Отчет «Селигдара» в 3 квартале: в ожидании больших дивидендов

Обсудить
Отчет «Селигдара» в 3 квартале: в ожидании больших дивидендов

В конце ноября «Селигдар» представил слабые финансовые результаты за 3 квартал 2022 года, в рамках которых российская компания зафиксировала снижение практически всех своих финансовых показателей.

Главное из отчета:

  1. Общая выручка золотодобытчика в текущий отчетный период сократилась на 29% — до 9,113 млрд рублей — за счет сильного укрепления рубля относительно доллара и евро.
  2. Другим негативным фактом стало снижение производства золота на 8% — до 2,947 тонн — на фоне новых зарубежных санкций против российского сырья.
  3. Квартальная EBITDA золотодобытчика уменьшилась на 76% — до 1,859 млрд.
  4. Чистая прибыль сократилась до −1,628 млрд рублей из-за снижения основных операционных и финансовых показателей.
  5. Рынок не заметил текущих негативных результатов из-за высоких ожиданий от будущих дивидендных выплат.
Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

Операционные результаты

Основной бизнес «Селигдара» связан с добычей золота, которую компания ведет на семи своих месторождениях: Рябиновый, Нижнеякокитский, Лунный, Самолазовский, Нирунган, Поиск и Сининда.

Кроме этого, у предприятия еще есть небольшой сегмент по добыче других металлов и ряд перспективных проектов в разработке, например второе по запасам месторождение золота в Якутии — Кючус — и одно из крупнейших месторождений олова в России — Пыркакайские штокверки.

  1. Реализация золота приносит компании 71% в общем результате.
  2. Продажа оловянного, вольфрамового и медного концентратов — 22%.
  3. Выручка от реализации серебра и предоставления прочих услуг — 7%.

В 2022 году наиболее сильно пострадал основной сегмент «Селигдара» — добыча золота, так как страны G7 летом решили ввести эмбарго. Местным золотодобывающим компаниям пришлось переориентировать свой экспорт на Азию, в основном в Китай.

В 3 квартале иностранные ограничительные меры привели к снижению производства золота на 8% — до 2947 кг. Для сравнения: в первой половине текущего года этот показатель у «Селигдара» увеличился на 12%. Тем не менее ситуация уже в 4 квартале у российских производителей стала постепенно улучшаться благодаря росту поставок: в октябре Китай купил в России рекордное количество золота.

Что касается результатов второго сегмента — реализации оловянного, вольфрамового и медного концентратов, — то главным образом текущее падение показателей связано со слабой рыночной конъюнктурой: год к году биржевые цены на олово уменьшились более чем на 30% — с 35 до 25 тысяч долларов за тонну. Никаких санкций против данного подразделения не вводили.

Операционные результаты «Селигдара», млрд рублей

3к20213к2022Изменение
Объем производства, кг31822947−8%
Выручка от реализации золота11,1857,904−30%
Выручка от продажи оловянного, вольфрамового и медного концентратов1,1640,749−36%
Выручка от реализации серебра и предоставления прочих услуг0,5130,460−10%
Общая выручка12,8629,113−29%

Операционные результаты «Селигдара», млрд рублей

Объем производства, кг
3к20213182
3к20222947
Изменение−8%
Выручка от реализации золота
3к202111,185
3к20227,904
Изменение−30%
Выручка от продажи оловянного, вольфрамового и медного концентратов
3к20211,164
3к20220,749
Изменение−36%
Выручка от реализации серебра и предоставления прочих услуг
3к20210,513
3к20220,460
Изменение−10%
Общая выручка
3к202112,862
3к20229,113
Изменение−29%

Финансовые результаты

Слабые операционные результаты и крепкий курс российского рубля привели к катастрофическим финансовым показателям: EBITDA «Селигдара» в 3 квартале 2022 года сократилась на 76% — до 1,859 млрд рублей, — а рентабельность по EBITDA упала до самого низкого уровня с начала 2017 года — 20%.

Чистая прибыль золотодобытчика впервые с первой половины 2020 года ушла в отрицательную зону, снизившись до −1,628 млрд рублей. Основная причина — сильное падение продаж и операционного дохода.

Тем не менее финансовый показатель за 9 месяцев все еще в большом плюсе: чистая прибыль за первые 3 квартала составляет более 9 млрд рублей благодаря положительной валютной переоценке в 9,777 млрд рублей в первой половине 2022 года.

Главным позитивным результатом в текущей отчетности стоит считать слабый рост операционных расходов, которые по итогам 3 квартала 2022 года увеличились всего на 8,5% — до 7,388 млрд рублей, — что меньше текущего показателя российской инфляции. С начала года потребительские цены в РФ прибавили 11%.

Финансовые результаты «Селигдара», млрд рублей

3к20213к2022Изменение
Выручка12,8629,113−29%
Операционные расходы6,8087,3888,5%
EBITDA7,7491,859−76%
Рентабельность по EBITDA60%20%−40 п. п.
Чистая прибыль5,499−1,628
Чистый долг3746,425%

Финансовые результаты «Селигдара», млрд рублей

Выручка
3к202112,862
3к20229,113
Изменение−29%
Операционные расходы
3к20216,808
3к20227,388
Изменение8,5%
EBITDA
3к20217,749
3к20221,859
Изменение−76%
Рентабельность по EBITDA
3к202160%
3к202220%
Изменение−40 п. п.
Чистая прибыль
3к20215,499
3к2022−1,628
Изменение
Чистый долг
3к202137
3к202246,4
Изменение25%

Дивиденды

Это главный краткосрочный драйвер роста, который не дает акциям «Селигдара» упасть даже после публикации слабых финансовых результатов.

По дивидендной политике золотодобывающая компания своим акционерам ежегодно должна выплачивать следующую часть прибыли:

  1. Не менее 30% чистой прибыли по МСФО, если «чистый долг / EBITDA» меньше единицы.
  2. Не менее 20%, если «чистый долг / EBITDA» больше единицы, но меньше двух.
  3. Не менее 10%, если «чистый долг / EBITDA» от двух до трех.
  4. Ничего, если «чистый долг / EBITDA» больше трех.

При этом последние два года менеджмент фиксированно распределял между своими инвесторами через выплату дивидендов 4,5 ₽ на акцию, что по текущим котировкам предполагает дивдоходность 10%.

В этом году ситуация может повториться, так как свободные деньги у компании имеются. Для совершения прошлогодней выплаты необходимо 4,5 млрд рублей, что практически равняется текущей сумме на счетах «Селигдара».

Источник: «Селигдар»
Источник: «Селигдар»

Долгосрочный драйвер роста

Собственная программа развития компании до 2030 года — главный долгосрочный драйвер роста. В июле 2022 года золотодобывающая компания «Селигдар» на дне инвестора обновила свою долгосрочную стратегию роста и выделила 20 ключевых финансовых и операционных целей к 2030 году.

Основные параметры стратегии золотодобытчика:

  1. Компания намерена нарастить свое производство золота почти в 3 раза — с 7 до 20 тонн — за счет развития новых месторождений.
  2. Менеджмент также планирует поддерживать свою ресурсную базу минимум на 15 лет работы.
  3. Предприятие рассчитывает значительно увеличить производство олова — с 2,5 до 16 тысяч тонн.
  4. «Селигдар» до 2030 года освоит производство металлического олова.
  5. Руководство надеется удержать себестоимость производства золота в районе 900 $ за унцию, олова — в районе 15 тысяч долларов за тонну.
  6. Мультипликатор компании «чистый долг / EBITDA» будет меньше двух.
  7. Рентабельность по EBITDA будет не ниже 40%.
Источник: годовой отчет «Селигдара»

Что в итоге

«Селигдар» представил негативные финансовые результаты в 3 квартале 2022 года: общая выручка упала на 29%, EBITDA — на 76%. Но рынок полностью проигнорировал текущие неудовлетворительные показатели: российские инвесторы ждут высоких дивидендных выплат по итогам 2022 года.

Покупать акции «Селигдара» не стоит, если вы хотите добавить компанию в свой долгосрочный портфель. Лучше дождаться более привлекательных цен, например 35 ₽ и ниже. А если вы краткосрочный инвестор и вам нужен эмитент с высокой дивдоходностью, то эти акции для покупки вполне подходят.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество