Обзор Walgreens Boots Alliance: крупнейшая аптечная сеть

Обсудить
Обзор Walgreens Boots Alliance: крупнейшая аптечная сеть
Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

Walgreens Boots Alliance (NASDAQ: WBA) — крупнейшая в мире сеть аптек, которая образовалась путем слияния в конце 2014 года двух фирм: Walgreens и Alliance Boots. У компании 100-летний опыт работы в области здравоохранения.

Структура бизнеса

Деятельность компании разделена на три подразделения.

Аптечная сеть в США. Самое доходное направление, состоящее из более чем 9 тысяч аптек, которые присутствуют в 50 штатах, округе Колумбия, Пуэрто-Рико и на Виргинских островах США. Основные бренды: Walgreens и Duane Reade.

Международная аптечная сеть. Кроме Северной Америки Walgreens Boots Alliance работает на всех континентах Земли, за исключением Австралии и Антарктиды. В собственности компании в этих регионах более 4400 аптек. Основные бренды: Boots, Benavides и Ahumada.

Фармацевтическая оптовая торговля. Работает только в 10 европейских странах и Египте под брендом Alliance Healthcare. Основная деятельность — это продажа лекарств и других медицинских товаров аптекам, врачам и больницам из 306 распределительных центров. В третьем квартале 2021 года данное подразделение перешло к дочернему предприятию AmerisourceBergen.

Walgreens Boots Alliance работает в 25 странах, а ее сеть аптек с 2014 года выросла на 62% — до 13 449 магазинов.

Структура выручки по сегментам, млрд долларов

ВыручкаДоля в общих результатах
Аптечная сеть в США107,70177,1%
Международная аптечная сеть10,0047,2%
Фармацевтическая оптовая торговля23,95817,2%
Списания−2,126−1,5%

Структура выручки по сегментам, млрд долларов

Выручка
Аптечная сеть в США107,701
Международная аптечная сеть10,004
Фармацевтическая оптовая торговля23,958
Списания−2,126
Доля в общих результатах
Аптечная сеть в США77,1%
Международная аптечная сеть7,2%
Фармацевтическая оптовая торговля17,2%
Списания−1,5%

Структура выручки по регионам, млрд долларов

ВыручкаДоля в общих результатах
США107,70177,1%
Великобритания12,0998,7%
Европа без Великобритании17,27012,4%
Остальные страны2,4671,8%

Структура выручки по регионам, млрд долларов

Выручка
США107,701
Великобритания12,099
Европа без Великобритании17,270
Остальные страны2,467
Доля в общих результатах
США77,1%
Великобритания8,7%
Европа без Великобритании12,4%
Остальные страны1,8%

Дивиденды и байбэк

Walgreens Boots Alliance — дивидендный аристократ США, компания на протяжении более 45 лет подряд увеличивала свои дивидендные выплаты.

Совет директоров Walgreens Boots Alliance, наблюдая падение котировок, начал проводить довольно агрессивную программу байбэка: за последние 5 лет компания выкупила около 20% своих акций. При этом в краткосрочной перспективе менеджмент принял решение отказаться от обратного выкупа бумаг с рынка для увеличения финансовой устойчивости и сокращения долговой нагрузки.

Результаты

Walgreens Boots Alliance не показывает бурного роста, финансовые результаты компании стабильны, за исключением 2020 года, когда ретейлеру пришлось провести ряд списаний. Из-за чего чистая прибыль уменьшилась до 0,456 млрд долларов — против средних годовых значений в 4—5 млрд долларов.

В 1 квартале 2021 года компания зафиксировала операционный убыток на уровне 1,4 млрд долларов из-за инвестиций в дочернее предприятие AmerisourceBergen.

  1. Завершить продажу Alliance Healthcare.
  2. Обеспечить ежегодную экономию около 2 млрд долларов.
  3. Показать рост скорректированной EPS около 10%.

Финансовые результаты за последние 5 лет, млрд долларов

ВыручкаEBITDAЧистая прибыльЧистый долг
2016117,3517,7194,1739,221
2017118,2147,2114,0789,634
2018131,5378,1845,02413,612
2019136,8667,0363,98215,813
2020139,5373,2390,45615,225
9м2021103,1162,9811,91514,35

Финансовые результаты за последние 5 лет, млрд долларов

Выручка
2016117,351
2017118,214
2018131,537
2019136,866
2020139,537
9м2021103,116
EBITDA
20167,719
20177,211
20188,184
20197,036
20203,239
9м20212,981
Чистая прибыль
20164,173
20174,078
20185,024
20193,982
20200,456
9м20211,915
Чистый долг
20169,221
20179,634
201813,612
201915,813
202015,225
9м202114,35

Аргументы за

Дивидендный аристократ. Walgreens Boots Alliance более 45 лет увеличивает дивиденды.

Высокий запас прочности. Компании для поддержания своих дивидендных выплат требуется сумма в размере 400 млн долларов в квартал, а зарабатывает она около миллиарда долларов без учета разовых списаний. Потому вероятно, что рост дивидендов и байбэк продолжатся.

Аргументы против

Долговая нагрузка и кредитный рейтинг. Мультипликатор «чистый долг / EBITDA» равен 3,49. Из-за высокого уровня чистого долга у компании низкие рейтинги:

  • Fitch: BBB−, прогноз негативный;
  • Moody’s: Baa2, прогноз негативный;
  • Standard & Poor’s: BBB, прогноз негативный.

Что в итоге

Walgreens Boots Alliance может понравиться инвесторам, которые собирают свой портфель акций исходя из следующих принципов:

  1. Неплохая дивидендная доходность, около 4% при средней по американскому рынку около 2%.
  2. Дальнейший рост дивидендных выплат.
  3. Устойчивые финансовые результаты.
  4. Наличие байбэка.
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество