Teladoc (NYSE: TDOC) — американская платформа, на которой пациентам оказываются услуги в области телемедицины. Компания демонстрирует неплохие темпы роста, но ограничения формата не позволяют считать этот сектор по-настоящему перспективным. И это плохая новость для акционеров компании.
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса иностранных эмитентов. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
В прошлом году мы уже подробно разбирали бизнес компании. Посмотрим, что изменилось с тех пор. Тема телемедицины не умерла, несмотря на снятие карантина: компания продолжила наращивать количество платных подписчиков даже после снятия масштабного карантина.
Выручка Teladoc пока растет неплохими темпами. А вот прибыли там как не было, так и нет. Хуже того: объемы убытка на акцию у компании стабильно оказываются хуже ожиданий аналитиков. В итоге — пусть и гораздо позже, чем мы думали, — акции компании упали до отметки 140 $, которую мы обозначили как подходящую точку входа.
Финансовые показатели компании, млн долларов
Финансовые показатели компании, млн долларов
Количество визитов на платформе, тысяч человек
Количество визитов на платформе, тысяч человек
Квартальная выручка и прибыль компании, млн долларов
Квартальная выручка и прибыль компании, млн долларов
Прибыль компании на акцию в долларах
Прибыль компании на акцию в долларах
Закрытие многих больниц и недоступность специалистов во время пандемии привели к всплеску популярности телемедицины. Многие пациенты даже до сих пор обращаются к врачам по телесвязи, несмотря на доступность физических визитов.
Но дальнейшее внедрение телемедицины встретило сопротивление как со стороны врачей, так и пациентов. Первых не устраивает проблема с оплатой: многие страховые платят врачам за виртуальные визиты гораздо меньше, чем за физические, — а также технические сложности. Еще многих не устраивает качество обслуживания: многие болезни удаленно очень сложно диагностировать.
С точки зрения пациента телемедицина — это пока нишевое решение, которое подходит лишь для очень ограниченного круга ситуаций.
Можно сказать, что эксперимент с телемедициной длиной более чем в год показал смешанный результат: с одной стороны, телемедицина отобрала заметную долю рынка у обычных больниц, а с другой — обозначились острые проблемы, мешающие более широкому внедрению этого метода работы.
Масштабная программа вакцинации населения может сильно снизить привлекательность онлайн-посещений врача, ведь посещение общественных мест перестает выглядеть для потребителей как вылазка за линию фронта. В связи с этим рост показателей Teladoc может постепенно замедлиться. А учитывая убыточность этой компании, стать там долгосрочным инвестором я бы никому не пожелал.
Вместе с тем менеджмент компании, сознавая проблемность и ограниченность формата, будет стараться расширять бизнес за счет покупки конкурентов. Сложно сказать, как на это будут реагировать акционеры. С одной стороны, это будет негативно отражаться на бухгалтерии компании, а с другой — инвесторы могут позитивно воспринять эти новости как признак того, что компания может увеличить маржу и приблизиться к прибыльности.
Удаленное посещение врачей в процентах от общего количества
Удаленное посещение врачей в процентах от общего количества
Тип помощи, который врачи предпочли бы оказывать после пандемии виртуально
Тип помощи, который врачи предпочли бы оказывать после пандемии виртуально
Препятствия для продолжения использования телемедицины среди врачей
Препятствия для продолжения использования телемедицины среди врачей
Как изменится использование пациентами телемедицины после пандемии
Как изменится использование пациентами телемедицины после пандемии
Основные проблемы телемедицины по мнению пациентов
Основные проблемы телемедицины по мнению пациентов
В нашей прежней инвестидее по Teladoc мы определили предел для отскока акций в районе 180 $ — из-за ореола перспективности у этой сферы деятельности, а также других позитивных моментов, которые в совокупности позволят акциям отскочить после столь сильного падения.
Все так же актуальна, особенно ввиду падения акций на 50% в 2021, возможность покупки компании кем-то из крупных игроков в сфере медицины ради интеграции в существующий бизнес. Но вот инвестировать в эти акции, основываясь на вере в то, что «это перспективный сектор», я бы не стал.
Сектор телемедицины по прошествии времени оказался не особенно-то и перспективным. И чем дальше, тем больше очевидна ограниченность этой сферы, которая будет препятствовать дальнейшему росту компании. А учитывая, что Teladoc убыточная, это проблема: ведь все убыточные стартапы, работающие «в многообещающей сфере», могут по крайней мере надеяться на то, что рано или поздно количественный рост перейдет в качественный. А вот у Teladoc количественный рост грозит прерваться уже в ближайшем будущем одновременно с разочарованием пациентов и врачей в работе телемедицины.
Единственное, что может придать второе дыхание бизнесу компании, — это повторение жесткого карантина образца весны 2020. Не исключая высокую вероятность этого сценария, все же замечу, что если компании нужны такие катаклизмы для стимулирования бизнеса, то это так себе компания.
