Часто в качестве объекта для инвестиций начинающие инвесторы выбирают большие известные компании. Покупать акции Apple, Amazon, Facebook, Alphabet и Tesla — это стильно, модно и молодежно. Чтобы проверить, так ли это выгодно, сравним доходность крупнейших компаний США с индексом S&P 500 за последние 30 лет.

Популярные списки

Прежде чем говорить о доходности, необходимо определиться, какие компании можно считать крупными. Есть разные рейтинги, которые выделяют компании по тому или иному параметру.

Fortune 500. Рейтинг американских компаний с наибольшей выручкой по версии журнала Fortune. С 2013 года в списке лидирует компания Walmart.

S&P 500. Список крупнейших по капитализации компаний США, составляемый рейтинговым агентством Standard & Poor’s. Капитализация компании увеличивается с ростом цены на ее акции, поэтому этот рейтинг представляет больший интерес для инвестора.

Плюсы инвестиций в крупные компании

Высокая надежность. Крупные компании, как правило, занимают большую долю на своем рынке. Устойчивое положение и известный бренд помогают переживать экономические спады и рецессии. Такие организации дорожат репутацией и не подделывают финансовую отчетность, как это сделала китайская Luckin Coffee.

Больше информации и аналитики. У гигантских корпораций широкое информационное и аналитическое покрытие в СМИ. Но не стоит принимать инвестиционные решения только лишь на основании мнений аналитиков.

Меньшая волатильность и высокая ликвидность акций. Котировки эмитентов с большой капитализацией меньше подвержены рыночным колебаниям. В случае выхода негативных новостей инвесторы не стремятся сразу же избавиться от акций надежной компании. Еще такие акции высоколиквидны, на бирже всегда можно найти покупателя или продавца.

Минусы инвестиций в крупные компании

Антимонопольные риски. Когда компания начинает доминировать на рынке, у антимонопольной службы могут возникнуть вопросы. В свое время Standard Oil, нефтяная империя Джона Рокфеллера, и телекоммуникационный гигант AT&T были разделены на множество более мелких компаний. Сегодня десятки штатов подают иски в суд против Facebook и Google, обвиняя их в неконкурентном сговоре на рынке интернет-рекламы.

Ограниченный потенциал. В инвестициях риск и доходность всегда идут рука об руку. Меньше риск — меньше доходность. Также у больших компаний часто нет пространства для роста: они уже заняли рынок и не могут наращивать выручку прежними темпами.

Топ-10 против S&P 500

Предположим, что некий долгосрочный инвестор в начале каждого десятилетия собирает портфель из акций десяти крупнейших компаний. Какую доходность без учета дивидендов принесут ему инвестиции в такие компании на сегодняшний день?

1991—2021. Из десятки лидеров 30-летней давности только Walmart удалось опередить индекс S&P 500. Остальные компании показали меньшую доходность, при этом ни одна из них не принесла убыток. Philip Morris и Royal Dutch Petroleum за это время провели структурные изменения, поэтому точных данных по ним нет.

2001—2021. К началу 2001 года только четыре компании сохранили свое место в первой десятке. В последующие 20 лет один эмитент из топ-10 смог обогнать индекс — Microsoft. Шесть бумаг из десяти показали отрицательную или нулевую доходность. Citigroup и AIG практически обнулили вложенные в них два десятилетия назад деньги.

2011—2021. Состав десяти крупнейших компаний к 2011 году снова обновился на 60%. Технологические гиганты Apple, Microsoft и Google в последнюю декаду росли лучше S&P 500. Четыре эмитента принесли своим акционерам убытки.

2021—… Сегодня еще вчерашние лидеры не выглядят убедительно. Подавляющее число гигантов проигрывает индексу на длинной дистанции. Многие из них приносят инвесторам убытки. Капитализация крупных компаний перестает расти прежними темпами или начинает снижаться, а их место занимают новички. В результате каждые десять лет состав первой десятки S&P 500 обновлялся более чем на половину.

Сейчас большинство компаний с большой капитализацией относится к сектору информационных технологий. К успешным Apple, Microsoft, Alphabet присоединились Amazon, Facebook и Tesla, которые так или иначе можно отнести к технологическим компаниям.

Сложно сказать, какие названия займут первые строчки S&P 500 через 10—20 лет. Кажется, что пустившие корни технологические корпорации вечны, но это не так. В 80-х годах прошлого века инвесторы, вероятно, так же думали о нефтяных гигантах. Сегодня активно развиваются и субсидируются компании из таких отраслей, как возобновляемая энергетика и биотехнологии. Вполне возможно, что какая-то из них станет новой Apple или Amazon.

Топ-10 на начало 1991 года и индекс S&P 500, доходность за 30 лет

Название Сектор Доходность
IBM Информационные технологии 297%
Exxon Нефть и газ 219%
General Electric Промышленность 111%
Philip Morris Товары первой необходимости
Royal Dutch Petroleum Нефть и газ
Bristol-Myers Squibb Здравоохранение 278%
Merck Здравоохранение 436%
Walmart Товары первой необходимости 1647%
AT&T Коммуникационные услуги 120%
Coca-Cola Товары первой необходимости 800%
S&P 500 992%
IBM
Сектор
Информационные технологии
Доходность
297%
Exxon
Сектор
Нефть и газ
Доходность
219%
General Electric
Сектор
Промышленность
Доходность
111%
Philip Morris
Сектор
Товары первой необходимости
Доходность
Royal Dutch Petroleum
Сектор
Нефть и газ
Доходность
Bristol-Myers Squibb
Сектор
Здравоохранение
Доходность
278%
Merck
Сектор
Здравоохранение
Доходность
436%
Walmart
Сектор
Товары первой необходимости
Доходность
1647%
AT&T
Сектор
Коммуникационные услуги
Доходность
120%
Coca-Cola
Сектор
Товары первой необходимости
Доходность
800%
S&P 500
Сектор
Доходность
992%
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Топ-10 на начало 2001 года и индекс S&P 500, доходность за 20 лет

Название Сектор Доходность
General Electric Промышленность −76%
ExxonMobil Нефть и газ −2%
Pfizer Здравоохранение −14%
Citigroup Финансы −89%
Cisco Systems Информационные технологии 20%
Walmart Товары первой необходимости 154%
Microsoft Информационные технологии 628%
AIG Финансы −97%
Merck Здравоохранение 0%
Intel Информационные технологии 35%
S&P 500 175%
General Electric
Сектор
Промышленность
Доходность
−76%
ExxonMobil
Сектор
Нефть и газ
Доходность
−2%
Pfizer
Сектор
Здравоохранение
Доходность
−14%
Citigroup
Сектор
Финансы
Доходность
−89%
Cisco Systems
Сектор
Информационные технологии
Доходность
20%
Walmart
Сектор
Товары первой необходимости
Доходность
154%
Microsoft
Сектор
Информационные технологии
Доходность
628%
AIG
Сектор
Финансы
Доходность
−97%
Merck
Сектор
Здравоохранение
Доходность
0%
Intel
Сектор
Информационные технологии
Доходность
35%
S&P 500
Сектор
Доходность
175%
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Топ-10 на начало 2011 года и индекс S&P 500, доходность за 10 лет

Название Сектор Доходность
ExxonMobil Нефть и газ −49%
Apple Информационные технологии 995%
Microsoft Информационные технологии 702%
Berkshire Hathaway Финансы 184%
General Electric Промышленность −44%
Walmart Товары первой необходимости 157%
Google Информационные технологии 483%
Chevron Нефть и газ −11%
IBM Информационные технологии −22%
Procter & Gamble Товары первой необходимости 120%
S&P 500 192%
ExxonMobil
Сектор
Нефть и газ
Доходность
−49%
Apple
Сектор
Информационные технологии
Доходность
995%
Microsoft
Сектор
Информационные технологии
Доходность
702%
Berkshire Hathaway
Сектор
Финансы
Доходность
184%
General Electric
Сектор
Промышленность
Доходность
−44%
Walmart
Сектор
Товары первой необходимости
Доходность
157%
Google
Сектор
Информационные технологии
Доходность
483%
Chevron
Сектор
Нефть и газ
Доходность
−11%
IBM
Сектор
Информационные технологии
Доходность
−22%
Procter & Gamble
Сектор
Товары первой необходимости
Доходность
120%
S&P 500
Сектор
Доходность
192%
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Топ-10 на начало 2021 года

Название Сектор
Apple Информационные технологии
Microsoft Информационные технологии
Amazon Товары второй необходимости
Facebook Коммуникационные услуги
Tesla Товары второй необходимости
Alphabet (Class A) Коммуникационные услуги
Alphabet (Class C) Коммуникационные услуги
Berkshire Hathaway Финансы
Johnson & Johnson Здравоохранение
J. P. Morgan Chase Финансы
Apple
Информационные технологии
Microsoft
Информационные технологии
Amazon
Товары второй необходимости
Facebook
Коммуникационные услуги
Tesla
Товары второй необходимости
Alphabet (Class A)
Коммуникационные услуги
Alphabet (Class C)
Коммуникационные услуги
Berkshire Hathaway
Финансы
Johnson & Johnson
Здравоохранение
J. P. Morgan Chase
Финансы

Топ-10 на начало 1981 года

Название Сектор
IBM Информационные технологии
AT&T Коммуникационные услуги
Exxon Нефть и газ
Standard Oil of Indiana Нефть и газ
Schlumberger Нефть и газ
Shell Oil Нефть и газ
Mobil Нефть и газ
Standard Oil of California Нефть и газ
Atlantic Richfield Нефть и газ
General Electric Промышленность
IBM
Информационные технологии
AT&T
Коммуникационные услуги
Exxon
Нефть и газ
Standard Oil of Indiana
Нефть и газ
Schlumberger
Нефть и газ
Shell Oil
Нефть и газ
Mobil
Нефть и газ
Standard Oil of California
Нефть и газ
Atlantic Richfield
Нефть и газ
General Electric
Промышленность

Больше возможностей и рисков для инвестора

В развитии любой отрасли или технологии можно выделить три этапа: начало развития, период широкого распространения и конец фазы быстрого роста. Экономист Майкл Мобуссин в своей книге «Больше, чем вы знаете» сравнивает объемы продаж в отрасли с S-образной кривой.

Источник: «Больше, чем вы знаете», Майкл Мобуссин
Источник: «Больше, чем вы знаете», Майкл Мобуссин
Источник: «Больше, чем вы знаете», Майкл Мобуссин
Источник: «Больше, чем вы знаете», Майкл Мобуссин

В самом начале, в точке A, инвесторы прогнозируют относительно низкий рост финансовых результатов компаний из новой отрасли. В момент устойчивого развития, в точке B, они экстраполируют свои ожидания, предполагая дальнейший бурный рост. В точке C инвесторы ограничивают завышенные ожидания, а цены на акции компаний корректируются.

Очевидно, что акции крупных компаний выгоднее приобретать до того, как они становятся крупными. Покупать в точке A, продавать в точке B. Также нужно учитывать, что из-за конкуренции далеко не каждая компания развивающейся отрасли сможет стать победителем. Способность вовремя находить таких победителей и отличает успешного инвестора.

Со временем технологические уклады все быстрее сменяют друг друга. Это видно по волнам инноваций Шумпетера. Австрийский экономист отмечал, что из-за быстрого развития технологий каждая последующая волна инноваций становится короче. Хорошая новость в том, что это дает инвестору больше возможностей для покупки новых перспективных компаний.

Быстрая смена технологических укладов также несет в себе риски. Жизненный цикл отраслей укорачивается. Временной отрезок между точками A и B на S-образной кривой уменьшается. Инвестор должен быть бдительным, чтобы не остаться с акциями бесперспективных компаний на руках. По данным агентства Innosight, среднее время нахождения компании в списке S&P 500 к 2027 году сократится до 12 лет.

Источник: Innosight
Источник: Innosight
Источник: Innosight
Источник: Innosight

Выводы

Акции крупных компаний-брендов популярны среди инвесторов. Такие компании надежны, но на длинной дистанции часто проигрывают индексу широкого рынка. Выручка лидеров со временем начинает стагнировать, в то время как состав индекса регулярно пополняется перспективными, растущими компаниями.

Технологические циклы становятся короче и быстрее сменяют друг друга. Это хорошо, так как появляется больше возможностей для покупки акций перспективных компаний в начале их развития. При этом инвестиционные риски растут: лидеры начинают быстрее терять свое технологическое преимущество. Вероятно, стратегия «купи и держи» в отношении акций крупных компаний может оказаться не такой эффективной.