Стоит ли инвестировать в облигации в юанях

3
Стоит ли инвестировать в облигации в юанях
Аватар автора

Роман Романович

зарабатывает на инвестициях

Страница автора

С конца августа 2022 года российские компании начали привлекать деньги через выпуск облигаций в юанях. В марте 2023 на Мосбирже торговалось 23 выпуска облигаций в юанях от 11 эмитентов — «Русала», «Полюса», Сбера и других компаний.

Чем вызван такой рост интереса эмитентов к юаню и стоит ли инвесторам использовать этот инструмент в портфелях — разберем в этой статье.

Что уже доступно инвесторам

«Русал» первым разместил облигации в юанях на Московской бирже. 3 августа компания привлекла 4 млрд юаней, разместив два выпуска облигаций: «Русал-БО-05» и «Русал-БО-06» номиналом 1000 юаней каждый сроком до 28.07.2027.

Вслед за «Русалом» облигации в юанях разместили золотодобытчик «Полюс», металлургические компании «Норникель» и «Металлоинвест», а также Сбер, «Альфа-банк», «Сегежа» и другие компании.

Облигации в юанях

ISINСтавка купонаПериодичность выплаты, раз в годДата погашения
ОК РУСАЛ-6-бобRU000A1051123,9%228.07.2027
ОК РУСАЛ-001PC-04RU000A105HB63,75%407.03.2025
ОК РУСАЛ-001PC-03RU000A105GK93,75%407.03.2025
ОК РУСАЛ-001PC-02RU000A105GD43,75%407.03.2025
ОК РУСАЛ-001PC-01RU000A105FJ33,75%407.03.2025
ОК РУСАЛ-БО-001Р-01RU000A105C443,75%224.04.2025
ОК РУСАЛ-БО-001Р-03RU000A105Q063,85%424.12.2025
ОК РУСАЛ-5-бобRU000A1051043,9%228.07.2027
ОК РУСАЛ-БО-001Р-02RU000A105PQ73,95%423.12.2025
Альфа-Банк-002Р-20-бобRU000A105NH14,0%223.12.2024
ББР Банк-02-обRU000A105DP55,0%429.01.2030
ЕвроСибЭнер-Гидро-001PC01RU000A105PB94,45%422.12.2025
Металлоинвест ХК-001-03RU000A105M753,25%211.12.2025
Металлоинвест ХК-001-01RU000A1057A03,1%413.09.2024
Металлоинвест ХК-001-02RU000A1057D43,7%410.09.2027
НорНикель-БО-001Р-06-CNYRU000A105NL30%418.06.2026
НорНикель-БО-001Р-05-CNYRU000A105ML53,95%215.12.2025
Полюс-ПБО-02RU000A1054W13,8%224.08.2027
Роснефть-002Р-13-бобRU000A105ZC63,5%207.03.2033
Роснефть-002Р-12-бобRU000A1057S23,05%207.09.2032
Сбербанк КИБ-CIB-CO-349RU000A105K510,01%125.03.2024
Сегежа Групп-003Р-01RRU000A105EW94,15%422.10.2037
ЮГК-001P-01RU000A105GS23,95%219.11.2024

Облигации в юанях

ОК РУСАЛ-6-боб
ISINRU000A105112
Ставка купона3,9%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения28.07.2027
ОК РУСАЛ-001PC-04
ISINRU000A105HB6
Ставка купона3,75%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения07.03.2025
ОК РУСАЛ-001PC-03
ISIN
Ставка купона3,75%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения07.03.2025
ОК РУСАЛ-001PC-02
ISIN
Ставка купона3,75%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения07.03.2025
ОК РУСАЛ-001PC-01
ISINRU000A105FJ3
Ставка купона3,75%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения07.03.2025
ОК РУСАЛ-БО-001Р-01
ISINRU000A105C44
Ставка купона3,75%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения24.04.2025
ОК РУСАЛ-БО-001Р-03
ISINRU000A105Q06
Ставка купона3,85%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения24.12.2025
ОК РУСАЛ-5-боб
ISINRU000A105104
Ставка купона3,9%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения28.07.2027
ОК РУСАЛ-БО-001Р-02
ISINRU000A105PQ7
Ставка купона3,95%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения23.12.2025
Альфа-Банк-002Р-20-боб
ISINRU000A105NH1
Ставка купона4,0%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения23.12.2024
ББР Банк-02-об
ISINRU000A105DP5
Ставка купона5,0%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения29.01.2030
ЕвроСибЭнер-Гидро-001PC01
ISINRU000A105PB9
Ставка купона4,45%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения22.12.2025
Металлоинвест ХК-001-03
ISINRU000A105M75
Ставка купона3,25%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения11.12.2025
Металлоинвест ХК-001-01
ISINRU000A1057A0
Ставка купона3,1%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения13.09.2024
Металлоинвест ХК-001-02
ISINRU000A1057D4
Ставка купона3,7%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения10.09.2027
НорНикель-БО-001Р-06-CNY
ISINRU000A105NL3
Ставка купона0%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения18.06.2026
НорНикель-БО-001Р-05-CNY
ISINRU000A105ML5
Ставка купона3,95%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения15.12.2025
Полюс-ПБО-02
ISINRU000A1054W1
Ставка купона3,8%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения24.08.2027
Роснефть-002Р-13-боб
ISINRU000A105ZC6
Ставка купона3,5%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения07.03.2033
Роснефть-002Р-12-боб
ISINRU000A1057S2
Ставка купона3,05%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения07.09.2032
Сбербанк КИБ-CIB-CO-349
ISINRU000A105K51
Ставка купона0,01%
Периодичность выплаты, раз в год1
Дата погашения25.03.2024
Сегежа Групп-003Р-01R
ISINRU000A105EW9
Ставка купона4,15%
Периодичность выплаты, раз в год4
Дата погашения22.10.2037
ЮГК-001P-01
ISINRU000A105GS2
Ставка купона3,95%
Периодичность выплаты, раз в год2
Дата погашения19.11.2024

Юань — новая реальность

Доля юаня в торговом обороте в валютной секции Мосбиржи в августе достигла 26%, а российские инвесторы купили юаней на рекордные 39 млрд рублей. Разделение на «дружественные» и «недружественные» активы ускорило рост популярности юаня в России. К декабрю 2022 года эта доля увеличилась до 48%.

По итогам 1 февраля 2022 объемы торгов валютной парой «юань — рубль» с поставкой на следующий день составили 64 млн юаней, а по итогам 23 марта 2023 года объем торгов составил 12,5 млрд юаней.

Среднедневные объемы торгов за последний месяц составили 8 млрд юаней, и это в 125 раз больше, чем было в феврале 2022 года.

Динамика курса пары «юань — рубль» и объемы торгов. Источник: TradingView
Динамика курса пары «юань — рубль» и объемы торгов. Источник: TradingView

Доля расчетов в национальных валютах между Россией и Китаем растет, и это будет стимулировать спрос на юани на Московской бирже. В начале сентября «Газпром» согласовал контракт на поставку газа в Китай с расчетами в рублях и юанях.

И этот процесс будет усиливаться. «Было бы важно везде, где это возможно, переходить на национальные платежные платформы, такие как система передачи финансовых сообщений Банка России и китайская система трансграничных платежей», — сказал российский президент на встрече с председателем КНР Си Цзиньпином и президентом Монголии Ухнаагийном Хурэлсухом в рамках саммита Шанхайской организации сотрудничества.

По итогам февраля в России впервые самой популярной биржевой валютой, торгуемой с поставкой «завтра», стал юань. Объем торгов с ним превысил 1,48 трлн рублей, обогнав показатели по доллару — 1,42 трлн рублей.

Источник: «Коммерсант»
Источник: «Коммерсант»

Размещение облигаций в юанях — доступный способ привлечь валютную ликвидность, которая затем будет использоваться для международных расчетов. В феврале этого года «Роснефть» подписала с КНР долгосрочный контракт на поставку 100 млн тонн нефти в течение 10 лет. «Русал» с марта этого года закупает в Китае глинозем, столкнувшись со сложностями закупок у Австралии.

Кроме корпоративных заемщиков интерес к размещению облигаций в юанях проявляет Министерство финансов России — речь идет о размещении на десятки миллиардов юаней. Но точные сроки этого пока неизвестны.

В июле 2022 Россия вошла в топ-3 государств по использованию юаня в международных расчетах, хотя еще в марте страны вообще не было в этом рейтинге, а в мае Россия занимала в нем седьмое место.

Десять основных пользователей юаня в международных расчетах

Гонконг70,93%
Великобритания6,35%
Россия3,90%
Сингапур3,77%
США2,98%
Франция1,82%
Тайвань1,66%
Южная Корея1,33%
Австралия1,22%
Германия0,94%
Япония0,87%

Десять основных пользователей юаня в международных расчетах

Гонконг70,93%
Великобритания6,35%
Россия3,90%
Сингапур3,77%
США3%
Франция1,82%
Тайвань1,66%
Южная Корея1,33%
Австралия1,22%
Германия0,94%
Япония1%

Перспективы юаня в мире

Рассуждая об инвестициях в валюте, в первую очередь нужно подумать о ее перспективах и способности сохранять капитал. Инвестировать в аргентинский песо, который за 5 лет обесценился к доллару в 9 раз, не самая лучшая идея.

Юань в этом плане выглядит вполне достойным кандидатом. С 2005 года юань не привязан к американскому доллару, но Банк Китая стремится поддерживать стабильный курс.

За 10 лет курс юаня к доллару колебался в диапазоне от 6,04 до 7,18 юаня за доллар — то есть волатильность курса за 10 лет составила всего 18%. К примеру, за этот же период амплитуда колебаний рубля к доллару — 420%.

Доля юаня в международных расчетах и резервах растет. В июле 2020 на его долю приходилось 1,86% мирового торгового оборота, а спустя два года доля выросла до 2,2%. Согласно прогнозам МВФ, доля юаня в мировых резервах продолжит расти и достигнет 4,5% к 2027 году.

Источник: MarketWatch
Источник: MarketWatch

Доля валют в мировых резервах центральных банков

1к20171к20201к2022
Доллар США64,69%61,85%58,88%
Евро19,29%20,08%20,06%
Фунт стерлингов4,28%4,44%4,97%
Японская иена4,53%5,89%5,36%
Юань1,08%2,01%2,88%

Доля валют в мировых резервах центральных банков

Доллар США
1к201764,69%
1к202062%
1к202258,88%
Евро
1к201719,29%
1к202020%
1к202220,06%
Фунт стерлингов
1к20174,28%
1к20204%
1к20225%
Японская иена
1к20174,53%
1к20206%
1к20225,36%
Юань
1к20171,08%
1к20202%
1к20222,88%

Доля валют в мировой торговле

20202022
Доллар США38,77%41,19%
Евро36,46%35,49%
Фунт стерлингов7%6,45%
Японская иена3,46%2,82%
Юань1,86%2,20%
Канадский доллар1,68%1,68%
Гонконгский доллар1,51%1,30%

Доля валют в мировой торговле

Доллар США
202038,77%
202241%
Евро
202036,46%
202235%
Фунт стерлингов
20207%
20226%
Японская иена
20203,46%
20223%
Юань
20201,86%
20222%
Канадский доллар
20201,68%
20222%
Гонконгский доллар
20201,51%
20221%

В структуре российских золотовалютных резервов доля юаня по итогам 2021 года достигала 17,1%, а доля доллара — 10,9%.

Кроме растущего влияния юаня в мире стоит обратить внимание на реальную доходность инвестиций в китайской валюте.

В отличие от облигаций большинства развитых рынков облигации в юанях приносят положительную реальную доходность. В августе годовая инфляция в Китае составила 2,5%, а доходность 10-летних государственных облигаций — 2,67%. Может показаться, что 0,17% — это мало, но взгляните на показатели других стран.

Реальные доходности облигаций

Доходность 10-летних облигацийИнфляцияРеальная доходность
США3,35%6,0%−2,65%
Германия2,1%8,7%−6,6%
Великобритания3,25%10,4%−7,15%
Япония0,28%3,3%−3,02%
Россия11,3%11,0%0,3%
Китай2,87%1,0%1,87%

Реальные доходности облигаций

США
Доходность 10-летних облигаций3,35%
Инфляция6,0%
Реальная доходность−2,65%
Германия
Доходность 10-летних облигаций2,1%
Инфляция8,7%
Реальная доходность−6,6%
Великобритания
Доходность 10-летних облигаций3,25%
Инфляция10,4%
Реальная доходность−7,15%
Япония
Доходность 10-летних облигаций0,28%
Инфляция3,3%
Реальная доходность−3,02%
Россия
Доходность 10-летних облигаций11,3%
Инфляция11,0%
Реальная доходность0,3%
Китай
Доходность 10-летних облигаций2,87%
Инфляция1,0%
Реальная доходность1,87%

Что в итоге

Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсифицировать портфель по валютам и получить защиту от девальвации рубля. Из-за высокого спроса со стороны инвесторов в России предложенная доходность по облигациям оказалась заниженной. Так, доходность 10-летних облигаций «Роснефти» всего на 0,37 процентного пункта превышает доходность государственных облигаций Китая с аналогичным сроком.

Облигации «Русала» и «Полюса» изначально предлагали более высокие купоны, но из-за повышенного спроса итоговая доходность оказалась ниже планируемой. Так, «Полюс» планировал привлечь 3,5 млрд юаней под 4,2% годовых, а в итоге увеличил объем размещения до 4,6 млрд, а купон снизил до 3,8%.

По мере появления новых выпусков их доходность, скорее всего, будет увеличиваться, потому что рынок постепенно насытится. Поэтому сейчас я бы не брал долгосрочные облигации, а смотрел в сторону более коротких, например на выпуск «Металлоинвест ХК-001-01» с погашением в сентябре 2024 и оба выпуска «Русала» с правом досрочного погашения в августе 2024 года.

В случае появления на бирже более привлекательных выпусков их можно будет продать с минимальными потерями и переложить деньги в новые и более доходные облигации.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка
0
Герой Т—Ж

Насчёт активов в юанях не стоит забывать, что а) курс юаня устанавливает правительство Китая, фактически какой захочет. Захочет по своим соображениям его чуть опустить для повышения потребительского патриотизма - и опустит:) Американцы их так и не смогли заставить отпустить/повысить курс, чтобы китайские товары подорожали у них на рынке и начали конкуренцию проигрывать. И б) - про Тайвань не забывайте. После Украины через несколько лет очередь решать проблему Тайваня, и что будет в процессе этого с китайской экономикой и курсом юаня - даже сам товарищ Си сейчас не знает. Китайцы-то без своих смартфонов и нашей нефти не останутся, а вот их биржевые активы - не знаю.

2
0
Герой

"Доля юаня в международных расчетах и резервах растет. В июле 2020 на его долю приходилось 1,86% мирового торгового оборота, а спустя два года доля выросла до 2,2%. Согласно прогнозам МВФ, доля юаня в мировых резервах продолжит расти и достигнет 4,5% к 2027 году."
эмммм ну это вообще негусто

1
Автор статьи

Alex, с такой долей юань займет близкие позиции с фунтом и иеной, а учитывая более быстрое обесценивание евро, фунта и иены относительно доллара, этот процесс может ускориться.
Вот, как с начала года обесценивались популярные резервные валюты относительно доллара:
Юань – минус 11%
Евро – минус 15%
Иена – минус 20%
Фунт – минус 21%

5

Сообщество