«Стратегия и дисци­плина»: как я макси­мизирую доход на ИИС

В потоке «А как инвестировать» мы публикуем истории читателей об их пути на фондовом рынке.

Герой этого материала открыл индивидуальный инвестиционный счет первого типа  в 2015 году и с его помощью вернул 416 000 ₽ из ранее уплаченных налогов. Он рассказал, какую инвестиционную стратегию выработал, чтобы улучшить финансовый результат своего счета и как будет управлять ИИС в 2024 году.

Численность трудоспособного населения России в 2015 году оценивалась в 72,3 млн человек, каждый из них в этот год получил право открыть ИИС. Этим правом по состоянию на конец 2015 года воспользовались 89,6 тысячи человек — приблизительно 0,12% трудоспособного населения. Остаток денег на счетах ИИС к концу 2015 года составил 5,1 млрд рублей. Получается, в среднем один счет был пополнен на сумму 56 919 ₽.

Предположим, что все инвесторы на ИИС в 2015 году разделились на две категории: первые открыли счет и оставили его пустым, а вторые внесли на него 400 000 ₽  . Тогда получится, что вторых было 12 750 человек. Одним из них был я.

Тот факт, что я оказался в числе 0,12% трудоспособного населения, открывшего ИИС при первой возможности, не повод для гордости или стыда.

Попробую объяснить свою точку зрения. Существует конфликт между коллективной и индивидуальной рациональностью. Для людей, приветствующих любой личный успех, которых я встречал среди читателей и комментаторов Т⁠—⁠Ж, возможно, мысль о том, что их индивидуальная рациональность конфликтует с коллективной, может быть неприятна — но я ее выскажу.

Кейнс  , объясняя «трагедию ресурсов общего пользования», привел в пример образ стадиона, где индивидуальная оптимальная стратегия — встать и лучше видеть матч, а коллективная оптимальная стратегия — сидеть на своих местах.

А теперь представьте, что на табло стадиона загорается надпись: «Можно вставать! Первые 500 вставших человек получат шанс занять лучшие места на следующий матч!» И вы видите, как люди в разных секторах стадиона начинают вставать, мешая и закрывая обзор тем, кто остается сидеть. Коллективная рациональность терпит крах, вопрос, вставать или не вставать, сменяется вопросом, кто быстрее встанет — я или сосед.

Возвращаясь к нашему случаю, если вы встаете, то получаете возможность распорядиться частью собранных с вас налогов. Если не встаете — ими распорядится государство, и не факт, что вы от этого что-то получите.

Этот пример иллюстрирует то, что происходит с появлением индивидуальных инвестсчетов, а также индивидуальных пенсионных планов в России и любой другой стране. Управляющие государствами элиты планомерно отказываются от солидарной модели сбережений.

Кстати, изменение возраста выхода на пенсию — часть этого тренда. Ответственность за свой доход в старости перекладывается на самого гражданина. Логика проста: если ты не сберегаешь, в старости будешь питаться из скудеющего общего котла. Чтобы люди легче принимали эту логику, их поощряют налоговыми вычетами и льготами.

Первое время моя стратегия фондирования счета и покупки ценных бумаг на брокерский ИИС была проста и бесхитростна, как АК-47 в руках сомалийского пирата. Я ежемесячно отправлял на счет некоторое количество денег, пока не набралось 400 000 ₽ в год. На них покупал ОФЗ, срок погашения которых примерно совпадал с минимально необходимым сроком владения ИИС. На мое счастье, до 2021 года купоны ОФЗ еще не облагались налогом, а один хороший человек подсказал подключить зачисление купонов на банковский счет вместо ИИС.

Практика показала, что, реинвестируя купоны и возвращенный вычетами НДФЛ обратно с банковского счета на ИИС, можно набрать 400-тысячный взнос быстрее. Например, если у вас на ИИС около 1 000 000 ₽ в облигациях, которые в виде купонов после вычета НДФЛ принесут 150 000 ₽ за год, то вам нужно собрать уже не 400 000 ₽, а 250 000 ₽. Если добавить налоговый вычет 52 000 ₽, то это уже 202 000 ₽, а до 400-тысячного взноса не хватает всего 198 000 ₽.

Я узнал разные интересные лайфхаки, но мне они не показались выгодными. Например, что можно было за три года получить пять вычетов — если открыть ИИС-1 в декабре, а закрыть через три года и два месяца, в январе.

Другой известный лайфхак: избежать налога с продажи ценных бумаг можно, если при закрытии ИИС-1 перевести их на обычный брокерский счет и продать с использованием льготы долгосрочного владения, ЛДВ, спустя три года после покупки бумаг. Схема называется «ИИС + трехгодичка».

По факту же перевод не всегда бывает выгоден, так как бумаги не всегда вырастают в цене к нужному моменту. А брокеры и депозитарии берут существенную комиссию за перевод каждой позиции бумаг, поэтому не исключено, что при переводе диверсифицированного портфеля придется заплатить больше, чем если бы инвестор решил просто продать бумаги.

Я видел, как блогеры на «Ютубе», чувствуя себя, вероятно, кем-то вроде пророка Моисея, знакомили подписчиков с этими лайфхаками. Но, на мой взгляд, они не универсальны и чаще увеличивают транзакционные издержки  , чем дают инвесторам на ИИС сколько-нибудь значимое преимущество. В основном эти лайфхаки направлены на решение двух вопросов: снижение срока, в течение которого необходимо держать деньги на счете для получения налоговых вычетов, и снижение налогового бремени.

Снижение срока в действительности не так уж нужно инвестору — думаю, у среднестатистического инвестора в течение трех лет редко возникала острая необходимость изъять деньги, размещенные на ИИС. Наверняка необходимую ему ликвидность можно было найти в другом месте. А если уж ситуация становилась по-настоящему трудной и без такого изъятия было не обойтись, то, в конце концов, инвестор мог забрать деньги с ИИС и вернуть государству уже полученные налоговые вычеты. Это неприятно, но не катастрофа.

Снизить сумму налога к уплате хочет каждый инвестор, но на практике, идя к этой цели, инвестор может увеличивать другие издержки или риски возникновения таких издержек. Поэтому я за индивидуальный подход, шаблоны для всех не работают.

Изначально я рассматривал инвестсчет как самую консервативную часть своего портфеля. Я решил, что ИИС-1 — не место для экспериментов с фьючерсами и опционами. Акции, валюту, депозитарные расписки, паи фондов тоже можно покупать и продавать на обычном брокерском счете. Я не видел смысла тащить все это на ИИС, ведь это не помогало его фондировать.

Оставались облигации. Но мне хотелось улучшить результат, поэтому я стал переползать с ОФЗ на региональные облигации, купоны по которым раньше тоже не облагались НДФЛ. Риск был не сильно больше, при этом купоны платили вдвое чаще, чем по ОФЗ. При прочих равных чем чаще купоны, тем выше эффективная доходность портфеля — с учетом реинвестирования и сложного процента.

Правда, регионалы были неликвидными, при досрочной продаже инвестор терял на спреде больше обычного. Поэтому, если я заходил в такие бумаги, предпочитал сидеть до погашения.

В 2019 году я закрыл ИИС-1 и сразу открыл такой же новый. Сейчас это решение не кажется мне верным. Возможно, даже имея налогооблагаемый доход, мне следовало открыть ИИС и использовать вычет второго типа — освобождение прибыли по счету от налогов.

По моему мнению, ИИС-2 — это уникальный продукт, потому что у него нет верхнего лимита для налогового вычета. Сколько бы инвестор ни заработал, при закрытии счета он может освободить от налога весь доход, кроме дивидендов по акциям. Дефицит веры в себя и короткий горизонт планирования подталкивают открывать ИИС-1, но ИИС-2 потенциально может дать мне как инвестору больше.

Во время пандемии государство решило с 2021 года обложить налогом купоны по ОФЗ и региональным облигациям, а также по корпоративным облигациям, которые ранее были освобождены от этого.

Чтобы компенсировать негативный эффект и получить больше доходности, я пересмотрел состав ИИС: сделал ставку на более доходные облигации корпоративного сектора, добавил флоатеров  , а также лизинговых и мусорных облигаций. Последние в России и мире принято деликатно называть высокодоходными облигациями, ВДО. Хотя, по сути, это долговые бумаги компаний, которые вынуждены в силу своего неустойчивого финансового положения занимать под высокий процент и могут легко обанкротиться.

Риски портфеля с тех пор стали выше, и теперь приходится внимательнее следить за состоянием эмитентов. Пару раз возникали ситуации, когда нужно было быстро выйти из бумаг, и, к счастью, я успел — отделался минимальными потерями и легким испугом.

Например, я потерял 18 000 ₽, когда выходил из падающих в цене облигаций агрофирмы «Победа». Бумаги этой агрофирмы в Краснодарском крае в прошлом давали неплохую доходность, она была частью крупного агрохолдинга. Потери можно было избежать, если бы я внимательно наблюдал за событиями, разворачивающимися вокруг агрохолдинга. Я же продал облигации поздно, лишь когда бенефициары холдинга уехали из России, где в отношении них было возбуждено уголовное дело.

Впрочем, дефолты бывают разными, они могут иметь технический характер и не приводить к банкротству. Поэтому, я считаю, не следует бояться слова «дефолт».

Уровень дефолтов корпоративных облигаций сам по себе не имеет решающего значения. Портфель корпоративных долгов может страдать от дефолтов и при этом переигрывать портфель ОФЗ, если спред доходностей достаточно высок, чтобы компенсировать убытки от дефолтов.

Кроме того, мне доводилось состоять в реестре кредиторов, и я знаю, что банкротство эмитента, конечно, неприятно. Но это еще не повод списывать в убыток весь остаток долга. Держатели облигаций, в отличие от владельцев акций, при дефолте имеют больше шансов вернуть какую-то долю номинальной стоимости своих инвестиций, ее называют уровнем возмещения.

С учетом этого уровня на практике убытки от дефолтов инвестора с портфелем облигаций могут быть относительно низкими. Например, уровень дефолтов 5% и уровень возмещения 30% дают уровень убытков от дефолтов всего 3,5%  .

Я не стал ради роста доходности заполнять весь ИИС мусором. А старое решение не покупать на ИИС акции и паи фондов уберегло его от санкционных блокировок и серьезных просадок в 2022—2023 годах. ВДО у меня еще есть, но их вес стал меньше трети счета. Считаю, когда появляется случай без потери доходности переложиться из более рискованной в менее рискованную облигацию, это следует делать.

При выборе любых облигаций учитываю добровольно принятые ограничения:

1. По сроку погашения. Чем рискованнее бумага, тем меньше я готов ее держать.
2. По сумме. Соблюдаю лимит, больше которого не инвестирую в долговые бумаги одного эмитента. Сейчас у меня на ИИС лимит до 100 000 ₽ в одного эмитента корпоративных облигаций, 200 000—300 000 ₽ — по государственным и квазигосударственным облигациям  .
3. По секторам. В портфеле облигации из разных секторов — лизинг транспорта, агросектор, нефтесервис, ретейл, строительство инфраструктуры.
4. По купонам. Сейчас примерно 20% бумаг — это линкеры  и флоатеры, остальные облигации с постоянным купоном. Доли меняются в зависимости от ситуации на рынке.
5. По количеству эмитентов в портфеле. Распределяя средства между эмитентами, я распределяю между ними и риск, сейчас на ИИС у меня облигации 12 эмитентов.

Получается что-то вроде договора Улисса  , пока работает.

Последние четыре года я делаю ежегодный взнос на ИИС в январе одним траншем, а не растягиваю процесс на год. Мелкие взносы, частые сделки и бестолковое перетряхивание портфеля выгодны лишь брокерам и управляющим компаниям, но не розничным инвесторам. Я убедился на своем опыте: чем больше сделок, тем больше потери. Особенно по неликвидным бумагам. Не вижу смысла увеличивать издержки на комиссиях, спредах биржевого стакана и налогах.

Единовременное пополнение счета плановой суммой и самозапрет на эмоциональные сделки, не имеющие в своей основе никакой убедительной причины, помогают сократить издержки до минимума. Необходимость внести деньги одной суммой дисциплинирует меня и увеличивает горизонт планирования: сумму взноса на каждый следующий год ИИС нужно собирать заранее — в предыдущем году.

Очередную сумму взноса я собираю в облигациях на другом брокерском счете. Это должны быть бумаги, которые погасятся в последних числах декабря плюс-минус неделя, чтобы в первых числах января следующего года я перевел деньги на ИИС и купил там новые, заранее отобранные облигации.

Вот мои принципы инвестирования на ИИС-1 с вычетом на взнос:

1. Подключать зачисление купонов и дивидендов на банковский счет.
2. Купоны и дивиденды реинвестировать — использовать для покупки дополнительных ценных бумаг.
3. Покупать облигации с частой выплатой купонов.
4. Не покупать акции, депозитарные расписки, паи, фьючерсы, опционы.
5. Заменять более рискованную облигацию на менее рискованную при одинаковой доходности.
6. Не инвестировать больше 100 тысяч рублей в одного эмитента корпоративных облигаций и больше 200—300 тысяч — в государственные и квазигосударственные облигации.
7. Следить за рисками и по необходимости корректировать состав портфеля в зависимости от ситуации на рынке и состояния эмитентов.
8. Вносить деньги одним траншем в январе, чтобы минимизировать возможные издержки при покупке бумаг.
9. Выбирать облигации с погашением в конце декабря для следующего взноса на ИИС, временно держать их на другом брокерском счете.
10. Диверсифицировать вложения по эмитентам, секторам, сроку до погашения, типу купона и другим факторам.

На мой взгляд, ИИС стимулирует к долгосрочному планированию, которое постепенно распространяется на разные сферы жизни человека и способствует финансовому выживанию. Благодаря ИИС я улучшил свои навыки планирования и целеполагания, подтянул дисциплину. Оглядываясь в прошлое, понимаю, каким разгильдяем был в 2015 году.

Восемь лет я получал по 52 000 ₽, но много это или мало? Если считать в медианных российских зарплатах, 52 269 ₽ до вычета налогов, это без малого восемь месячных зарплат. В пересчете на среднероссийские пенсии, 20 600 ₽, — один год и восемь месяцев жизни пенсионера.

Можно сравнить мой результат с результатом популярного в России имущественного налогового вычета с покупки жилья, который позволяет каждому российскому налогоплательщику один раз в жизни вернуть из уплаченного им НДФЛ 260 000 ₽. Если в 2024 году я подам на еще один инвестиционный налоговый вычет и верну 52 000 ₽ налогов, получится число, сопоставимое с результатом двух таких имущественных вычетов. Значит, я верну себе столько налогов, будто купил две квартиры.

С 1 января 2024 года инвесторы получили возможность открывать индивидуальные счета третьего типа, ИИС-3. Сначала я слушал финансовых экспертов и был настроен против реформы. Намеревался сохранять ИИС-1 столько, сколько будет возможно. Затем сам прочел оба законопроекта, которыми предусматривалось внесение поправок в Налоговый кодекс РФ и федеральный закон «О рынке ценных бумаг».

Новый вид ИИС оказался выгоднее, чем рассказывали телеэксперты на этапе подготовки реформы. Для меня это еще один аргумент в пользу того, что нужно критически относиться к чужим мнениям и обобщениям, особенно в СМИ: большинство всегда ошибается.

Впрочем, догадываюсь, что любители лайфхаков будут огорчены: с 2024 года «ИИС плюс трехгодичка» и популярные календарные схемы больше не будут работать ни на одном типе ИИС. При условии, конечно, что законопроекты вступят в силу в их текущих редакциях. Но я вижу, как уже появляются новые способы так или иначе оптимизировать управление ИИС-3.

Законопроекты не предусматривают возможности получать купоны и дивиденды на банковский счет вместо ИИС. Зато предполагается, что у владельцев ИИС-3 появятся два налоговых вычета: ежегодный вычет на взносы плюс освобождение от НДФЛ инвестиционного дохода при закрытии счета — как у первого и второго типов ИИС, вместе взятых.

Если ИИС-3 заработает в такой конфигурации, я, возможно, подам заявление о переходе в 2024 году. В таком случае минимальный срок ИИС-3 будет пять лет, три из которых мне зачтут как отбытые на прежнем счете. Так что при желании я смогу закрыть ИИС-3 с сохранением вычетов уже через два года. Пополнять счет придется без вывода и реинвестирования купонов, зато сумма в рублях от применения двух налоговых вычетов за два будущих года в итоге будет выше, чем если бы я остался на ИИС-1.

Объясню на примере. Предположим, вы получаете ежегодный налоговый вычет на взнос и возвращаете 52 000 ₽ плюс получаете 200 000 ₽ в год в виде купонов. Но с купонов на ИИС-1 надо заплатить НДФЛ — 13%, это 26 000 ₽ налога за год. За два года сумма НДФЛ составит 52 000 ₽. На ИИС-3 вы эту сумму просто оставляете себе при закрытии, так как государство обещает не брать налог с купонов.

Впрочем, поскольку государство пока позволяет без потери вычетов текущего налогового периода перейти на ИИС-3 в течение года, не вижу причин спешить с окончательным решением до декабря 2024 года. Не исключено, что за это время произойдут события, которые изменят мои планы.