В середине ноября «Россети Центр» и «Россети Центр и Приволжье» представили свои финансовые результаты за 3 квартал 2022 года, в рамках которых они зафиксировали рост операционных расходов, съевших всю прибыль. Основные моменты:
- Общая выручка в 3 квартале у «Россетей Центр» выросла на 2,9%, до 26,187 млрд рублей, у «Россетей Центр и Приволжье» — на 5,4%, до 26,063 млрд рублей, за счет стабильного спроса в Центральном регионе России.
- Операционные расходы увеличились у первого эмитента на 4,9%, у второго — на 12% из-за сильного роста оценочных обязательств.
- EBITDA в текущий отчетный период у центральной компании сократилась на 8,3%, до 4,924 млрд рублей, у предприятия из Приволжья — на 17,6% на фоне появления единоразовых проблем.
- Чистая прибыль у «Россетей Центр» снизилась на 42%, до 0,478 млрд рублей, а у «Россетей Центр и Приволжье» — на 43%, до 1,472 млрд рублей.
- После публикации финансовых результатов менеджмент объявил о выплате промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2022 года.
«Россети Центр» (MOEX: MRKC) — электросетевая компания, ведет свой бизнес на территории 11 областей центральной части России. Обеспечивает электроэнергией население, крупные промышленные активы и другие объекты. Основной акционер — государство через холдинг «Россети», ему принадлежит около 50,2% бумаг предприятия.
В 3 квартале 2022 года «Россети Центр» зафиксировала сильные результаты в следующих областях: Белгородская, Брянская, Воронежская, Курская, Липецкая, Орловская, Смоленская, Тамбовская и Тверская, — а слабые результаты в этих областях: Костромская и Ярославская. Основная причина роста и падения показателей связана со спросом со стороны потребителей. В первом списке он увеличился, а во втором — сократился.
«Россети Центр и Приволжье» (MOEX: MRKP) — основной поставщик услуг передачи электроэнергии и технологического присоединения к электросетям во Владимирской, Ивановской, Калужской, Кировской, Нижегородской, Рязанской, Тульской областях, в Республике Марий Эл и Удмуртской Республике.
В 3 квартале 2022 года все филиалы компании продемонстрировали улучшающиеся результаты на фоне роста доходов от передачи электроэнергии.
Финансовые результаты
В 3 квартале 2022 года эмитентам удалось улучшить всего два своих показателя: выручка и долговая нагрузка. При этом второй параметр, вероятно, вырос лишь краткосрочно, так как к концу года компании запланировали новые дивидендные выплаты.
Все остальные финансовые метрики электросетевых предприятий продемонстрировали отрицательную динамику из-за опережающего роста операционных расходов.
Операционные расходы «Россетей Центр и Приволжье» увеличились на 12%, до 24,1 млрд рублей, на фоне разового фактора — негативной переоценки обязательств в размере 1,8 млрд рублей. Этот показатель у «Россетей Центр» вырос на 4,9%, до 24,531 млрд рублей, по той же причине, только с немного меньшим отрицательным эффектом: эмитент зафиксировал бумажный убыток в размере 1,4 млрд рублей.
Рост операционных расходов привел к снижению EBITDA и чистой прибыли у двух компаний: первая финансовая метрика сократилась на 8,3% у предприятия из Центра и на 17,6% — у эмитента из Приволжья, второй показатель уменьшился примерно на 43% сразу у обоих.
Финансовые результаты компаний, млрд рублей
| «Россети Центр» | 3к2021 | 3к2022 | Изменение |
|---|---|---|---|
| Выручка | 25,452 | 26,187 | 2,9% |
| Операционные расходы | 23,384 | 24,531 | 4,9% |
| EBITDA | 5,368 | 4,924 | −8,3% |
| Чистая прибыль | 0,823 | 0,479 | −42% |
| Чистый долг | 45,637 | 44,161 | −3,3% |
| «Россети Центр и Приволжье» | 3к2021 | 3к2022 | Изменение |
| Выручка | 25,154 | 26,464 | 5,4% |
| Операционные расходы | 21,509 | 24,1 | 12% |
| EBITDA | 6,133 | 5,052 | −17,6% |
| Чистая прибыль | 2,596 | 1,472 | −43% |
| Чистый долг | 29,201 | 23,86 | −18,3% |
Финансовые результаты «Россетей Центр», млрд рублей
Финансовые результаты «Россетей Центр и Приволжье», млрд рублей
Дивиденды
У всех дочерних предприятий «Россетей» принята однообразная дивидендная политика: электросетевые компании ежегодно должны выплачивать своим акционерам 50% скорректированной чистой прибыли.
Ранее менеджмент почти всегда придерживался этого принципа распределения прибыли, совершая выплаты по итогам года. Исключением был 2019 год, когда руководство решило выплатить дивиденды заранее, по итогам 9 месяцев.
В 2022 году дочерние предприятия «Россетей» решили повторить опыт 2019 года, объявив о промежуточных дивидендах по итогам 3 кварталов. «Россети Центр» решили выплатить акционерам дивиденд в размере 0,034 Р. Текущая дивидендная доходность — 11,5%. Дата закрытия реестра — 8 января 2023 года.
Совет директоров «Россетей Центр и Приволжье» рекомендовал выплату в размере 0,03015 Р, что соответствует 50% скорректированной чистой прибыли. Текущая дивидендная доходность — 13,9%. Дата закрытия реестра — 8 января 2023 года.
Консолидация сектора
Главная интрига во всем электросетевом секторе — это ситуация вокруг объединения ФСК ЕЭС и «Россетей». В 3 квартале 2022 года ВОСА двух эмитентов одобрило консолидацию, в рамках которой бумаги «Россетей» должны быть конвертированы в новые акции ФСК ЕЭС. Процесс, по предварительным данным, завершится в начале 2023 года.
После реорганизации руководству объединенной компании нужно решить, продолжать ли дальнейшую консолидацию всего сектора или остановиться.
Если менеджмент сможет убедить основного собственника — государство — в необходимости полного объединения, то акции торгуемых дочерних предприятий: «Россети Ленэнерго», «Россети Московский регион», «Россети Урал», «Россети Северо-Запад», «Россети Сибирь», «Россети Волги», «Россети Кубань», «Россети Юг», ТРК, «Россети Северный Кавказ», «Россети Центр» и «Россети Центр и Приволжье» — могут быть выкуплены тем же образом, что и «Россети».
Инвесторам не нравится предстоящее корпоративное событие, хотя акции некоторых дочерних компаний сейчас близки к своим историческим минимумам. Вероятно, рынок не верит в высокую оценку бывших МРСК, так как у ФСК ЕЭС сейчас мало свободных денег ввиду большой инвестиционной программы, направленной на расширение грузопотока БАМа и Транссиба.
Что в итоге
«Россети Центр» и «Россети Центр и Приволжье» представили умеренно негативные финансовые результаты в 3 квартале 2022 года: общая выручка выросла на 3—5%, а EBITDA и чистая прибыль, наоборот, сократились на 43%.
Объявление промежуточных дивидендных выплат смогло полностью нивелировать отрицательные показатели. По итогам 9 месяцев 2022 года акционеры «Россетей Центр и Приволжье» получат дивдоходность 13,9%, а акционеры «Россетей Центр» — 11,5%.
Если вас не пугает возможная будущая реорганизация, то бумаги «Россетей Центр» и «Россетей Центр и Приволжье» можно добавить в свой инвестиционный портфель в расчете на более справедливую переоценку. В краткосрочной перспективе она произойдет за счет высоких дивидендных выплат, в долгосрочной — на фоне восстановления финансовых результатов.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
