Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

«Татнефть» (MOEX: TATN) — российский нефтегазовый холдинг. Расположен в Татарстане, занимается нефтегазодобычей, нефтепереработкой и нефтегазохимией. Кроме этого, компания управляет собственной сетью АЗС, контролирует банковскую группу «Зенит» и занимается разработкой и производством оборудования для нефтегазовой отрасли.

29 августа компания опубликовала финансовый отчет за 1 половину 2022 года. Бизнесу удалось достичь впечатляющих результатов, несмотря на санкции: выручка от продаж, прибыль от операционной деятельности, а также чистая прибыль достигли новых исторических максимумов благодаря высоким рыночным ценам. Основные моменты из отчета:

  1. Выручка от реализации без учета финансовых услуг выросла почти на 42% и достигла 790,8 млрд рублей.
  2. Выручка от продаж нефти увеличилась на 16%, до 305,2 млрд рублей, а от продаж нефтепродуктов — на 67%, до 429 млрд рублей.
  3. Операционная прибыль выросла более чем в 2 раза и достигла 254,3 млрд рублей за счет опережающего роста выручки перед операционными расходами.
  4. Убыток по курсовым разницам достиг 61,9 млрд рублей из-за сильного укрепления рубля в конце 2 квартала.
  5. Чистая прибыль увеличилась на 72% — до 154,8 млрд рублей.
  6. В 2 квартале компания продала свой шинный бизнес за 35,6 млрд рублей.
  7. В 3 квартале «Татнефть» провела M&A-сделок на сумму в 19,3 млрд рублей.
  8. В августе совет директоров рекомендовал утвердить промежуточные дивиденды в размере 32,71 Р на привилегированную и обыкновенную акцию.

Финансовые показатели

Выручка от продаж без учета оказания финансовых услуг выросла почти на 42% и достигла 790,8 млрд рублей, что стало новым историческим максимумом. Причина в высоких ценах на нефть и нефтепродукты в условиях энергетического кризиса.

Стоит отметить, что, несмотря на санкции, основной рост выручки связан с увеличением доходов от продаж нефти и нефтепродуктов на внешних рынках. Рост экспорта нефти в страны дальнего зарубежья составил почти 38% и достиг 132,1 млрд рублей. Еще более сильную динамику продемонстрировал перерабатывающий сегмент: выручка от продажи нефтепродуктов выросла более чем в два раза и достигла 203,6 млрд рублей.

Выросли и затраты, связанные с основной деятельностью компании, на 22% — до 537,1 млрд рублей: операционные расходы, налог на добычу полезных ископаемых, стоимость приобретенных нефти и нефтепродуктов, транспортные, коммерческие, общехозяйственные и административные расходы.

В результате операционная прибыль, не связанная с банковской деятельностью, выросла почти в 2,2 раза — до 254,3 млрд рублей.

Чистый доход от банковских операций вырос почти в 3 раза и достиг 1,25 млрд рублей благодаря росту процентных и комиссионных доходов, а также доходов от операций с иностранной валютой. Кроме того, бизнес зафиксировал неденежный убыток по курсовым разницам в размере 61,9 млрд рублей из-за укрепления рубля в конце июня.

Итоговая чистая прибыль «Татнефти» выросла в 1,5 раза и достигла рекордных 139,2 млрд рублей.

Финансовые показатели «Татнефти», млрд рублей

1п2018 1п2019 1п2020 1п2021 1п2022
Выручка от продаж 422,3 449,7 334,6 558,2 790,8
Операционная прибыль 129,3 148,9 56,5 117,4 254,3
Чистая прибыль 104,9 114,5 42,5 92,9 139,2
Выручка от продаж
1п2018
422,3
1п2019
449,7
1п2020
334,6
1п2021
558,2
1п2022
790,8
Операционная прибыль
1п2018
129,3
1п2019
148,9
1п2020
56,5
1п2021
117,4
1п2022
254,3
Чистая прибыль
1п2018
104,9
1п2019
114,5
1п2020
42,5
1п2021
92,9
1п2022
139,2

Инвестиции, чистый долг и дивиденды

Инвестиции. После продажи шинного бизнеса в 2 квартале 2022 года компания решила расширять свой нефтесервисный блок. В 3 квартале «Татнефть» приобрела доли в нескольких бизнесах по нефтепромысловому сервису у компании «Таграс-холдинг» за 19,3 млрд рублей.

В целом, несмотря на кризис, расходы на расширение бизнеса выросли на 69% — до 71,4 млрд рублей, — что стало рекордом за последние годы.

Капитальные затраты «Татнефти», млрд рублей

1п2018 44
1п2019 39,4
1п2020 49,4
1п2021 42,3
1п2022 71,4
1п2018
44
1п2019
39,4
1п2020
49,4
1п2021
42,3
1п2022
71,4

Долги. Общий долг компании сократился на 31% и составил 22,2 млрд рублей из-за снижения суммы долгосрочных кредитов и займов с 9,6 до 0,6 млрд рублей. При этом на счетах компании на 30 июня находилось около 186,9 млрд рублей в деньгах и их эквивалентах, что делает чистый долг «Татнефти» отрицательным, — то есть у бизнеса больше денег на счетах, чем он должен кредиторам.

Это говорит о высокой финансовой устойчивости бизнеса, а значит, у менеджмента есть возможность реализовать масштабную инвестиционную программу и платить при этом дивиденды акционерам.

Динамика долговой нагрузки, млрд рублей

2018 2019 2020 2021 1п2022
Общий долг 15 41,2 34,6 32,2 22,176
Чистый долг −50,5 16,1 −5,5 −34,315 −164,77
Чистый долг / 12мEBITDA −0,17 0,06 −0,03 −0,1 −0,6
Общий долг
2018
15
2019
41,2
2020
34,6
2021
32,2
1п2022
22,176
Чистый долг
2018
−50,5
2019
16,1
2020
−5,5
2021
−34,315
1п2022
−164,77
Чистый долг / 12мEBITDA
2018
−0,17
2019
0,06
2020
−0,03
2021
−0,1
1п2022
−0,6

Дивиденды. Согласно дивидендной политике, на дивиденды направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какая из них больше.

При этом в уставе компании прописано особое условие для привилегированных акций, которые также торгуются на фондовом рынке: минимальный фиксированный размер дивидендов на привилегированную акцию должен составлять 100% от ее номинальной стоимости в 1 Р. Обычно компания распределяет дивиденды поровну между обоими типами акций.

В августе совет директоров принял решение о созыве внеочередного собрания акционеров 22 сентября, а также рекомендовал акционерам утвердить размер промежуточных дивидендов по итогам первого полугодия в размере 32,71 Р на привилегированную и обыкновенную акцию.

Размер дивидендов «Татнефти»

2017 2018 2019 2020 2021 6м2022
Обыкновенная акция 39,94 Р 84,91 Р 64,47 Р 22,24 Р 42,64 Р 32,71 Р
Привилегированная акция 39,94 Р 84,91 Р 65,47 Р 22,24 Р 42,64 Р 32,71 Р
Обыкновенная акция
2017
39,94 Р
2018
84,91 Р
2019
64,47 Р
2020
22,24 Р
2021
42,64 Р
6м2022
32,71 Р
Привилегированная акция
2017
39,94 Р
2018
84,91 Р
2019
65,47 Р
2020
22,24 Р
2021
42,64 Р
6м2022
32,71 Р

Что в итоге

Мы видим компанию с прекрасными финансовыми результатами за 1 полугодие: показатели выручки и прибыли достигли новых исторических максимумов, а чистый долг остается отрицательным, несмотря на рекордные капитальные вложения. На фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке у бизнеса достаточно денег, чтобы инвестировать в развитие и выплачивать при этом щедрые дивиденды, которые по итогам 1 полугодия могут составить 32,71 Р на акцию каждого типа.

Отмечу также, что основным драйвером роста выручки стали продажи нефти и нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья, а значит, у компании есть возможности для обхода западных санкций и поставок своей продукции на экспорт, где спрос в условиях нарастающего энергетического кризиса остается высоким. При этом дисконт к цене российской нефти на мировых рынках постепенно сокращается, что положительно отразится на рентабельности отечественных нефтедобывающих компаний в 3 квартале.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.