«Продавай в мае и уходи»: о чем эта биржевая пословица и можно ли на этом заработать

Каждый год в мае инвесторы и финансовые СМИ повторяют пословицу, которая рекомендует продать все акции. Разбираемся, работает ли поговорка на российском рынке и стоит ли следовать такой стратегии.

Знаменитую пословицу придумали в Англии. Оригинал звучал так: «Sell in May and go away, come back on St. Leger’s Day». То есть «Продавай в мае и возвращайся в День святого Леджера».

St. Leger’s Day — это отсылка к популярным в Англии скачкам St. Leger Stakes. Их проводят каждый сентябрь с 1776 года. Пословица рекомендовала английским инвесторам и банкирам продать акции в мае, провести летний отпуск и вернуться на рынок после скачек в сентябре.

Авторы издания Stock Trader’s Almanac изучают историческую доходность акций США. В 1986 году они обнаружили: в мае — октябре акции растут хуже, чем в ноябре — апреле. Так фразу «Sell in May and go away» начали повторять и на Уолл-стрит.

По данным с 1950 года, в ноябре — апреле S&P 500 в среднем рос на 6,9%. Этот период включает лучшие по доходности месяцы: апрель, ноябрь и декабрь. А вот в мае — октябре доходность индекса была почти в четыре раза ниже — 1,8%. В это полугодие входит сентябрь — худший месяц для S&P 500.

Такую сезонную аномалию эксперты объясняют по-разному: бонусы менеджерам в конце года, ралли Санта-Клауса в декабре, выплата налогов в апреле и прочее. Но ни одну из этих гипотез пока не доказали.

Индекс Мосбиржи iMOEX рассчитывают с осени 1997 года, поэтому период наблюдений здесь меньше. А сезонный эффект заметно больше. В ноябре — апреле iMOEX в среднем прибавлял по 22,8%. В мае — октябре на порядок меньше — только 1,9%. Май и лето — это худшие месяцы в году для iMOEX.

Возможная причина такой аномалии — дивиденды. Российские компании часто выплачивают их летом и в начале осени. Обычно после выплаты цена акций падает на размер дивидендов, поэтому доходность в летний период такая низкая. При этом спекулянты могут продавать акции уже в мае, когда компании объявляют и утверждают размер выплат.

Авторы Stock Trader’s Almanac советуют инвесторам в «хорошие» месяцы держать акции, а в «плохие» — переводить деньги в наличные или на депозит. Но у такой стратегии есть как минимум два недостатка.

Первый — это комиссии брокера и налоги. Частые покупки и продажи могут «съесть» существенную долю прибыли, а еще лишить некоторых налоговых льгот.

Второй — это горизонт инвестиций. Сезонную аномалию в доходности можно увидеть на длинной дистанции в десятки лет. Но вот на коротком промежутке времени все может случиться иначе.

Например, как сейчас. В последние месяцы американские инвесторы опасаются возможной рецессии, поэтому индекс S&P 500 с ноября 2021 года и до конца апреля 2022 года упал на 10%. По поводу рецессии в российской экономике уже не сомневаются, так что индекс Мосбиржи за тот же период потерял еще больше — 42%. Вот так прошли «хорошие» месяцы в этот раз.