Насколько прибыльны инвестиции в крупные компании?

Насколько прибыльны инвестиции в крупные компании?

32

Часто в качестве объекта для инвестиций начинающие инвесторы выбирают большие известные компании. Покупать акции Apple, Amazon, Facebook, Alphabet и Tesla — это стильно, модно и молодежно. Чтобы проверить, так ли это выгодно, сравним доходность крупнейших компаний США с индексом S&P 500 за последние 30 лет.

Популярные списки

Прежде чем говорить о доходности, необходимо определиться, какие компании можно считать крупными. Есть разные рейтинги, которые выделяют компании по тому или иному параметру.

Fortune 500. Рейтинг американских компаний с наибольшей выручкой по версии журнала Fortune. С 2013 года в списке лидирует компания Walmart.

S&P 500. Список крупнейших по капитализации компаний США, составляемый рейтинговым агентством Standard & Poor’s. Капитализация компании увеличивается с ростом цены на ее акции, поэтому этот рейтинг представляет больший интерес для инвестора.

Плюсы инвестиций в крупные компании

Высокая надежность. Крупные компании, как правило, занимают большую долю на своем рынке. Устойчивое положение и известный бренд помогают переживать экономические спады и рецессии. Такие организации дорожат репутацией и не подделывают финансовую отчетность, как это сделала китайская Luckin Coffee.

Больше информации и аналитики. У гигантских корпораций широкое информационное и аналитическое покрытие в СМИ. Но не стоит принимать инвестиционные решения только лишь на основании мнений аналитиков.

Меньшая волатильность и высокая ликвидность акций. Котировки эмитентов с большой капитализацией меньше подвержены рыночным колебаниям. В случае выхода негативных новостей инвесторы не стремятся сразу же избавиться от акций надежной компании. Еще такие акции высоколиквидны, на бирже всегда можно найти покупателя или продавца.

Минусы инвестиций в крупные компании

Антимонопольные риски. Когда компания начинает доминировать на рынке, у антимонопольной службы могут возникнуть вопросы. В свое время Standard Oil, нефтяная империя Джона Рокфеллера, и телекоммуникационный гигант AT&T были разделены на множество более мелких компаний. Сегодня десятки штатов подают иски в суд против Facebook и Google, обвиняя их в неконкурентном сговоре на рынке интернет-рекламы.

Ограниченный потенциал. В инвестициях риск и доходность всегда идут рука об руку. Меньше риск — меньше доходность. Также у больших компаний часто нет пространства для роста: они уже заняли рынок и не могут наращивать выручку прежними темпами.

Топ-10 против S&P 500

Предположим, что некий долгосрочный инвестор в начале каждого десятилетия собирает портфель из акций десяти крупнейших компаний. Какую доходность без учета дивидендов принесут ему инвестиции в такие компании на сегодняшний день?

1991—2021. Из десятки лидеров 30-летней давности только Walmart удалось опередить индекс S&P 500. Остальные компании показали меньшую доходность, при этом ни одна из них не принесла убыток. Philip Morris и Royal Dutch Petroleum за это время провели структурные изменения, поэтому точных данных по ним нет.

2001—2021. К началу 2001 года только четыре компании сохранили свое место в первой десятке. В последующие 20 лет один эмитент из топ-10 смог обогнать индекс — Microsoft. Шесть бумаг из десяти показали отрицательную или нулевую доходность. Citigroup и AIG практически обнулили вложенные в них два десятилетия назад деньги.

2011—2021. Состав десяти крупнейших компаний к 2011 году снова обновился на 60%. Технологические гиганты Apple, Microsoft и Google в последнюю декаду росли лучше S&P 500. Четыре эмитента принесли своим акционерам убытки.

2021—… Сегодня еще вчерашние лидеры не выглядят убедительно. Подавляющее число гигантов проигрывает индексу на длинной дистанции. Многие из них приносят инвесторам убытки. Капитализация крупных компаний перестает расти прежними темпами или начинает снижаться, а их место занимают новички. В результате каждые десять лет состав первой десятки S&P 500 обновлялся более чем на половину.

Сейчас большинство компаний с большой капитализацией относится к сектору информационных технологий. К успешным Apple, Microsoft, Alphabet присоединились Amazon, Facebook и Tesla, которые так или иначе можно отнести к технологическим компаниям.

Сложно сказать, какие названия займут первые строчки S&P 500 через 10—20 лет. Кажется, что пустившие корни технологические корпорации вечны, но это не так. В 80-х годах прошлого века инвесторы, вероятно, так же думали о нефтяных гигантах. Сегодня активно развиваются и субсидируются компании из таких отраслей, как возобновляемая энергетика и биотехнологии. Вполне возможно, что какая-то из них станет новой Apple или Amazon.

Топ-10 на начало 1991 года и индекс S&P 500, доходность за 30 лет

НазваниеСекторДоходность
IBMИнформационные технологии297%
ExxonНефть и газ219%
General ElectricПромышленность111%
Philip MorrisТовары первой необходимости
Royal Dutch PetroleumНефть и газ
Bristol-Myers SquibbЗдравоохранение278%
MerckЗдравоохранение436%
WalmartТовары первой необходимости1647%
AT&TКоммуникационные услуги120%
Coca-ColaТовары первой необходимости800%
S&P 500992%

Топ-10 на начало 1991 года и индекс S&P 500, доходность за 30 лет

IBM
СекторИнформационные технологии
Доходность297%
Exxon
СекторНефть и газ
Доходность219%
General Electric
СекторПромышленность
Доходность111%
Philip Morris
СекторТовары первой необходимости
Доходность
Royal Dutch Petroleum
СекторНефть и газ
Доходность
Bristol-Myers Squibb
СекторЗдравоохранение
Доходность278%
Merck
СекторЗдравоохранение
Доходность436%
Walmart
СекторТовары первой необходимости
Доходность1647%
AT&T
СекторКоммуникационные услуги
Доходность120%
Coca-Cola
СекторТовары первой необходимости
Доходность800%
S&P 500
Сектор
Доходность992%
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Топ-10 на начало 2001 года и индекс S&P 500, доходность за 20 лет

НазваниеСекторДоходность
General ElectricПромышленность−76%
ExxonMobilНефть и газ−2%
PfizerЗдравоохранение−14%
CitigroupФинансы−89%
Cisco SystemsИнформационные технологии20%
WalmartТовары первой необходимости154%
MicrosoftИнформационные технологии628%
AIGФинансы−97%
MerckЗдравоохранение0%
IntelИнформационные технологии35%
S&P 500175%

Топ-10 на начало 2001 года и индекс S&P 500, доходность за 20 лет

General Electric
СекторПромышленность
Доходность−76%
ExxonMobil
СекторНефть и газ
Доходность−2%
Pfizer
СекторЗдравоохранение
Доходность−14%
Citigroup
СекторФинансы
Доходность−89%
Cisco Systems
СекторИнформационные технологии
Доходность20%
Walmart
СекторТовары первой необходимости
Доходность154%
Microsoft
СекторИнформационные технологии
Доходность628%
AIG
СекторФинансы
Доходность−97%
Merck
СекторЗдравоохранение
Доходность0%
Intel
СекторИнформационные технологии
Доходность35%
S&P 500
Сектор
Доходность175%
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Топ-10 на начало 2011 года и индекс S&P 500, доходность за 10 лет

НазваниеСекторДоходность
ExxonMobilНефть и газ−49%
AppleИнформационные технологии995%
MicrosoftИнформационные технологии702%
Berkshire HathawayФинансы184%
General ElectricПромышленность−44%
WalmartТовары первой необходимости157%
GoogleИнформационные технологии483%
ChevronНефть и газ−11%
IBMИнформационные технологии−22%
Procter & GambleТовары первой необходимости120%
S&P 500192%

Топ-10 на начало 2011 года и индекс S&P 500, доходность за 10 лет

ExxonMobil
СекторНефть и газ
Доходность−49%
Apple
СекторИнформационные технологии
Доходность995%
Microsoft
СекторИнформационные технологии
Доходность702%
Berkshire Hathaway
СекторФинансы
Доходность184%
General Electric
СекторПромышленность
Доходность−44%
Walmart
СекторТовары первой необходимости
Доходность157%
Google
СекторИнформационные технологии
Доходность483%
Chevron
СекторНефть и газ
Доходность−11%
IBM
СекторИнформационные технологии
Доходность−22%
Procter & Gamble
СекторТовары первой необходимости
Доходность120%
S&P 500
Сектор
Доходность192%
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Топ-10 на начало 2021 года

НазваниеСектор
AppleИнформационные технологии
MicrosoftИнформационные технологии
AmazonТовары второй необходимости
FacebookКоммуникационные услуги
TeslaТовары второй необходимости
Alphabet (Class A)Коммуникационные услуги
Alphabet (Class C)Коммуникационные услуги
Berkshire HathawayФинансы
Johnson & JohnsonЗдравоохранение
J. P. Morgan ChaseФинансы

Топ-10 на начало 2021 года

AppleИнформационные технологии
MicrosoftИнформационные технологии
AmazonТовары второй необходимости
FacebookКоммуникационные услуги
TeslaТовары второй необходимости
Alphabet (Class A)Коммуникационные услуги
Alphabet (Class C)Коммуникационные услуги
Berkshire HathawayФинансы
Johnson & JohnsonЗдравоохранение
J. P. Morgan ChaseФинансы

Топ-10 на начало 1981 года

НазваниеСектор
IBMИнформационные технологии
AT&TКоммуникационные услуги
ExxonНефть и газ
Standard Oil of IndianaНефть и газ
SchlumbergerНефть и газ
Shell OilНефть и газ
MobilНефть и газ
Standard Oil of CaliforniaНефть и газ
Atlantic RichfieldНефть и газ
General ElectricПромышленность

Топ-10 на начало 1981 года

IBMИнформационные технологии
AT&TКоммуникационные услуги
ExxonНефть и газ
Standard Oil of IndianaНефть и газ
SchlumbergerНефть и газ
Shell OilНефть и газ
MobilНефть и газ
Standard Oil of CaliforniaНефть и газ
Atlantic RichfieldНефть и газ
General ElectricПромышленность

Больше возможностей и рисков для инвестора

В развитии любой отрасли или технологии можно выделить три этапа: начало развития, период широкого распространения и конец фазы быстрого роста. Экономист Майкл Мобуссин в своей книге «Больше, чем вы знаете» сравнивает объемы продаж в отрасли с S-образной кривой.

Источник: «Больше, чем вы знаете», Майкл Мобуссин
Источник: «Больше, чем вы знаете», Майкл Мобуссин

В самом начале, в точке A, инвесторы прогнозируют относительно низкий рост финансовых результатов компаний из новой отрасли. В момент устойчивого развития, в точке B, они экстраполируют свои ожидания, предполагая дальнейший бурный рост. В точке C инвесторы ограничивают завышенные ожидания, а цены на акции компаний корректируются.

Очевидно, что акции крупных компаний выгоднее приобретать до того, как они становятся крупными. Покупать в точке A, продавать в точке B. Также нужно учитывать, что из-за конкуренции далеко не каждая компания развивающейся отрасли сможет стать победителем. Способность вовремя находить таких победителей и отличает успешного инвестора.

Со временем технологические уклады все быстрее сменяют друг друга. Это видно по волнам инноваций Шумпетера. Австрийский экономист отмечал, что из-за быстрого развития технологий каждая последующая волна инноваций становится короче. Хорошая новость в том, что это дает инвестору больше возможностей для покупки новых перспективных компаний.

Быстрая смена технологических укладов также несет в себе риски. Жизненный цикл отраслей укорачивается. Временной отрезок между точками A и B на S-образной кривой уменьшается. Инвестор должен быть бдительным, чтобы не остаться с акциями бесперспективных компаний на руках. По данным агентства Innosight, среднее время нахождения компании в списке S&P 500 к 2027 году сократится до 12 лет.

Источник: Digitalization and society’s sustainable development — Measures and implications, Milica Jovanović
Источник: Innosight
Источник: Innosight

Выводы

Акции крупных компаний-брендов популярны среди инвесторов. Такие компании надежны, но на длинной дистанции часто проигрывают индексу широкого рынка. Выручка лидеров со временем начинает стагнировать, в то время как состав индекса регулярно пополняется перспективными, растущими компаниями.

Технологические циклы становятся короче и быстрее сменяют друг друга. Это хорошо, так как появляется больше возможностей для покупки акций перспективных компаний в начале их развития. При этом инвестиционные риски растут: лидеры начинают быстрее терять свое технологическое преимущество. Вероятно, стратегия «купи и держи» в отношении акций крупных компаний может оказаться не такой эффективной.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

Виктор спасибо за графики и фактологию. выводы у меня немножко отличаются от ваших но из уважения к вашему труду не буду бугуртить в комментах тем более польза от материала очень велика

12

Он же Виктор, он же Гоша, он же Жора :-)

Наоборот! Если напишете развернуто свое мнение, то интересно будет почитать!

22

Николай, ох простите у вас просто фото похоже на Виктора Джина. путаю вас иногда :)

4

Alex, напишите ваше мнение. Это ещё сильней увеличит общую пользу

10

Александр, Николай, только по вашему запросу и БЕЗ ЖЕЛАНИЯ СПОРИТЬ.
видно что очень разные крупные бизнеса очень по разному выросли хотя в каких-то случаях рост был явно избыточен (как у Apple) или недостаточен (как у Berkshire). я думаю что здессь гораздо большую роль играет восприятие инвесторами "крутизны" сектора. то есть Google так вырос не только из-за бизнес показателей (хотя они хороши, тут нечего сказать), а потому что "ну это же ИТ, перспективно!". в общем "перспективный сектор" это довольно-таки нехилая премия к обычному росту акций.

6

Alex, с появлением Интернета, а затем различных Robinhood, частные инвесторы, видимо, все больше влияют на котировки. Вопрос в том, когда эта "перспективность" некоторых компаний станет сойдет на нет.

3

т.е.иными словами контора Баффетта могла бы вырасти и побольше, но у нее нет флера "перспективности" какой есть у Apple.

3

Alex, я с вами полностью согласен. Об этом эффекте в том числе в знаменитой книге "Разумный инвестор" написано. Рынок временам что-то незаслуженно переоценивает, что-то недооценивает. Есть некая "мода", которая сильно влияет на котировки.

2

Alex, не совсем понял, как это помогло при буме доткомов.

1
0

25.01.21, 12:08

Отредактировано

Поддерживаю, 10 компаний — это вообще не диверсификация. Всё равно что выбирать отдельные компании, что очень не советовал Гуриев:

"Я вам не рекомендую покупать акции (отдельных компаний — прим). Есть много людей, которые смотрят на график и говорит "пора покупать".

И они как-то забывают, что когда они что-то покупают, с другой стороны сделки есть какой-то продавец... Там сидит трейдер, за которым сидят 30 исследователей — очень высокооплачиваемых людей (слишком, может быть, высокооплачиваемых людей).

Эти люди хорошо знают эту компанию: сколько эта компания зарабатывает денег, сколько она сейчас теряет денег. И поэтому когда они вам продают, они думают "наверное, хорошо что этот человек у нас покупает по этой цене, потому что на самом деле это дороже чем компания стоит".

Поэтому непрофессиональным инвесторам я не рекомендую покупать акции (отдельных компаний — прим). Если у вас есть долгосрочные цели (скопить на пенсию, образование детей), нужно купить индекс (большую корзину бумаг)...

Есть специальные индексные фонды, которые продают эти продукты за считанные копейки (речь про низки издержки, которые взимаются с инвестора — прим)".

8

01.10.21, 21:55

Отредактировано

Виталий, глупость, если Вы не держите индекс, 10-20-30 компаний считается оптимальными количеством. Ваши догадки про людей с той стороны экрана, только ваши мысли. Как раз чем дальше от Топа, тем больше Вы правы и чем ближе Вы к Топу, тем меньше значительны те, о ком Вы говорите, так как факторов становится слишком много для ведения любой игры с их стороны. Непрофессиональным я бы тоже не рекомендовал, а профессиональным, как раз наоборот.

0
0

А если все-таки учесть дивиденды?

4

Даурен, можно очень грубо прикинуть. Допустим, среднегодовая дивидендная доходность эмитента составляла 5%, что довольно много. За 20 лет без учета сложного процента получится 100%. Много это или мало - решать вам. Еще можно сделать поправку на инфляцию, налог на прибыль и комиссию брокера.

0
0

Спасибо! Добавил в закладки. Ценная информация

3
0

Спасибо. Очень интересная статья

2
0

Интересная фактология!
Есть о чем подумать :) Спасибо!

1

Станислав, спасибо! Кстати, если взять период побольше (100-200 лет), то какой будет наиболее часто встречающаяся доходность акции?

2

20.01.21, 13:50

Отредактировано

Николай, -100% пологаю)

3

Михаил, так и есть :) Но, например, крупная Abbott, основанная в 1888 году (у меня был на нее обзор), до сих пор показывает отличные результаты на фоне того же S&P 500.

2
0
Герой

20.01.21, 20:47

Отредактировано

А по оси X не 1990 вместо 2020 должен быть?

1

Andre, все верно, должен был 1990-й быть. Передал редакторам, спасибо!

1
0

Не выгоднее ли покупать акции фондов? Ты вкладывпешь в фонд, а фонд уже сам решает каких акций и в каком объеме покупать. Если в моих рассуждениях что-то не так, прошу рассказать что именно в них не так.

1

Pavel, так речь и ведётся о том, чтобы брать фонд, привязанный к s&p500

1
0

Без учёта дивидендов и их реинвестиции данная статья не имеет смысла. Для примера, возьмем две компании. У первой акции подросли вдвое за 10 лет, но она не платит дивиденды, а у другой за 10 лет цена акций не изменилась, но каждый год она выплачивала 7% дивидендов. Домашнее задание, кто из них принес больший доход инвестору?

1

полбатона, первая доходнее, но вы, кажется, считаете иначе. И корректнее сравнивать с индексом, а не с отдельной акцией.

Если уверены, что учёт дивидендов принципиально изменит выводы, то приведите примеры конкретных эмитентов, очень интересно.

2

полбатона, я сделаль!
Компания А с акциями по 100$ через 10 лет торгуется по 200$

Компания Б с акциями по 100$ через 10 лет торгуется по 100 и выплатила 96.5$, если дивиденды реинвестировались.

1
0
Сообщник

24.01.21, 20:50

Отредактировано

А в чём смысл смотреть доходность компаний, которые были в топ 10 30 лет назад? Гораздо логичнее с индексом сравнивать набор топ 10, который ежегодно ребалансируется. Это и будет инвестицией в «крупные компании», а не в отдельную, которая когда-то была крупной.

1
0

Выгодно. С 2017 года заработал на Amazon 306%.

1
0

25.01.21, 14:12

Отредактировано

Кажется забыли учесть дивиденды. AT T дивидендная доходность 7%, если их реинвестировать 30 лет то это окажет существенное влияние и будет даже бОльшим доходом чем рост стоимости акций на 120%

1

Oleg, спасибо за обратную связь! Подскажите сервис, который бы строил по акциям Total Return с учетом реинвестирования дивидендов, налогов и комиссий брокера. Я такого не знаю.

Дивиденды - величина непостоянная. У AT&T только в последнее время дивидендная доходность составляет 7%. Ранее она опускалась ниже 2% (график прикреплю).

Предположим, что доходность всегда была 7%. С учетом сложного процента за 30 лет дивидендная доходность составит 660%. Плюс 120% - рост акций. Всего 780%. Индекс S&P 500 за это время вырос на 1000% без учета дивидендов. Напомню, что ETF на индекс (VOO от Vanguard, например) также выплачивает дивиденды. А еще нужно сделать поправку на комиссию брокера, которая возникает при реинвестировании средств.

На рынке бывают разные периоды. Иногда выгоднее облигации и дивидендные компании, иногда компании с малой капитализацией, а иногда - крупные компании роста, как в последние 10 лет. Для этого и существует диверсификация.

Дивиденды и сложный процент - это круто. Но статья немного не о том.

«Знаешь ли ты, что единственное доставляет мне удовольствие? Это видеть, как приходят мои дивиденды».
Джон Рокфеллер, 1901 год.

3

Николай, в принципе согласен, я что-то упустил из виду что индекс s&p 500 тоже не включает в себя дивиденды, поэтому даже для at & t нужно сравнивать среднюю дивидендную доходность акции с средней дивидендной доходностью индекса (т.е. примерно 5% годовых против 2% годовых) - эти лишних 3% конечно дадут на промежутке в 30 лет примерно ещё 120% годовых, но вывод статьи от этого не меняется.

Для остальных акций дивиденд скорее всего более близок к s&p 500 и там погрешность ещё меньше.

Средняя комиссия у брокеров на бирже Санкт-Петербург сейчас 0.05% от объёма. Думаю комиссией тоже можно пренебречь. Если считать комиссию это как вместо 7% дивиденд пришёл 6.9965% дивиденд.

Сервисов на total return не знаю и не подскажу )

0
0

01.10.21, 21:46

Отредактировано

Не совсем согласен с Вами. Я честно не знаю, на кого рассчитан этот материал, если на новичков, то наверное Вы правы, а если коротко по статье, не пытайтесь угадать рынок возьмите индекс, но мы же легких путей не ищем.
Другой вариант развития событий, брать отдельно акции, тут точно нужна не плохая подготовка, тех. анализ, фундаментал, перспективы и прочее, но я опущу этот момент. Ключевая ошибка по моему мнению в Вашей статье, что слишком много статики в Ваших данных, это срезы рынка в моменте. Те кто реально покупает компании высокой капитализации, обязательно делает некоторую РЕБАЛАНСИРОВКУ (не будем про тех кто якобы держит вечно). Ребалансировка осуществляется не только по сокращении доли в одних компаниях и перекладывание в просевшие, но и по секторам, так же идет уменьшение доли в компании, если у нее не будет перспектив и она начнет терять свою долю и наоборот, подхват компании, которая скорее всего будет расти. В вариативном списке, может быть, до ТОП-30 компаний США.
Те компании, которые Вы видите как выпавшие из списков через 10 лет, скорее всего при ребалансировке с каждым годом в портфеле инвестора будут сокращаться, пока не выпадут из Топ-30.
Так что скажу, если статья не для новичиков, то это очень странная статья, нет практически таких инвесторов, которые 10 лет не меняют доли в акциях и спокойно ждут конца таких компаний в своем портфеле, может единицы, если статья для них, то ок. А мой ответ РЕБАЛАНСИРОВКА лучшее лекарство.

0

Сообщество