21 апреля три российские энергогенерирующие компании — «Мосэнерго», ОГК-2 и ТГК-1, — принадлежащие одному собственнику, «Газпром-энергохолдингу», раскрыли свои финансовые результаты после длительного перерыва. До этого эмитенты 11 месяцев не публиковали свои отчеты, пользуясь специальным разрешением правительства.
«Мосэнерго»
В апреле 2023 года энергогенерирующая компания в сокращенном виде раскрыла свои финансовые показатели по РСБУ. Общая выручка эмитента в 2022 году выросла на 1%, до 226,957 млрд рублей, а чистая прибыль — на 16,9%, до 20,724 млрд рублей. Также в апреле — мае совет директоров пообещал представить свою новую дивидендную рекомендацию.
Кроме этого, менеджмент еще раскрыл свои производственные результаты в 1 квартале 2023 года: выработка электроэнергии увеличилась на 2%, до 19,65 кВт·ч, отпуск тепла вырос на 1,6%, до 34,99 млн гигакалорий. Основная причина таких показателей — аномально высокая температура в феврале 2022 года, которая привела к небольшому снижению производства.
«Мосэнерго» (MOEX: MSNG) — самая крупная из территориальных генерирующих компаний России, крупнейший производитель тепловой энергии в мире. Портфель активов эмитента состоит из 15 электростанций, все они расположены в Москве и Московской области.
Основной доход предприятие получает от продажи электроэнергии в столичном регионе. В 2022 году «Мосэнерго» удалось сохранить свои производственные результаты на уровне 2021 года: выработка электроэнергии увеличилась на 0,8%, до 62,51 кВт·ч, за счет стабильного спроса со стороны основных потребителей.
Финансовые результаты «Мосэнерго» по РСБУ, млрд рублей
| 2021 | 2022 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Общая выручка | 224,793 | 226,957 | 1% |
| Себестоимость | 200,434 | 205,245 | 2,4% |
| Чистая прибыль | 17,734 | 20,724 | 16,9% |
| Долгосрочные обязательства | 37,400 | 35,300 | −5,6% |
| Краткосрочные обязательства | 27,400 | 23,400 | −14,6% |
| Капитальные затраты | 17,400 | 28,180 | 61,9% |
ОГК-2
В 2022 году у ОГК-2 результаты были слабее, чем у «Мосэнерго»: общее производство электроэнергии сократилось на 2,6%. Менеджмент такую динамику объясняет двумя факторами: слабым спросом в отдельных регионах и высокой температурой наружного воздуха в отопительный период.
Низкие показатели производства полностью компенсировались ростом цен на электроэнергию, в результате чего общая выручка эмитента практически не изменилась.
Сильно упала чистая прибыль, снизившись год к году на 43,3%, до 12,09 млрд рублей. В 2022 году компания зафиксировала обесценение балансовой стоимости активов, признав разовый убыток в размере 9,5 млрд рублей.
В апреле ОГК-2 еще успела опубликовать производственные результаты за 1 квартал 2023 года. Энергогенерирующее предприятие за этот отчетный период смогло увеличить свою выработку на 1,4%, а отпуск тепловой энергии — на 5,4%. Главным образом это объясняется ростом фактического потребления электроэнергии.
ОГК-2 (MOEX: OGKB) — крупная энергогенерирующая компания, которая ведет свою деятельность в 12 российских регионах. У нее 12 электростанций: девять ГРЭС и три ТЭС. Доля предприятия в общероссийской выработке электроэнергии — примерно 4,5%.
Финансовые результаты ОГК-2 по РСБУ, млрд рублей
| 2021 | 2022 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Общая выручка | 141,160 | 142,921 | 1,2% |
| Себестоимость | 112,024 | 112,581 | 0,5% |
| Чистая прибыль | 21,326 | 12,090 | −43,3% |
| Долгосрочные обязательства | 51,150 | 19,490 | −62% |
| Краткосрочные обязательства | 14,200 | 38,800 | 173% |
| Капитальные затраты | 15,260 | 19,800 | 29,7% |
ТГК-1
В 2022 году результаты ТГК-1 разочаровали российских инвесторов: выработка электроэнергии уменьшилась на 1,2% на фоне общего спада потребления в регионе. При этом производство электроэнергии гидроэлектростанциями ТГК-1 год к году никак не изменилось.
Вместе с производственными результатами упали и финансовые показатели: в прошлом году чистая прибыль российского предприятия снизилась на 17,8%, до 7,128 млрд рублей, ввиду роста себестоимости. Этот показатель за 12 месяцев увеличился на 3%, до 88,508 млрд рублей. С чем связан такой рост, компания не раскрывает.
ТГК-1 (MOEX: TGKA) — ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России. В портфель активов предприятия входит 52 электростанции: 40 ГЭС и 12 ТЭЦ. Отличительная черта компании — 40% ее установленной мощности приходится на чистую зеленую энергетику — гидрогенерацию.
Финансовые результаты ТГК-1 по РСБУ, млрд рублей
| 2021 | 2022 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Общая выручка | 97,672 | 98,824 | 1,2% |
| Себестоимость | 85,884 | 88,508 | 3% |
| Валовая прибыль | 11,788 | 10,316 | −12,5% |
| Доналоговая прибыль | 10,714 | 9,000 | −16% |
| Чистая прибыль | 8,675 | 7,128 | −17,8% |
Дивиденды
Основным краткосрочным драйвером роста этих трех компаний сейчас выступает новая дивидендная выплата. В 2022 году «Мосэнерго», ОГК-2 и ТГК-1 улучшили свою дивидендную политику до выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО или РСБУ — в зависимости от того, какой показатель окажется выше. В прошлом эмитенты выплачивали не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
Если в 2023 году дочерние предприятия «Газпром-энергохолдинга» решат придерживаться вышеописанного принципа распределения прибыли, то акционеры могут получить следующие выплаты:
- «Мосэнерго» — 0,261 Р. Текущая дивидендная доходность — 11,3%.
- ОГК-2 без разового убытка — 0,098 Р. Дивидендная доходность — 14%. Учитывая дивидендную политику, этот вариант для ОГК-2 видится базовым.
- ОГК-2 с учетом разового убытка — 0,055 Р. Дивидендная доходность — 7,8%.
- ТГК-1 — 0,00092 Р. Дивидендная доходность — 9,9%.
В прошлом году ТГК-1 вообще отказалась от распределения прибыли, никак не аргументировав свое решение. Наиболее вероятная причина нулевых дивидендов — наличие 29,45% акций у нерезидента — финского Fortum. В 2023 году ситуация может повториться.
Что в итоге
Энергогенерирующие предприятия представили стабильные финансовые результаты в 2022 году. ТГК-1 — исключение, у компании себестоимость увеличилась быстрее всего, и поэтому ее дивидендная доходность может оказаться самой низкой в этой тройке.
С учетом этого факта российским инвесторам стоит выбирать между «Мосэнерго» и ОГК-2, так как в апреле — мае эти эмитенты должны порадовать своих акционеров максимальными дивидендами в энергогенерирующем секторе. Дивидендная доходность других конкурентов: «Интер РАО» — 7,1%, «Юнипро» и «Эл-5 Энерго» — 0%.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
