Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

21 апреля три российские энергогенерирующие компании — «Мосэнерго», ОГК-2 и ТГК-1, — принадлежащие одному собственнику, «Газпром-энергохолдингу», раскрыли свои финансовые результаты после длительного перерыва. До этого эмитенты 11 месяцев не публиковали свои отчеты, пользуясь специальным разрешением правительства.

«Мосэнерго»

В апреле 2023 года энергогенерирующая компания в сокращенном виде раскрыла свои финансовые показатели по РСБУ. Общая выручка эмитента в 2022 году выросла на 1%, до 226,957 млрд рублей, а чистая прибыль — на 16,9%, до 20,724 млрд рублей. Также в апреле — мае совет директоров пообещал представить свою новую дивидендную рекомендацию.

Кроме этого, менеджмент еще раскрыл свои производственные результаты в 1 квартале 2023 года: выработка электроэнергии увеличилась на 2%, до 19,65 кВт·ч, отпуск тепла вырос на 1,6%, до 34,99 млн гигакалорий. Основная причина таких показателей — аномально высокая температура в феврале 2022 года, которая привела к небольшому снижению производства.

«Мосэнерго» (MOEX: MSNG) — самая крупная из территориальных генерирующих компаний России, крупнейший производитель тепловой энергии в мире. Портфель активов эмитента состоит из 15 электростанций, все они расположены в Москве и Московской области.

Основной доход предприятие получает от продажи электроэнергии в столичном регионе. В 2022 году «Мосэнерго» удалось сохранить свои производственные результаты на уровне 2021 года: выработка электроэнергии увеличилась на 0,8%, до 62,51 кВт·ч, за счет стабильного спроса со стороны основных потребителей.

Финансовые результаты «Мосэнерго» по РСБУ, млрд рублей

2021 2022 Изменение
Общая выручка 224,793 226,957 1%
Себестоимость 200,434 205,245 2,4%
Чистая прибыль 17,734 20,724 16,9%
Долгосрочные обязательства 37,400 35,300 −5,6%
Краткосрочные обязательства 27,400 23,400 −14,6%
Капитальные затраты 17,400 28,180 61,9%
Общая выручка
2021
224,793
2022
226,957
Изменение
1%
Себестоимость
2021
200,434
2022
205,245
Изменение
2,4%
Чистая прибыль
2021
17,734
2022
20,724
Изменение
16,9%
Долгосрочные обязательства
2021
37,400
2022
35,300
Изменение
−5,6%
Краткосрочные обязательства
2021
27,400
2022
23,400
Изменение
−14,6%
Капитальные затраты
2021
17,400
2022
28,180
Изменение
61,9%
Как делать деньги из денег
Лучшее об инвестициях за неделю — в вашей почте каждый понедельник. Бесплатно.

ОГК-2

В 2022 году у ОГК-2 результаты были слабее, чем у «Мосэнерго»: общее производство электроэнергии сократилось на 2,6%. Менеджмент такую динамику объясняет двумя факторами: слабым спросом в отдельных регионах и высокой температурой наружного воздуха в отопительный период.

Низкие показатели производства полностью компенсировались ростом цен на электроэнергию, в результате чего общая выручка эмитента практически не изменилась.

Сильно упала чистая прибыль, снизившись год к году на 43,3%, до 12,09 млрд рублей. В 2022 году компания зафиксировала обесценение балансовой стоимости активов, признав разовый убыток в размере 9,5 млрд рублей.

В апреле ОГК-2 еще успела опубликовать производственные результаты за 1 квартал 2023 года. Энергогенерирующее предприятие за этот отчетный период смогло увеличить свою выработку на 1,4%, а отпуск тепловой энергии — на 5,4%. Главным образом это объясняется ростом фактического потребления электроэнергии.

ОГК-2 (MOEX: OGKB) — крупная энергогенерирующая компания, которая ведет свою деятельность в 12 российских регионах. У нее 12 электростанций: девять ГРЭС и три ТЭС. Доля предприятия в общероссийской выработке электроэнергии — примерно 4,5%.

Финансовые результаты ОГК-2 по РСБУ, млрд рублей

2021 2022 Изменение
Общая выручка 141,160 142,921 1,2%
Себестоимость 112,024 112,581 0,5%
Чистая прибыль 21,326 12,090 −43,3%
Долгосрочные обязательства 51,150 19,490 −62%
Краткосрочные обязательства 14,200 38,800 173%
Капитальные затраты 15,260 19,800 29,7%
Общая выручка
2021
141,160
2022
142,921
Изменение
1,2%
Себестоимость
2021
112,024
2022
112,581
Изменение
0,5%
Чистая прибыль
2021
21,326
2022
12,090
Изменение
−43,3%
Долгосрочные обязательства
2021
51,150
2022
19,490
Изменение
−62%
Краткосрочные обязательства
2021
14,200
2022
38,800
Изменение
173%
Капитальные затраты
2021
15,260
2022
19,800
Изменение
29,7%

ТГК-1

В 2022 году результаты ТГК-1 разочаровали российских инвесторов: выработка электроэнергии уменьшилась на 1,2% на фоне общего спада потребления в регионе. При этом производство электроэнергии гидроэлектростанциями ТГК-1 год к году никак не изменилось.

Вместе с производственными результатами упали и финансовые показатели: в прошлом году чистая прибыль российского предприятия снизилась на 17,8%, до 7,128 млрд рублей, ввиду роста себестоимости. Этот показатель за 12 месяцев увеличился на 3%, до 88,508 млрд рублей. С чем связан такой рост, компания не раскрывает.

ТГК-1 (MOEX: TGKA) — ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России. В портфель активов предприятия входит 52 электростанции: 40 ГЭС и 12 ТЭЦ. Отличительная черта компании — 40% ее установленной мощности приходится на чистую зеленую энергетику — гидрогенерацию.

Финансовые результаты ТГК-1 по РСБУ, млрд рублей

2021 2022 Изменение
Общая выручка 97,672 98,824 1,2%
Себестоимость 85,884 88,508 3%
Валовая прибыль 11,788 10,316 −12,5%
Доналоговая прибыль 10,714 9,000 −16%
Чистая прибыль 8,675 7,128 −17,8%
Общая выручка
2021
97,672
2022
98,824
Изменение
1,2%
Себестоимость
2021
85,884
2022
88,508
Изменение
3%
Валовая прибыль
2021
11,788
2022
10,316
Изменение
−12,5%
Доналоговая прибыль
2021
10,714
2022
9,000
Изменение
−16%
Чистая прибыль
2021
8,675
2022
7,128
Изменение
−17,8%

Дивиденды

Основным краткосрочным драйвером роста этих трех компаний сейчас выступает новая дивидендная выплата. В 2022 году «Мосэнерго», ОГК-2 и ТГК-1 улучшили свою дивидендную политику до выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО или РСБУ — в зависимости от того, какой показатель окажется выше. В прошлом эмитенты выплачивали не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Если в 2023 году дочерние предприятия «Газпром-энергохолдинга» решат придерживаться вышеописанного принципа распределения прибыли, то акционеры могут получить следующие выплаты:

  1. «Мосэнерго» — 0,261 Р. Текущая дивидендная доходность — 11,3%.
  2. ОГК-2 без разового убытка — 0,098 Р. Дивидендная доходность — 14%. Учитывая дивидендную политику, этот вариант для ОГК-2 видится базовым.
  3. ОГК-2 с учетом разового убытка — 0,055 Р. Дивидендная доходность — 7,8%.
  4. ТГК-1 — 0,00092 Р. Дивидендная доходность — 9,9%.

В прошлом году ТГК-1 вообще отказалась от распределения прибыли, никак не аргументировав свое решение. Наиболее вероятная причина нулевых дивидендов — наличие 29,45% акций у нерезидента — финского Fortum. В 2023 году ситуация может повториться.

Что в итоге

Энергогенерирующие предприятия представили стабильные финансовые результаты в 2022 году. ТГК-1 — исключение, у компании себестоимость увеличилась быстрее всего, и поэтому ее дивидендная доходность может оказаться самой низкой в этой тройке.

С учетом этого факта российским инвесторам стоит выбирать между «Мосэнерго» и ОГК-2, так как в апреле — мае эти эмитенты должны порадовать своих акционеров максимальными дивидендами в энергогенерирующем секторе. Дивидендная доходность других конкурентов: «Интер РАО» — 7,1%, «Юнипро» и «Эл-5 Энерго» — 0%.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique