«Детский мир» заработал 1 млрд рублей за полугодие

«Детский мир» заработал 1 млрд рублей за полугодие

Обсудить

21 августа российский ретейлер «Детский мир» рассказал о финансовых результатах за 1 полугодие 2018 года и раскрыл результаты работы магазинов. Но сначала рассмотрим последние новости, связанные с компанией.

Керимов хочет купить «Детский мир»

Немного предыстории. 52,1% акций «Детского мира» принадлежат АФК «Система». В 2017 году суд обязал АФК «Система» выплатить «Башнефти» 100 млрд рублей. Чтобы выполнить судебные обязательства, «Система» взяла кредиты.

Еще до суда у компании были большие долги, а сейчас чистый долг «Системы» — 532,5 млрд рублей. Чистый долг — обязательства компании, например кредиты и лизинг, по которым нужно выплатить проценты, за вычетом денег на счетах. Чтобы уменьшить чистый долг, «Система» рассматривает продажу акций «Детского мира».

По данным «Коммерсанта», Керимов хочет купить «Детский мир» у АФК «Система». Сделку оценивают в 45 млрд рублей.

Посчитаем. У «Детского мира» 739 000 000 акций. 52,1%, или 385 019 000 акций, принадлежат «Системе». 45 млрд ÷ 385 млн акций = 116 рублей за акцию. 7 сентября акции «Детского мира» стоили 92,65 рубля за штуку.

Я считаю так: если сделка состоится, цена на акцию «Детского мира» краткосрочно вырастет до стоимости сделки. В случае с Керимовым — до 116 рублей. Так было с «Русгидро» в феврале 2017 года: ВТБ купил 14,2% акций, а цена выросла на сумму сделки.

Выручка

«Детский мир» увеличил квартальную выручку на 15% по сравнению со 2 кварталом 2017 года: с 21 до 24,1 млрд рублей. Рост выручки произошел за счет прироста торговой площади на 17%.

За 2018 год руководство планирует открыть не менее ста магазинов. В конце 2017 года было 622 магазина. Во 2 квартале 2018 года — уже 650 магазинов. К концу 2018 года будет минимум 722 магазина — рост на 11%. А рост числа магазинов — новая выручка для компании.

Выручка «Детского мира» и российских ретейлеров в миллионах рублей. Цветом — рост к показателю год назад

Компания3 кв. 20174 кв. 20171 кв. 20182 кв. 2018
«Детский мир»24 600 +20%30 400 +20%24 020 +14%24 096 +15%
«Лента»89 555 +19%112 090 +23%93 400 +20%99 775 +17%
«Магнит»285 961 +6%302 329 +6%288 561 +8%306 701 +6%
«М-видео»58 712 +9%76 800 +19%60 974 +17%84 505 +17%
X5 Retail Group317 131 +25%359 388 +23%350 345 +20%380 852 +19%

Выручка «Детского мира» и российских ретейлеров в миллионах рублей. Цветом — рост к показателю год назад

3 квартал 2017
«Детский мир»24 600 (+20%)
«Лента»89 555 (+19%)
«Магнит»285 961 (+6%)
«М-видео»58 712 (+9%)
X5 Retail Group317 131 (+25%)
4 квартал 2017
«Детский мир»30 400 (+20%)
«Лента»112 090 (+23%)
«Магнит»302 329 (+6%)
«М-видео»76 800 (+19%)
X5 Retail Group359 388 (+23%)
1 квартал 2018
«Детский мир»24 020 (+14%)
«Лента»93 400 (+20%)
«Магнит»288 561 (+8%)
«М-видео»60 974 (+17%)
X5 Retail Group350 345 (+20%)
2 квартал 2018
«Детский мир»24 096 (+15%)
«Лента»99 775 (+17%)
«Магнит»306 701 (+6%)
«М-видео»84 505 (+17%)
X5 Retail Group380 852 (+19%)

Выручка на квадратный метр падает последние два квартала. Мне это не нравится: новая торговая площадь выручает хуже старой. Возможно, выбрали не самое удачное место, а может, больше нет прибыльных точек.

Как и «М-видео», «Детский мир» может улучшить ситуацию с помощью интернет-магазина: покупатели будут чаще заказывать через интернет, товар будет храниться в магазинах — расширять торговую площадь не придется.

В 1 полугодии на интернет-магазин пришлось 6,5% от всей выручки. Пока этого недостаточно, чтобы серьезно повлиять на расходы компании по расширению торговой площади.

Выручка на квадратный метр «Детского мира» и российских ретейлеров

Компания3 кв. 20174 кв. 20171 кв. 20182 кв. 2018
«Детский мир»38 986 +1%44 186 +4%35 015 −1%34 227 −2%
«Лента»64 796 −17%80 468 +2%79 597 +19%71 108 0%
«Магнит»51 409 −8%52 534 −6%49 498 −5%51 590 −5%
«М-видео»64 875 +9%81 964 +13%65 423 +13%49 131 +13%
X5 Retail Group61 644 −2%65 585 −3%61 110 −5%64 050 −3%

Выручка на квадратный метр «Детского мира» и российских ретейлеров

3 квартал 2017
«Детский мир»38 986 (+1%)
«Лента»64 796 (−17%)
«Магнит»51 409 (−8%)
«М-видео»64 875 (+9%)
X5 Retail Group61 644 (−2%)
4 квартал 2017
«Детский мир»44 186 (+4%)
«Лента»80 468 (+2%)
«Магнит»52 534 (−6%)
«М-видео»81 964 (+13%)
X5 Retail Group65 585 (−3%)
1 квартал 2018
«Детский мир»35 015 (−1%)
«Лента»79 597 (+19%)
«Магнит»49 498 (−5%)
«М-видео»65 423 (+13%)
X5 Retail Group61 110 (−5%)
2 квартал 2018
«Детский мир»34 227 (−2%)
«Лента»71 108 (0%)
«Магнит»51 590 (−5%)
«М-видео»49 131 (+13%)
X5 Retail Group64 050 (−3%)

Сопоставимые продажи

Магазины считают сопоставимые показатели — like-for-like (LFL). По ним сравнивают результаты только тех магазинов, которые открыты до отчетного периода. Показатель нужен, чтобы понять, за счет чего растет компания: за счет открытия новых магазинов или повышения эффективности старых.

Продажи состоят из среднего чека и трафика. У «Детского мира» последние пять кварталов падает средний чек в старых магазинах. Почему — непонятно. При этом рост количества покупателей спасает компанию от падения продаж.

Рост сопоставимых продаж российских ретейлеров

Компания3 кв. 20174 кв. 20171 кв. 20182 кв. 2018
«Детский мир»5,1%7,2%5,1%6,1%
«Лента»0,7%5,2%6,1%3,5%
«Магнит»−2,5%4,2%−3,7%−5,2%
«М-видео»5,8%12,7%12,5%15,4%
X5 Retail Group4,6%3,5%0,5%1,0%

Рост сопоставимых продаж российских ретейлеров

3 квартал 2017
«Детский мир»5,1%
«Лента»0,7%
«Магнит»−2,5%
«М-видео»5,8%
X5 Retail Group4,6%
4 квартал 2017
«Детский мир»7,2%
«Лента»5,2%
«Магнит»4,2%
«М-видео»12,7%
X5 Retail Group3,5%
1 квартал 2018
«Детский мир»5,1%
«Лента»6,1%
«Магнит»−3,7%
«М-видео»12,5%
X5 Retail Group0,5%
2 квартал 2018
«Детский мир»6,1%
«Лента»3,5%
«Магнит»−5,2%
«М-видео»15,4%
X5 Retail Group1,0%

Чистая прибыль и дивиденды

«Детский мир» увеличил полугодовую чистую прибыль на 46% по сравнению с 1 полугодием 2017 года: с 0,7 до 1 млрд рублей. Минимум 50% чистой прибыли направляют на дивиденды. Платят за 9 и 12 месяцев работы — обычно дивиденды выплачивают в декабре этого года и июле следующего.

С 2013 года «Детский мир» платил минимум 100% чистой прибыли. АФК «Система» нужны дивиденды «Детского мира», чтобы покрыть часть расходов из-за судебного иска на 100 млрд рублей. Возможно, будет так: «Детский мир» выплатит дивиденды, а потом компанию продадут.

Сейчас нет возможности рассчитать потенциальные дивиденды. За 2017 год заплатили 6,85 рубля на акцию. Размер дивидендов может вырасти: за 1 полугодие прибыль выросла на 46%, а компания планирует дальше расширяться.

Считаем мультипликаторы

КомпанияP / EEV / EBITDAЧистый долг / EBITDAРост выручки
«Детский мир»13,25,81,314%
«М-видео»8,07,73,143%
«Магнит»12,76,51,37%
«Лента»9,46,42,818%
X515,86,42,220%

P / E
«Детский мир»13,2
«М-видео»8,0
«Магнит»12,7
«Лента»9,4
X515,8
EV / EBITDA
«Детский мир»5,8
«М-видео»7,7
«Магнит»6,5
«Лента»6,4
X56,4
Чистый долг / EBITDA
«Детский мир»1,3
«М-видео»3,1
«Магнит»1,3
«Лента»2,8
X52,2
Рост выручки
«Детский мир»14%
«М-видео»43%
«Магнит»7%
«Лента»18%
X520%
Что это значит

Стоит ли инвестировать

Мне кажется, у «Детского мира» самая понятная идея для инвестиций. Текущий владелец компании — АФК «Система» — хочет погасить долг на 160—190 млрд рублей до конца года. Для этого нужны деньги: либо выкачивать через дивиденды дочерних компаний, либо что-то продавать. Судя по слухам, «Система» готова продать весь пакет акций. Я считаю, что компанию не продадут по биржевым ценам — продадут дороже. Новый владелец получает 52,1% акций — больше 50%. Это полный контроль в «Детском мире».

Плюс ко всему «Детский мир» платит дивиденды. Если посчитать, что дивиденды будут такими же, как за 2017 год, то потенциальная доходность получается минимум 7% — а это больше, чем у X5 и «Магнита».


Но это мое мнение. Чтобы составить свое, читайте наши статьи про инвестирование в акции:

  1. Акции какой компании лучше купить.
  2. Как читать финансовую отчетность.
  3. Оценить риски инвестиций.
Комментарии проходят модерацию по правилам журнала
Загрузка

Сообщество