У «Детского мира» по итогам 2019 года рекордные выручка и прибыль

В прошлой части я разобрал операционные результаты компании: она увеличила торговую площадь на 10%, а выручку — на 16%. «Детский мир» — один из немногих российских ретейлеров, который продолжает активно расширять торговую сеть и выходить на новые рынки, несмотря на кризис 2014 года и падение доходов россиян.

Компания выпустила финансовый отчет, а менеджмент раскрыл планы по дальнейшим инвестициям.

За 2019 год «Детский мир» увеличил выручку на 16% относительно 2018 года — со 110,9 до рекордных 128,8 млрд рублей — благодаря увеличению количества магазинов до 842, росту продаж в магазинах, проработавших более года, а также росту выручки от интернет-магазина на 65% — до 14,5 млрд рублей.

Около 96% всей выручки, или 123,5 млрд рублей, пришлось на торговую сеть «Детского мира» в России, еще 3%, или 3,7 млрд рублей, — на сеть в Казахстане. Остальное пришлось на сети детских товаров для развития и творчества ELC и ABC.

У компании выросли расходы почти пропорционально росту выручки: себестоимость увеличилась на 18% — до 87,2 млрд рублей, а операционные расходы на 12% — до 28,6 млрд рублей. Из-за этого операционная прибыль возросла на 15% — до 12,9 млрд рублей.

За 2019 год «Детский мир» увеличил чистую прибыль на 15% относительно 2018 года: с 5,7 до рекордных 6,5 млрд рублей. Кроме роста торговой сети и сопоставимых продаж на прибыль повлияло увеличение доли продукции собственных торговых марок и прямого импорта в товарообороте с 36 до 42%. Прямой импорт — это покупка товаров у зарубежных производителей напрямую, без участия перекупщиков.

Компания получила убыток от курсовых разниц в 0,1 млрд рублей в 2019 году — против прибыли в 0,1 млрд рублей в 2018 году. Скорректированная чистая прибыль за год выросла на 11%: с 7,2 до 8 млрд рублей. При расчете показателя не учитывают единоразовые доходы и расходы, не связанные с основной деятельностью, включая валютные переоценки.

В 2016 году руководство утвердило новую дивидендную политику: на дивиденды может быть направлено не менее 50% от годовой чистой прибыли по МСФО. Из-за российского законодательства выплаты ограничены размером чистой прибыли, рассчитанной по РСБУ. Последние два года компания направляет 100% от чистой прибыли по РСБУ на дивиденды.

В декабре 2019 года компания выплатила промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2019 года в размере 5,06 ₽ на одну обыкновенную акцию. За 2019 год менеджмент планирует снова направить на дивиденды 100% от чистой прибыли по РСБУ, или 10,61 ₽ на акцию. Тогда дивиденды за 4 квартал 2019 года составят 5,55 ₽ на акцию.

За 2019 год «Детский мир» увеличил активы на 6,5% относительно 2018 года: с 87 до 92,7 млрд рублей. У компании вырос объем основных средств в результате открытия новых магазинов, приобретения торговых помещений и торгового и складского оборудования. Также выросла стоимость торговых марок и программного обеспечения.

Последние годы «Детский мир» увеличивает активы за счет роста размера обязательств, который в 2019 году увеличился на 7% — до 94,3 млрд рублей. Рост произошел из-за увеличения арендных платежей на 14% — до 27,6 млрд рублей — и кредитной задолженности на 11% — до 32,9 млрд рублей.

У «Детского мира» с 2016 года отрицательный капитал, который в 2019 году достиг рекордных 1,7 млрд рублей дефицита. У компании есть непокрытый убыток, который достиг в конце прошлого года суммы в 7,3 млрд рублей. 7 млрд из них — это дивидендные выплаты. А значит, на данный момент развитие бизнеса и выплаты акционерам происходят в долг, за счет роста обязательств.

При этом чистый долг компании сократился на 4% — до 17,5 млрд рублей. Компания рассчитывает чистый долг как сумму обязательств по краткосрочным и долгосрочным кредитам и займам без учета обязательств по аренде и вычитает из показателя деньги на своих счетах.

Инвестиции в бизнес, или капитальные расходы, в 2019 году выросли на 8% — до 3,5 млрд рублей. Около 3 млрд рублей потратили на открытие новых магазинов, на программное и техническое обеспечение. Сумма инвестиций выросла из-за покупки недвижимости для открытия флагманского магазина в Москве за более чем 0,84 млрд рублей и модернизации распределительных центров, на которую потратили 0,45 млрд рублей. По прогнозам менеджмента, компания вложит 2,3 млрд рублей в 2020 году.

Оценивая отчетность компании, можно сделать вывод: рекордные выручка и прибыль за 2019 год показывают, что падение доходов россиян не мешает «Детскому миру» расширяться, а также увеличивать выручку старых магазинов.

Но у компании отрицательный капитал, потому что она платит большие дивиденды и инвестирует в бизнес, а со всем этим справляется с помощью роста размера обязательств.

Большие дивидендные выплаты «Детского мира» выгодны контролирующему акционеру — АФК «Система», у которой выросли долги после проигранного «Роснефти» судебного дела на 100 млрд рублей.

Если рост бизнеса «Детского мира» замедлится и у компании начнутся финансовые проблемы, которые приведут к сокращению дивидендов, то котировки ее акций могут резко упасть.