Отчет «Фосагро» за 3 квартал: новые дивидендные рекорды

Обсудить
Отчет «Фосагро» за 3 квартал: новые дивидендные рекорды
Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

«Фосагро» (MOEX: PHOR) — ведущий российский химический холдинг, который продает более 50 марок минеральных удобрений, аммиака и кормовых фосфатов, апатитового концентрата и другой продукции в 102 странах мира. В Европе компания считается крупнейшим производителем фосфорных удобрений.

В начале ноября «Фосагро» представила финансовые результаты за 3 квартал 2022 года, а также объявила рекордные дивидендные выплаты. Основные моменты:

  1. Общая выручка компании за текущий отчетный период выросла на 6% — до 122,91 млрд рублей — ввиду стабильных операционных показателей.
  2. EBITDA увеличилась на 12% — до 63,89 млрд рублей — за счет более высокого среднего уровня цен реализации продукции «Фосагро».
  3. Чистая прибыль год к году снизилась на 7% — до 36,447 млрд рублей — на фоне единоразового убытка.
  4. Скорректированный свободный денежный поток практически удвоился и увеличился до 40,669 млрд рублей благодаря сильной рыночной конъюнктуре.
  5. Менеджмент объявил большую дивидендную выплату в 3 квартале 2022 года в размере 318 ₽.
Рассылка Т—Ж о мире инвестиций
Лайфхаки о том, как делать деньги из денег, — в вашей почте раз в неделю. Бесплатно

Операционные результаты

Основная деятельность «Фосагро» связана с производством и реализацией фосфорсодержащих и азотных удобрений, которые компания изготавливает с помощью шести своих дочерних российских предприятий, расположенных в Мурманской, Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях.

Производство. В 3 квартале 2022 года «Фосагро» удалось нарастить объемы выпуска минеральных удобрений на 9,9% — до 2,74 млн тонн — благодаря строительству новых производств, запущенных в рамках реализации комплексной программы долгосрочного развития компании. По итогам 9 месяцев 2022 года менеджмент увеличил показатели на 6,7% — до 8,1 млн тонн.

Реализация. Общие продажи российского производителя удобрений в текущем квартале практически не изменились и составили 2,63 млн тонн на фоне высокой базы прошлого года. По итогам 9 месяцев реализация продукции «Фосагро» увеличилась на 6,8% — до 8,3 млн тонн — за счет растущего спроса на удобрения на российском и глобальных рынках.

Текущая конъюнктура. В 3 квартале 2022 года ситуация на мировых рынках была неоднозначной, если сравнивать текущий отчетный период с 2 кварталом 2022 года. С одной стороны, наблюдалось постепенное снижение цен на фосфорсодержащие и калийные удобрения вследствие неподъемных биржевых котировок для сельхозпроизводителей.

С другой стороны, цены на азотные удобрения продолжили свой рост ввиду заметного сокращения производства этой продукции в Европе. Но если говорить о сопоставлении с прошлым годом, то цены значительно выросли.

Операционные результаты «Фосагро», млн тонн

Производство3к20213к2022Изменение
Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты1,9552,138,9%
Азотные удобрения0,5380,6113,4%
Общее производство2,4932,749,9%
Реализация3к20213к2022Изменение
Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты2,1142,055−2,8%
Азотные удобрения0,5160,57511,4%
Общее производство2,632,630%

Операционные результаты «Фосагро», млн тонн

Производство фосфорсодержащих удобренийи кормовых фосфатов
3к20211,955
3к20222,13
Изменение8,9%
Производство азотных удобрений
3к20210,538
3к20220,61
Изменение13,4%
Общее производство
3к20212,493
3к20222,74
Изменение9,9%

Реализация Фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов
3к20212,114
3к20222,055
Изменение−2,8%
Реализация азотных удобрений
3к20210,516
3к20220,575
Изменение11,4%
Общее производство
3к20212,63
3к20222,63
Изменение0%

Средние уровни цен на удобрения, долларов за тонну

3к20213к2022Изменение
Карбамид442538+22%
Аммофос695777+12%
Хлористый калий277694+150%
Фосфатное сырье149320+114%
Сера181109−40%

Средние уровни цен на удобрения, долларов за тонну

Карбамид
3к2021442
3к2022538
Изменение+22%
Аммофос
3к2021695
3к2022777
Изменение+12%
Хлористый калий
3к2021277
3к2022694
Изменение+150%
Фосфатное сырье
3к2021149
3к2022320
Изменение+114%
Сера
3к2021181
3к2022109
Изменение−40%

Финансовые результаты

В 3 квартале 2022 года «Фосагро» столкнулась с двумя компенсирующими друг друга факторами: с рекордной рыночной конъюнктурой и с сильным укреплением национальной валюты. Последний аспект крайне негативен для всех российских экспортеров, так как он снижает их итоговые доходы.

Именно поэтому выручка и EBITDA производителя удобрений за текущий отчетный период почти не выросли, особенно если сравнивать данные показатели с первой половиной 2022 года, когда финансовый результат практически удвоился. Что касается чистой прибыли, то в 3 квартале она вообще упала, снизившись на 7% — до 36,447 млрд рублей — за счет миллиардного убытка от курсовых разниц.

Но самый важный дивидендный параметр «Фосагро» — скорректированный свободный денежный поток — продолжил расти ударными темпами и увеличился на 96%, до 40,669 млрд рублей. Основная причина: текущий показатель не учитывает единоразовый фактор сильного укрепления российского рубля.

Основные финансовые результаты «Фосагро», млрд рублей

3к20213к2022Изменение
Общая выручка116,303122,916%
EBITDA57,19763,8912%
Рентабельность по EBITDA49%52%3 п. п.
Чистая прибыль39,18836,447−7%
Свободный денежный поток20,73540,66996%
Чистый долг123,28533,915−73%

Основные финансовые результаты «Фосагро», млрд рублей

Общая выручка
3к2021116,303
3к2022122,91
Изменение6%
EBITDA
3к202157,197
3к202263,89
Изменение12%
Рентабельность по EBITDA
3к202149%
3к202252%
Изменение3 п. п.
Чистая прибыль
3к202139,188
3к202236,447
Изменение−7%
Свободный денежный поток
3к202120,735
3к202240,669
Изменение96%
Чистый долг
3к2021123,285
3к202233,915
Изменение−73%

Дивиденды

«Фосагро» — это сырьевая компания, которая старается выплачивать своим акционерам максимально возможные дивиденды в периоды низких капитальных затрат. Именно поэтому собственную дивидендную политику менеджмент тесно связал с двумя финансовыми показателями: долговая нагрузка и свободный денежный поток (FCF).

Дивидендная политика «Фосагро»:

  1. Компания обязана выплачивать не менее 75% FCF, если «чистый долг / EBITDA» меньше единицы.
  2. От 50 до 75% FCF — если «чистый долг / EBITDA» составляет 1—1,5.
  3. До 50% FCF — во всех остальных случаях.

В 3 квартале 2022 года совет директоров «Фосагро» решил выплатить дивиденд в размере 318 ₽, что соответствует выплате практически 100% скорректированного свободного денежного потока. Текущая квартальная дивидендная доходность — 4,75%. Дата закрытия реестра под выплату — 18 декабря 2022 года.

Источник: «Фосагро»
Источник: «Фосагро»

Краткосрочные рыночные перспективы

После публикации финансовых результатов менеджмент «Фосагро» также представил свой небольшой прогноз на 4 квартал 2022 года: рынок азотных удобрений по-прежнему характеризуется сильной волатильностью на фоне сохранения высоких цен на природный газ и ожидаемого роста сезонного спроса со стороны ключевых рынков сбыта — Индии, Южной Америки и Европы.

Что касается фосфорсодержащих удобрений, то в 4 квартале 2022 года «Фосагро» ожидает традиционно низкий спрос на них из-за межсезонья. Но сильной ценовой коррекции на рынке, вероятно, не будет, так как в Китае до сих пор сохраняются экспортные ограничения, из-за чего местные производители не могут перенаправлять свою продукцию в другие страны.

Что в итоге

«Фосагро» представило позитивные финансовые и операционные результаты в 3 квартале 2022 года: общая выручка компании увеличилась на 6%, EBITDA — на 12%. Кроме этого, менеджмент также объявил о новой рекордной дивидендной выплате в размере 318 ₽. Текущая дивидендная доходность — 4,75%.

Спекулятивно бумаги можно добавить в краткосрочный портфель, так как дивидендная доходность компании в этом году будет двузначной. Но если говорить о долгосрочных покупках, то инвесторам лучше дождаться коррекции на рынке удобрений.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество