Доллар против акций: куда выгоднее инвестировать
Мы разобрались, на чем россияне больше зарабатывали

В 2023 году российский рубль поставил новый антирекорд и показал самый долгий цикл падения. Почти безоткатно оно длится уже больше года и, возможно, еще не закончилось. За это время национальная валюта обесценилась практически вдвое от пика в июне 2022 года.
Это не первое и не самое глубокое падение рубля в современной истории. Он периодически и значительно девальвируется по отношению к мировым валютам, что делает его плохим инструментом для долгосрочных сбережений. Тем не менее более 60% россиян предпочитают хранить сбережения в национальной валюте.
При этом доллар, евро, юань и прочие валюты тоже обесцениваются. Сбережения в них со временем теряют свою покупательную способность из-за инфляции: спустя время на одну и ту же сумму можно будет купить меньше товаров.
Как в таком случае защитить накопления и от девальвации, и от инфляции? Считается, что акции могут стать таким защитным инструментом на длинной дистанции, ведь за ценными бумагами стоит бизнес, который может поднимать цены на свои товары и услуги и перекладывать инфляционные издержки на потребителей.
В этой статье мы разберемся, действительно ли инвестиции в российские акции помогали защититься от обвала рубля, или же выгоднее было по старинке покупать доллар.
Зависимость российских акций от курса доллара
За последние 11 месяцев, с октября 2022 по сентябрь 2023 года, индекс Мосбиржи

В последний год у доллара и индекса Мосбиржи рекордно высокая корреляция — 92%
Но так происходит не всегда. Например, в 2021 году корреляция была отрицательной и составляла −93%: доллар и индекс Мосбиржи двигались в противоположных направлениях. В том году цена на нефть восстанавливалась после пандемии. В связи с этим доллар ослаб к рублю, а ориентированный на экспорт российский рынок акций, напротив, подрос.

Выходит, что на короткой дистанции доллар и индекс Мосбиржи могут двигаться и в разные стороны, поэтому оправдывать рост акций одной лишь девальвацией рубля нельзя.
Тем не менее на длинной дистанции валютная переоценка вносит большой вклад в рост российского рынка. Для сравнения: сейчас долларовый индекс РТС торгуется где-то на 60% ниже пика 2008 года, тогда как рублевый индекс Мосбиржи, напротив, за эти 15 лет на 60% подрос.
Дело в том, что ослабление национальной валюты вынуждает инвесторов постепенно переоценивать и рублевую стоимость активов по отношению к ведущим мировым валютам — доллару и евро, на долю которых приходится самый большой объем товарооборота в мире.
Кстати, Россия в этом плане страна неуникальная. Фондовые биржи Турции и Ирана — яркие примеры роста акций на фоне девальвации национальной валюты.
В 2022 именно турецкий фондовый рынок стал самым доходным в мире. За год индекс Borsa Istanbul 100
На падение лиры и рост фондового рынка повлияли несколько факторов, включая высокую инфляцию и мягкую монетарную политику Центробанка. В 2022 году потребительские цены в Турции выросли примерно на 64%, и чтобы как-то сохранить капитал, турецкие инвесторы пошли на рынок акций.
Другой пример — «Персидский феномен». Более 40 лет Иран находился под беспрецедентными санкциями, тем не менее иранский индекс TEDPIX
Самый тяжелый удар по иранской экономике нанесли санкции последних 10 лет, но фондовый рынок Ирана уверенно растет. За последние 5 лет индекс TEDPIX вырос в 16 раз, что называют «Персидским феноменом» или «Иранским чудом». При этом по официальному курсу доллар подорожал к иранской валюте за 10 лет на 80%. В 2020 году иранским властям даже пришлось провести деноминацию — убрать с банкнот по четыре нуля, а еще переименовать реал в томан.
На фоне западных санкций и тотальных ограничений иранским инвесторам ничего не оставалось, как вкладывать деньги в фондовый рынок своей страны, чтобы спасти капитал от обесценения.
Доходность доллара и российских акций
Если взять произвольный отрезок времени, например в 10 лет, то индекс Мосбиржи, по данным с 2003 года, лишь в 38% случаев обгонял доллар по доходности. То есть в большинстве случаев на долларе можно было заработать больше денег, чем на акциях.
В связи с этим возникает логичный вопрос: зачем нужны эти сложности с инвестированием в акции, если простая покупка валюты часто будет выгоднее? И вот здесь на помощь акциям приходят дивиденды.
Если получать и регулярно инвестировать дивиденды, то акции чаще будут давать доходность выше доллара. Особенно хорошо этот эффект видно на длинной дистанции: на горизонте 10 лет акции превосходят доллар примерно в трех случаях из четырех. Это и неудивительно: с момента основания индекс Мосбиржи большую часть времени растет, поэтому реинвестирование дивидендов дает хорошую прибавку благодаря эффекту сложного процента.
Вероятность обогнать доллар по доходности
Индекс Мосбиржи без учета дивидендов | Индекс Мосбиржи с учетом дивидендов | |
---|---|---|
1 год | 56% | 63% |
3 года | 46% | 60% |
5 лет | 46% | 65% |
10 лет | 38% | 72% |
Вероятность обогнать доллар по доходности
Индекс Мосбиржи без учета дивидендов | |
1 год | 56% |
3 года | 46% |
5 лет | 46% |
10 лет | 38% |
Индекс Мосбиржи с учетом дивидендов | |
1 год | 63% |
3 года | 60% |
5 лет | 65% |
10 лет | 72% |
Альтернативный расчет подтверждает эти выводы. Так, если с сентября 2013 года ежемесячно вкладывать тысячу рублей, то инвестиции в доллар за 10 лет увеличили бы накопления с 120 000 до 195 000 ₽, тогда как инвестиции в индекс Мосбиржи — до 181 000 ₽.
Но если регулярно реинвестировать дивиденды, то капитал за те же 10 лет увеличился бы до 270 000 ₽ — это почти в полтора раза больше, чем принес доллар за аналогичный период, или вдвое больше, если сравнивать доходность без учета вложений.
Результат ежемесячного инвестирования тысячи рублей
Доллар | Индекс без дивидендов | Индекс с дивидендами | |
---|---|---|---|
1 год (2022—2023) | 17 000 ₽ | 17 000 ₽ | 18 000 ₽ |
3 года (2020—2023) | 49 000 ₽ | 42 000 ₽ | 48 000 ₽ |
5 лет (2018—2023) | 83 000 ₽ | 71 000 ₽ | 87 000 ₽ |
10 лет (2013—2023) | 195 000 ₽ | 181 000 ₽ | 270 000 ₽ |
Результат ежемесячного инвестирования тысячи рублей
Доллар | |
1 год (2022—2023) | 17 000 ₽ |
3 года (2020—2023) | 49 000 ₽ |
5 лет (2018—2023) | 83 000 ₽ |
10 лет (2013—2023) | 195 000 ₽ |
Индекс без дивидендов | |
1 год (2022—2023) | 17 000 ₽ |
3 года (2020—2023) | 42 000 ₽ |
5 лет (2018—2023) | 71 000 ₽ |
10 лет (2013—2023) | 181 000 ₽ |
Индекс с дивидендами | |
1 год (2022—2023) | 18 000 ₽ |
3 года (2020—2023) | 48 000 ₽ |
5 лет (2018—2023) | 87 000 ₽ |
10 лет (2013—2023) | 270 000 ₽ |
Во всех этих расчетах есть важный нюанс: они учитывают, что инвестор реинвестирует все дивиденды, причем сразу после выплаты. Но практика показывает, что физлица часто предпочитают выводить и тратить деньги либо держать их на счете в ожидании лучшего момента для входа.
Хороший пример — поведение инвесторов в мае этого года после того, как они получили рекордные дивиденды от Сбера. По данным Тинькофф Инвестиций, клиентам брокера пришло 5,4 млрд рублей дивидендов. Из этой суммы в ценные бумаги или валюту сразу же реинвестировали только 32% денег. Еще 13% вывели со счетов. Остальные 55%, похоже, просто остались лежать на брокерских счетах в ожидании своего часа.
Чтобы регулярно и своевременно реинвестировать дивиденды, нужна дисциплина. Либо можно вложиться в биржевые фонды. Например, фонд УК Тинькофф Капитал с тикером TMOS повторяет индекс Мосбиржи и автоматически реинвестирует дивиденды.
О важности дивидендов для инвестора
Когда инвестор с большим горизонтом планирования приходит на финансовый рынок, он преследует две цели: защитить деньги от инфляции и создать дополнительный денежный поток. Вот в чем их суть.
Защитить деньги от инфляции. Инвестор заинтересован в том, чтобы его капитал рос не только номинально, но и реально — увеличивая свою покупательную способность. То есть чтобы количество и качество товаров, которые он может купить на свои сбережения, со временем росло.
Расчеты говорят, что на длинной дистанции индекс Мосбиржи с этой задачей справлялся плохо. Он даже не отыграл обесценение рубля относительно доллара, не говоря уже о том, что и сам доллар в последние годы терял свою покупательную способность из-за рекордной инфляции в крупнейших экономиках мира.
С другой стороны, дивидендный поток от акций позволял превзойти доходность вложений в доллар, если инвестор сразу реинвестировал все дивиденды, которые получал.

Создать дополнительный денежный поток. Фактически долгосрочный инвестор уменьшает свое текущее потребление, изымая часть денежного потока, чтобы увеличить его в будущем, когда необходимость в дополнительных деньгах может быть выше.
Дивиденды хорошо подходят для этой задачи. Это реальные деньги, которые инвестор может использовать по своему усмотрению: реинвестировать обратно в акции эмитента, который их выплатил, купить новый актив, чтобы диверсифицировать портфель, либо вывести и потратить на текущее потребление.
Что в итоге
На длинной дистанции вкладывать в доллар часто бывает выгоднее, чем в номинальный индекс Мосбиржи. Для инвесторов в акции это повод задуматься об эффективности своих вложений. Если просто инвестировать в индекс, то на длинном отрезке высок риск получить доходность ниже, чем принесли бы простые вложения в доллар.
Выходит, что инвестору, который хочет получить доходность выше индекса и доллара, придется сформировать собственный портфель — но без гарантий, что итоговый результат не окажется даже хуже среднерыночного.
Но даже при результате инвестиций на уровне индекса Мосбиржи есть вариант превзойти доходность доллара. Для этого нужно реинвестировать весь дивидендный поток от акций, как только деньги поступают на счет. А это уже требует дисциплины, которой, как показывает практика, инвесторам не всегда хватает.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
Наличные баксы в носке. Нулевой НДФЛ, нулевая комиссия за хранение, ликвидность близится к абсолютной.
No,, только совершенно не известно сколько продлится этот праздник жизни.
Что насчет вкладывания в долларовые акции?)
Злонравный, ты раскрыл секрет, а ну удоли )
Злонравный, для этого надо квалом быть(
Злонравный, для живущего в России такой вариант сейчас доступен?
Ну я за диверсификацию. Валюта, рублевый депозит/облигации, акции РФ и США
комментарий не совсем к статье, (тут автор верно расписал вводные, только выводы сделал странные), а к репосту в ТГ "Т-Ж Инвестник", куда они сделали репост, сократив до "в доллары вкладывать выгоднее":
Принципиально неверно сравнивать инвестиции в валюту с инвестициями в акции, если дивиденды с этих акций вы выводите:
если ты выводишь и тратишь дивиденды, ты теряешь часть потенциальной прибыли. и это уже получается вложение не по [1000₽/месяц], а по [1000₽ минус дивиденды / месяц]. К примеру, вот пришло тебе 50 рублей с Газпрома, если ты их не реинвестировал, а потратил, значит в этом месяце твои довложения в инвестиции не 1000 рублей, а 950 рублей. но сравниваешь ты их с покупкой валюты на 1000 рублей. в итоге в валюте у тебя накапливается сумма чуть больше (тупо потому, что ты вложил в валюту больше денег, чем в индекс) и после этого заявляешь, что просто хранить деньги в валюте - выгодней, чем инвестировать в индекс. Но это в корне неверно. Если выводить дивиденды, то надо и из долларового портфеля выводить аналогичную сумму. А правильно сравнивать именно с индексом полной доходности.
Продал все зарубежные акции, полученные доллары конвертировал в рубли, снял наличку и на вырученные рубли в тот же день купил валюту в обменной кассе. В реалиях сегодняшнего дня, как мне кажется, это лучший способ сохранить деньги. В прошлом году мне заблокировали 4 акции, и нет никаких гарантий, что завтра не заблокировали бы всё остальное.
Хороший, а так же нет никаких ганюрантий, что завтра не забанят доллар в России
Туманный, я диверсифицирую риски. Валютную наличку купил в первую очередь, чтобы её сохранить, а не тратить. Ориентируюсь на опыт старшего поколения, когда в 90-е в один момент все рублёвые накопления обесценились, и гораздо проще было тем, у кого на руках была валюта.
Выглядит так что здесь рассматривается предотвращение потери на девальвации рубля за счет инвестирования в доллар или на московскую биржу как доход. Но в покупательной способности ситуация выглядит так: если рассматривать вложение 100 000 рублей в три варианта на последние 5 и 10 лет. Что думаете?
В целом в статье есть интересные мысли. Хотелось бы увидеть все эти графики в сравнении, например, с NASDAQ, в том числе с реинвестированием дивидендов.
Доллар
Инвестиции - Россия - 10 лет.
Выбери максимум любые два, если не хочешь стать нищим на бирже.
Мне мешает то, что я не "верю" в доллар. То есть что вкладывать в него выгоднее в прошлом, вопросов нет. Но я не верю в него в будущем. Поэтому только рубли и российские акции.
Andrey, не надо верить. Надо просто изучить экономику )
maximponomaryov Да вот я смотрю на то, сколько напечатали usd в последние годы и мне совершенно не понятно, чем он обеспечен. Как в фильме про ипотечный кризис 2008 года, когда все старательно делали вид что всё ок, хотя было не ок. А потом оно просто накрылось все одномоментно.
Andrey, а ты мастер по смешиванию мух и котлет)
Andrey, 1. Доллар печатать можно хоть в каких количествах. Доллар - это суверенная валюта. Почитайте СДТ (современная денежная теория) и у вас всё встанет на места свои. 2. А вы знаете сколько напечатали рублей за последний год-дваи сколько их ещё напечатают? И поверьте напечатанная 1000 долларов раз в 100 не тоже самое влияния на экономику страны в плане инфляции, что напечатанная 1000 руюлей.
Однозначно был бы доллар, вот только с его хождением в России большие проблемы сейчас, и не исключено, что в будущем будет еще хуже.
Хорошая попытка Юрий Олегович*, но нет))
*Денисов Юрий Олегович - генеральный директор ПАО Московская биржа