Отчет «Группы Позитив» за 3 квартал: самая быстрорастущая компания на Мосбирже

Обсудить
Отчет «Группы Позитив» за 3 квартал: самая быстрорастущая компания на Мосбирже

«Группа Позитив» (MOEX: POSI) — это один из крупнейших российских разработчиков решений в области кибербезопасности, который на своем рынке работает уже 20 лет. Программное обеспечение (ПО) компании выявляет, верифицирует и нейтрализует бизнес-риски, которые могут возникать в ИТ-инфраструктуре клиентов.

В конце октября «Группа Позитив» представила отчет за 3 квартал 2022 года, который зафиксировал кратный прирост финансовых результатов. Основные моменты:

  1. Общая выручка за текущий отчетный период выросла на 171% — до 3,5 млрд рублей — за счет ажиотажного спроса на услуги группы.
  2. Скорректированная EBITDA увеличилась на 324% — до 1,927 млрд рублей — на фоне кратного роста продаж всех ключевых продуктов компании.
  3. Чистая прибыль в 3 квартале 2022 года взлетела в 7 раз — до 1,686 млрд рублей — ввиду роста клиентской базы.
  4. Скорректированный свободный денежный поток вырос всего на 38% — до 0,534 млрд рублей — из-за крупных инвестиций «Группы Позитив» в новые продукты.
  5. Менеджмент объявил о выплате первых в своей истории промежуточных дивидендов.

Структура продаж

«Группа Позитив» разрабатывает и реализует множество инновационных программных продуктов и услуг в области ИТ-безопасности, а также поддерживает ряд сервисов и оказывает консультационные услуги в сфере кибербезопасности. Основной доход компании приносит продажа лицензий на свое ПО — около 91% в общем результате.

Продукты. Всего в портфеле «Группы Позитив» около 20 продуктов и услуг, которые помогают клиентам компании бороться с хакерскими атаками. Наиболее важные из них — только пять сервисов, так как они приносят компании более 70% доходов.

Ключевые продукты:

  1. MaxPatrol SIEM — система выявления инцидентов в ИТ-инфраструктуре с прицелом на обнаружение угроз.
  2. MaxPatrol 8 — система для объективной оценки уровня защищенности ИТ-инфраструктуры приложения.
  3. PT Application Firewall, или PT AF, — инновационная система защиты, которая точно обнаруживает и блокирует атаки, включая атаки из списка OWASP Top 10 и классификации WASC, L7 DDoS и атаки нулевого дня.
  4. PT Network Attack Discovery, или PT NAD, — система глубокого анализа сетевого трафика для выявления атак на периметре и внутри сети.
  5. MaxPatrol VM — система нового поколения для управления уязвимостями.

Пятерка наиболее быстрорастущих продуктов:

  1. PT Multiscanner — система защиты от вредоносных программ. Она выявляет вирусные угрозы и блокирует их распространение в инфраструктуре. В 3 квартале продажи данного продукта год к году выросли на 369%.
  2. PT NAD — +271%.
  3. PT AF — +212%.
  4. PT Application Inspector, или PT AI, — анализатор защищенности приложений, который в текущий отчетный период увеличил свои продажи на 189%.
  5. MaxPatrol SIEM — +106%.

Структура продаж компании

9м20219м2022
MaxPatrol SIEM28%31%
MaxPatrol 825%14%
PT AF6%10%
PT NAD4%9%
MaxPatrol VM8%
Услуги ИБ, расширенная техподдержка17%10%
Прочее19%18%

Структура продаж компании

MaxPatrol SIEM
9м202128%
9м202231%
MaxPatrol 8
9м202125%
9м202214%
PT AF
9м20216%
9м202210%
PT NAD
9м20214%
9м20229%
PT NAD
9м20214%
9м20229%
MaxPatrol VM
9м2021
9м20228%
Услуги ИБ, расширенная техподдержка
9м202117%
9м202210%
Прочее
9м202119%
9м202218%

Клиенты. У группы большая санкционная устойчивость, так как ее основной рынок — Россия. Более 95% доходов разработчику ПО приносят местные компании и предприятия: 99% — крупный и средний корпоративный бизнес, а 1% — малый бизнес.

В 3 квартале 2022 года клиентская база группы продолжила свой рост: общее количество клиентов разработчика ПО увеличилось на 12% — до 2993, причем число ключевых крупных клиентов выросло сильнее всего — на 35%, до 1086 представителей, — за счет повышенного пользовательского спроса на сервисы компании.

Динамика роста базы основных клиентов «Группы Позитив»

2018517
2019651
2020718
2021849
9м20221086

Динамика роста базы основных клиентов «Группы Позитив»

2018517
2019651
2020718
2021849
9м20221086

Финансовые результаты

Сильный рост спроса в России на защитное ПО привел к тому, что общая выручка группы увеличилась на 171% — до 3,5 млрд рублей. Скорректированная EBITDA по той же причине выросла на 324% — до 1,927 млрд рублей, — показав исторически самый высокий уровень рентабельности — 55%.

Кроме выручки и EBITDA также кратно выросла и чистая прибыль, текущий показатель которой почти достиг квартального рекордного, увеличившись в 7 раз — до 1,686 млрд рублей. Основные причины: впечатляющий рост продаж и отсутствие крупных внеплановых потерь и затрат.

Скорректированный свободный денежный поток в 3 квартале 2022 года увеличился самыми медленными темпами в сравнении с остальными показателями — на 38%, до 0,534 млрд рублей, — из-за растущих инвестиций в создание и доработку новых продуктов группы.

Основные финансовые результаты «Группы Позитив», млрд рублей

3к20213к2022Изменение
Общая выручка1,2893,500171%
Скорректированная EBITDA0,4551,927324%
Рентабельность по EBITDA35%55%20 п. п.
Чистая прибыль0,2451,686588%
Свободный денежный поток0,3860,53438%
Чистый долг1,2711,146−10%

Основные финансовые результаты «Группы Позитив», млрд рублей

Общая выручка
3к20211,289
3к20223,5
Изменение171%
Скорректированная EBITDA
3к20210,455
3к20221,927
Изменение324%
Рентабельность по EBITDA
3к202135%
3к202255%
Изменение20 п. п.
Чистая прибыль
3к20210,245
3к20221,686
Изменение588%
Свободный денежный поток
3к20210,386
3к20220,534
Изменение38%
Чистый долг
3к20211,271
3к20221,146
Изменение−10%

За счет чего акции могут вырасти

Основная идея в акциях «Группы Позитив» заключена в дальнейшем росте финансовых показателей. В 2022 году в России наблюдается огромное количество кибератак на всевозможные интернет-ресурсы, именно поэтому инвесторов не должно удивлять кратное увеличение спроса на сервисы и услуги компании.

Благодаря ярко выраженной сезонности акционерам как минимум стоит ожидать еще одного ударного квартала: в 4 квартале компания обычно демонстрирует наиболее сильные финансовые и операционные результаты, так как большая часть ее заказов приходится именно на конец года ввиду календарного цикла планирования и бюджетирования в Российской Федерации.

В качестве дополнительного драйвера роста также можно выделить дивиденды. Например, за 9 месяцев 2022 года компания объявила о выплате в размере 5,16 ₽, что соответствует всего 16% чистой прибыли за текущий период, хотя ранее «Группа Позитив» выплачивала 50%. Недостающую часть менеджмент, вероятно, выплатит в рамках финального дивиденда летом 2023 года.

Прогноз финансовых результатов «Группы Позитив», млрд рублей

20219м2022Прогноз на 2022
Продажи7,86,63412—15
Выручка7,17,00811—14
Валовая рентабельность88%87%88—90%
Скорректированная EBITDA2,92,6124—6
Рентабельность по скорректированной EBITDA41%37%40—45%
Чистая прибыль1,92,0683—5
Рентабельность по чистой прибыли27%30%30—35%

Прогноз финансовых результатов «Группы Позитив», млрд рублей

Продажи
20217,8
9м20226,634
Прогноз на 202212—15
Выручка
20217,1
9м20227,008
Прогноз на 202211—14
Валовая рентабельность
202188%
9м202287%
Прогноз на 202288—90%
Скорректированная EBITDA
20212,9
9м20222,612
Прогноз на 20224—6
Рентабельность по скорректированной EBITDA
202141%
9м202237%
Прогноз на 202240—45%
Чистая прибыль
20211,9
9м20222,068
Прогноз на 20223—5
Рентабельность по чистой прибыли
202127%
9м202230%
Прогноз на 202230—35%

Что в итоге

«Группа Позитив» представила отличные финансовые результаты в 3 квартале 2022 года: общая выручка выросла на 171%, скорректированная EBITDA — на 324%, чистая прибыль — на 588%.

Вдобавок менеджмент объявил первые в своей истории на Мосбирже промежуточные дивидендные выплаты в размере 5,14 ₽. Текущая дивидендная доходность — 0,4%.

Если вам нужна стабильная история роста на российском фондовом рынке, то к бумагам данной компании стоит присмотреться, так как они на Мосбирже торгуются с вполне привлекательной оценкой: EV / EBITDA — 16,76.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество