Изучаем операционные результаты «Татнефти» за 2021 год

«Татнефть» (MCX: TATN) — крупный российский нефтегазовый холдинг. Расположен в Татарстане, занимается нефтегазодобычей, нефтепереработкой и нефтегазохимией. Кроме этого, компания управляет собственной сетью АЗС, контролирует банковскую Группу «Зенит» и занимается разработкой и производством обфорудования для нефтегазовой отрасли.

11 января компания опубликовала операционные результаты по итогам 2021 года, в которых отразила рост основных производственных показателей относительно кризисного 2020 года.

Предлагаю оценить ситуацию в нефтегазовой отрасли и рассмотреть динамику ключевых производственных результатов «Татнефти» за последние 5 лет, чтобы понять, получилось ли у компании вернуться к докризисным показателям и чего можно ожидать от финансовых результатов компании по итогам 2021 года.

Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X% или в X раз, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.

В 2021 году мировой рынок нефти продолжил восстановление после одного из самых глубоких кризисов в отрасли. Напомню, что в какой-то момент рыночные цены контрактов на поставку нефти ушли в минус — впервые в истории.

Крупнейшие нефтедобывающие страны согласовали ограничения на добычу нефти с 1 мая 2020 года в рамках сделки ОПЕК+, которые действуют до сих пор. Отчасти благодаря этому удалось стабилизировать ситуацию и восстановить цены на нефть, которые с 2 половины 2021 года превысили докризисные уровни. На 11 января цена фьючерсных контрактов на поставку нефти марки Brent превысила 83 $ за баррель — весьма комфортный уровень для нефтедобывающих компаний.

Несмотря на то что страны ОПЕК+ постепенно сокращают ограничения, мировой рынок в ближайшие годы может столкнуться с дефицитом нефти на фоне общей нехватки финансирования нефтедобывающего сектора за последние годы. В частности, крупнейшие российские нефтяные компании уже сообщают о том, что практически исчерпали свободные мощности для наращивания добычи. Все это может привести к тому, что свободные мощности закончатся уже в 2022 году, то есть раньше, чем будут сняты все ограничения на добычу.

Основные добывающие мощности «Татнефти» расположены на территории России, а во владении имеется одно из крупнейших в мире месторождений — Ромашкинское, чьи запасы нефти оцениваются в 5 млрд тонн.

По итогам 2021 года предприятия компании добыли более 27,8 млн тонн нефти, что на 7% превышает результаты 2020 года. Рост связан с восстановлением добычи от низкой базы 2020 года, когда производство нефти сократилось до минимума на фоне кризиса и ограничений. Отмечу, что по итогам 2021 года объем добычи так и не вернулся к показателям докризисных лет, а с мая месячный объем находится примерно в одном диапазоне и не превышает 2,5 млн тонн.

«Татнефть» контролирует ряд нефтеперерабатывающих и нефтехимических производственных площадок через производственный комплекс «ТАНЕКО».

В 2021 году объем переработки нефтяного сырья на предприятиях «ТАНЕКО» вырос на 10% и составил рекордные 12,5 млн тонн. Объем выпуска нефтепродуктов также достиг исторического максимума — вырос на 14% и составил 12,9 млн тонн. Около 1,5 млн тонн от этого объема пришлось на автобензин, а 5,8 млн тонн — на дизельное топливо.

Рост объемов выпуска нефтепродуктов в основном связан с расширением производственных мощностей на фоне реализации инвестиционной программы, а также с увеличением спроса на продукцию на российском рынке.

2021 год выдался успешным для «Татнефти» с точки зрения производственных результатов. Все основные операционные показатели выросли по сравнению с тяжелым для отрасли 2020 годом. Компании удалось обновить рекорды по объемам переработки и выпуску нефтепродуктов, а вот объемы добычи нефти пока так и не вернулись к докризисным уровням. Отметим также, что с мая 2021 года объем добычи сохраняется примерно в одном диапазоне, несмотря на постепенное ослабление ограничений на добычу нефти со стороны ОПЕК+.

В последние годы компания планомерно увеличивает долю переработки в общем объеме добываемой нефти. Если в 2017 году доля составляла лишь 27%, то в 2021 году показатель вырос до 45%. Это должно позитивно отразиться на маржинальности бизнеса за счет более высокой добавленной стоимости нефтепродуктов.

Сильные операционные показатели «Татнефти» на фоне высоких цен на нефть и нефтепродукты вселяют надежду на хорошие финансовые результаты по итогам всего 2021 года. Так, выручка за первые 9 месяцев 2021 года составила 892,7 млрд рублей, что на 24% превышает результаты всего 2020 года. Учитывая сильные производственные результаты в 4 квартале, я предполагаю, что выручка по итогам прошедшего года превысит 1,1 трлн рублей, и это будет рекордом.

В 2022 году компания усилит свои позиции на рынке за счет M&A-сделок. В январе ФАС одобрила сделку, по которой «Татнефть» становится владельцем шести нефтесервисных компаний холдинга «Таграс» с общей годовой выручкой около 16 млрд рублей. Эти предприятия расположены в Татарстане и предоставляют механический и буровой сервис, а также повышают нефтеотдачу пластов. Если сделка состоится, это усилит вертикальную интеграцию «Татнефти» и повысит эффективность бизнеса за счет синергетического эффекта.