В конце июня портал CNBC провел опрос среди ста инвесторов, рыночных стратегов и фондовых управляющих с Уолл-стрит. Профессионалы поделились ожиданиями на второе полугодие и назвали основные риски для фондового рынка.

Акции стоимости

Две трети респондентов, или 67%, заявили, что акции стоимости покажут лучшую динамику в сравнении с акциями роста. Американская экономика продолжает восстанавливаться, а это положительно влияет на компании из традиционных индустрий.

После июньского заседания ФРС ожидания по росту процентных ставок сместились с 2024 на 2023 год. Учитывая высокую инфляцию, регулятор может объявить о сворачивании стимулирующих мер и ужесточении денежно-кредитной политики уже в августе или сентябре. Тогда доходность долгосрочных облигаций начнет расти.

Почти половина респондентов заявила, что доходность 10-летних казначейских облигаций к концу года превысит 2%. С ростом доходности облигаций акции быстрорастущих компаний становятся не такими привлекательными: денежные потоки таких компаний нестабильны, а дивидендная доходность низкая.

В начале июля 2021 года доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 1,48%, дивидендная доходность акций стоимости из индекса Russell 1000 — 1,59%, а акций роста — 0,54%.

Источник: J. P. Morgan, Guide to the Markets, стр. 9
Источник: J. P. Morgan, Guide to the Markets, стр. 9
Источник: J. P. Morgan, Guide to the Markets, стр. 9
Источник: J. P. Morgan, Guide to the Markets, стр. 9

Доходность акций компаний с разной капитализацией

С начала года Средняя годовая за 10 лет
Крупные компании стоимости 16,7% 11,7%
Средние компании стоимости 19,3% 11,8%
Малые компании стоимости 26,4% 10,9%
Крупные компании роста 13,2% 18,0%
Средние компании роста 10,9% 15,3%
Малые компании роста 9,1% 13,6%
Крупные компании стоимости
С начала года
16,7%
Средняя годовая за 10 лет
11,7%
Средние компании стоимости
С начала года
19,3%
Средняя годовая за 10 лет
11,8%
Малые компании стоимости
С начала года
26,4%
Средняя годовая за 10 лет
10,9%
Крупные компании роста
С начала года
13,2%
Средняя годовая за 10 лет
18,0%
Средние компании роста
С начала года
10,9%
Средняя годовая за 10 лет
15,3%
Малые компании роста
С начала года
9,1%
Средняя годовая за 10 лет
13,6%

Финансовый сектор

Большинство опрошенных, или 67%, считают, что финансовый сектор — хороший выбор на ближайшие месяцы. С начала года индекс широкого рынка S&P 500 вырос на 18%, а финансовый сектор — на 27%.

В конце июня крупные американские инвестбанки успешно прошли стресс-тест ФРС. Теперь компании могут увеличивать дивиденды и возобновлять программы обратного выкупа акций.

На прошлой неделе банки сообщили, что повысят дивидендную доходность: Morgan Stanley и Wells Fargo — на 100%, Goldman Sachs — на 60%, Bank of America и J. P. Morgan Chase — на 17 и 11%.

Текущие и средние за 20 лет показатели финансового сектора и S&P 500

Forward P / E Дивиденды Байбэк
Финансы 14,1 / 12,4 1,8 / 2,3% 1,0 / 0%
S&P 500 21,5 / 15,7 1,4 / 2,1% 1,0 / 1,6%
Финансы
Forward P / E
14,1 / 12,4
Дивиденды
1,8 / 2,3%
Байбэк
1,0 / 0%
S&P 500
Forward P / E
21,5 / 15,7
Дивиденды
1,4 / 2,1%
Байбэк
1,0 / 1,6%

Инфляция

По мнению 42% респондентов, инфляция — главный риск для фондового рынка. В мае индекс потребительских цен в США вырос на 5%. На прошлом заседании Федрезерв повысил ожидания по инфляции в 2021 году с 2,4 до 3,4%, но продолжил называть рост цен временным явлением.

Остальные риски, которые отметили респонденты: рост заболеваемости COVID-19 — 27%, ужесточение политики ФРС — 21%, спекуляции розничных инвесторов — 9%.

Индекс потребительских цен в США

Апрель 2021 Май 2021 Среднее за 50 лет
Еда 2,4% 2,2% 3,9%
Топливо 25% 27,8% 4,4%
Остальное 3% 3,8% 3,8%
Итого 4,2% 4,9% 3,9%
Еда
Апрель 2021
2,4%
Май 2021
2,2%
Среднее за 50 лет
3,9%
Топливо
Апрель 2021
25%
Май 2021
27,8%
Среднее за 50 лет
4,4%
Остальное
Апрель 2021
3%
Май 2021
3,8%
Среднее за 50 лет
3,8%
Итого
Апрель 2021
4,2%
Май 2021
4,9%
Среднее за 50 лет
3,9%

Нефть

Более половины опрошенных, или 56%, назвали нефть лучшей защитой от инфляции, так как цены на сырье обычно растут в инфляционные периоды.

По мере вакцинации населения спрос на топливо начал восстанавливаться. За год цена на нефть Brent и WTI выросла на 70 и 80%, а нефтегазовый сектор S&P 500 прибавил больше остальных — 44%.

Вот как еще респонденты защищаются от инфляции: биткоин — 18%, крупные компании из сектора потребительских товаров первой необходимости — 15%, золото — 9%.

Текущие и средние за 20 лет показатели нефтегазового сектора и S&P 500

Forward P / E Дивиденды Байбэк
Нефть и газ 17,5 / 13,9 4,1 / 2,7% −0,1 / 1,5%
S&P 500 21,5 / 15,7 1,4 / 2,1% 1,0 / 1,6%
Нефть и газ
Forward P / E
17,5 / 13,9
Дивиденды
4,1 / 2,7%
Байбэк
−0,1 / 1,5%
S&P 500
Forward P / E
21,5 / 15,7
Дивиденды
1,4 / 2,1%
Байбэк
1,0 / 1,6%

Биткоин

Почти половина опрошенных, или 44%, ждет, что к концу 2021 года один биткоин будет стоить меньше 30 тысяч долларов. Только 6% респондентов считают, что криптовалюта восстановится до 60 тысяч.

За первые четыре месяца 2021 года цена биткоина выросла с 29 до 65 тысяч долларов. Позже из-за давления со стороны регуляторов разных стран цена опустилась ниже 30 тысяч. С начала года биткоин вырос на 16%, до 34 тысяч.