Обзор финансового отчета Walmart за 4 квартал 2022 года

1
Обзор финансового отчета Walmart за 4 квартал 2022 года
Аватар автора

Никита Компанищенко

частный инвестор

Страница автора

Walmart (NYSE: WMT) — международный ретейлер, который управляет крупнейшей в Америке розничной сетью продуктовых магазинов. Помимо США, компания еще работает в Африке, Канаде, Центральной Америке, Японии, Великобритании, Чили, Китае, Индии и Мексике.

В середине февраля Walmart представил финансовые результаты за четвертый квартал, которые превысили ожидания инвесторов и аналитиков. Основные моменты

  • Общая выручка выросла на 0,5% до 152,871 млрд долларов — против рыночного консенсус-прогноза в размере 150,240 млрд долларов.
  • Продажи электронной коммерции Walmart в США увеличились на 1% в сравнении с аналогичным кварталом прошлого года и на 70% относительно доковидного периода.
  • Чистая прибыль на акцию увеличилась с −0,74 до 1,29 $ ввиду сильного роста оптового бизнеса. При этом если взглянуть на скорректированный показатель, то он составил 1,53 $ при прогнозе в 1,50 $.
  • С начала года Walmart выкупил своих акций c рынка на сумму 9,8 млрд долларов, что составляет почти 50% от ранее анонсированного байбэка в 20 млрд долларов.

Структура продаж компании

Основная деятельность Walmart — это розничная и оптовая торговля, которую ретейлер условно делит на три бизнес-подразделения: Walmart USA, Walmart International и Sam’s Club.

Walmart USA. Главный сегмент компании, который работает в 50 штатах США и приносит почти 70% общего результата. Основной доход на местном рынке ретейлер получает с помощью трех форматов: Walmart — флагманские магазины большой площади, Walmart Neighborhood Market — торговые точки малого формата, walmart.com — направление e-commerce.

Walmart USA продемонстрировал нейтральные результаты в последнем квартале. Чистая выручка увеличилась на 5,7% с 99,585 млрд до 105,279 млрд долларов на фоне высокой базы прошлого года. Доход от направления e-commerce практически не изменился, сопоставимые продажи прибавили ~ 5,6%: рост трафика составил 3,1%, средний чек увеличился на 2,4%.

Walmart International. Второй по размеру сегмент ретейлера, который зарабатывает около 18% от общего дохода. Компания работает в общей сложности в 26 странах, помимо США. Кроме основного бренда Walmart на этих рынках используются множество местных брендов: например, в Бразилии — Grupo BIG, в Великобритании — Asda, в Японии — Seiyu, в Центральной Америке — Pali и Mas x Menos, в Африке — Massmart, Builders, Game, Makro и другие.

Переходя к результатам четвертого квартала, стоит отметить, что они оказались крайне слабыми из-за продажи активов Walmart на 10,1 млрд долларов, две самые крупные сделки — это продажа контрольных пакетов в британском ретейлере Asda и в японской сети Seiyu. Чистая выручка сегмента снизилась на 22,6% до 26,997 млрд долларов, а операционная прибыль — на 13,7% до 0,832 млрд долларов.

Sam’s Club. Это американская сеть оптовой и мелкооптовой торговли клубного типа, которая работает в 44 штатах США и в Пуэрто-Рико. Совершать покупки в данных магазинах могут только клиенты, купившие ежегодное членство за 45 $, если необходим стандартный пакет, и за 100 $, если требуются дополнительные опции.

В четвертом квартале данный сегмент показал самые сильные результаты в сравнении с остальными подразделениями компании: чистая выручка относительно аналогичного периода прошлого года увеличилась на 16,5% с 16,527 млрд до 19,249 млрд долларов. Основная причина — двузначный рост сопоставимых продаж и e-commerce. Первый показатель увеличился на 16,3% благодаря росту трафика и среднего чека, а второй — на 21% на фоне сильного спроса со стороны клиентов.

Структура продаж компании, млрд долларов

Выручка4к20214к2022Изменение
Walmart USA99,585105,2795,7%
Walmart International34,87326,997−22,6%
Sam’s Club16,52719,24916,5%
Прочая выручка1,0941,34723%
Общая выручка152,079152,8710,5%

Структура продаж компании, млрд долларов

Выручка Walmart USA
4к202199,585
4к2022105,279
Изменение5,70%
Выручка Walmart International
4к202134,873
4к202226,997
Изменение−22,6%
Выручка Sam’s Club
4к202116,527
4к202219,249
Изменение16,50%
Прочая выручка
4к20211,094
4к20221,347
Изменение23%
Общая выручка
4к2021152,079
4к2022152,871
Изменение0,50%

Операционная прибыль4к20214к2022Изменение
Walmart USA5,1685,1830,3%
Walmart International0,9640,832−13,7%
Sam’s Club0,3890,54941,1%
Корпоративные расходы−1,034−0,677−34,5%
Общая операционная прибыль5,4875,8877,3%

Операционная прибыль Walmart USA
4к20215,168
4к20225,183
Изменение0,30%
Операционная прибыль Walmart International
4к20210,964
4к20220,832
Изменение−13,7%
Операционная прибыль Sam’s Club
4к20210,389
4к20220,549
Изменение41,10%
Корпоративные расходы
4к2021−1,034
4к2022−0,677
Изменение−34,5%
Общая операционная прибыль
4к20215,487
4к20225,887
Изменение7,30%

Прибыль

Чистая прибыль Walmart в четвертом квартале увеличилась с −2,091 млрд до 3,562 млрд долларов в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Сильная разница объясняется списанием: на фоне продажи британских и японских активов компания зафиксировала убыток в 2,66 $ на акцию, или примерно 7,5 млрд долларов.

При этом если посмотреть на скорректированный показатель, то он год к году вырос на 10% до 4,2 млрд долларов или 1,53 $ на 1 акцию. Далее разберем, на какие статьи корректировалась чистая прибыль:

  1. Walmart в четвертом квартале заработал EPS в размере +1,29 $.
  2. Нереализованные и реализованные прибыли и убытки от инвестиций: +0,19 $.
  3. Расходы на реструктуризацию бизнеса: +0,06 $.
  4. Итоговый результат: +1,53 $.

Операционный денежный поток Walmart в четвертом квартале снизился на 33% с 36,074 млрд до 24,181 млрд долларов за счет роста стоимости запасов и закупок для поддержки высоких продаж, а также ввиду увеличения заработной платы сотрудников. Свободный денежный поток уменьшился еще сильнее — на 57% до 11,075 млрд долларов на фоне слабого операционного потока и роста капитальных затрат, которые год к году прибавили 28%.

Основные финансовые результаты компании, млрд долларов

4к20214к2022Изменение
Выручка152,079152,8710,5%
EBITDA8,3068,5933%
Рентабельность по EBITDA5%6%1 п. п.
Чистая прибыль−2,0913,562
FCF25,81011,075−57%
Чистый долг26,79223,317−13%

Основные финансовые результаты компании, млрд долларов

Выручка
4к2021152,079
4к2022152,871
Изменение0,50%
EBITDA
4к20218,306
4к20228,593
Изменение3%
Рентабельность по EBITDA
4к20215%
4к20226%
Изменение1 п. п.
Чистая прибыль
4к20215%
4к20226%
Изменение1 п. п.
FCF
4к202125,81
4к202211,075
Изменение−57%
Чистый долг
4к202126,792
4к202223,317
Изменение−13%

Что получат акционеры

Walmart — это не быстрорастущий, а уже давно сформировавшийся бизнес: за последние 5 лет финансовые показатели ретейлера в среднем росли на 3%, поэтому основной доход инвесторы получают за счет дивидендов и байбэка, который приводит к дальнейшему росту курсовой стоимости акций на бирже.

В 2021 году ретейлер распределил своим акционерам 15,9 млрд долларов, из которых 6,2 млрд долларов было выплачено дивидендами, а 9,8 млрд долларов — байбэком. Текущая доходность — 4,2%. В следующем году компания запланировала обратный выкуп на сумму 10 млрд долларов и четыре квартальные дивидендные выплаты в размере 0,56 $ каждая. Примерная дата выплат:

  1. Март — апрель 2022 года.
  2. Май 2022 года.
  3. Август — сентябрь 2022 года.
  4. Декабрь 2022 года — январь 2023 года.
Источник: Walmart
Источник: Walmart

Прогнозы менеджмента и сравнение с конкурентами

Помимо публикации финансовых результатов, менеджмент также анонсировал свой прогноз на следующий год:

  1. Чистая выручка увеличится на 3% с 567,7 млрд до 584,7 млрд долларов.
  2. Сопоставимые продажи сегмента Walmart USA вырастут на 3% против 6,4% в текущем завершившемся году и 8,6% годом ранее.
  3. Консолидированная операционная прибыль прибавит 3% с 25,9 млрд до 26,7 млрд долларов.
  4. Эффективная налоговая ставка будет в районе 25—26%.
  5. EPS увеличится в однозначном диапазоне, т. е. менее 10%. Без учета продажи активов рост, по прогнозам менеджмента, составит от 5 до 6%.
  6. Капитальные затраты будут в районе 2,5—3% от чистой выручки, что соответствует 14,6—17,5 млрд долларов.

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDAP / EЧистый долг / EBITDA
Walmart11,0827,950,64
Costco Wholesale25,2944,01−0,60
Target Corporation9,1514,440,61
Dollar General12,7418,940,93
Dollar Tree13,2023,350,96
The Kroger8,6533,092,20

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDA
Walmart11,08
Costco Wholesale25,29
Target Corporation9,15
Dollar General12,74
Dollar Tree13,2
The Kroger8,65
P / E
Walmart27,95
Costco Wholesale44,01
Target Corporation14,44
Dollar General18,94
Dollar Tree23,35
The Kroger33,09
Чистый долг / EBITDA
Walmart0,64
Costco Wholesale−0,60
Target Corporation0,61
Dollar General0,93
Dollar Tree0,96
The Kroger2,2

Что в итоге

Walmart продемонстрировал отличные финансовые результаты с учетом того факта, что ретейлер продал свои зарубежные активы на сумму более 10 млрд долларов. В четвертом квартале выручка компании выросла на 0,5%, EBITDA — на 3%, скорректированная чистая прибыль — на 10%. Вкупе с этим менеджмент анонсировал неплохой прогноз на следующий год и объявил о повышении дивидендов. Инвесторам результаты понравились: акции Walmart подорожали на 4,01%.

Стоит ли сейчас покупать акции данного ретейлера или лучше дождаться снижения цен? Второй вариант выглядит более предпочтительным. Привлекательной можно считать оценку в EV / EBITDA < 10, по которой Walmart торговался ранее, в доковидные периоды, т. е. акции интересно докупать по 124 $ и ниже.

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество