их в организм, можно продлить жизнь.

Деятельность ПАО «ИСКЧ» можно подразделить на несколько направлений, которые связаны в той или иной степени.

Банкирование в «Гемабанке» биоматериалов. ПАО «ММЦБ», АО «Крионикс». Сохранение стволовых клеток пуповинной крови и ткани пупочного канатика, мезенхимных стволовых клеток — зародышевых клеток, в малых количествах содержащихся у человека в костном мозге, пульпе зуба, жировой ткани, выделение стволовых клеток из тканей человека и их криоконсервация с последующим хранением.

Банкирование в «Репробанке» репродуктивных клеток и тканей. ООО «Репролаб». Сохранение спермы, яйцеклеток и клеток эмбрионов для реализации возможности в будущем деторождения при угрозе бесплодия. Например, перед лечением онкологии, а также для получения при бесплодии донорской спермы.

SPRS-терапия. ООО «Витацел», ООО «Скинцел». Клеточная омолаживающая терапия кожи препаратом, содержащим ее собственные фибробласты, банкирование клеток кожи, НИОКР в этой области.

Генная терапия. ООО «НекстГен», ООО «НекстГен Фарма», ООО «Ангиогенезис», Artgen Inc. Терапия первым в России геннотерапевтическим препаратом для ангиогенеза «Неоваскулген» — применяется при ишемии нижних конечностей, инфаркте миокарда, ишемической болезни сердца вместо хирургических методов в силу их неэффективности или противопоказаний. А также научные исследования в этом направлении, разработка и коммерциализация аналогичного препарата в США и Канаде.

Тканевая инженерия. ООО «Гистографт». Производство ген-активированных материалов для остеопластики по методике «Гистографт».

Генетика и исследования. АО «Центр генетики и репродуктивной медицины „ГЕНЕТИКО“». Генетика, репродуктивная генетика, онкогенетика, диагностическое тестирование на базе генетической технологии, генетические исследования Genetico, неинвазивное пренатальное тестирование, НИОКР в этих направлениях, а также разработка методов преимплантационного генетического тестирования.

Биоинформатика. АО «Центр генетики и репродуктивной медицины „ГЕНЕТИКО“». Компьютерные методы исследования ДНК и белков человека в рамках генетических исследований Genetico.

Разработка методов тестирования на антитела к коронавирусу SARS-CoV-2. ООО «Бетувакс». Выявления иммунитета к возбудителю атипичной пневмонии и ряда других коронавирусов, НИОКР в области разработки, регистрации и коммерциализации вакцин против коронавируса COVID-19 в рамках системы исследований BetuVax.

Выпуск научно-практического журнала ВАК «Гены и Клетки». ООО «Гены и Клетки» при поддержке компаний, входящих в структуру «Гемабанка»: ПАО «ММЦБ» и АО «Крионикс».

Структура выручки. В 2020 году у ПАО «ИСКЧ» появилась новая услуга: тестирование и тест-системы на новый коронавирус SARS-CoV-2. Поскольку спрос в разгар пандемии был высоким, эта услуга принесла доход, фактически сравнимый с одной из базовых услуг группы компаний — «Гемабанком». По выручке тестирование на коронавирус и антитела к нему попало на третье место среди всех услуг. По приросту выручки за 2020 год на первом месте оказалось «прочее», показавшее изменение показателя на баснословные 2756,91%. К «прочим» услугам относятся биоинформатика, а также тканевая инженерия и остеопластика «Гистографт».

Финансовые результаты хозяйственной деятельности ООО «Гены и Клетки» несущественны. Стратегия группы компаний включает в себя инвестиции в остеопластику, которые продолжились и в этом году, поэтому следует ждать дальнейшего увеличения доходов от этой отрасли.

Структура доходов ПАО «ИСКЧ» в 2019 и 2020 годах, тысяч рублей

2019 2020 Изменение
Услуги тестирования и тест-системы: COVID-19 219 120
Прочая выручка 492 14 056 2756,91%
«Неоваскулген»: продажи лекарственного препарата 74 883 140 612 87,78%
«Репробанк»: донация, персональное хранение, транспортировка репродуктивных материалов 85 871 100 595 17,15%
Услуги «Гемабанка»: криоконсервация и персональное хранение биоматериалов 241 677 245 236 1,47%
SPRS-терапия, включая долгосрочное криохранение собственных фибробластов кожи 39 752 35 442 −10,84%
Услуги Genetico: генетические исследования и тестирование 392 900 328 962 −16,27%
Услуги тестирования и тест-системы: COVID-19
2019
2020
219 120
Изменение
Прочая выручка
2019
492
2020
14 056
Изменение
2756,91%
«Неоваскулген»: продажи лекарственного препарата
2019
74 883
2020
140 612
Изменение
87,78%
«Репробанк»: донация, персональное хранение, транспортировка репродуктивных материалов
2019
85 871
2020
100 595
Изменение
17,15%
Услуги «Гемабанка»: криоконсервация и персональное хранение биоматериалов
2019
241 677
2020
245 236
Изменение
1,47%
SPRS-терапия, включая долгосрочное криохранение собственных фибробластов кожи
2019
39 752
2020
35 442
Изменение
−10,84%
Услуги Genetico: генетические исследования и тестирование
2019
392 900
2020
328 962
Изменение
−16,27%

То, что в 2020 году SPRS и Genetico показали негативную динамику выручки, вполне объяснимо: в условиях экономического кризиса, вызванного коронавирусом, россиянам не до косметологии и генетических исследований, жизненно и социально важные услуги более востребованы.

О кризисе в косметологической отрасли свидетельствует то, что владельцы салонов красоты опасаются массового ухода сотрудников в самозанятые из-за вакцинации. Ассоциация предпринимателей индустрии красоты обратилась в разгар коронавирусной инфекции к властям с просьбой о государственной поддержке. Поэтому снижение выручки этих двух сегментов негативным результатом считать не стоит.

Результаты за первое полугодие 2021 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года демонстрируют, что на первый план вышел ряд базовых услуг, однако у «Гемабанка» прирост выручки ниже среднего. С одной стороны, это невозможно расценить как положительный фактор, поскольку базовая деятельность группы компаний не показала повышения доходности, с другой стороны, это свидетельствует о дифференцировании направлений бизнеса.

Тревожный фактор: выручка от продаж «Неоваскулгена» упала на 25%. Это можно связать только с общим экономическим кризисом, вызванным пандемией, больше ни с чем. Данных о снижении спроса на лечение сосудистых заболеваний нет.

Структура доходов ПАО «ИСКЧ» в первом полугодии 2020 и 2021 годов, тысяч рублей

6м2020 6м2021 Изменение
«Репробанк»: донация, персональное хранение, транспортировка репродуктивных материалов, тестирование на COVID-19 46 099 131 844 186%
Услуги Genetico: генетические исследования и тестирование 151 967 194 493 28%
Услуги «Гемабанка»: криоконсервация и персональное хранение биоматериалов 114 244 130 259 14%
SPRS-терапия и прочие 112 709 116 399 3%
«Неоваскулген»: продажи лекарственного препарата 108 268 81 161 −25%
Выручка итого 453 153 556 754 23%
«Репробанк»: донация, персональное хранение, транспортировка репродуктивных материалов, тестирование на COVID-19
6м2020
46 099
6м2021
131 844
Изменение
186%
Услуги Genetico: генетические исследования и тестирование
6м2020
151 967
6м2021
194 493
Изменение
28%
Услуги «Гемабанка»: криоконсервация и персональное хранение биоматериалов
6м2020
114 244
6м2021
130 259
Изменение
14%
SPRS-терапия и прочие
6м2020
112 709
6м2021
116 399
Изменение
3%
«Неоваскулген»: продажи лекарственного препарата
6м2020
108 268
6м2021
81 161
Изменение
−25%
Выручка итого
6м2020
453 153
6м2021
556 754
Изменение
23%

Финансовые результаты деятельности. За 2020 год только три основных финансовых показателя ПАО «ИСКЧ» показали рост: OIBDA, операционная прибыль и EBITDA. Все остальные показатели показывают отрицательную динамику, причем выручка — наихудшую.

Правда, в первом полугодии 2021 года выручка выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Но все остальные показатели были еще хуже, чем за 2020 год.

Можно сделать вывод, что финансовое положение группы компаний ухудшается, причем значительно. Наблюдающийся рост акций не обоснован с точки зрения финансовых показателей ПАО, и этот рост происходит на новостях на фоне спекуляций, что нередко наблюдается в случае с неликвидными ценными бумагами.

Финансовые показатели ПАО «ИСКЧ», тысяч рублей

2019 2020 Изменение
OIBDA 240 544 272 858 13,43%
Операционная прибыль 180 522 197 966 9,66%
EBITDA 198 106 204 561 3,26%
Чистая прибыль 111 335 103 404 −7,12%
Совокупный доход 111 335 103 404 −7,12%
Маржа OIBDA 0,29% 0,25% −12,50%
Маржа операционной прибыли 0,22% 0,18% −15,28%
Маржа EBITDA 0,24% 0,19% −20,25%
Маржа чистой прибыли 0,13% 0,10% −28,57%
Выручка 835 575 184 023 −77,98
OIBDA
2019
240 544
2020
272 858
Изменение
13,43%
Операционная прибыль
2019
180 522
2020
197 966
Изменение
9,66%
EBITDA
2019
198 106
2020
204 561
Изменение
3,26%
Чистая прибыль
2019
111 335
2020
103 404
Изменение
−7,12%
Совокупный доход
2019
111 335
2020
103 404
Изменение
−7,12%
Маржа OIBDA
2019
0,29%
2020
0,25%
Изменение
−12,50%
Маржа операционной прибыли
2019
0,22%
2020
0,18%
Изменение
−15,28%
Маржа EBITDA
2019
0,24%
2020
0,19%
Изменение
−20,25%
Маржа чистой прибыли
2019
0,13%
2020
0,10%
Изменение
−28,57%
Выручка
2019
835 575
2020
184 023
Изменение
−77,98

Финансовые результаты первого полугодия, тысяч рублей

6м2020 6м2021 Изменение
Выручка 453 153 556 754 22,86%
EBITDA 130 065 79 249 −39,07%
OIBDA 172 311 102 528 −40,50%
Маржа EBITDA 0,29% 0,14% −50,52%
Маржа OIBDA 0,38% 0,18% −51,58%
Операционная прибыль 137 151 65 721 −52,08%
Маржа операционной прибыли 0,30% 0,12% −61,06%
Чистая прибыль 92 272 25 845 −71,99%
Совокупный доход 92 272 25 845 −71,99%
Маржа чистой прибыли 0,20% 0,05% −77,45%
Выручка
6м2020
453 153
6м2021
556 754
Изменение
22,86%
EBITDA
6м2020
130 065
6м2021
79 249
Изменение
−39,07%
OIBDA
6м2020
172 311
6м2021
102 528
Изменение
−40,50%
Маржа EBITDA
6м2020
0,29%
6м2021
0,14%
Изменение
−50,52%
Маржа OIBDA
6м2020
0,38%
6м2021
0,18%
Изменение
−51,58%
Операционная прибыль
6м2020
137 151
6м2021
65 721
Изменение
−52,08%
Маржа операционной прибыли
6м2020
0,30%
6м2021
0,12%
Изменение
−61,06%
Чистая прибыль
6м2020
92 272
6м2021
25 845
Изменение
−71,99%
Совокупный доход
6м2020
92 272
6м2021
25 845
Изменение
−71,99%
Маржа чистой прибыли
6м2020
0,20%
6м2021
0,05%
Изменение
−77,45%

Планы

Общая стратегия группы компаний. В качестве сильной стороны ПАО «ИСКЧ» можно отметить стремление занять мажоритарную долю на рынке, что частично выполняется: у некоторых услуг нет аналогов на российском рынке биотехнологий, например у «Гемабанка». Еще один положительный фактор — практика вложений в стартапы. Отметить можно дифференциацию форм инвестирования: помимо банального долевого участия в предприятиях, практикуется также мезонинное финансирование и вложения в лицензии.

Планы на будущее. Основной план группы компаний — увеличение производства услуг в рамках пандемии коронавирусной инфекции. Тестирование на наличие коронавируса и антитела к нему — приоритетная отрасль ПАО. Все остальное — претензию на то, чтобы стать ведущим в мире производителем стволовых клеток, и прочее — нельзя пока рассматривать как реальные перспективы.

Риски

Основной риск — это внутренний рынок. Единственное исключение — проект производства в США аналога препарата «Неоваскулген», поэтому доходность бизнеса у ИСКЧ уязвима. Заболеваемость населения России COVID-19 остается высокой, и поэтому потенциальные потребители услуг заботятся больше о том, чтобы не умереть от инфекции, чем о нарушении репродуктивной функции, не говоря уже об остальном, что и показывает динамика продаж в первом полугодии 2021 года.

Продажи «Неоваскулгена» значительно снизились, продажи услуги SPRS не показали значительного увеличения. Вообще, в целом в России доходы граждан сократились из-за кризиса, вызванного пандемией, поэтому наивно думать, что какая-либо значительная часть населения будет заботиться об омоложении организма стволовыми клетками, не говоря уже об омоложении кожи.

Не следует сбрасывать со счетов и то, что вокруг всех направлений бизнеса на стволовых клетках сейчас наблюдаются дискуссии, результаты которых не в пользу спроса на услуги и продукцию ПАО «ИСКЧ». Еще в 2005 году в российских СМИ появились публикации о том, что президент Украины Виктор Ющенко не был отравлен диоксином, а то, что случилось с его лицом, результат неудачной терапии стволовыми клетками. В 2010 году поднялась волна публикаций в прессе по поводу смертей от онкологических заболеваний актеров Олега Янковского, Александра Абдулова, Любови Полищук, Анны Самохиной, которые вводили в организм стволовые клетки. Впоследствии к этому списку журналисты добавили Клару Лучко и Владимира «Динамита» Турчинского. Правда, их смерти не были связаны с онкологией, но в тот момент был важен хайп.

Менеджмент самой компании обратил внимание на «журналистский риск» еще во время допэмиссии в 2016 году, назвав этот риск «повышенным вниманием со стороны журналистского сообщества». В проспекте допэмиссии сказано, что деятельность компании зависит от того, как ее воспринимают клиенты. Материалы о риске лечения стволовыми клетками продолжают в последнее время появляться, это могут быть как переводы иностранных СМИ, так и оригинальные материалы российских авторов. Упор везде делается на то, что стволовые клетки могут вызвать онкологические заболевания.

Что касается искусственной репродукции человека, которая является одним из базовых направлений деятельности ПАО «ИСКЧ», то ее оценка как специалистами, так и обществом также неоднозначна. Православная церковь в России считает, что пренатальная диагностика неэтична, так как при диагностированных отклонениях может привести к аборту. В суннитском исламе ханафитского мазхаба, к которому относится большинство мусульман России, мнения богословов разделяются по поводу сроков прерывания беременности. Но аборт, даже если известно, что ребенок родится больным, в любом случае является нежелательным поступком. Православие порицает искусственное оплодотворение.

Можно разделить риски на три группы:

  1. Снижение материальной возможности россиян покупать продукты и услуги группы компаний на фоне их дороговизны.
  2. Наличие в обществе опасений по поводу лечения стволовыми клетками на фоне негативных публикаций в СМИ.
  3. Негативная этическая оценка верующей частью общества технологии искусственного оплодотворения и пренатальной диагностики, если она приводит к аборту.

Выводы

По сравнению с сильными сторонами компании ее риски весьма значительны. В первую очередь следует учитывать негативную динамику финансовых показателей группы компаний на фоне наблюдающегося роста акций на новостях при чрезвычайной волатильности их динамики. Это, впрочем, характерно и для других низколиквидных акций, но не до такой степени. Рост акций группы компаний, скорее всего, можно отнести к категории спекулятивных явлений, когда какое-то малозначительное событие вызывает некоторый подъем котировок, большое же количество розничных инвесторов в ажиотаже бросается скупать неликвид, который они считают недооцененным, не вникая в финансовые показатели эмитента.

Можно признать, что работы по производству вакцины, на новостях о которых, видимо, и начали рост акции, сейчас актуальны, учитывая пандемическую ситуацию в России и неясные перспективы победы над коронавирусом. Но базовые услуги компании не показывают динамику, сопоставимую с динамикой акций. К тому же риски бизнеса на стволовых клетках и искусственной репродукции в целом остаются значительными.

Отношение в обществе к подобным отраслям медицины не улучшается, даже несмотря на то, что в России один из самых высоких уровней распространения бесплодия в мире: процент бесплодных женщин в три раза выше, чем в США.

Для долгосрочного и среднесрочного инвестора акции группы компаний в настоящий момент — это слишком большой риск. Говорить о покупке акций можно будет, только если покупательная способность населения страны восстановится после экономического кризиса, вызванного пандемией. При этом работы в сфере вакцинирования не компенсируют не самые положительные результаты в других сферах деятельности группы компаний.

И не следует сбрасывать со счетов то, что риск негативного общественного отношения к предоставляемым компанией услугам и продуктам никуда не исчезнет даже после нормализации положения в экономике.