«Селигдар» выпустит облигации, номинированные в золоте. Разбираемся, что это такое

7
«Селигдар» выпустит облигации, номинированные в золоте. Разбираемся, что это такое

В конце марта — начале апреля золотодобывающая компания «Селигдар» проведет сбор заявок на свои новые среднесрочные облигации серии GOLD01 с номиналом в золоте и объемом до 3 млрд рублей. Выпуск будет доступен для всех российских инвесторов, в том числе неквалифицированных.

Основным отличием новой долговой бумаги от обычных облигаций будет номинал — он составит грамм золота в рублевом эквиваленте, 22 марта это равнялось 4865 ₽. В дальнейшем все расчеты компания также будет осуществлять в рублях на основе учетной цены на золото, установленной Банком России.

Рассылка Т—Ж о мире инвестиций
Лайфхаки о том, как делать деньги из денег, — в вашей почте раз в неделю. Бесплатно

О компании

«Селигдар» (MOEX: SELG) — крупная горнодобывающая компания, которая на территории РФ занимается производством золота, серебра, олова, меди и вольфрама. Ключевые активы эмитента располагаются в шести регионах: в Якутии, Республике Бурятия, Алтайском и Хабаровском крае, Оренбургской области и Чукотском автономном округе.

Свой основной бизнес «Селигдар» делит на два подразделения: золотой и оловодобывающий сегмент.

К «золотому» сегменту компания относит производство золота и серебра, которое ведется на семи месторождениях в России: Рябиновый, Нижнеякокитский, Лунный, Самолазовский, Нирунган, Поиск и Сининда.

Оловодобывающий сегмент занимается добычей олова, меди и вольфрама.

  1. Золотой сегмент — 78% доходов в общем результате.
  2. Оловодобывающий сегмент — 22%.
  1. Рябиновый — 40%.
  2. Нижнеякокитский — 36%.
  3. Лунный — 7%.
  4. Поиск — 7%.
  5. Самолазовский — 4%.
  6. Нирунган — 4%.
  7. Сининда — 2%.

Кроме действующих активов компания в России еще активно разрабатывает пять новых месторождений: четыре из них — золотодобывающие проекты, а еще один — оловосодержащий рудник. Новые объекты к 2030 году, по расчетам менеджмента, должны более чем в 3 раза увеличить производственные результаты основных сегментов «Селигдара».

Источник: годовой отчет «Селигдара»

Финансовые результаты

«Селигдар» — это растущая российская сырьевая компания, которая за последние десять лет в среднем ежегодно увеличивала производство золота на 10%, олова — на 43%. В дальнейшем предприятие продолжит показывать такие же сильные результаты: до 2030 года производство золота ежегодно в среднем будет расти на 13%, олова — на 20%.

  1. Производство золота вырастет с 7,2 до 20 тонн в год.
  2. Производство олова увеличится с 2,9 до 14—16 тысяч тонн в год.
  3. Полная себестоимость производства не превысит 900 $ за унцию золота и 15 тысяч долларов за тонну олова.
  4. Компания обязуется поддерживать свою ресурсную базу минимум в течение 15 лет работы.
  5. «Долг / EBITDA» меньше 2, текущий показатель — 3,6.
  6. Рентабельность по EBITDA больше 40%, текущий показатель — 49%.

Основные результаты «Селигдара», млрд рублей

201720182019202020219м2022
Производство золота, тонн4,666,677,25,7
Производство олова, тысяч тонн11,52,32,52,91,9
Выручка11,63815,89122,07233,31335,61520,694
EBITDA2,4636,3629,39614,50719,2417,554
Рентабельность по EBITDA23%41%47%42%54%37%
Чистая прибыль1,4020,7282,1260,00410,39711,3
Чистый долг13,60717,04725,41637,538,38346,4
Чистый долг / EBITDA5,522,682,72,581,993,6

Основные результаты «Селигдара», млрд рублей

Производство золота, тонн
20174,6
20186
20196,6
20207
20217,2
9м20225,7
Производство олова, тысяч тонн
20171
20181,5
20192,3
20202,5
20212,9
9м20221,9
Выручка
201711,638
201815,891
201922,072
202033,313
202135,615
9м202220,694
EBITDA
20172,463
20186,362
20199,396
202014,507
202119,241
9м20227,554
Рентабельность по EBITDA
201723%
201841%
201947%
202042%
202154%
9м202237%
Чистая прибыль
20171,402
20180,728
20192,126
20200,004
202110,397
9м202211,3
Чистый долг
201713,607
201817,047
201925,416
202037,5
202138,383
9м202246,4
Чистый долг / EBITDA
20175,52
20182,68
20192,7
20202,58
20211,99
9м20223,6

Аргументы за

Конъюнктура. В 2022 году финансовые показатели «Селигдара» временно снизились на фоне новых зарубежных санкций и падения средней цены реализации. Но уже в 2023 году все результаты должны полностью восстановиться из-за сильного роста цен: биржевые котировки золота к концу марта увеличились до 2000 $ за унцию.

Защитный инструмент. Российские инвесторы с помощью нового выпуска бумаг «Селигдара» могут защитить свой капитал, если они купят бумаги перед биржевой коррекцией. При панике на рынке обычно растут цены на золото, что может привести к повышенным купонным выплатам и увеличению стоимости этих облигаций.

Успешный опыт. «Селигдар» таким способом уже привлекал финансирование: сейчас у горнодобывающей компании действует договор займа в золоте с ВТБ под 4,95%, общий объем которого примерно 29 млрд рублей — это более половины всего кредитного портфеля эмитента.

Низкие процентные платежи по долгу. Привлекая долг по низкой ставке, золотодобытчик экономит на процентных платежах по нему. Это позволяет «Селигдару» набирать большее количество обязательств без тяжелых последствий для своего бизнеса и финансового состояния.

Аргументы против

Санкции. Летом 2022 года страны G7 ввели запрет на экспорт российского золота, и российские предприятия были вынуждены перестраивать свои зарубежные поставки, но новые ограничения не привели к снижению производства «Селигдара»: по итогу 2022 года этот показатель вырос на 6%.

Высокая долговая нагрузка. В сравнении с двумя конкурентами у компании высокая долговая нагрузка: мультипликатор «чистый долг / EBITDA» — 3,6, в то время как у «Полюса» и «Полиметалла» эти показатели равны 0,91 и 2,42.

Что в итоге

Новые облигации «Селигдара» должны заинтересовать консервативных российских инвесторов. Покупка этих бумаг — двойная защита: валютная и золотая. В случае роста золота или доллара по отношению к рублю купонные платежи увеличатся.

Важно, что это работает в обе стороны: в случае если российская национальная валюта сильно укрепится или биржевые цены на золото упадут, вы получите меньшую выплату и, возможно, увидите падение стоимости этого выпуска.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

Золото возле all time high, конечно, что же может пойти не так.

3
0

Расчет Селигдара очень прост. Продать золото Вам по 5.000₽ за грамм на хаях, а обратно выкупить по 2.500₽, когда все устаканится и золото вернётся к своим историческим значениям. Спасёт только если доллар будет через 5 лет… и будет по цене ну хотя бы 160₽ за зеленую бумажку. Тогда вы получите обратно через 5 лет свои 5.000₽. На вторичном рынке, когда цена облигации сложится пополам - обязательно зайду. Заходить на хаях- ну так себе затея. Если и заходить, то хеджировать сделку шортом на физическое золото причем 1 на 1 к объему покупки облигаций.

3
0

У вас золото в млн. тонн производится?

1

Андрей, это ошибка, должны вскоре подправить. Спасибо.

0
0

Подойдёт для диверсификации, надо взять

0
0

а вот это прикольная инициатива. интересно!

0
0

"...биржевые котировки золота к концу марта увеличились до 2000 $ за тонну".
Видимо, за тройскую унцию

0

Сообщество