Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

«Юнипро» (MOEX: UPRO) — это российская энергогенерирующая компания, в состав которой входят пять электростанций. Основным собственником предприятия сейчас остается немецкий концерн Uniper — один из глобальных лидеров в секторе генерации электроэнергии, у которого 83,73% акций.

В конце октября «Юнипро» представила финансовые и операционные результаты за 3 квартал 2022 года. Основные моменты:

  1. Производство электроэнергии в 3 квартале выросло на 32% — до 13,1 млрд кВт·ч — и достигло рекордных за последние 5 лет отметок. Основная причина — сильные результаты Березовской ГРЭС.
  2. Производство тепловой энергии снизилось на 3% — до 181 тысячи гигакалорий — ввиду более теплой погоды.
  3. Общая выручка компании за текущий отчетный период увеличилась на 24% — до 27,356 млрд рублей — благодаря росту основного бизнеса.
  4. Валовая прибыль прибавила 67% и выросла до 9,083 млрд рублей на фоне низкого роста себестоимости продаж.
  5. Чистая прибыль увеличилась на 64% — до 7,065 млрд рублей — за счет максимальных производственных показателей.
Как делать деньги из денег
Лучшее об инвестициях за неделю — в вашей почте каждый понедельник. Бесплатно.

Производственные показатели

Основной бизнес «Юнипро» — это производство и продажа тепловой и электрической энергии, которую компания вырабатывает на 5 своих энергетических объектах: Сургутской ГРЭС-2, Березовской, Шатурской, Яйвинской и Смоленской ГРЭС. Причем Березовская ГРЭС до конца апреля 2021 года работала не на полную мощность, так как ее третий энергоблок был на ремонте после аварии в 2016 году.

В 2022 году все объекты «Юнипро» работали на 100%, именно поэтому компании удалось показать рекордные результаты: производство электроэнергии в 3 квартале 2022 года увеличилось на 32% — до 13,1 млрд кВт·ч.

Основной вклад внесла Березовская ГРЭС. Ее объемы выработки за 9 месяцев выросли почти 3 раза в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года. Главным образом этот факт объясняется низкой базой 2021 года и слабой загруженностью ГЭС Енисейского каскада в 2022.

С февраля текущего года выработка ГЭС Сибири стала снижаться относительно предыдущего года. Причем на Енисее к середине года сложились минимально низкие уровни приточности и запасов воды, поэтому выросла востребованность тепловых электростанций Красноярского края и Хакасии. Березовская ГРЭС продолжила работать в летний период, в который обычно все блоки станции переводились системным оператором в холодный резерв.

Производство электроэнергии «Юнипро», млрд кВт·ч

2017 48,2
2018 46,6
2019 46,4
2020 41,7
2021 45,2
9м2022 39,7
2017
48,2
2018
46,6
2019
46,4
2020
41,7
2021
45,2
9м2022
39,7

Финансовые результаты

Сильные производственные результаты помогли «Юнипро» продемонстрировать отличные финансовые показатели: общая выручка компании в 3 квартале 2022 года увеличилась на 24% — до 27,356 млрд рублей. Кроме этого, предприятие получило дополнительный положительный эффект за счет роста цен рынка на сутки вперед и значительного повышения цен КОМ в 2022 году.

Чистая прибыль за текущий отчетный период выросла на 64% — до 7,065 млрд рублей, — при этом данный показатель за 9 месяцев 2022 года все еще остается в глубоком минусе и составляет −5,763 млрд рублей. Главным образом отрицательный финансовый результат объясняется обесценением активов в 1 квартале на сумму 32 млрд рублей.

Финансовые результаты «Юнипро», млрд рублей

3к2021 3к2022 Изменение
Общая выручка 22,070 27,356 24%
Себестоимость продаж 16,643 18,273 10%
Валовая прибыль 5,428 9,083 67%
Прибыль до налогообложения 5,367 8,745 63%
Чистая прибыль 4,316 7,065 64%
Общая выручка
3к2021
22,070
3к2022
27,356
Изменение
24%
Себестоимость продаж
3к2021
16,643
3к2022
18,273
Изменение
10%
Валовая прибыль
3к2021
5,428
3к2022
9,083
Изменение
67%
Прибыль до налогообложения
3к2021
5,367
3к2022
8,745
Изменение
63%
Чистая прибыль
3к2021
4,316
3к2022
7,065
Изменение
64%

За счет чего акции могут вырасти

Основной драйвер роста «Юнипро» — продажа компании. В 2022 году зарубежный собственник объявил, что хочет уйти из России, распродав все собственные активы в РФ. В связи с этим немецкий Uniper в середине лета начал собирать заявки на свой пакет акций «Юнипро» в 83,73%.

В августе 2022 года все переговоры пришлось свернуть после того, как президент России запретил инвесторам из недружественных стран продажу энергетических активов в российских компаниях. Замороженными оказались три сделки: «Энел России», «Юнипро» и Fortum.

Тем не менее у Uniper все еще остается возможность продажи российских активов, для этого зарубежному собственнику нужно будет получить отдельное разрешение от президента РФ. Сделать это вполне реально, так как в сентябре 2022 года подобное разрешение получил итальянский инвестор «Энел Россия».

Летом СМИ утверждали, что «Газпромбанк» предложил за пакет акций предприятия в 83,73% от 1,5 до 2 млрд долларов, что соответствует оценке акции в 1,5—2 Р. Кроме банка на данный актив также претендовали АФК «Система», «Т Плюс», «Новатэк», «Интер РАО», СУЭК и другие компании.

Дивиденды

В качестве дополнительного драйвера роста «Юнипро» можно выделить дивиденды. Менеджмент энергогенерирующей компании до 2024 года зафиксировал свое дивидендное распределение на уровне 20 млрд рублей в год, что соответствует ежегодной выплате 0,317 Р на акцию. Годовая дивидендная доходность — 23%.

В 2022 году компании пришлось пропустить одну дивидендную выплату из-за большого убытка в первой половине 2022 года — обычно «Юнипро» проводит распределение прибыли дважды в год: равными выплатами за 9 и 12 месяцев. Исторически первая выплата проходит в конце осени — начале зимы, а финальный дивиденд — летом следующего года.

Если менеджмент продолжит придерживаться данного принципа распределения прибыли, то за 9 месяцев 2022 года акционеры могут получить фиксированную выплату в размере 0,1586 Р, что соответствует дивидендной доходности 11,5%.

«Юнипро» вполне может отказаться от такого распределения, например чтобы увеличить привлекательность актива для нового собственника, сохранив деньги в компании.

Источник: «Юнипро»
Источник: «Юнипро»
Источник: «Юнипро»
Источник: «Юнипро»

Что в итоге

«Юнипро» представила сильные операционные и финансовые результаты в 3 квартале 2022 года: производство электроэнергии увеличилось на 32%, общая выручка — на 24%, чистая прибыль — на 64%. Тем не менее инвесторам нужно понимать, что движение акций компании во многом будет зависеть от реализации двух основных драйверов роста, без которых котировки могут надолго застрять в боковике.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.