Компании
13K

Следим за компанией «Фосагро»

Важные новости и ключевые показатели

Обсудить
Следим за компанией «Фосагро»
Аватар автора

Инвестредакция

следит за компанией

Отрасль: химическая промышленность
Сектор: материалы
Тикер: PHOR
Страна: Россия 🇷🇺

Что здесь происходит

Мы решили объединить всю необходимую информацию о компании в одной статье и обновлять ее. Если вам интересна судьба компании — добавьте эту статью в закладки.

Когда компания опубликует отчет, мы обновим все данные, снабдим их подробным анализом и оповестим вас в нашем телеграм-канале, так что, если еще не подписались, подписывайтесь.

О компании

«Фосагро» (MOEX: PHOR) — российский производитель удобрений. Компания возглавляет список лидеров по объемам выпуска фосфорсодержащих удобрений в Европе. Продуктовая линейка включает 50 марок удобрений, которые реализуются в 100 странах по всему миру для сельскохозяйственной отрасли.

Организационная структура

10 марта 2022 года на пост генерального директора «Фосагро» назначили Михаила Рыбникова, который занимал должность заместителя генерального директора. До него компанию возглавлял Андрей Гурьев, который попал в санкционный список ЕС 9 марта и покинул руководящую должность. Кроме того, Гурьев и члены его семьи вышли из состава совета директоров «Фосагро», чтобы вывести компанию из-под санкций.

До этого члены семьи Гурьевых не только занимали руководящие должности и входили в совет директоров, но и владели крупнейшим пакетом акций компании — напрямую и через кипрские компании Chlodwig Enterprises AG и Adorabella AG.

Из-за санкций Евросоюза акции Chlodwig Enterprises AG и Adorabella AG перевели в трасты, чьими экономическими бенефициарами выступают Андрей Гурьев, его супруга и дочь. На сайте «Фосагро» сказано, что они вправе получать только экономическую выгоду от деятельности, но не контролировать действия компании.

Вторым по объему после семьи Гурьевых пакетом акций «Фосагро» владеет Владимир Литвиненко — ректор Санкт-Петербургского горного университета. В 2022 году он также решил подстраховаться в ожидании персональных санкций и отдал свою долю бумаг российского производителя удобрений жене, Татьяне Литвиненко.

Структура акционерного капитала на 31 декабря 2021 года 

Adorabella AG23,35%
Chlodwig Enterprises AG20,31%
Семья Литвиненко20,98%
Евгения Гурьева4,82%
В свободном обращении30,54%

Структура акционерного капитала на 31 декабря 2021 года 

Adorabella AG23,35%
Chlodwig Enterprises AG20,31%
Семья Литвиненко20,98%
Евгения Гурьева4,82%
В свободном обращении30,54%

Активы

«Фосагро» работает по четырем основным направлениям: производство и реализация азотных, фосфорсодержащих двойных и тройных удобрений, кормовых фосфатов, а также химического сырья. Среднесписочная численность сотрудников составляет около 18 тысяч человек, а общие производственные мощности превышают 11 млн тонн удобрений в год. Балансовая стоимость активов достигает 521 млрд рублей.

Компания контролирует всю производственную цепочку — от добычи и переработки руды до выпуска удобрений различных марок для последующей продажи в России и за рубежом.

Основные производственные мощности расположены в России. Горнодобывающие и перерабатывающие предприятия находятся в Мурманской (Кировский филиал АО «Апатит»), Вологодской (АО «Апатит»), Саратовской (Балаковский филиал АО «Апатит») и Ленинградской (Волховский филиал АО «Апатит») областях.

Добыча и переработка. Компания обеспечивает себя ресурсной базой для производства фосфатного сырья благодаря собственным месторождениям нефелиновой руды магматического происхождения. В Мурманской области расположен крупнейший в мире горно-обогатительный комплекс, на котором производят высокосортное фосфатное сырье и нефелиновый концентрат.

Производство. Переработанное сырье используют при производстве удобрений и кормовых добавок на трех производственных площадках:

  1. Череповецкий производственный комплекс «Апатит» в Вологодской области — крупнейший в Европе по производству карбамида и минеральных удобрений на одной производственной площадке.
  2. Балаковский химический кластер в Саратовской области — выпуск фосфорсодержащих и кормовых фосфатов.
  3. Волховский химический кластер в Ленинградской области — один из российских лидеров по объему производства минеральных удобрений.

Логистика. «Фосагро» контролирует собственную логистическую инфраструктуру, которая включает два портовых терминала, а также крупнейшую в стране сеть дистрибуции минеральных удобрений и кормовых фосфатов. География продаж компании насчитывает около 100 стран по всему миру, а ключевыми рынками сбыта, кроме России и стран СНГ, выступают страны Европы, Азии, Африки, Северной и Южной Америки.

Будущие проекты роста. Важнейшим событием 2023 года для «Фосагро» станет выход на проектную мощность современного комплекса по производству фосфорсодержащих удобрений в Волхове. Также продолжится реализация масштабной программы развития рудно-сырьевой базы в Кировске, где до конца года запланирован ввод в эксплуатацию второго пускового комплекса Кировского рудника.

В Череповце компания планирует нарастить переработку апатитового концентрата, а в Балакове до конца года завершить проекты по увеличению выпуска кормовых фосфатов и серной кислоты. Все это приведет к рекордным инвестициям — «Фосагро» в 2023 году планирует потратить около 67 млрд рублей, что на 6% больше показателей 2022 года.

Источник: «Фосагро»
Источник: «Фосагро»

Сегменты

Основная деятельность «Фосагро» связана с производством и реализацией фосфорсодержащих и азотных удобрений, которые компания изготавливает с помощью шести своих дочерних российских предприятий, расположенных в Мурманской, Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях.

Фосфорсодержащая продукция. Проектная мощность предприятий компании позволяет выпускать более 8 млн тонн продукции в год, включая выпуск аммофоса, диаммонийфосфата, триполифосфата натрия и других фосфатных и комплексных удобрений, которые применяются в сельском хозяйстве для повышения урожайности.

Азотсодержащая продукция. Производственная мощность сегмента составляет около 2,5 млн тонн продукции в год и в основном включает выпуск аммиака, аммиачной селитры и карбамида на предприятии в Череповце. Вся продукция сегмента применяется в сельском хозяйстве.

Кроме того, есть несколько видов выручки и статей расходов, которые не относятся к какому-то конкретному сегменту и отражены в отчетности как «Прочие виды деятельности». Компания не раскрывает подробностей относительно того, что относится к этой категории.

Структура выручки «Фосагро» 

Фосфорсодержащая продукция81%
Азотсодержащая продукция16%
Прочая выручка3%

Структура выручки «Фосагро» 

Фосфорсодержащая продукция81%
Азотсодержащая продукция16%
Прочая выручка3%
Последнее обновление: 15 июня 2023 года

Основные операционные и финансовые показатели

Выручка от реализации. Доходы компании складываются из двух компонентов: объемов продаж фосфор- и азотсодержащей продукции, а также средних цен реализации.

Разница между выручкой от продаж и себестоимостью реализации называется валовой прибылью. Для того чтобы рассчитать чистую прибыль, из валовой вычитаем чистые операционные и финансовые расходы, включая налоговые выплаты и разовые статьи от неденежной переоценки курсовых разниц и стоимости активов.

Чистая прибыль. Позволяет оценить итоговые результаты деятельности в денежном выражении. Из чистой прибыли выплачиваются дивиденды и финансируются инвестиционные проекты без увеличения долговой нагрузки. Кроме того, показатель чистой прибыли используют при расчете популярных мультипликаторов для оценки инвестиционной привлекательности бизнеса.

Коэффициент P / E — отношение рыночной капитализации к чистой прибыли. Определяет, за какой срок теоретически компания может «окупить» вложения инвестора в ценные бумаги эмитента.

Коэффициент ROE — отношение чистой прибыли компании к ее капиталу. Говорит о том, насколько эффективно компания использует свой капитал по сравнению с конкурентами.

Свободный денежный поток — сумма, которую компания генерирует от операционной деятельности, за вычетом расходов на инвестиции и скорректированная с учетом полученных и уплаченных процентов. Этот показатель говорит о том, какую сумму компания может направить на дивиденды без ущерба для бизнеса.

Что изменилось в новом отчете

Производство удобрений ↑ +6,7%По итогам 9 месяцев 2022 года производство минеральных удобрений увеличилось на 6,7% благодаря бесперебойной работе новых производств, запущенных в рамках реализации комплексной программы долгосрочного развития компании
Продажи удобрений ↑ +6,8%Данный рост был обеспечен увеличением объемов производства и высоким спросом на удобрения на российском и глобальных рынках
Выручка ↑ +57%Рост выручки стал следствием увеличения объемов реализации конечной продукции, что было обеспечено наращиванием объемов выпуска минеральных удобрений
Себестоимость продаж ↑ +48%Главным образом текущий результат объясняется сильным ростом затрат на производство серы, серной кислоты, хлорида калия, аммиака и прочих компонентов
Скорректированная EBITDA ↑ +69,9%Данные показатели были зафиксированы благодаря рекордной рыночной конъюнктуре: цены на карбамид год к году выросли на 22%, на аммофос — на 12%, на хлористый калий — на 150%, на фосфатное сырье — на 114%
Чистая прибыль ↑ +88,4%
Свободный денежный поток ↑ +115,2%
Чистый долг ↓ −78%Рекордные финансовые результаты позволили компании значительно сократить долговую нагрузку

Что изменилось в новом отчете

Производство удобрений ↑ +6,7%По итогам 9 месяцев 2022 года производство минеральных удобрений увеличилось на 6,7% благодаря бесперебойной работе новых производств, запущенных в рамках реализации комплексной программы долгосрочного развития компании
Продажи удобрений ↑ +6,8%Данный рост был обеспечен увеличением объемов производства и высоким спросом на удобрения на российском и глобальных рынках
Выручка ↑ +57%Рост выручки стал следствием увеличения объемов реализации конечной продукции, что было обеспечено наращиванием объемов выпуска минеральных удобрений
Себестоимость продаж ↑ +48%Главным образом текущий результат объясняется сильным ростом затрат на производство серы, серной кислоты, хлорида калия, аммиака и прочих компонентов
Скорректированная EBITDA ↑ +69,9%

Чистая прибыль ↑ +88,4%

Свободный денежный поток ↑ +115,2%
Данные показатели были зафиксированы благодаря рекордной рыночной конъюнктуре: цены на карбамид год к году выросли на 22%, на аммофос — на 12%, на хлористый калий — на 150%, на фосфатное сырье — на 114%
Чистый долг ↓ −78%Рекордные финансовые результаты позволили компании значительно сократить долговую нагрузку

Динамика операционных и финансовых показателей «Фосагро»

201720182019202020219м2022
Производство фосфорных удобрений, млн тонн6,616,857,267,587,896,1
Производство азотных удобрений, млн тонн1,732,122,252,42,411,9
Продажи фосфорных удобрений, млн тонн6,496,637,267,677,766,4
Продажи азотных удобрений, млн тонн1,622,22,22,292,491,9
Выручка, млрд рублей181,4233,3248,1253,9420,5459,4
Скорректированная EBITDA, млрд рублей50,874,975,685,7191,8222,5
Чистая прибыль, млрд рублей25,322,149,416,9129,7165,5
Свободный денежный поток, млрд рублей−5,920,528,342,577,9118,3
Чистый долг, млрд рублей120135,3131,6156,9153,733,9

Динамика операционных и финансовых показателей «Фосагро»

Производство фосфорных удобрений, млн тонн
20176,61
20186,85
20197,26
20207,58
20217,89
9м20226,1
Производство азотных удобрений, млн тонн
20171,73
20182,12
20192,25
20202,4
20212,41
9м20221,9
Продажи фосфорных удобрений, млн тонн
20176,49
20186,63
20197,26
20207,67
20217,76
9м20226,4
Продажи азотных удобрений, млн тонн
20171,62
20182,2
20192,2
20202,29
20212,49
9м20221,9
Выручка, млрд рублей
2017181,4
2018233,3
2019248,1
2020253,9
2021420,5
9м2022459,4
Скорректированная EBITDA, млрд рублей
201750,8
201874,9
201975,6
202085,7
2021191,8
9м2022222,5
Чистая прибыль, млрд рублей
201725,3
201822,1
201949,4
202016,9
2021129,7
9м2022165,5
Свободный денежный поток, млрд рублей
2017−5,9
201820,5
201928,3
202042,5
202177,9
9м2022118,3
Чистый долг, млрд рублей
2017120
2018135,3
2019131,6
2020156,9
2021153,7
9м202233,9

Динамика ключевых мультипликаторов

201720182019202020219м2022
P / E15,37,98,49,45,84,04
ROE22%38%29%40%79%94%
Чистый долг / EBITDA2,41,81,71,90,80,13

Динамика ключевых мультипликаторов

P / E
201715,3
20187,9
20198,4
20209,4
20215,8
9м20224,04
ROE
201722%
201838%
201929%
202040%
202179%
9м202294%
Чистый долг / EBITDA
20172,4
20181,8
20191,7
20201,9
20210,8
9м20220,13

Почему акции могут расти

Хорошие цены на рынке удобрений. В 2022 году цены на минеральные и азотные удобрения выросли до рекордных значений на фоне энергетического и продовольственного кризиса, роста инфляции, нарушения логистических цепочек поставок и удорожания стоимости сырья.

Гибкая сбытовая политика. «Фосагро» поставляет продукцию в более чем сотню стран. Благодаря широкой диверсификации компания способна сохранять гибкую сбытовую политику и перенаправлять объемы продукции на рынки с наибольшей доходностью, сохраняя высокую рентабельность продаж.

Дешевое сырье и полное самообеспечение. Компания контролирует всю производственную цепочку и в значительной степени сама обеспечивает сырьем свои производства. Это позволяет грамотно работать с издержками и создает конкурентное преимущество.

Масштабная модернизация. В последние годы компания инвестирует значительные суммы в модернизацию старых и строительство новых мощностей. Это позволяет бизнесу расширять продуктовую линейку и ежегодно обновлять исторический максимум по объемам произведенных удобрений. В ближайшие пять лет «Фосагро» намерена направить на инвестиции более 250 млрд рублей, в том числе почти 67 млрд в 2023 году.

Почему акции могут падать

Ценовая зависимость. Бизнес сильно зависит от динамики цен на мировом рынке удобрений. Ухудшение конъюнктуры и падение цен на фосфорные и азотные удобрения может привести к падению ключевых финансовых показателей.

Санкции и ограничения экспорта. Огромные объемы экспорта компании приходятся на «недружественные» страны. Ограничения на поставки продукции «Фосагро» в эти страны приведут к падению продаж и сократят выручку и прибыль.

Внутренние ограничения. Рост цен на мировых рынках удобрений до исторических максимумов приведет к жесткому контролю за объемами экспорта и ценами на внутреннем рынке со стороны российских властей. Это приведет к снижению рентабельности продаж.

Сокращение дивидендных выплат. В последние годы «Фосагро» была в числе лидеров на рынке по дивидендной доходности ценных бумаг. Более того, компания выплачивала дивиденды 4 раза в год по итогам каждого отчетного квартала. Сокращение выплат приведет к оттоку инвесторов и, как следствие, падению котировок компании.

Дивидендная политика

Базой для расчета дивидендов «Фосагро» принят свободный денежный поток за отчетный период, рассчитанный в соответствии с консолидированной финансовой отчетностью МСФО.

Доля свободного денежного потока, которая может быть направлена на дивиденды, зависит от уровня долговой нагрузки, рассчитываемого по коэффициенту «чистый долг / EBITDA». При этом в политике есть условие, что дивиденды не могут быть меньше 50% от скорректированной чистой прибыли.

В последние годы компания выплачивает дивиденды акционерам 4 раза в год по итогам каждого отчетного квартала.

Дивидендная политика «Фосагро» 

Чистый долг / EBITDAСколько направят на дивиденды
< 1Не менее 75% свободного денежного потока
1—1,5От 50 до 75% свободного денежного потока
> 1,5Не более 50% свободного денежного потока

Дивидендная политика «Фосагро» 

Чистый долг / EBITDAСколько направят на дивиденды
< 1Не менее 75% свободного денежного потока
1—1,5От 50 до 75% свободного денежного потока
> 1,5Не более 50% свободного денежного потока

Динамика дивидендных выплат 

2016165 ₽
201781 ₽
2018192 ₽
2019192 ₽
2020297 ₽
2021885 ₽
9м2022708 ₽

Динамика дивидендных выплат 

2016165 ₽
201781 ₽
2018192 ₽
2019192 ₽
2020297 ₽
2021885 ₽
9м2022708 ₽

Что важно знать прямо сейчас

Отчеты быстро вернулись. «Фосагро» со второго квартала 2022 года снова начала раскрывать свои операционные и финансовые результаты. В начале года менеджмент решил временно отказаться от публикаций любых отчетов на фоне приостановки торгов глобальными депозитарными расписками компании (ГДР), поскольку раскрытие информации давало преимущество держателям акций эмитента по сравнению с владельцами ГДР.

«Фосагро» избежала санкций. Управление по контролю за иностранными активами Минфина США включило удобрения в список жизненно необходимых продуктов. Фактически это означает снятие ограничений на поставку удобрений из России в США и позволяет производителям из России, включая «Фосагро», сохранить свое присутствие на североамериканском рынке.

Контроль над зарубежными трейдинговыми подразделениями «Фосагро» перешел к менеджменту. В марте компания снизила долю владения в трейдинговой компании Phosint Limite с 100 до 5%. Ранее «Фосагро» напрямую владела и управляла своими трейдинговыми компаниями за рубежом, но в условиях западных санкций предпочла официально выйти из бизнеса и передать контроль менеджменту. Таким образом компания пытается избежать ограничений со стороны «недружественных» стран, обезопасить зарубежных контрагентов и сохранить бесперебойность поставок на экспортные рынки.

Андрей Гурьев покинул пост генерального директора «Фосагро» после попадания в санкционный список. Компанию возглавил его заместитель — Михаил Рыбников. Семья Гурьевых перевела пакет акций «Фосагро» в специальный траст и больше не имеет прямого контроля над деятельностью компании.

Что мы писали раньше про эту компанию

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество