Почему инвестиционный климат ухудшается и как стоит действовать в новых условиях

Инвестиционный климат российского фондового рынка становится все хуже и рваться начинает там, где этого совсем не ждешь. Сегодня хочу вспомнить и обсудить ситуацию с дивидендами Газпрома.

Если вкратце, то Газпром обещал выплату рекордных дивидендов для всего российского фондового рынка общей суммой 1,244 трлн. рублей. Но в последний момент решили не выплачивать дивиденды частным инвесторам, а всю прибыль отправить в бюджет государства. Сказать, что все расстроились — ничего не сказать. Многие называют это действие откровенным «кидаловом» государством. А теперь давайте подробнее разберемся в деталях. Тем, кого детали не интересуют, эту часть можно пропустить.

Еще 24 мая заместитель министра финансов Алексей Моисеев подтверждал сохранение дивидендной политики (выплата 50% от прибыли). Государство владеет 50,23% акций компании. Поэтому на собрании акционеров наше государство имеет решающий голос. И 30 июня правительство изменило свое мнение: несмотря на рекомендации совета директоров выплатить дивиденды, оно решило их не выплачивать впервые с 1998 года.

Если бы не следующие действия государства, это событие можно было бы назвать просто удручающим, но приемлемым в современной обстановке т.к. деньги остались бы в компании и пошли бы на ее развитие. Но все произошло несколько иначе.

За полторы недели до собрания акционеров Минфин подготовил поправки в Налоговый кодекс, согласно которым были введены временные надбавки к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Если быть точнее — на добываемый в России газ. А еще точнее, то по факту -налог для Газпрома. Сумма дополнительного налога составила 1,248 трлн. рублей — очень похожая на сумму обещанных дивидендов. Таким образом, государство получило все деньги, сэкономив на миноритариях (частных инвесторах). После такой новости акции Газпрома упали на 37% за три дня (с 298 р. до 186 р.).

Есть разные версии причины таких решений:

1. Сильное укрепление рубля. Санкции резко сократили импорт и к 30 июня доллар стоил уже в два раза дешевле, чем пару месяцев назад. Это, соответвенно, вызвало дефицит бюджета (из-за слабой выручки от экспорта), который необходимо было пополнять. А сегодня у правительства есть всем известные дополнительные и очень серьезные статьи расхода, которые выкачивают деньги из бюджета.
2. По разным оценкам доля нерезидентов, владеющих акциями Газпрома, составляет 20-30%. И это могло сыграть свою роль в принятии решения, чтобы не допустить выплату дивидендов нерезидентам.

Детали закончились. Продолжаем рассуждать.

По факту получается определенная дискриминация миноритарных акционеров (таких как мы с вами) и возмутительное пренебрежение их интересами. Такое эгоистическое поведение влечет за собой серьезные последствия. Если таким образом может поступать одна из самых востребованных акций Московской биржи, то это дает зеленый свет другим менее значимым компаниям. Это естественным образом повышает риск инвестирования в наш фондовый рынок и делает его еще более «тонким», т.к. дивиденды всегда были одним из главных привлекательных факторов наших компаний. После такой истории частные инвесторы с большой вероятностью могут начать выходить из тех компаний, в которых главным акционером является государство (например: Сбербанк, ВТБ, Алроса, Русгидро, Россети, Совкомфлот и т.д).

Выходит, что государство хочет развивать в стране частное инвестирование (это необходимо для развития нашей экономики), но своими действиями оно снижает к себе уровень доверия, вставляя палки в колеса и делая только хуже.

Кроме имиджа страны, существенным негативным (более бытовым) моментом являются серьезные финансовые убытки простых граждан. Я знаю людей, которые даже брали кредиты и покупали эти акции, рассчитывая на данные щедрые дивиденды (справка: на кредитные деньги инвестировать ни в коем случае нельзя). Все это грустно. В целом, объем выплачиваемых дивидендов российских компаний после спецоперации сократился примерно в три раза.

Какие можно сделать выводы из этой истории? В сегодняшней непростой геополитической обстановке риски инвестирования сильно возросли, т.к. государство нуждается в дополнительном финансировании и источники этого финансирования уже становятся радикальными. В связи с этим нужно проявлять повышенную осторожность при выборе инструментов и, как всегда, пользоваться только своей головой, а не верить на слово «советчикам» в ТГ или других каналах.

При инвестировании не стоит рассчитывать только на дивидендную стратегию. Начинающим инвесторам лучше пока ограничиться консервативными инструментами. Также следует диверсифицировать свой портфель акциями не только российских компаний, но и зарубежных. А инвестировать в зарубежные компании, на данный момент, лучше через зарубежных брокеров, а не через СПБ биржу (риски пока еще сохраняются).