С конца августа на Московской бирже три компании привлекли деньги через выпуск облигаций в юанях: «Русал», «Полюс» и «Металлоинвест». Новые выпуски готовят «Газпромбанк», Сбер и «Сегежа», а «Роснефть» 15 сентября завершила сбор заявок, и с 26 сентября начнутся торги ее облигациями.

Чем вызван такой рост интереса эмитентов к юаню и стоит ли инвесторам использовать этот инструмент в портфелях — разберем в этой статье.

Что уже доступно инвесторам

Инвесторам в России уже доступны облигации «Русала», «Полюса» и «Металлоинвеста» в юанях, а с 26 сентября к ним добавится выпуск облигаций «Роснефти».

30 августа золотодобытчик «Полюс» привлек 4,6 млрд юаней, разместив облигации «Полюс-ПБО-02» номиналом 1000 юаней до 24.08.2027. На 19 сентября эти облигации торговались с доходностью 3,76% годовых.

3 августа алюминиевый гигант «Русал» привлек 4 млрд юаней, разместив два выпуска облигаций: «Русал-БО-05» и «Русал-БО-06» номиналом 1000 юаней каждый до 28.07.2027. На 19 сентября эти облигации торговались с доходностью 3,16% годовых для выпуска «Русал-БО-05» и 3,7% годовых для выпуска «Русал-БО-06».

16 сентября горно-металлургическая компания «Металлоинвест» привлекла 2 млрд юаней, разместив два выпуска облигаций номиналом 1000 юаней: «Металлоинвест ХК-001-01» с погашением 13.09.2024 и «Металлоинвест ХК-001-02» с погашением 10.09.2027. На 19 сентября эти облигации торговались с доходностью 3,13% годовых для выпуска «Металлоинвест ХК-001-01» и 3,52% годовых для выпуска «Металлоинвест ХК-001-02».

15 сентября «Роснефть» сообщила об успешном размещении своего дебютного выпуска облигаций в юанях, в ходе которого привлекла 15 млрд юаней под ставку 3,05%.

Биржевые облигации серии 002Р-12 сроком обращения 10 лет были зарегистрированы 14 сентября 2022 года Московской биржей. Номинальная стоимость одной облигации составляет 1000 юаней. Купонный доход будет выплачиваться два раза в год.

Юань — новая реальность

Доля юаня в торговом обороте в валютной секции Мосбиржи в августе достигла 26%, а российские инвесторы купили юаней на рекордные 39 млрд рублей. Разделение на «дружественные» и «недружественные» активы ускорило рост популярности юаня в России.

18 августа в течение дня торговый оборот юаня превысил оборот по доллару в валютной секции Мосбиржи. По итогам 1 февраля объемы торгов валютной парой «юань — рубль» с поставкой на следующий день составили 64 млн юаней, а по итогам 21 сентября выросли до 10,5 млрд.

Среднедневные объемы торгов за последний месяц составили 5,5 млрд юаней и это в 85 раз больше, чем было в начале февраля 2022 года.

Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: TradingView

Доля расчетов в национальных валютах между Россией и Китаем растет, и это будет стимулировать спрос на юани на Московской бирже. В начале сентября «Газпром» согласовал контракт на поставку газа в Китай с расчетами в рублях и юанях.

И этот процесс будет усиливаться. «Было бы важно везде, где это возможно, переходить на национальные платежные платформы, такие как система передачи финансовых сообщений Банка России и китайская система трансграничных платежей», — сказал российский президент на встрече с председателем КНР Си Цзиньпином и президентом Монголии Ухнаагийном Хурэлсухом в рамках саммита Шанхайской организации сотрудничества.

Размещение облигаций в юанях — доступный способ привлечь валютную ликвидность, которая затем будет использоваться для международных расчетов. В феврале этого года «Роснефть» подписала с КНР долгосрочный контракт на поставку 100 млн тонн нефти в течение 10 лет. «Русал» с марта этого года закупает в Китае глинозем, столкнувшись со сложностями закупок у Австралии.

Кроме корпоративных заемщиков интерес к размещению облигаций в юанях проявляет Министерство финансов России — речь идет о размещении на десятки миллиардов юаней. Но точные сроки этого пока неизвестны.

В июле 2022 Россия вошла в топ-3 государств по использованию юаня в международных расчетах, хотя еще в марте страны вообще не было в этом рейтинге, а в мае Россия занимала в нем седьмое место.

Десять основных пользователей юаня в международных расчетах

Гонконг 70,93%
Великобритания 6,35%
Россия 3,90%
Сингапур 3,77%
США 2,98%
Франция 1,82%
Тайвань 1,66%
Южная Корея 1,33%
Австралия 1,22%
Германия 0,94%
Япония 0,87%
Гонконг
70,93%
Великобритания
6,35%
Россия
3,90%
Сингапур
3,77%
США
3%
Франция
1,82%
Тайвань
1,66%
Южная Корея
1,33%
Австралия
1,22%
Германия
0,94%
Япония
1%

Перспективы юаня в мире

Рассуждая об инвестициях в валюте, в первую очередь нужно подумать о ее перспективах и способности сохранять капитал. Инвестировать в аргентинский песо, который за 5 лет обесценился к доллару в 9 раз, не самая лучшая идея.

Юань в этом плане выглядит вполне достойным кандидатом. С 2005 года юань не привязан к американскому доллару, но Банк Китая стремится поддерживать стабильный курс.

За 10 лет курс юаня к доллару колебался в диапазоне от 6,04 до 7,18 юаня за доллар — то есть волатильность курса за 10 лет составила всего 18%. К примеру, за этот же период амплитуда колебаний рубля к доллару — 420%.

Доля юаня в международных расчетах и резервах растет. В июле 2020 на его долю приходилось 1,86% мирового торгового оборота, а спустя два года доля выросла до 2,2%. Согласно прогнозам МВФ, доля юаня в мировых резервах продолжит расти и достигнет 4,5% к 2027 году.

Источник: MarketWatch
Источник: MarketWatch
Источник: MarketWatch
Источник: MarketWatch

Доля валют в мировой торговле

2020 2022
Доллар США 38,77% 41,19%
Евро 36,46% 35,49%
Фунт стерлингов 7% 6,45%
Японская иена 3,46% 2,82%
Юань 1,86% 2,20%
Канадский доллар 1,68% 1,68%
Гонконгский доллар 1,51% 1,30%
Доллар США
2020
38,77%
2022
41%
Евро
2020
36,46%
2022
35%
Фунт стерлингов
2020
7%
2022
6%
Японская иена
2020
3,46%
2022
3%
Юань
2020
1,86%
2022
2%
Канадский доллар
2020
1,68%
2022
2%
Гонконгский доллар
2020
1,51%
2022
1%

Доля валют в мировых резервах центральных банков

1к2017 1к2020 1к2022
Доллар США 64,69% 61,85% 58,88%
Евро 19,29% 20,08% 20,06%
Фунт стерлингов 4,28% 4,44% 4,97%
Японская иена 4,53% 5,89% 5,36%
Юань 1,08% 2,01% 2,88%
Доллар США
1к2017
64,69%
1к2020
62%
1к2022
58,88%
Евро
1к2017
19,29%
1к2020
20%
1к2022
20,06%
Фунт стерлингов
1к2017
4,28%
1к2020
4%
1к2022
5%
Японская иена
1к2017
4,53%
1к2020
6%
1к2022
5,36%
Юань
1к2017
1,08%
1к2020
2%
1к2022
2,88%

В структуре российских золотовалютных резервов доля юаня по итогам 2021 года достигала 17,1%, а доля доллара — 10,9%.

Кроме растущего влияния юаня в мире стоит обратить внимание на реальную доходность инвестиций в китайской валюте.

В отличие от облигаций большинства развитых рынков облигации в юанях приносят положительную реальную доходность. В августе годовая инфляция в Китае составила 2,5%, а доходность 10-летних государственных облигаций — 2,67%. Может показаться, что 0,17% — это мало, но взгляните на показатели других стран.

Реальные доходности облигаций

Доходность 10-летних облигаций Инфляция Реальная доходность
США 3,49% 8,3% −4,81%
Германия 1,79% 7,9% −6,11%
Великобритания 3,16% 9,9% −6,74%
Япония 0,25% 3% −2,75%
Россия 9,8% 14,3% −4,5%
Китай 2,67% 2,5% 0,17%
США
Доходность 10-летних облигаций
3,49%
Инфляция
8%
Реальная доходность
−4,81%
Германия
Доходность 10-летних облигаций
1,79%
Инфляция
8%
Реальная доходность
−6,11%
Великобритания
Доходность 10-летних облигаций
3,16%
Инфляция
10%
Реальная доходность
−6,74%
Япония
Доходность 10-летних облигаций
0,25%
Инфляция
3%
Реальная доходность
−2,75%
Россия
Доходность 10-летних облигаций
9,8%
Инфляция
14%
Реальная доходность
−4,5%
Китай
Доходность 10-летних облигаций
2,67%
Инфляция
3%
Реальная доходность
0%

Что в итоге

Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсифицировать портфель по валютам и получить доходность, превышающую размер инфляции в этой валюте. Из-за высокого спроса со стороны инвесторов в России предложенная доходность по облигациям оказалась заниженной. Так, доходность 10-летних облигаций «Роснефти» всего на 0,37 процентного пункта превышает доходность государственных облигаций Китая с аналогичным сроком.

Облигации «Русала» и «Полюса» изначально предлагали более высокие купоны, но из-за повышенного спроса итоговая доходность оказалась ниже планируемой. Так, «Полюс» планировал привлечь 3,5 млрд юаней под 4,2% годовых, а в итоге увеличил объем размещения до 4,6 млрд, а купон снизил до 3,8%.

По мере появления новых выпусков их доходность, скорее всего, будет увеличиваться, потому что рынок постепенно насытится. Поэтому сейчас я бы не брал долгосрочные облигации, а смотрел в сторону более коротких, например на выпуск «Металлоинвест ХК-001-01» с погашением в сентябре 2024 и оба выпуска «Русала» с правом досрочного погашения в августе 2024 года.

В случае появления на бирже более привлекательных выпусков их можно будет продать с минимальными потерями и переложить деньги в новые и более доходные облигации.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.