Отчет «Группы Позитив» за 2022 год: как кризис способствует кратному росту бизнеса

Обсудить
Отчет «Группы Позитив» за 2022 год: как кризис способствует кратному росту бизнеса

Год оказался для бизнеса невероятно успешным: выручка показала рост на 95% и достигла нового исторического максимума на фоне удвоения продаж лицензий на свою продукцию.

При этом чистая прибыль выросла более чем в три раза за счет того, что доходы росли гораздо быстрее издержек. Возможно, не последнюю роль в этом сыграл уход иностранных конкурентов с российского рынка и переход российских компаний на отечественное программное обеспечение.

Главное из отчета:

  1. Объем отгрузок по итогам года увеличился почти в два раза с 7,7 млрд до 14,5 млрд рублей.
  2. Выручка выросла на 95% — до 13,77 млрд рублей.
  3. Доход от реализации лицензий удвоился и достиг рекордных 12,36 млрд рублей.
  4. Себестоимость реализации выросла на 51% — до 1,3 млрд рублей.
  5. Операционные расходы повысились на 54% — до 6,37 млрд рублей.
  6. Операционная прибыль увеличилась в 2,9 раза — до 6,1 млрд рублей.
  7. Чистая прибыль утроилась и достигла 6,09 млрд рублей.
  8. EBITDA показала рост в 2,3 раза и составила 6,8 млрд рублей.
  9. Чистый долг за год сократился более чем в два раза и составил на конец 2022 года 0,7 млрд рублей.
  10. Отношение чистого долга к EBITDA уменьшилось до рекордно низкого уровня 0,1×.

Кратный рост ключевых показателей — это хороший повод внимательнее изучить консолидированную отчетность, чтобы понять, сможет ли бизнес демонстрировать схожую динамику в будущем.

«Группа Позитив» (MOEX: POSI) — крупный разработчик ИТ-решений в сфере кибербезопасности, который занимает лидирующую позицию на российском рынке в своей нише. Программное обеспечение компании позволяет выявлять и устранять уязвимости в системе, а также в автоматическом режиме обнаруживать и останавливать хакерские атаки до того, как они успеют нанести ущерб.

Аватар автора

Михаил Болдов

частный инвестор

Страница автора

IPO и SPO

«Группа Позитив» успела провести успешное IPO незадолго до кризиса — в декабре 2021 года. При размещении был выбран нетипичный режим прямого листинга — когда цена размещения формируется сразу в режиме онлайн-торгов без добиржевых сделок. В первый день торгов цена компании колебалась от 44 млрд до 103 млрд рублей.

В 2022 году компания вошла в пятерку самых доходных компаний на Московской бирже. Более того, во второй половине сентября 2022 года, то есть в самый разгар кризиса, менеджмент Группы решился на вторичное размещение ценных бумаг.

Это стало первым и единственным SPO в России в прошлом году. Правда, удачным его назвать сложно, поскольку эмитент сумел реализовать лишь около трети от запланированного объема.

В марте 2023 года компания открыла второе окно возможности приобрести дополнительные акции по фиксированной цене 1061,8 ₽ за штуку, но только для тех инвесторов, кто поучаствовал в первом SPO. Оферта позволила привлечь 93,5 млн рублей, разместив дополнительно 88 тысяч акций. В результате доля миноритарных акционеров в уставном капитале Группы выросла до 13,1%.

На чем зарабатывает

«Группа Позитив» занимается разработкой, продажей и поддержкой программного обеспечения в области кибербезопасности. В ее портфеле более 20 продуктов, включая такие популярные в России ИТ-решения, как MaxPatrol SIEM, MaxPatrol 8, PT Application Firewall, PT Network Attack Discovery, PT Industrial Security Incident Manager.

Продажа лицензий на свои ИТ-продукты принесла компании около 94% выручки по итогам 2022 года. Помимо этого, доход холдингу приносит продажа программно-аппаратных комплексов и оказание дополнительных услуг в области информационной безопасности.

Главным показателем операционной эффективности для бизнеса является объем отгрузок — доходы от передачи права на использование лицензионного продукта клиенту или заключенный контракт на услуги кибербезопасности.

По сути, бизнес — своеобразная денежная машина, поскольку компания может получать деньги от основных клиентов на регулярной основе в качестве платы за пользование своими продуктами и услугами. Такая модель выглядит перспективнее в долгосроке, чем единоразовая продажа продукта.

Вырос общий объем отгрузок и количество клиентов. По итогам 2022 года общий объем отгрузок увеличился почти в два раза с 7,7 млрд до 14,5 млрд рублей — в основном за счет увеличения объема новых отгрузок на 152%, или на 5,1 млрд рублей.

При этом компания в основном ориентируется на крупных и средних клиентов, доля которых в общих продажах составляет около 99%. На конец года количество клиентов с действующими лицензиями выросло на 9% и достигло 3347.

В ноябре 2022 года компания презентовала инвесторам новую стратегию развития, которая включила семь направлений:

  1. Лидерство на российском рынке кибербезопасности.
  2. Международная экспансия.
  3. Голубая фишка на фондовом рынке.
  4. Технологичный бизнес.
  5. Комфортная среда.
  6. Трансформация индустрии.
  7. Прозрачный и эффективный бизнес.

Структура выручки от реализации «Группы Позитив»

20212022
Лицензии на ИТ-продукты91%94,2%
Программно-аппаратные комплексы4%0,6%
Услуги в области кибербезопасности4,5%4,7%
Прочее0,5%0,5%

Структура выручки от реализации «Группы Позитив»

Лицензии на ИТ-продукты
202191%
202294,2%
Программно-аппаратные комплексы
20214%
20220,6%
Услуги в области кибербезопасности
20214,5%
20224,7%
Прочее
20210,5%
20220,5%

Финансовые показатели

Выручка выросла почти вдвое. Выручка «Группы Позитив» выросла на 95% и достигла рекордных 13,77 млрд рублей. Столь сильная динамика связана с удвоением за год дохода от продаж лицензий на ИТ-продукты до 12,36 млрд рублей.

При этом себестоимость реализации росла более скромными темпами — на 51% год к году до 1,3 млрд рублей.

Расходы увеличились. Операционные расходы увеличились на 54% до 6,37 млрд рублей за счет увеличения маркетинговых расходов в 1,7 раза до 3,12 млрд рублей и роста расходов на исследование и разработку на 49% до 1,32 млрд рублей. Как видим, на продвижение своих продуктов компания тратит кратно больше, чем на их разработку.

За счет того, что доходы росли быстрее издержек, операционная прибыль холдинга увеличилась в 2,9 раза до 6,1 млрд рублей.

Сократились налоговые расходы и выросла чистая прибыль. Показатель EBITDA показал рост в 2,3 раза и составил 6,8 млрд рублей. Интересно, что при столь сильной динамике доходов налоговые расходы бизнеса сократились в 44 раза (!) и составили незначительные 2,59 млн рублей. Это стало возможным благодаря поддержке государством технологической отрасли и ИТ-компаний.

С 1 января 2021 года в рамках реализации инициатив развития цифровой экономики в российское налоговое законодательство были включены льготы для ИТ-компаний: снижение ставки налога на прибыль с 20 до 3%, а также установление пониженных ставок по социальным взносам при соблюдении компанией определенных критериев.

Помимо этого, на фоне санкций в марте прошлого года государство приняло решение снизить ставку налога на прибыль для ИТ-компаний до 0% на период 2022—2024 годов, а также ввело мораторий на плановые проверки надзорными органами.

В результате чистая прибыль «Группы Позитив» скакнула в 3,2 раза и достигла 6,09 млрд рублей — еще один исторический максимум для бизнеса.

Финансовые показатели «Группы Позитив», млрд рублей

20182019202020212022
Выручка2,583,455,537,0813,77
Операционная прибыль0,470,311,672,086,10
Чистая прибыль0,320,161,511,916,09
EBITDA0,70,72,22,76,8

Финансовые показатели «Группы Позитив», млрд рублей

Выручка
20182,58
20193,45
20205,53
20217,08
202213,77
Операционная прибыль
20180,47
20190,31
20201,67
20212,08
20226,10
Чистая прибыль
20180,32
20190,16
20201,51
20211,91
20226,09
EBITDA
20180,7
20190,7
20202,2
20212,7
20226,8

Долговая нагрузка и дивиденды

В декабре 2021 года на фоне выхода компании на биржу совет директоров утвердил дивидендную политику «Группы Позитив». Документ предполагает, что выплаты акционерам будут осуществляться не реже одного раза в год. Дивиденды начисляются из денежного потока при наличии чистой прибыли на основании следующих условий:

Дивидендная политика «Группы Позитив»

Чистый долг / EBITDAСколько направляют на дивиденды
< 1,5⩾ 100% свободного денежного потока, но не больше 100% чистой прибыли и/или нераспределенной прибыли прошлых лет
От 1,5 до 2,5⩽ 100% свободного денежного потока
> 2,5На усмотрение совета директоров, могут не заплатить вовсе

Дивидендная политика «Группы Позитив»

Чистый долг / EBITDAСколько направляют на дивиденды
< 1,5⩾ 100% свободного денежного потока, но не больше 100% чистой прибыли и/или нераспределенной прибыли прошлых лет
От 1,5 до 2,5⩽ 100% свободного денежного потока
> 2,5На усмотрение совета директоров, могут не заплатить вовсе

Чистый долг / EBITDA. За 12 месяцев 2022 года чистый долг компании сократился более чем в два раза — до 0,7 млрд рублей. В результате уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» достиг рекордно низкого уровня в 0,1. Поэтому выплате дивидендов ничего не должно угрожать.

В марте этого года «Группа Позитив» рассказала о планах существенно увеличить размер дивидендов по итогам 2022 года на фоне сильных финансовых результатов. При этом выплаты будут осуществляться в два этапа.

Рекомендация по дивидендам. На первом этапе совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 37,87 ₽ на акцию — акционеры утвердили эту рекомендацию на общем собрании 5 апреля. Выплата должна пройти до конца апреля.

Список акционеров на получение дивидендов составят на 16 апреля, с учетом режима торгов Т+2 отсечка под дивиденды пройдет 13 апреля.

На втором этапе выплатят еще 18,94 ₽ на акцию — такую рекомендацию дал совет директоров. Утвердить эту рекомендацию акционеры смогут 11 мая в форме заочного голосования.

Таким образом, суммарный объем выплат может составить 3,75 млрд рублей, или 56,81 ₽ на акцию.

Хочется отдельно подчеркнуть, что «Группа Позитив» — одна из немногих публичных ИТ-компаний, которые выплачивают дивиденды акционерам даже в это непростое время.

История дивидендных выплат «Группы Позитив»

20203к20211к20229м20222022
На обыкновенную акцию95,6 ₽54,84 ₽14,4 ₽5,16 ₽37,87 ₽
На привилегированную акцию95,6 ₽54,84 ₽14,4 ₽

История дивидендных выплат «Группы Позитив»

На обыкновенную акцию
202095,60 ₽
3к202154,84 ₽
1к202214,40 ₽
9м20225,16 ₽
202237,87 ₽
На привилегированную акцию
202095,60 ₽
3к202154,84 ₽
1к202214,40 ₽
9м2022
2022

Что в итоге

«Группа Позитив» — это один из немногих примеров растущей, перспективной компании на отечественном рынке. Кратный рост всех ключевых показателей говорит лучше всяких слов. При этом у компании экстремально низкая долговая нагрузка и она готова поделиться с акционерами своей прибылью.

2022 год стал для бизнеса знаковым: кризис заставил иностранных конкурентов покинуть растущий российский рынок кибербезопасности, а государство и частный бизнес — обратить внимание на отечественных разработчиков. Санкции выявили острую необходимость в собственных разработках в сфере информационной безопасности, а «Группа Позитив» — один из ключевых игроков на этом рынке.

Переход на отечественное ПО открывает огромные перспективы для бизнеса на ближайшие несколько лет, особенно с учетом частых атак на российскую интернет-инфраструктуру. При этом как минимум до 2024 года будет действовать нулевая налоговая ставка и другие меры государственной поддержки ИТ-отрасли.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique