18 мая «Фосагро» после закрытия основной торговой сессии представила финансовые результаты за 1 квартал 2023 года, которые ожидаемо год к году снизились из-за падения цен на удобрения. Основные моменты из отчета:
- Общая выручка год к году уменьшилась на 35,7%, до 116,178 млрд рублей, но оказалась выше консенсус-прогноза в 114,7 млрд рублей.
- Скорректированная EBITDA сократилась на 43,7%, до 48,978 млрд рублей, что в целом совпало с ожиданием российских аналитиков.
- Скорректированная чистая прибыль упала на 42,8%, до 33,897 млрд рублей. Российский рынок ожидал показателя в 32,2 млрд рублей.
- Свободный денежный поток на 22% превысил биржевой консенсус-прогноз, составив 43,419 млрд рублей.
- Менеджмент объявил о выплате квартальных дивидендов, которые оказались ниже 100% FCF.
Производство и конъюнктура
В 1 квартале 2023 года «Фосагро» смогла увеличить собственное производство на 6,1%, до 2,812 млн тонн. Производство фосфорсодержащих удобрений выросло на 5,8%, до 2,07 млн тонн, а азотных — на 7,3%, до 0,675 млн тонн. Таких результатов удалось достичь благодаря постепенному выходу на проектную мощность производственного комплекса в Волхове.
При этом общие продажи выросли более скромными темпами и увеличились всего на 1,5% — до 2,742 млн тонн. Основная причина — стабильные показатели фосфорсодержащих удобрений, реализация которых год к году практически не изменилась. А вот продажи азотных удобрений выросли на 6,1% из-за повышенного спроса на сульфат аммония.
В 1 квартале 2023 года на рынке был спад спроса на все виды удобрений, потому как на ключевых рынках сбыта запасов сырья было более чем достаточно. Это привело к ожидаемому падению цен.
- Цена моноаммонийфосфата (MAP) в 1 квартале 2023 года составила 606 $ за тонну — против 1000 $ в 2022 году.
- Тонна аммиачной селитры стоила 323 $ — против 1500 $.
- Средняя цена реализации серы была на уровне 77 $ за тонну — против 308 $ в 2022 году.
- Цены на фосфатное сырье за год практически не изменились, оставшись на уровне 300 $ за тонну.
Операционные результаты «Фосагро», млн тонн
| Производство | 1к2022 | 1к2023 | Изменение |
|---|---|---|---|
| Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты | 1,957 | 2,070 | 5,8% |
| Азотные удобрения | 0,630 | 0,675 | 7,3% |
| Прочая продукция | 0,064 | 0,066 | 2,9% |
| Суммарный результат | 2,651 | 2,812 | 6,1% |
| Продажи | 1к2022 | 1к2023 | Изменение |
| Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты | 2,011 | 2,017 | 0,3% |
| Азотные удобрения | 0,647 | 0,686 | 6,1% |
| Прочая продукция | 0,043 | 0,039 | −8,9% |
| Суммарный результат | 2,701 | 2,742 | 1,5% |
Финансовые показатели
Слабая рыночная конъюнктура негативно сказалась на финансовых результатах. Общая выручка «Фосагро» в 1 квартале 2023 года уменьшилась на 35,7%, а скорректированная EBITDA — на 43,7%. Но российский рынок ожидал более слабых показателей: согласно консенсус-прогнозу, выручка должна была упасть на 36,5%, а скорректированная EBITDA — на 44%.
Скорректированная чистая прибыль снизилась на 42,8%, в то время как аналитики прогнозировали падение на 45,7%. Производителю удобрений удалось превзойти рыночные ожидания за счет оптимизации затрат: общие операционные расходы за первые 3 месяца 2023 года уменьшились на 57,3%.
Главным положительным моментом в отчетности стал скорректированный свободный денежный поток (FCF) — база для расчета дивидендов «Фосагро». Этот показатель год к году вырос на 29% и превысил общерыночный консенсус-прогноз более чем на 22%. По итогам 1 квартала совет директоров со второго раза смог объявить о новых дивидендах.
Финансовые результаты «Фосагро», млрд рублей
| 1к2022 | 1к2023 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Общая выручка | 180,678 | 116,178 | −35,7% |
| Скорректированная EBITDA | 86,992 | 48,978 | −43,7% |
| Рентабельность по EBITDA | 48,1% | 42,2% | −5,9 п. п. |
| Скорректированная чистая прибыль | 59,253 | 33,897 | −42,8% |
| Скорректированный FCF | 33,668 | 43,419 | 29% |
| Чистый долг | 180,338 | 142,435 | −21% |
Дивиденды
«Фосагро» — компания с щедрыми дивидендными выплатами. По дивидендной политике она ежегодно должна распределять между акционерами от 75% свободного денежного потока, если «чистый долг / EBITDA» меньше единицы. Выплаты предприятие обычно проводит на ежеквартальной основе.
По итогам 1 квартала 2023 года сначала совет директоров решил нарушить свою дивидендную политику и ничего не выплачивать своим акционерам. От объяснений компания также отказалась. Наиболее вероятная причина отказа — проблема с выплатами по депозитарным распискам.
Как указано на официальном сайте «Фосагро», эмитенту не удалось выплатить дивиденды за 1 полугодие 2022 года по депозитарным распискам — деньги вернулись в компанию. Предприятие наняло внешнего консультанта для решения этой проблемы. Деньги до получателя могли не дойти как из-за европейских санкций против НРД, так и ввиду российских ограничений ЦБ РФ на выплату нерезидентам.
Через неделю совет директоров повторно рассмотрел вопрос о дивидендах и объявил о новом распределении. По итогам 1 квартала производитель удобрений решил выплатить 264 Р, что соответствует примерно 80% FCF. Текущая дивидендная доходность — 3,5%. Дата закрытия реестра под выплату — 11 июля.
Что в итоге
«Фосагро» представила неплохие финансовые результаты за 1 квартал 2023 года, если ориентироваться на общерыночный прогноз. Но российские инвесторы сначала были очень расстроены отказом от распределения прибыли. Впоследствии компания все же выплатила дивиденды, в результате чего ее акции быстро вернулись к прежним высотам — 7500 Р.
Дальнейшее биржевое движение котировок производителя удобрений во многом будет зависеть от трех факторов: рыночной конъюнктуры, ослабления национальной валюты и будущих дивидендов.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
