Обзор частной энергогенерирующей компании «Юнипро»

2
Обзор частной энергогенерирующей компании «Юнипро»
Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

«Юнипро» (MOEX: UPRO) — российская энергетическая компания. Основной собственник — немецкий концерн Uniper, который владеет 83,73% акций. Иностранный инвестор — это один из глобальных лидеров в секторе генерации электроэнергии, работает в 40 странах.

О компании

Основной вид деятельность «Юнипро» — производство и продажа электрической и тепловой энергии. У компании в составе пять ГРЭС:

  1. Сургутская ГРЭС-2 — самая мощная газовая электростанция в мире, которая вырабатывает около 40% всей электроэнергии в Ханты-Мансийском автономном округе.
  2. Березовская ГРЭС — российская электростанция в Красноярском крае. Для выработки электроэнергии использует уголь.
  3. Шатурская ГРЭС — одна из старейших электростанций в Московской области. Основной вид топлива — природный газ, но также может использовать уголь, мазут и торф.
  4. Яйвинская ГРЭС — пермская электростанция. Для выработки электроэнергии использует газ и уголь.
  5. Смоленская ГРЭС — самый маленький объект «Юнипро», который работает на природном газе и угле. ГРЭС производит 10% всей электроэнергии в Смоленской области.
Источник: годовой отчет «Юнипро», стр. 13
Источник: годовой отчет «Юнипро», стр. 13

Установленная мощность электростанций «Юнипро»

Установленная мощность, МВтДоля от общего результата
Сургутская ГРЭС-2565750,3%
Березовская ГРЭС240021,4%
Шатурская ГРЭС150013,4%
Яйвинская ГРЭС10489,3%
Смоленская ГРЭС6305,6%
Всего11235100%

Установленная мощность электростанций «Юнипро»

Установленная мощность, МВт
Сургутская ГРЭС-25657
Березовская ГРЭС2400
Шатурская ГРЭС1500
Яйвинская ГРЭС1048
Смоленская ГРЭС630
Доля от общего результата
Сургутская ГРЭС-250,3%
Березовская ГРЭС21,4%
Шатурская ГРЭС13,4%
Яйвинская ГРЭС9,3%
Смоленская ГРЭС5,6%

Ресурсы для производства электроэнергии

Газ87,7%
Уголь12%
Мазут0,3%

Ресурсы для производства электроэнергии

Газ87,7%
Уголь12%
Мазут0,3%

Третий энергоблок Березовской ГРЭС

Энергоблок № 3 — самый сложный и неоднозначный проект «Юнипро». В 2011 году компания приступила к строительству нового энергоблока Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт. Объект строился по программе ДПМ с приоритетным статусом для развития энергетики России.

В 2015 году проект завершили и в третьем квартале ввели в эксплуатацию, попутно с запуском компания стала получать повышенные платежи по ДПМ. Но не прошло и двух кварталов, как 1 февраля 2016 года в котельном отделении энергоблока № 3 произошел пожар, который полностью вывел из строя новый объект «Юнипро».

Получив страховые выплаты в размере 26 млрд рублей, компания начала ремонтно-восстановительные работы, которые продлились более 5 лет. Увеличенные выплаты по ДПМ в это время были остановлены. В апреле 2021 года «Юнипро» сообщила о завершении ремонта и окончании испытаний энергоблока, которые показали его 100%-ю готовность к работе. В мае 2021 года его снова ввели в эксплуатацию.

Менеджмент неоднократно подчеркивал, насколько важен для «Юнипро» энергоблок № 3 Березовской ГРЭС. С результатов этой ГРЭС до конца октября 2024 года будут повышенные выплаты по ДПМ — с помощью них компания в ближайшие годы планирует увеличить дивиденды с 14 до 20 млрд рублей в год.

Дивидендная политика

«Юнипро» зафиксировала дивидендные выплаты до конца 2022 года на уровне 20 млрд рублей в год, что соответствует выплате 0,317 ₽ на акцию. Частота распределения дивидендов — два раза в год, за 9 и 12 месяцев, равными выплатами по 0,1586 ₽ каждая.

В 2021 году уже была одна дивидендная выплата — за 12 месяцев 2020 года. Из-за слабых показателей в 2020 году и позднего ввода в эксплуатацию энергоблока № 3 Березовской ГРЭС «Юнипро» выплатила меньше положенной нормы — 8 вместо 10 млрд рублей. Менеджмент планирует в 2021 году доплатить недостающие 2 млрд рублей во время второго дивидендного распределения.

После 2022 года компания еще на два года может продлить действующую дивидендную политику, которая подразумевает выплату 20 млрд рублей в год, если «Юнипро» не удастся победить в конкурсном отборе проектов ДПМ ВИЭ.

Источник: «Юнипро»
Источник: «Юнипро»

Финансовые показатели и прогнозы

Последние 7 лет «Юнипро» показывает стабильные результаты, если не учитывать 2016 и 2017. В 2016 году произошел пожар на энергоблоке № 3 Березовской ГРЭС, из-за чего компания недосчиталась прибыли, а в 2017 году, наоборот, она получила огромный доход в связи со страховыми выплатами из-за аварии.

Как и аналитики, Минэнерго РФ тоже дает позитивный прогноз для «Юнипро»: в России ожидается увеличение спроса на электроэнергию в период до 2026 года. Снижение электропотребления в России на 2% в 2020 году связано с карантинными ограничениями из-за COVID-19, соглашением ОПЕК+ и аномально высокой температурой в 1 квартале 2020 года.

Источник: «Юнипро»
Источник: «Юнипро»
Источник: «Юнипро»
Источник: «Юнипро»
Источник: Минэнерго
Источник: Минэнерго

Финансовые показатели компании, млрд рублей

ВыручкаEBITDAЧистая прибыльЧистый долг
20148025,217,5Отрицательный
201578,624,315,5Отрицательный
201681,120,710,50,6
201779,142,530,1Отрицательный
201881,328,818,90,9
201984,829,218,7Отрицательный
202080,325,715Отрицательный

Финансовые показатели компании, млрд рублей

Выручка
201480
201578,6
201681,1
201779,1
201881,3
201984,8
202080,3
EBITDA
201425,2
201524,3
201620,7
201742,5
201828,8
201929,2
202025,7
Чистая прибыль
201417,5
201515,5
201610,5
201730,1
201818,9
201918,7
202015
Чистый долг
2014Отрицательный
2015Отрицательный
20160,6
2017Отрицательный
20180,9
2019Отрицательный
2020Отрицательный

Аргументы за

Двузначная дивидендная доходность. «Юнипро» в 2021 году покажет дивидендную доходность 10%, а в 2022 это значение вырастет до 11%.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 1 квартал 2021 года у компании отрицательный чистый долг.

Рост спроса на электроэнергию. Минэнерго прогнозирует до конца 2026 года 10%-е увеличение электропотребления в России.

Волатильность. У «Юнипро» низкий бета-коэффициент, за последний год он равен 0,21. Данный параметр показывает степень зависимости актива от общей динамики рынка, у акций с более высокими параметрами больший риск.

Аргументы против

Новые ВИЭ-проекты. Компания планирует участвовать в конкурсном отборе ДПМ ВИЭ. Для долгосрочного инвестирования это позитивная новость, так как приведет к росту денежного потока после 2024 года, но для краткосрочного может привести к снижению дивидендов в 2023 и 2024 годах.

ДПМ. Фактически у компании остался всего один объект, который получает повышенные выплаты, — энергоблок № 3 Березовской ГРЭС. В конце 2020 года закончился договор у блока № 5 Яйвинской ГРЭС и у блока № 7 Шатурской ГРЭС, а у блоков № 7 и 8 Сургутской ГРЭС-2 дата завершения программы намечена на август 2021 года.

Что в итоге

«Юнипро» — стабильная компания из электроэнергетического сектора. Сильная финансовая устойчивость и низкая волатильность результатов в сравнении с другими отраслями позволяют «Юнипро» уверенно проходить все падения российской экономики.

Компания может быть интересна тем инвесторам, кто пытается найти в свой долгосрочный портфель эмитента с высокими дивидендными выплатами, да еще два раза в год, и простым бизнесом. Плюсом будет спрос на продукцию или услугу эмитента, который остается на высоком уровне даже в кризисное время.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0

В аргументы против я бы добавил ещё возможную продажу объектов этой компании. Слухи об этом ходят уже достаточно давно. Uniper ищет покупателя.

1

Сообщество