Почему слабеет рубль и сколько это продлится

Рубль начал резко слабеть к доллару в начале апреля. Тогда курс был около 78 ₽ за доллар. Сейчас он колеблется в районе 81—82 ₽ за доллар, текущий курс — 1 $⁣ (81 ₽). При этом рубль слабеет на фоне растущих цен на нефть.

Расскажу, что сейчас влияет на рубль и какой курс прогнозируют аналитики.

Анастасия Якорева

следит за курсом рубля

Что сейчас влияет на рубль

Главные факторы, влияющие на национальную валюту, остались прежними — о них Тинькофф Журнал рассказывал в конце прошлого года. Но сейчас к ним добавилось несколько новых. Вот так сейчас выглядит список факторов.

Сокращение экспорта. Баланс текущего счета, который отражает баланс импорта и экспорта, поддерживал рубль весь прошлый год. Тогда перевес экспорта был рекордным по историческим меркам. Например, в первом квартале 2022 года экспорт превышал импорт почти на 70 млрд долларов. Этому способствовало и сокращение импорта из-за санкций, и высокие цены на нефть и газ.

Теперь же доходы от экспорта падают. Заметную роль в этом сыграло падение цен на нефть, кроме прочего и из-за санкций. В конце прошлого года страны G7 установили потолок цен на российскую нефть в размере 60 $ за баррель. Но Россия теперь не продает нефть странам, которые подчиняются этому ограничению.

Вступили в силу эмбарго и потолок цен на российскую нефть: каких ждать последствий

В результате профицит текущего счета тоже сокращается. В марте он составил 18,6 млрд долларов.

«Сейчас падение валютной выручки от экспорта — это самый важный фактор, влияющий на рубль», — говорит Александр Орлов, управляющий директор «Арбат-капитала».

Рост импорта. С другой стороны, профицит текущего счета сокращает рост импорта. В 2022 году Федеральная таможенная служба перестала публиковать ежемесячные данные об объемах импорта и экспорта. Но в 2023 году возобновила публикацию этих данных. Оказалось, что в январе 2023 импорт в Россию составил больше 22 млрд долларов. Это уже сопоставимо с январем 2022 года, когда импорт составлял больше 23 млрд долларов.

Но Евросоюз пытается наложить ограничения и на параллельный импорт в Россию. В апреле 2023 года Европа объявила о том, что собирается принять 11-й пакет санкций. Прежде всего он будет направлен на то, чтобы предотвратить обход уже введенных ограничений.

Под новые санкции ЕС могут подпасть иностранные физические и юридические лица из третьих стран, которые помогают России экспортировать запрещенную продукцию. В первую очередь речь идет о компаниях из Турции, Казахстана и арабских стран. Это может привести к тому, что импорт будет тормозить в ближайшее время, говорит Орлов. Но для рубля это скорее хорошо, чем плохо.

В России разрешили параллельный импорт части товаров «Икеи», некоторых марок машин и косметики

Продажа активов иностранных компаний. Иностранный бизнес продолжает продавать активы в России. Например, в середине апреля правительство одобрило крупную сделку — продажу доли Shell в проекте «Сахалин-2» газодобывающей компании «Новатэк» за 95 млрд рублей.

Покупателям в таких сделках нужна валюта, чтобы расплатиться с иностранными компаниями, а спрос на нее ослабляет рубль, особенно в условиях, когда объем сделок небольшой. На это обратил внимание даже ЦБ. По данным газеты «Ведомости», ЦБ и Минфин даже собираются установить лимит на закупку валюты для крупных сделок по выкупу бизнеса уходящих из страны компаний, чтобы избежать скачков курса.

Рост цен на нефть. Сейчас благодаря решению ОПЕК+ сократить добычу цены на нефть Urals и Brent растут.

Источник: Neste

При этом в физическом выражении экспорт нефти тоже растет. Это должно укрепить рубль, но произойдет это только на горизонте 1—2 месяцев, говорит Марсель Салихов, президент Института энергетики и финансов.

«Нефтяная выручка, полученная по этим ценам, поступит в Россию только через месяц-два, — говорит он. — До 2022 года этот лаг в поступлении выручки сглаживался за счет институциональных инвесторов, которые могли покупать рубль, ожидая, что он укрепится, благодаря высоким ценам на нефть. Поэтому привязка рубля к нефтяным ценам была более крепкой».

Хотя экспортная выручка еще не поступила, Минфин уже прогнозирует рост доходов от продажи нефти и поэтому сокращает продажи юаней по бюджетному правилу. Оно работает так: чем больше нефтяных доходов ожидает недополучить Минфин, тем больше он продает валюты. В предыдущем месяце Минфин продавал 5,5 млрд юаней каждый день. В апреле будет продавать 3,7 млрд юаней в день.

Изменение нормативов ЦБ. Регулятор продолжает стимулировать банки избавляться от долларов и евро. С 1 апреля 2023 года банки должны будут создавать больше резервов по обязательствам в валютах «недружественных» стран. Норматив для таких обязательств — 7,5%, а для обязательств в иной валюте — 5,5%. Раньше ставка нормативов обязательных резервов была для всех одинаковой. Так ЦБ рассчитывает склонить банки к тому, чтобы они наращивали обязательства в валютах «дружественных» стран, а от остальных избавлялись.

Прогнозы курса рубля

В середине апреля свой макропрогноз на 2023—2026 годы, в том числе курса доллара к рублю, опубликовало правительство. Важно, что прогноз экспорта понижен, а импорта — повышен, то есть правительство ожидает дальнейшего сокращения текущего счета.

Если в конце прошлого года Минфин ожидал курс на уровне примерно 70 ₽ за доллар, то теперь прогноз — 76,5—79 ₽ за доллар. С этим согласен и директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой. Он рассчитывает, что в следующие 3—6 месяцев курс рубля вернется к 74—76 ₽ за доллар благодаря улучшению торгового баланса за счет роста цен на нефть.

Но экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков считает, что курс, с большей вероятностью, останется выше отметки 80 ₽ за доллар по трем причинам.

«Во-первых, ставки в рублях сегодня по историческим меркам минимально отличаются от ставок в долларах: коридор ставок ФРС — 4,75—5% против ключевой ставки в 7,5%, — объясняет он. — Низкая премия за сбережение в рублях будет создавать стимулы для оттока сбережений граждан в валютные инструменты. Во-вторых, потенциальное укрепление рубля из-за роста цены нефти ограничено бюджетным правилом — основную часть прироста экспортной выручки выкупит Минфин. В-третьих, по нашим оценкам, укрепление будет сдерживаться ростом импорта по мере роста зарплат и потребительского кредитования».

Что в итоге

То, что падение доходов от экспорта и рост импорта ослабят рубль в 2023 году, аналитики прогнозировали еще в конце прошлого года. Но сейчас на рубль давят еще несколько новых факторов: например, продажа активов иностранных компаний и ослабленная из-за ухода крупных инвесторов связь между ценой на нефть и курсом национальной валюты.

Дорожающая из-за ограничения добычи ОПЕК+ нефть через несколько месяцев должна потянуть рубль вверх. Но теперь связка между рублем и нефтью работает медленнее, чем раньше, — отсюда и дешевеющий рубль на фоне дорожающей нефти.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Тэги: санкции, валюта, рубль, инвестиции, экономика, актуальное, акции

Фотография на обложке — Maksim Zilberman / iStock

Как вы думаете, сколько будет стоить рубль к середине года?

Зелёный всегда дорожал, с 1991 года. Последние 30 лет рубль обесценивается, доллар дорожает. Внимание вопрос - какова вероятность что тенденция обратится? Моё мнение - почти нулевая.

Roman, ну эээ, не всегда. Был период в несколько месяцев в прошлом году, когда он дешевел (и собственно все, кто помнил 91 год, задорно затаривали его на всю котлету)

Pavel, локальные минимумы возможны, это же жизнь, но они не являются определящими - тренд так или иначе на обесценивание рубля.

Roman, согласен. Поправьте меня если я не прав сейчас очень лихорадит экономику США и их банковский сектор, римская империя тоже просуществовала очень долго, но изжила себя... Я не говорю что рубль лучшее что есть, но помоему у доллара ситуация снежного кома.

Alex, да, сейчас возможно не лучшие времена в США, но делать глобальный вывод на основе текущих событий что их эпоха закончена я бы не стал. Думаю это будет постепенный и растянутый во времени процесс, а пока да, локальный минимум, но думаю что они справятся, не первый раз такое случается.

а есть год назад такая же статья?
что там эти аналитики прогнозировали на 22 год?

Максим, конечно. Там были как всегда мощнейшие прогнозы, что рубль будет падать. Но может и не будет. А может вообще будет укрепляться.

Максим, лучше не искать и не расстраиваться

Дмитрий, что значит «не покупает настоящий импорт»?
Я с ходу даже не могу назвать товар, который бы полностью или частично не опирался на иностранное оборудование/ресурс. Одежда на рынке, даже бензин (настоящая стоимость), так или иначе все равно зависит от курса доллара.

Дмитрий, во-первых, штаты сами находятся в лидерах по уровню производства, во-вторых у Китая один из самых крупных рынков сбыта - это США. Приватизировать заводы они конечно могут, только вот произведенные на них товары продавать будет некому) собственный рынок вполне обеспечен действующими мощностями.

Boris, да это я пошутил, не думал, что такое кто-то может воспринять, всерьёз.

Эх, если бы не вся эта авантюра с соседней страной, начавшаяся еще в 2014, было бы все по другому. В 2013, помню, доллар по 32 рубля и новенький солярис с салона за 580 000 при моей зарплате 65.

Сейчас бы этот доллар с поправкой на инфляцию стоил бы и 50, наверное, но это были бы вполне рыночные, признанные и справедливые 50 деревянных за один вечнозеленый.

Смотря, как будут дела с сво. Если будет продолжаться, то будет падать стоимость рубля. Если закончится, то тут тоже в зависимости от того, с каким исходом. Но по моему скромному мнению доллара по 60 нам уже не видать

Владимир, нет такого реалистичного исхода, при котором можно рассчитывать на укрепление рубля. Пока Путин у власти и, соответственно, пока утоление его наполеоновских комплексов важнее благополучия народа, рубль может сколь-либо существенно укрепляться только вследствие мощных регуляторных вмешательств с массой побочных эффектов. А когда он уйдет, оставив бардак в экономике, разумнее рассчитывать даже не на укрепление, а на стабилизацию рубля, и то как минимум в среднесрочной перспективе.

Владимир, а какой исход может быть у стороны которая использует т-34?)

mr., пока была речь только о т-55

Товарищи, не разгоняйте политические обсуждение. Обратите внимание на третий пункт: https://journal.tinkoff.ru/comments-rules/

mr., 🤝🤣

Владимир, а какой может быть положительный исход?

Каждый раз, когда что-то случается, говорят: держите деньги в долларах. Каждый раз, когда появляется какая-никакая стабильность, эти слова успешно забываются.

Россия - целый год с плюсом все идет по заднице, уходят компаний, санкции, бегут люди
ТЖ - хмм, а почему же рубль так себя ведет ? Давайте разберемся ))

Думаю, как раз в районе 80 и останется, это и бюджету комфортно и по инфляции сильно не бьет, 74-76 за доллар в снижении цен роли не сыграет, а бюджет недосчитается 1 трлн рублей за год. Так что, очевидно, что укреплению рубля никто не будет способствовать. Не забывайте о том, что могут случиться сильные форс-мажоры, например, вторая волна мобилизации, что может резво отправить рубль и к 90-100. Валюта более безопасна, ибо не имеет таких рисков, что рубль

Давайте будем честными, чем больше дефицит бюджета, тем больше будет курс,скорее всего это будет не линейно.

Алексей, был бы Глазьев, ты бы по сотке за доллар уже скучал. Вместе со своим брокером

Дмитрий, гречку, как и все остальные сельхоз культуры все более - менее крупные агрохолдинги обрабатывают давно на европейской технике, которая подоражала в два раза.
А доблестные китайские аналоги тракторов, умирают не отработав и 10% ресурса
Так что гречка тоже будет дорожать.

Дмитрий, а кто у них это купит? Штаты - главный покупатель для Китая. Покупатель всего.

Чтобы ответить на вопрос, какой будет курс рубля к доллару США, нужно сначала разобраться в причинах его ослабления/усиления, а также понять, кому и зачем это нужно.
Поэтому вряд ли будет усиление рубля ниже 80 за доллар, так как мало кому это выгодно, а те, кому выгодно усиление рубля, мало что решают и мало на что могут повлиять.
Укрепление к середине года может быть только в случае быстрого (буквально завтра) и сильного подорожания каких-то из наших экспортных товаров при неизменности остальных условий, т.е. не должны падать цены на экспорт из страны другого сырья и не должны сокращаться объёмы экспорта в целом.
Самая главная задача сейчас и в ближайшем будущем (пока ситуация не изменится) - недопущение большого дефицита бюджета (сами понимаете почему увеличившегося) и его покрытие с минимальным воздействием на рост инфляции. От этого и нужно плясать в своём анализе, как мне кажется. Покрыть дефицит можно за счёт печатного станка, но это вызовет быструю и высокую инфляцию. Остаются менее болезненные методы - пощипать бизнес, разместить ОФЗ и, самое мощное - ослабить рубль. Какие ещё есть способы наполнить бюджет, кроме совсем уж крайних мер? Я не знаю. Деньги же сами собой не возьмутся из ниоткуда. И налогов не будет больше из ниоткуда, если, конечно, каким-то чудом у нас экономика и производство не удвоятся за месяц-другой. Расходы выросли прилично, а доходы то где взять? Мне кажется в этом всё дело.
Мне думается, что колоссальное укрепление рубля в 2022 году - это реакция на экстраординарные события, и тогда решили просто не заморачиваться над курсом, а решать более важные на тот момент задачи. Сейчас курс снова контролируется и будет дальше контролироваться. Могут быть локальные усиления до 75 может даже в каких-то неординарных ситуациях, но в целом, вероятнее всего, рубль будет слабеть.
И в заключение немного фантазий: Стабильно сильный рубль будет только в том случае, когда вокруг России образуется некая рублёвая зона, когда в России будет своя нефтяная и газовая биржа (а может и вообще сырьевая, в т.ч. металлы, алмазы, золото, древесина и т.д.), когда иностранцам нужен будет рубль, чтобы купить какие-то товары в России. Т.е. когда экономика России будет большой, сильной и определяющей хотя бы в рамках какого-то большого региона, тогда рубль будет иметь тенденцию к укреплению, так как на него будет спрос. Как сейчас на доллар США. И когда цена на товары и сырьё будет определяться в рублях, а потом переводиться в другие валюты по курсу к рублю. Типа того.
Но пока что я вижу призыв Путина к тому, чтобы все страны переходили на расчёты в юанях. Это знак того, что вместо доллара просто будет юань, и всё? Т.е. экономическая и финансовая модель в нашей стране не меняется и курс в целом на постепенное ослабление рубля продолжается?
Ещё один интересный вопрос - что случится с курсами валют и с рублём в частности, когда доллар действительно начнёт переходить из разряда мировой резервной валюты в разряд региональной валюты, например внутри АУКУСа? Этот переход будет резким или очень медленным и постепенным? Какой после перехода будет курс рубля к доллару? Если доллар в мировом масштабе уменьшит свою значимость и вес, не вызовет ли это ослабления доллара по отношению ко всем остальным валютам? На сколько? А если все доллары со всего мира за ненадобностью вернутся в США, не вызовет ли это гиперинфляцию доллара? Вряд ли США это допустят, скорее они просто кинут всех с их долларами вне США, и всё.
Я не эксперт, просто для себя пытаюсь разобраться как работает экономика и финансовая сфера, так что опираться на мои дилетантские выводы никому не советую. А вопросов всё больше и больше возникает.